行业技术演进 - AI竞争从代码与模型转向数据 算力和开源资源为核心的全球协同体系 [2] - 计算从地面迈向太空 未来人类将依靠地面数据中心和计算卫星处理空间数据 [2] - 三体计算星座实现太空数据处理从依赖地面向在轨执行的根本转变 显著提升响应速度与决策效率 [2] 商业模式创新 - 太空算力租赁通过星间激光链路打造太空数据中心 为应用卫星提供边缘计算能力 [3] - 太空通信与星缆计划以专属地面站和星间激光链路构建太空光纤 提供低延迟低成本高安全的跨境传输和算力调度 [3] - 智能数据资产变现将遥感等数据转化为农业气象能源等行业的"数据即服务" 实现商业价值释放 [3] 战略布局意义 - 开辟通信+算力+数据复合型太空基础设施新赛道 [4] - To B市场算力调度与数据传输需求成为卫星通信商业化落地核心增量 [4] - 契合我国空天地一体化战略和东数西算工程 具备产业政策红利 [4] - 通过开放算力资源与数据平台 具备成为国际太空算力网络枢纽可能性 [4] 长期发展愿景 - 在太阳-地球L5点部署太阳卫星 实现深空探索中的AI伴随 [3] - 满足深空探测与长期太空驻留对独立算力的刚性需求 [3] - 推动卫星通信从应急保障补盲通信跃升为数字经济新型基础设施 [1][4]

行业投资评级 - 通信行业推荐评级 维持[1] 核心观点 - AI竞争从代码与模型转向数据、算力和开源资源为核心的全球协同体系 AI计算正从地面迈向太空 未来将借助计算卫星处理空间数据和推进深空探索[3] - 三体计算星座发射12颗算力卫星入轨 首次在太空完整部署80亿参数AI模型 确立计算卫星新类别 实现太空数据处理从依赖地面向在轨执行的根本转变[3] - 三体计算星座商业模式包括三大方向 太空算力租赁通过星间激光链路打造太空数据中心 太空通信与星缆计划构建太空光纤提供低延迟低成本高安全传输 智能数据资产变现将遥感数据转化为数据即服务[3] - 三体计算星座战略意义包括模式创新开辟通信+算力+数据复合型太空基础设施新赛道 市场潜力满足To B市场算力调度与数据传输需求 政策契合我国空天地一体化战略和东数西算工程 全球机遇成为国际太空算力网络枢纽[3] - 三体计算星座推动卫星通信从连接向智能跨越 从应急保障与补盲通信跃升为数字经济新型基础设施 重塑卫星产业链商业逻辑[3] 投资建议 - 建议关注普天科技、通宇通讯、震有科技、金信诺、纵横通信、振芯科技、上海瀚讯、顺灏股份、航宇微、三维通信等公司[3]

行业投资评级 - 通信行业 推荐 维持评级 [1] 核心观点 - AI 的演进已进入以数据、算力和开源资源为核心的全球协同体系阶段 AI 所依赖的计算正从地面迈向太空 未来人类不仅依靠地面数据中心 还将借助计算卫星处理空间数据 推进深空探索 太空算力将成为开源理念在物理空间与人类边疆中的终极体现和必然应用 [3] - 三体计算星座的商业模式主要包括三大方向 一是太空算力租赁 通过星间激光链路把星座打造为太空数据中心 为应用卫星提供边缘计算能力 解决有星无算的痛点 二是太空通信与星缆计划 以专属地面站和星间激光链路构建太空光纤 类比地面政企专线 面向云厂商和大型互联网客户 提供低延迟 低成本 高安全的跨境传输和算力调度 三是智能数据资产变现 将遥感等数据转化为农业 气象 能源 城市治理 低空经济等行业的数据即服务 实现商业价值释放 [3] - 三体计算星座的战略意义在于 模式创新 开辟了通信+算力+数据复合型太空基础设施新赛道 市场潜力 To B 市场的算力调度与数据传输需求 将成为卫星通信商业化落地的核心增量 政策契合 呼应我国空天地一体化战略和东数西算工程 具备产业政策红利 全球机遇 通过开放算力资源与数据平台 具备成为国际太空算力网络枢纽的可能性 [3] - 三体计算星座代表着卫星通信行业从连接向智能的跨越 推动卫星通信从应急保障与补盲通信 跃升为数字经济的新型基础设施 将重塑卫星产业链商业逻辑 [3] 技术突破与部署 - 5 月 14 日 之江实验室成功将 12 颗算力卫星组成的三体计算星座发射入轨 并首次在太空中完整部署了 80亿参数 AI 模型 标志着计算卫星这一全新类别的确立 [3] - 计算卫星不同于传统的通信 导航与遥感卫星 而是以在轨算力为核心 通过星间互联和实时协作能力 实现了太空数据处理从依赖地面向在轨执行的根本转变 显著提升了响应速度与决策效率 [3] 未来愿景 - 未来将在太阳-地球的 L5点 拉格朗日第五点 部署太阳卫星 真正实现深空探索中的 AI 伴随 这一战略设想契合了人类在深空探测与长期太空驻留中对独立算力的刚性需求 [3] 投资建议 - 建议关注 普天科技 通宇通讯 震有科技 金信诺 纵横通信 振芯科技 上海瀚讯 顺灏股份 航宇微 三维通信等 [3]

