行业定义与核心架构 - 海洋物联网是物联网技术在海洋领域的深度应用，通过部署传感器、通信设备等硬件，结合云计算、大数据、人工智能等技术，构建实时感知、智能分析与决策支持网络，旨在推动海洋经济数字化、智能化转型 [2] - 行业运作依赖于四大能力体系：海洋综合感知能力、信息可靠传输能力、数据处理与分析能力、智能应用服务能力，构成从感知到应用的完整闭环 [3] - 物理架构自下而上分为四层：空间节点层实现全维信息采集，基础设施层负责感知与传输，海洋数据层进行数据汇聚与智能分析，应用服务层提供智能化决策支持 [5] 政策环境 - 国家层面将海洋强国建设提升至战略高度，密集出台《数字中国建设整体布局规划》、《关于加快推进深远海养殖发展的意见》等文件，从顶层设计、基础设施、示范应用多维度系统引导 [7][11] - 地方政府积极响应形成央地协同格局，例如青岛市出台《关于打造现代海洋经济发展高地全面推进引领型现代海洋城市建设的意见》等政策，明确区域发展路径与产业培育重点 [7][13] 市场规模与增长 - 中国物联网行业整体高速增长，2024年市场规模约4.01万亿元，预计2025年将提升至4.55万亿元，同比增长约13.7% [10] - 海洋物联网作为关键细分领域，2024年行业规模达844亿元，预计2025年将突破千亿元大关，保持高速增长态势 [12] - 海洋智慧牧场是重要细分市场，2024年市场规模约600亿元，预计2025年将增长至790亿元，呈现结构优化、技术引领的高质量发展态势 [14] 产业链结构 - 产业链上游是感知与通信基础，包括高端传感器、芯片、水声/卫星通信模块等核心硬件，技术壁垒高 [8] - 产业链中游为设备集成与平台服务，涵盖海洋专用采集传输设备、系统解决方案及物联网/大数据平台，承担硬件集成与数据价值挖掘核心职能 [8] - 产业链下游聚焦多元应用落地，在智慧渔业、智能航运、海洋环境监测、防灾减灾等领域实现最终价值 [8] 竞争格局与企业布局 - 行业竞争呈现“头部集聚、跨界渗透、细分突围”特征，华为、中兴通讯与三大运营商在整体市场中占据主导地位 [16] - 华为凭借在近海通信、云平台与AI数据处理方面的综合能力处于行业领先，中兴则在海底光缆与卫星通信设备领域表现突出 [16] - 专精特新企业如海兰信、北斗星通围绕海底数据中心、渔业北斗服务等垂直领域实现技术突破，形成多元化主体协同共生的产业生态 [16] 技术发展趋势 - 行业将向空、天、岸、海、底一体化架构深化发展，通过融合5G-A、低轨卫星通信与水声通信技术，构建全域覆盖的智能传输网络 [17] - 感知层将涌现低成本、小型化的传感器节点，结合人工智能与大数据平台实现海洋监测从被动采集向主动预警与预测决策跃升 [17] - 海洋能源网、信息网与物联网的“三网”融合将推动海洋基础设施数字化底座建设 [17] 应用场景拓展 - 应用将从单点赋能转向全链条协同，在海洋农业领域贯穿从育种、养殖到加工销售的全流程，推动“蓝色粮仓”向透明化、可追溯化升级 [18] - 在工业与服务领域，智能船舶、智慧港口等场景通过船舶自动驾驶系统、港口自动化装备实现运营效率提升 [18] - 海洋安防、生态治理等公共服务场景依托海域态势感知平台，提升海洋灾害响应与权益维护能力，催生新兴业态 [18] 区域市场发展 - 青岛作为国家海洋经济发展示范区，通过系列政策系统布局海洋传感、通信装备、数据平台等关键环节，有望成为技术策源与产业集聚高地 [13] - 企业区域布局多集中于长三角、珠三角与环渤海等沿海经济圈，围绕智慧港口、海上能源、海洋安防等核心场景构建差异化竞争力 [16]

