投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年上半年营收1.83亿元，同比增长5.61%，归母净利润1414.85万元，同比增长3.01%，扣非净利润1400.43万元，同比增长15.40%，毛利率上升1.5个百分点至22.59% [8] - 算力运营服务业务成为新增长点，资产运营服务营收4161.87万元，同比增长29.20%，毛利率27.15% [8] - 5G新基建业务营收8237.38万元，同比增长11.20% [8] - ICT行业应用业务营收2156.99万元，同比减少13.50%，毛利率增至17.32% [8] - 高铁信息化业务营收3725.10万元，同比减少11.06%，毛利率达50.36% [8] - 公司通过成立控股子公司、与上海燧原科技合作、入围上海临港智算服务合作伙伴名录等方式深化算力业务布局 [8] - 募投项目"信息通信服务运营基地建设项目"完成竣工验收，为未来发展奠定基础 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为5.08亿元、5.88亿元、6.87亿元，同比增长26.36%、15.74%、16.82% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.38亿元、0.50亿元、0.66亿元，同比增长39.31%、30.23%、33.20% [1][8] - 对应EPS分别为0.35元、0.46元、0.61元 [1][8] - 按2025年8月27日收盘价28.04元计算，2025-2027年PE分别为79.31倍、60.90倍、45.72倍 [1][8] 市场与行业背景 - 电信业务量保持增长，新型基础设施建设有序推进，5G、千兆、物联网用户规模持续扩大 [8] - 国务院国资委部署中央企业"AI+"专项行动，要求加快建设智能算力中心 [8] - 三大通信运营商在数据中心市场份额较高，AI垂直行业及C端应用算力服务需求增长 [8] 财务数据摘要 - 2024年营业总收入4.02亿元，归母净利润0.27亿元 [1] - 2024年毛利率22.61%，归母净利率6.78% [9] - 2024年资产负债率62.71%，ROE 8.96% [9] - 当前市净率9.60倍，总市值30.16亿元 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约2.7亿元 同比减少12.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约1022万元 同比增加66.24% [1] - 基本每股收益0.06元 同比增加100% [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入35.25亿元，同比下降4.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，同比下降11.01% [1]

核心观点 - 公司因未达成2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期业绩考核目标 决定回购注销1,369,375股限制性股票 回购价格调整为每股8.67172元 总支付金额1,187.48万元 [4][5][6] 已履行的决策程序 - 公司于2021年启动限制性股票激励计划 历经董事会、监事会多次审议及修订 并于2022年9月完成授予登记 实际授予164名激励对象1,827.5万股限制性股票 [1][2][3][4] - 激励对象名单经过两次公示且无异议 内幕信息知情人股票交易情况已进行自查并披露 [2][3] 回购原因及数量 - 2024年公司扣非净资产收益率为10.61% 低于目标值12% 扣非净利润复合增长率为6.56% 低于目标值16% 导致第三个解除限售期条件未达成 [4][5] - 涉及140名激励对象 回购数量为1,369,375股 占已授予股份总数的18.82% 占总股本的0.11% [4][5][6] 回购价格调整 - 因2022年度利润分配（每10股派2元） 回购价格由9.25元/股调整为9.05元/股 [6] - 因2023年度利润分配（每10股派2.07元） 回购价格由9.05元/股调整为8.84295元/股 [6] - 因2024年度利润分配（每10股派1.7123元） 最终回购价格调整为8.67172元/股 [6] 资金与股本影响 - 回购资金总额1,187.48万元 全部使用自有资金支付 [6] - 回购注销后总股本减少1,369,375股至1,198,355,044股 有限售条件股份降至2,449,895股 [6] - 该事项不会对财务状况及经营成果产生重大影响 [6] 程序合规性 - 董事会薪酬与考核委员会认为回购符合法律法规及激励计划规定 不损害股东利益 [7][8] - 律师及独立财务顾问确认程序合法合规 需后续履行债权人通知及工商变更登记程序 [8][9]