行业投资评级 - 通信行业评级为推荐 维持评级 [1] 核心观点 - AI 竞争核心从代码与模型转向数据、算力和开源资源的全球协同体系 计算从地面迈向太空 未来将依赖地面数据中心和计算卫星处理空间数据并推进深空探索 [3] - 三体计算星座发射 12 颗算力卫星入轨 首次在太空部署 80 亿参数 AI 模型 实现从依赖地面向在轨执行的根本转变 提升响应速度与决策效率 [3] - 三体计算星座商业模式包括三大方向：太空算力租赁 通过星间激光链路为应用卫星提供边缘计算能力 解决有星无算痛点；太空通信与星缆计划 以专属地面站和星间激光链路构建太空光纤 提供低延迟、低成本、高安全的跨境传输和算力调度；智能数据资产变现 将遥感等数据转化为农业、气象、能源等行业的数据即服务 [3] - 深空探索战略布局包括在太阳-地球 L5 点部署太阳卫星 实现深空探索中 AI 伴随 满足独立算力刚性需求 [3] - 三体计算星座战略意义包括模式创新 开辟通信+算力+数据复合型太空基础设施新赛道；市场潜力 To B 市场算力调度与数据传输需求成为卫星通信商业化核心增量；政策契合 呼应我国空天地一体化战略和东数西算工程；全球机遇 通过开放算力资源与数据平台 具备成为国际太空算力网络枢纽的可能性 [3] - 卫星通信行业从连接向智能跨越 推动卫星通信从应急保障与补盲通信跃升为数字经济新型基础设施 重塑卫星产业链商业逻辑 [3] 相关研究总结 - 联通获卫星移动通信牌照 卫星通信进程加速 [3] - 卫星互联组网或加速 市场增量迎来大空间 [3] - 太空算力打破传统地天观 重构天基智能版图 [3] - 揽星补地贯通寰宇 拓维重构数智之疆 [3] 投资建议 - 建议关注普天科技、通宇通讯、震有科技、金信诺、纵横通信、振芯科技、上海瀚讯、顺灏股份、航宇微、三维通信等公司 [3]

投资理念与标准 - 投资创业者时，学历背景不作为关键考量因素，更看重其实际能力 [5][6] - 评估创业者的核心标准包括心理强大、认知深刻、格局宽广以及心态平和 [7][9][10] - 成功的创业者需具备坚韧不拔的特质，能够应对巨大挑战 [3][4] 基金管理与投资业绩 - 基金管理规模超过100亿元人民币 [11] - 历史投资企业数量超过600家，并已成功陪伴13家企业完成上市 [12] - 下半年计划投资金额预计不低于15亿元人民币 [13] 产业投资焦点 - 重点关注领域包括机器人、智能制造、低空经济、卫星通信、科技与消费结合以及人工智能应用 [18][32][33][34][35][36] - 活动旨在探索空天科技产业升级、国民消费科技以及产业生态协同，以打开万亿赛道蓝海 [18] 企业游学活动安排 - 活动定于9月21日至23日在四川泸州举行，由投资合伙人亲自带队，组织100位企业家参与 [14][18] - 行程包含产业深度链接、沉浸式学习、创业方法论分享以及与硬核创业者同行交流 [19][20] - 具体活动涵盖红色文化徒步、导师授课、案例课堂、企业参观及项目路演等环节 [28][31]

并购交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购凯睿星通89.49%股份并募集配套资金 交易完成后凯睿星通成为控股子公司 [1] - 发行股份价格确定为5.47元/股 不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [3] - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100% 发行股份数量不超过交易后总股本的30% [3] 标的公司财务表现 - 凯睿星通2023年营收1.49亿元 净利润895.16万元 净利率5.99% [4] - 2024年营收2.58亿元 净利润4150.01万元 净利率16.1% [4] - 2025年1-6月营收1.10亿元 净利润781.64万元 净利率7.13% [4] - 截至2025年6月30日 资产总额4.48亿元 负债总额1.90亿元 所有者权益2.58亿元 资产负债率约50% [5] 上市公司经营状况 - 公司2022年营收12.42亿元 净利润0.27亿元 [7] - 2023年营收8.29亿元 净利润-3.26亿元 [7] - 2024年营收3.76亿元 净利润-6.35亿元 [7] - 2025年半年度预计归母净利润-1000万元至-500万元 上年同期为1298.80万元 [7] 行业与业务背景 - 公司属于生态保护和环境治理行业 业务涵盖生态湿地保护 水环境治理 市政景观等领域 [6] - 本次交易属于跨界收购 拟切入卫星通信技术领域 [7] - 凯睿星通主营卫星通信技术与系统研发 产品包括卫星通信基带产品 终端产品及网络管理系统 [4] 交易影响与市场反应 - 交易完成后公司实际控制人不变 仍为席惠明 浦建芬 不构成重组上市 [3] - 公告后首个交易日公司股价涨停 收盘价9.22元 总市值41.13亿元 [1] - 公司业绩下滑受宏观经济环境 产业政策及地方财政因素影响 行业竞争加剧导致新签订单减少 [7]