大会概况与主题 - 2025可持续全球领导者大会江苏专场暨第二届国联投资人大会于11月6日在无锡开幕 [1] - 大会主题为“锡引全球资本，赋能现代产业”，旨在构建开放包容的投资生态圈，促进协同对接 [1] 无锡市产业发展现状 - 无锡坚持可持续发展理念，依靠科技赋能与人才驱动双核引擎 [1] - 已形成物联网、集成电路、高端装备等7个规模超2000亿元的现代产业集群 [1] - 前瞻布局量子科技、碳中和、氢能和储能等未来产业新赛道 [1] - 人工智能和元宇宙、深海装备、低空经济等新质生产力持续涌现 [1] - 集聚A股上市公司125家，拥有市场主体114万个 [1] - 2024年全市科技进步贡献率超过69.5% [1] - 成立无锡ESG产业创新中心暨联盟，入选国家减污降碳协同创新试点城市 [1] 国联集团业务布局 - 国联集团自1999年成立，形成金融、实业、投资三驾马车产业布局 [2] - 公司总资产超3300亿元，管理金融资产规模超2.2万亿元 [2] - 管理基金规模超2800亿元，致力于打造投资核心圈、加盟圈和合作圈 [2] - 公司定位为“耐心资本”和“长期资本”，服务无锡产业高质量发展 [2] 合作生态与未来规划 - 大会启动国联集团生态联盟，汇聚华为、阿斯利康、中金资本等全球顶尖企业与机构 [2] - 联盟旨在打造资本驱动、产业协同、服务赋能的协同生态体系 [2] - 无锡将发挥私募股权投资作用，服务科技创新和培育新质生产力 [2] - 通过拓展产业、创新、可持续发展合作空间，以“含绿量”提升产业“含金量” [2] - 大会现场发布了无锡产业招商地图 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，评级为维持 [8] 核心观点 - 2025年第三季度联网行业整体需求向好，公司无线模组、车载模组、智能模组等核心业务增长显著，毛利率和净利率环比基本持平 [1][6][12] - 公司已构建"1+N"业务矩阵：以模组为基石，天线、ODM、智能化解决方案、软件服务平台等多元化业务协同发展 [1][12] - 物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案，产品附加值不断提升 [12] 财务业绩 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长105.65% [6] - 2025年第三季度，公司实现营业收入63.30亿元，同比增长26.68%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长78.11% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.00亿元、12.67亿元、18.13亿元，同比增长70%、27%、43%，对应市盈率分别为24倍、19倍、13倍 [12] 业务发展 - 公司以技术创新为引擎，在5G与AI融合的赛道上持续领跑，全系智能模组产品已全面接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型 [12] - 深化车载模组及方案全域布局，新增DynaBlue量产级别蓝牙协议栈、LXC虚拟化座舱软件方案等，并导入超过20家主机厂量产落地 [12] - 天线业务聚焦多领域客户痛点，以定制化解决方案实现显著突破，例如5G双形态天线满足秒级数据传输需求，燃气表专用LoRa天线解决金属屏蔽等难题 [12] - 软硬件深度融合，驱动物联网全链路方案升级 [12]

股价与交易表现 - 11月5日公司股价上涨0.49%，成交额3688.48万元 [1] - 当日融资买入268.33万元，融资偿还385.90万元，融资净卖出117.57万元 [1] - 截至11月5日，融资融券余额合计1.37亿元，融资余额占流通市值的7.64% [1] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为1.57万户，较上期减少18.81% [2] - 人均流通股为2152股，较上期增加31.04% [2] - 富国创新趋势股票A为第一大流通股东，持股72.89万股，较上期增持397股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股13.75万股，较上期减持24.02万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入28.09亿元 [2] - 2025年1-9月归母净利润为3.14亿元，同比减少40.51% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务是以物联网无线通信技术为核心的零售门店数字化解决方案 [1] - 核心业务体系包括电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务 [1] - 电子价签终端是主要收入来源，占主营业务收入的91.01% [1] 公司历史与分红 - 公司成立于2012年9月14日，于2025年3月11日上市 [1] - A股上市后累计派发现金分红6420.48万元 [3]

重大资产重组标的概况 - 朗国科技是交互控制与设备互联为核心的智能设备技术解决方案提供商，系智能交互平板控制模块的行业领先企业 [2] - 朗国科技主要从事智能交互平板控制模块、智慧商显控制模块、家庭移动终端控制模块，以及智能会议终端等产品的设计、研发、生产与销售 [2] - 朗国科技产品可满足智慧教育、智慧办公、智慧商业、家庭物联网等场景下的交互、显示、互联、集控、数据管理、AI应用等需求 [2] - 成为信息是一家物联网行业数字化解决方案提供商，系少数拥有超高频RFID核心技术自主能力的设备厂商之一 [2] - 成为信息主要从事智能数据采集终端、超高频RFID模组及组件等产品的研发、生产和销售 [2] - 成为信息致力于为各行业客户提供高可靠性的数据采集设备及解决方案，助力各行业客户简化流程、降本增效、实现智能化升级 [2] 交易协同效应与战略意义 - 本次交易将使公司与标的公司在产品形态、技术能力、应用场景、销售渠道、供应链管理上形成优势互补与深度协同 [2] - 交易将进一步拓展公司在智能交互显示等AIoT领域以及RFID领域的产业布局 [2] - 交易将进一步巩固公司现有行业的优势地位 [2] - 交易将有效延伸公司现有产品链、拓宽市场边界、打开新的业务增长空间 [2] - 交易将全面提升企业综合竞争力与可持续发展能力 [2] 活动基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位名称为东兴证券 [2] - 活动时间为2025年11月5日 [2] - 活动地点为公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为投资者关系专员谢蝶 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息 [3]