板块整体表现 - 通信服务板块当日下跌1.18%，领跌个股为立昂技术（跌幅5.54%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出8.34亿元，游资净流出1062.78万元，散户资金净流入8.44亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅前三个股：润建股份涨7.43%收55.10元、数据港涨4.37%收33.47元、挖金客涨3.11%收43.50元[1] - 跌幅前三个股：立昂技术跌5.54%收12.10元、华星创业跌5.10%收7.26元、中嘉博创跌5.08%收3.74元[2] - 成交额前三：奥飞数据38.31亿元、数据港37.58亿元、光环新网31.86亿元[1] 资金流向特征 - 数据港获主力净流入2.35亿元（占比6.24%），但遭游资净流出1.50亿元[3] - 润建股份获主力净流入2.28亿元（占比10.67%），游资净流出1.30亿元[3] - 奥飞数据获主力净流入1.35亿元（占比3.53%），散户净流出1.27亿元[3] - 光环新网获主力净流入1.26亿元（占比3.94%），散户净流出1.29亿元[3]

公司业务资质 - 公司参股子公司知与行已取得部分卫星互联网牌照 包括《增值电信业务经营许可证》[2] - 该许可证允许在全国范围内开展国内甚小口径终端地球站通信业务 内容分发网络业务以及互联网接入服务业务[2] 业务发展进展 - 知与行公司正在推进办理相关卫星互联网牌照的扩容申请事项[2] - 相关业务办理以及商业推广工作尚在进行中[2] 公司股权结构 - 知与行为梅安森(300275 SZ)的参股子公司[2]

奥飞数据 - 公司上半年实现营业收入11.48亿元 同比增长8.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8789.69万元 同比增长16.09% [1] - 基本每股收益为0.09元/股 [1] - 主营业务是IDC服务、其他互联网业务、系统集成业务及分布式光伏节能服务 [1] - 所属通信行业中的通信应用增值服务子行业 [1] 麦澜德 - 公司上半年实现营业收入2.41亿元 同比增长5.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6392.01万元 同比下降11.96% [1] - 基本每股收益为0.65元/股 [1] - 主营业务是盆底及妇产康复领域相关医疗器械产品 [1] - 所属医药生物行业中的医疗设备子行业 [1] 九安医疗 - 公司上半年实现营业收入7.65亿元 同比下降43.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.2亿元 同比增长52.91% [1] - 基本每股收益为2.10元/股 [1] - 主营业务是家用医疗器械的研发、生产及销售 [2] - 所属医药生物行业中的体外诊断子行业 [2] 汉邦科技 - 公司上半年实现营业收入3.49亿元 同比增长5.99% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2779.76万元 同比下降26.24% [2] - 基本每股收益为0.40元/股 [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [2] - 主营业务是为制药、生命科学等领域提供分离纯化装备 [2] - 所属医药生物行业中的医疗设备子行业 [2] 劲旅环境 - 公司上半年实现营业收入7.82亿元 同比增长1.70% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7868.65万元 同比增长13.73% [2] - 基本每股收益为0.59元/股 [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元 [2] - 主营业务是环境卫生领域的投资运营管理服务及装备制造 [3] - 所属环保行业中的固废治理子行业 [3] 天保基建 - 公司上半年实现营业收入4.86亿元 同比下降8.31% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.18亿元 同比增长2106.58% [3] - 基本每股收益为0.1064元/股 [3] - 主营业务是房地产开发、物业出租、物业管理等业务 [4] - 所属房地产行业中的住宅开发子行业 [5] 巍华新材 - 公司上半年实现营业收入4.37亿元 同比下降30.71% [5] - 归属于上市公司股东的净利润8315.32万元 同比下降52.91% [5] - 基本每股收益为0.24元/股 [5] - 主营业务是研发、生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品 [5] - 所属基础化工行业中的氟化工子行业 [6] 天臣医疗 - 公司上半年实现营业收入1.56亿元 同比增长17.66% [6] - 