核心观点 - 算力上天可实现数据在轨处理 提高太空数据处理时效性 推动太空AI应用与发展 [1][2] - 三体计算星座通过实时在轨数据处理 解决传统卫星数据传输效率瓶颈问题 [1][2] - 空天算力投资机会受关注 受益标的包括普天科技 中科星图 航天宏图等 [1] 技术突破 - 计算卫星搭载星载智算系统与星间通信系统 实现整轨卫星互联与太空在轨计算能力 [3] - 单星最高算力达744TOPS 星间激光通信速率最大达100Gbps [3] - 12颗卫星互联后具备5POPS计算能力与30TB存储容量 [3] - 卫星搭载80亿参数天基模型 可对L0-L4级卫星数据进行在轨处理 [3] 发展规划 - 2025年计划完成超50颗计算卫星星座布局 [3] - 最终目标打造千星规模天基智能计算基础设施 [3] - 建成后总算力规模达1EOPS 有望超过地面大部分单体数据中心 [3] 行业影响 - 传统"天感地算"模式仅不足十分之一有效卫星数据能传回地面 [2] - 天地一体化网络构建将提升数据时效性与处理效率 [2][3] - 之江实验室联合多家企业共同推进计算星座建设 [3]

市场表现 - 创业板指数单日涨幅达5% [1] - 两市单日成交额达2.46万亿元 [3] - 工业富联两日累计涨幅20% 市值接近万亿元 [3] 科技板块强势领域 - AI算力 卫星通信 半导体板块呈现推土机式上涨 [3] - 创业板AI算力ETF近10日净流入资金2.07亿元 [3] - 卫星通信领域获政策支持 工信部规划2030年用户破千万 [3] 重点公司动态 - 工业富联受益苹果供应链与英伟达AI服务器双赛道 [3] - 海格通信为主流手机厂商供应卫星通信零部件 [3] - 震有科技参与中国电信卫星核心网建设 [3] 资金流向特征 - 机构资金持续加仓科技板块 [3] - 资金从避险资产（如贵金属）转向成长股 [3] - 西部黄金 四川黄金等贵金属标的出现显著下跌 [3] 政策与行业趋势 - 三部门联合发文支持科技金融发展 [4] - AI算力需求呈现爆炸式增长 [4] - 手机直连卫星技术将催生新应用场景 [3] 其他板块表现 - 创新药板块早盘大跌 但机构仍长期看好 [3] - 华安基金等投资机构持续唱多创新药赛道 [3]

齐鲁晚报·齐鲁壹点 钟建军 在数字贸易全球化的今天，覆盖全球的信息网络正成为万物互联和智能服务的底座。丁晟表示，作为中 国商业航天的"先行者"，上合航天在青岛规划布局全球卫星星座业务总部、星座测运控中心、智慧物流 和智慧海洋应用基地、AI数据运营中心等服务体系，面向全球提供卫星物联通信与数据应用服务，推 动中国航天技术规模化商业化应用。 所谓卫星物联网星座，可以简单理解为"在太空中建一张全球网络"。这张网络可以突破地面网络覆盖的 限制，在全球范围内，全天时、全天候地实现物体与物体、人与物体之间的互联互通和信息交互。让各 种设备——比如卡车、船只、无人机、监测传感器——在任何地方都能"说话"和"传数据"。 丁晟介绍，上合航天成立于2020年，致力于成为全球领先的卫星通信运营商。公司建设并运营的全球低 轨卫星物联网星座——吉利星座，通过在距离地面约600km的轨道部署72颗卫星，实现全球覆盖，为用 户提供商业化的卫星物联通信服务。 在吉利星座运营方面，聚焦智能网联汽车、海洋渔业、工程机械、低空出行、应急通信、交通物流、公 共设施、能源、水利、农林及畜牧业等行业用户需求，提供高可靠、多元化、高性价比的卫星数据通信 ...

公司参股公司联通航美通过三大品牌业务线为客户提供覆盖全时域、空天地海一体化的卫星互联网接入服务及周边产品 [1]