公司业务进展 - 公司两轮车业务将迎来明确发展机遇，已与多家国内大型两轮车厂商建立合作关系 [1] - 公司自主研发的IOT智能终端支持4G通信，具备北斗/GPS/LBS三重定位功能 [1] - 配备公司两轮车IOT智能终端的电动车已通过新国标认证送检，验证了产品合规性 [1] - 公司符合新国标的两轮车产品已于第四季度出货 [1] 行业政策环境 - 两轮车新国标于9月1日起正式实施，9月至11月期间为政策过渡期，此期间旧国标车型可继续销售 [1] - 随着2025年12月1日国内电动两轮车全面执行新标销售，政策红利将为公司国内两轮车业务带来增长动能 [1]

公司基本情况与调研概述 - 公司于2025年11月4日至5日接待了M&G Investment、国信中数投资等15家机构的调研，由财务总监兼董事会秘书贺亮接待 [1] - 公司成立于2009年，2017年在深交所创业板上市，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于物联网终端产品和解决方案 [2] - 公司在上海、深圳、合肥设有研发中心，全球销售网络覆盖140多个国家和地区 [2] 2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度实现营收58230.66万元，同比有所下降，但大洋洲及国内市场收入同比上升 [2] - 前三季度研发费用达9879.43万元，同比增长13.78% [2] - 公司固定资产占总资产比例仅为11.31%，呈现轻资产运营特点 [2] - 前三季度综合毛利率达40.65%，销售净利率10.56%，净利润现金比率2.40，流动比率8.09，资产负债率10.71% [3][4] 新兴业务增长表现 - 视频车联网产品前三季度实现营收3665.83万元，同比增长90.44% [3] - 工业路由器产品前三季度营收同比增长77.54% [3] - 动物溯源管理产品前三季度营收同比增长20.60%，其专属电子商务平台已在美、加、澳等地区运营 [3] 市场拓展与区域表现 - 公司持续深耕北美、南美、欧洲等传统优势区域，并借力中欧班列深化中东、“一带一路”沿线及印度等市场合作 [2] - 巴西、土耳其等区域前三季度收入增长明显，同时新开发阿尔及利亚等国家客户 [2] - 动物溯源管理产品进一步开拓南美洲新市场，并推进基于卫星通信的畜牧业产品在澳大利亚等市场的推广 [3] 技术研发与产品布局 - 在商用车领域依托ADAS、DMS、BSD技术筑牢安全防线 [5] - AI潮玩领域植入自研AI智能体核心引擎，相关业务已进入产业化落地关键阶段，即将启动小批量出货测试与认证 [5] - 针对西班牙2026年1月1日起强制要求的V16应急信号灯，公司ECALL类产品应急灯已通过DGT3.0认证 [6] - 公司车载智能网关前装业务已验证可行，后续将探索项目制合作 [6] 行业机遇与政策影响 - 咨询公司IMARC集团数据显示，2024年全球AI玩具市场规模达181亿美元，预计2033年将增至600亿美元，亚洲市场占主导 [5] - 国内电动两轮车“新国标”于2025年9月1日实施，过渡期后12月1日起全面执行新标销售，公司已与多家国内大型两轮车厂商合作，符合新国标的产品已于第四季度出货 [5] 供应链管理与风险应对 - 公司通过“中国-东南亚”协同生产网络积极应对关税影响，越南生产基地已稳健运行近两年，印尼新产能逐步释放 [4] - 公司对客户信用账期评估严格，信用额度基于信用保险公司评估，坏账概率极低 [4]