归属于上市公司股东的净利润4821.16万元 同比增长67.10% [6] - 基本每股收益为0.60元/股 [6] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元 [6] - 主营业务是专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售 [7] - 所属医药生物行业中的医疗耗材子行业 [8] 绿地控股 - 公司上半年实现营业收入94.50亿元 同比下降18.06% [8] - 归属于上市公司股东的净亏损35.06亿元 上年同期盈利2.10亿元 [8] - 基本每股收益为亏损0.25元/股 [8] - 主营业务是证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务 [8] - 所属非银金融行业中的金融控股子行业 [9] 五矿资本 - 公司上半年实现营业总收入6.23亿元 同比增长144.86% [9] - 归属于上市公司股东的净利润5.25亿元 同比下降41.47% [9] - 基本每股收益为0.08元/股 [9] - 拟向全体普通股股东每10股派发现金红利0.06元 [9] - 主营业务是证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务 [9] - 所属非银金融行业中的金融控股子行业 [10] 裕同科技 - 公司上半年实现营业收入78.76亿元 同比增长7.10% [10] - 归属于上市公司股东的净利润5.54亿元 同比增长11.42% [10] - 基本每股收益为0.61元/股 [10] - 向全体股东每10股派发现金红利4.30元 [10] - 主营业务是纸质印刷包装产品的研发、设计、生产与销售 [10] - 所属轻工制造行业中的纸包装子行业 [11] 维维股份 - 公司上半年实现营业收入15.21亿元 同比下降12.76% [11] - 归属于上市公司股东的净利润1.2亿元 同比下降20.14% [11] - 基本每股收益为0.07元/极 [11] - 主营业务是豆奶粉、动植物蛋白饮料、乳品、茶叶等系列产品 [11] - 所属食品饮料行业中的软饮料子行业 [12] 同方股份 - 公司上半年实现营业收入56.67亿元 同比下降10.09% [12] - 归属于上市公司股东的净亏损2.56亿元 上年同期盈利2817.33万元 [12] - 基本每股收益为亏损0.08元/股 [12] - 主营业务是建设世界一流的数智科技与核技术应用企业 [12] - 所属计算机行业中的其他计算机设备子行业 [13] 柳钢股份 - 公司上半年实现营业收入346.75亿元 同比下降8.32% [13] - 归属于上市公司股东的净利润3.68亿元 同比增长579.54% [13] - 基本每股收益为0.14元/股 [13] - 主营业务是焦化、烧结、铁、钢冶炼及钢板、型材等钢压延加工业务 [13] - 所属钢铁行业中的板材子行业 [14] 中国石油 - 公司上半年实现营业收入1.45万亿元 同比下降6.7% [14] - 归属于母公司股东的净利润839.93亿元 同比下降5.4% [14] - 基本每股收益为0.46元/股 [14] - 董事会决定派发2025年中期股息每股0.22元 [14] - 主营业务是原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务 [14] - 所属石油石化行业中的炼油化工子行业 [15] 方大炭素 - 公司上半年实现营业收入16.90亿元 同比下降28.13% [15] - 归属于上市公司股东的净利润5453.27万元 同比下降68.31% [15] - 基本每股收益为0.0144元/股 [15] - 主营业务是石墨及炭素新材料的研制、生产与销售 [16] - 所属钢铁行业中的冶钢辅料子行业 [17] 心脉医疗 - 公司上半年实现营业收入7.14亿元 同比下降9.24% [18] - 归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元 同比下降22.03% [18] - 基本每股收益为2.55元/股 [18] - 拟向全体股东每10股派发现金红利13.00元 [18] - 主营业务是主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [18] - 所属医药生物行业中的医疗耗材子行业 [18] 恒宝股份 - 公司上半年实现营业收入4.30亿元 同比下降8.64% [18] - 归属于上市公司股东的净利润3535.41万元 同比下降44.41% [18] - 基本每股收益为0.0499元/股 [18] - 主营业务是高端智能化产品及数字安全解决方案等服务 [19] - 所属通信行业中的通信终端及配件子行业 [20] 中际旭创 - 公司上半年实现营业收入147.89亿元 同比增长36.95% [20] - 归属于上市公司股东的净利润39.95亿元 同比增长69.40% [20] - 基本每股收益为3.64元/股 [20] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [20] - 主营业务是高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售 [20] - 所属通信行业中的通信网络设备及器件子行业 [21] 光线传媒 - 公司上半年实现营业收入32.42亿元 同比增长143.00% [21] - 归属于上市公司股东的净利润22.29亿元 同比增长371.55% [21] - 基本每股收益为0.76元/股 [21] - 主营业务是影视项目的投资、制作、发行 [22] - 所属传媒行业中的影视动漫制作子行业 [23] 华仁药业 - 公司上半年实现营业收入6.24亿元 同比下降19.13% [23] - 归属于上市公司股东的净利润3733.29万元 同比下滑49.01% [23] - 基本每股收益为0.0316元/股 [23] - 主营业务是医药、医疗器械、医用包材、大健康、医药商业流通 [23] - 所属医药生物行业中的化学制剂子行业 [23] 华纬科技 - 公司上半年实现营业收入9.37亿元 同比增长32.62% [24] - 归属于上市公司股东的净利润1.27亿元 同比增长56.18% [24] - 基本每股收益为0.4683元/股 [24] - 主营业务是高端弹性元件的研发、生产和销售 [24] - 所属汽车行业中的底盘与发动机系统子行业 [24]

公司董事会会议 - 公司第四届第十次董事会会议于2025年8月26日召开 审议《公司2025年半年度报告》议案 [1] 公司营收结构 - 2025年1至6月营业收入构成：5G新基建占比46.76% 智慧城市与5G行业应用占比33.58% 智算业务占比18.76% 其他业务占比0.9% [1] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司普遍上涨 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日 共有4家机构投资者合计持有会畅通讯A股股份5637.12万股 占总股本比例28.43% [1] - 机构投资者包括江苏新霖飞投资有限公司 湖南湘江中盈投资管理有限公司 高盛国际-自有资金 特发富海股权投资基金管理(深圳)有限公司-深圳特发伯乐产业升级投资合伙企业(有限合伙) [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.46个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上季度未再披露的公募基金共4只 包括大成中证360互联网+指数A 广发量化多因子混合 鹏华国证2000指数增强A 中欧国证2000指数增强A [1] 社保基金持仓变动 - 本期较上季度未再披露的社保基金为汇添富基金管理股份有限公司-社保基金1802组合 [1]

中期分红趋势 - 中期分红成为上市公司向资本市场传递经营质量的重要信号 反映对行业发展前景的积极预期 [2] - 一年多次分红正逐渐成为新常态 回馈投资者从"选择题"变为"必答题" [2] 中期分红规模 - 超20家上市公司近期公布首次中期分红计划 包括泰禾股份、中钢天源和炬芯科技等企业 [4] - 泰禾股份拟每10股派2元 派发总额9000万元 现金分红比例约49% [4] - 中钢天源拟每10股派0.6元 派发4523万元 分红比例31% [4] - 炬芯科技拟每10股派1元 派发1742万元 分红比例19% [4] - 中国中车拟每10股派1.1元 合计派发31.57亿元 [4] - 恒力石化拟每股派0.08元 合计派发5.63亿元 [4] - 长安汽车拟每10股派0.5元 合计派发4.96亿元 [4] 大额分红案例 - 药明康德在中期利润分配方案中拟分红10亿元 此前进行过特别分红 [5] - 约400家公司披露半年报分红预案 计划分红金额合计约1800亿元 [7] - 3家公司中期分红金额超百亿元：中国移动540亿元（分红比例64%）、中国电信165.81亿元（72%）、中国石化106.7亿元（50%） [7] - 宁德时代、牧原股份、中国联通等多家公司分红金额均超过30亿元 [8] - 超六成上市公司中期分红金额在千万元级别 [8] 行业分红特征 - 银行股中期分红比例较高 常熟银行拟每股派0.15元 共计派发4.97亿元 [8] - 平安银行拟中期分红45.8亿元 杭州银行已审议通过中期利润分配方案 [8] - 2024年23家A股上市银行实施中期分红 派发红利金额超2500亿元 六家国有大行全部参与 [8] - 银行作为高分红资产在低利率背景下受投资者关注 [8] 分红政策环境 - 新"国九条"推动一年多次分红、预分红、春节前分红 [10] - 2024年3720家公司进行现金分红（含年度和中期） 合计约2.4万亿元 连续3年站上2万亿元关口 [10] - 多家企业在未来三年股东分红回报规划中承诺常态化稳定回报投资者 [10] - 建议对不同行业与发展阶段上市公司设置差异化分红要求 [11]