投资评级 - 报告对博实结（301608.SZ）给予“买入”评级，并予以维持 [10] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，总营业收入达12.72亿元，同比增长21.66%，归母净利润达1.80亿元，同比增长33.95% [2][6] - 2025年第三季度增长显著提速，单季度营业收入为4.67亿元，同比增长24.31%，归母净利润为0.73亿元，同比大幅增长64.42% [2][6] - 业绩提速主要受益于国内商用车5G+北斗政策落地带来的需求扩张，以及智能睡眠终端新客户市场的成功开拓 [2][13] - 公司盈利能力持续改善，2025年第三季度毛利率为25.29%，同比提升3.76个百分点，环比提升1.35个百分点；净利率为15.57%，同比提升3.80个百分点，环比提升0.82个百分点 [2][13] - 公司已构建“模组+平台+终端”的全栈式物联网解决方案体系，具备硬件加软件的平台化能力，有望全面受益于AI终端放量 [8] - 随着智能睡眠终端与高毛利的海外业务进入加速放量期，公司有望加速新业务曲线成长 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.30亿元、3.04亿元、4.02亿元，对应同比增速分别为31%、32%、32% [8] 财务表现与预测 - 根据盈利预测，公司2025年每股收益（EPS）预计为2.59元，对应市盈率（PE）为34.02倍；2026年EPS为3.41元，对应PE为25.80倍；2027年EPS为4.52元，对应PE为19.50倍 [20] - 财务预测显示公司净资产收益率（ROE）将持续提升，从2025年的10.5%升至2027年的14.5% [20] - 公司净利率预计将稳步提升，从2025年的13.0%升至2027年的13.5% [20] 业务与技术优势 - 公司发展基于“通信+定位”等底层核心技术，在不同物联网应用场景进行延伸和拓展，保持了清晰的研发主线 [8][13] - 连贯的技术迭代使公司在产品研发过程中能够高效完成研发活动，无需投入过多重复性基础研究 [8] - 公司在通信、定位、存储、AI算法等技术应用方面积累了丰富经验，产品线覆盖乘用车定位终端、车载行驶记录仪、智能车载视频行驶记录仪（具备ADAS、DSM、BSD等功能）、智慧出行组件、智能支付硬件和智能睡眠终端 [13]

财务业绩 - 2025年前三季度营收58,230.66万元，同比下降16.06% [2] - 第三季度营收22,233.58万元，环比第二季度增长9.44% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润3,060.57万元，环比增长44.14% [3] - 2025年前三季度综合毛利率达40.65% [4] - 2025年三季度资产负债率10.71%，销售净利率10.56% [4] - 2025年三季度净利润现金比率2.40，流动比率8.09 [4] - 2024年年度收入占比：一季度21.95%，二季度27.44%，三季度22.36%，四季度28.25% [8] 研发投入与资产结构 - 2025年前三季度研发费用9,879.43万元，同比增长13.78% [3] - 报告期末固定资产占总资产比例仅为11.31%，属轻资产高研发投入企业 [3] 产品线增长表现 - 视频车联网产品前三季度营收3,665.83万元，同比增长90.44% [4] - 动物追踪溯源产品前三季度营收同比增长20.60% [4][7] - 工业路由器产品前三季度营收同比增长77.54% [4] - 2023年度、2024年度、2025年半年度车载信息智能终端产品占营业收入比重分别为47.57%、56.03%、65.76% [8] 战略发展与市场拓展 - 公司通过"中国-东南亚"协同生产网络（越南、印尼）对冲关税风险，增强供应链韧性 [5] - 两轮车业务与多家国内大型厂商合作，符合"新国标"的产品已于2025年第四季度出货 [4][5] - 深化与中东、"一带一路"沿线、印度等国家合作，巴西、土耳其等市场收入增长明显 [3] - 动物追踪溯源产品已在美国、加拿大、澳大利亚等地区通过专属电商平台运营 [7] - 基于卫星通信的畜牧业产品已完成研发，在澳大利亚等重点市场推广 [7] 新兴业务与技术创新 - AI技术应用：商用车领域涉及ADAS、DMS、BSD技术；AI潮玩植入自研AI智能体引擎 [5] - AI潮玩业务进入产业化落地关键阶段，将启动小批量出货测试与认证 [5] - 2024年AI玩具市场规模181亿美元，预计2033年增长至600亿美元，亚洲市场占主导 [6] - 公司切入车载智能网关前装市场，首批海外测试已通过，可服务乘用车、商用车、工程车辆 [7] - 公司ECALL类产品应急灯已通过DGT3.0认证，具备进入西班牙及部分欧盟市场资格 [7]

公司近期动态 - 公司于2025年11月4日下午接受长江证券调研 由公司副总经理及董事会秘书向碧琼等人参与接待并回答投资者问题 [1] - 公司当前市值为78亿元 [2] 公司业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中物联网业务占比98.16% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入中其他行业占比1.84% [1]