投资评级 - 维持"优于大市"评级 [5][15] 核心观点 - 红石榴计划创新效果显现 外卖业务及新品牌孵化成为增长新动力 [1][7][15] - 火锅主业面临高基数压力 但客单价触底回暖 后续有望重拾增长 [2][8][15] - 维持95%高比例现金分红政策 彰显现金流管理能力 [3][15] 财务表现 - 2025H1营收207.0亿元/-3.7% 核心经营利润24.1亿元/-14.0% 归母净利润17.6亿元/-13.7% [1][7] - 毛利率同比下降0.8个百分点 主因增加菜品分量保证就餐体验 [3][13] - 净利润率8.5%/-1.0个百分点 受员工薪酬占比+0.5个百分点及其他支出占比+1.1个百分点影响 [3][13] - 预测2025-2027年归母净利润42.2/47.5/54.2亿元 对应PE 17.9/15.9/13.9倍 [4][15] 业务结构 - 火锅主业收入185.8亿元/-9.0% 占比89.7% [1][7] - 外卖业务收入9.3亿元/+59.6% 跃居第二大收入来源占比4.5% 其中下饭菜占比超55% [1][7] - 其他餐厅业务收入6.0亿元/+227.0% 调味品及食材销售4.6亿元/+55.0% [1][7] - 加盟业务收入9085万元/+227.0% [1][7] 运营指标 - 整体客单价97.9元/+0.5% 各线城市均实现回暖 港澳台地区达205.8元/+4.1% [2][8] - 整体翻台率3.8次/天/-0.4次 同店翻台率3.8次/-9.5% [2][8] - 火锅门店总数1363家 较年初净减5家 其中直营店减少33家至1322家 加盟店增加28家至41家 [2][9][13] - 副品牌拓展积极 运营14个餐饮品牌共126家餐厅 烤肉品牌净增46家达70家 [2][13] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入448.78/491.93/545.41亿元 增速5.0%/9.6%/10.9% [4] - 每股收益预测0.76/0.85/0.97元 ROE维持40-49%高位 [4][17] - EV/EBITDA预计15/14/13倍 市净率稳定在7倍左右 [4][17]

业绩表现 - 收益5240万港元 同比增长4.7% [1] - 公司股东应占亏损500万港元 同比扩大68.5% [1] - 每股基本亏损0.45港仙 [1] 收益构成 - 酒店经营收益增长约260万港元 [1] - 酒店住宿及餐饮分部为主要增长驱动 [1]

公司战略布局 - 公司成立全资附属公司专注于机器人本体设计与生产及核心零部件研发生产销售[1] - 新业务将协同集团现有酒店餐饮文旅娱乐生态业务形成协同效应[1] - 目标打造具备高精度高灵活性多场景适应性的通用型机器人产品[1] 技术研发方向 - 重点研发运动控制系统智能感知与算法灵巧操作手模块化关节等核心零部件[1] - 提供智能机器人技术咨询维修等完整软硬件一体化解决方案[1] - 通过新技术研发应用推广吸引更多人才加入集团[1] 业务发展目标 - 机器人产品将广泛应用于多个领域拓展更广阔发展空间[1] - 子公司设立为集团长远发展奠定坚实基础[1] - 通过技术研发与业务协同加速市场应用推广[1]

新策略 - 新都酒店集团启动成立专注机器人业务的全资附属公司[3] - 新子公司协同现有业务，目标打造通用型机器人及提供解决方案[3] 董事会观点 - 设立新子公司能加速新技术研发、与现有业务协同并吸引人才[4]

板块表现 - 酒店餐饮板块整体上涨2.29%，显著跑赢上证指数（涨1.51%）和深证成指（涨2.26%）[1] - 全聚德以10.01%涨幅领涨板块，收盘价13.74元，成交34.51万手，成交额4.52亿元[1] - 首旅酒店涨幅3.20%位列第二，收盘价15.14元，成交34.67万手，成交额5.17亿元[1] 个股涨跌 - 板块内9只个股中8只上涨，仅*ST云网持平，西安饮食（涨2.65%）、君亭酒店（涨2.63%）涨幅居前[1] - 锦江酒店（涨0.85%）、金陵饭店（涨0.76%）涨幅相对较小，华天酒店微涨0.54%[1] - 同庆楼上涨1.81%，成交6.63万手，成交额1.37亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.22亿元，游资净流出1883.28万元，散户净流出1.04亿元[1] - 全聚德获主力净流入7835.79万元，净占比17.34%，居板块首位[2] - 首旅酒店获主力净流入3659.30万元，净占比7.08%；君亭酒店获主力净流入1287.08万元，净占比3.62%[2] - 西安饮食遭主力净流出565.63万元，但获游资净流入1451.83万元；金陵饭店、华天酒店主力资金呈净流出状态[2]

赛事经济带动文旅消费 - 山东省第二届智力运动会设置智享滨州互动体验区 包括家庭对抗赛 残局擂台挑战赛 运动嘉年华等活动[2] - 赛事期间同步启动九九黄河智创嘉年华活动 涵盖智享 康享 育享 玩享 购享 吃享 听享七大板块[2] - 滨州中裕食品有限公司作为农业产业化国家重点龙头企业 在吃享滨州展区展示高纤维系列锅巴 薯片 芝士饼干等特色零食[2] 票根经济促进多元消费 - 德BA篮球联赛期间球迷凭票根享受餐饮住宿折扣 例如烧烤八折优惠 酒店住宿八折并含免费早餐[3][4] - 30余家涵盖餐饮 住宿 购物 娱乐的商户加入票根经济联盟 实现一票多店重复消费优惠[4] - 票根功能从入场券延伸为消费杠杆 串联餐饮 住宿 购物 交通 旅游等多元消费场景[3] 体育赛事激发全民健身 - 红色沂蒙城BA总决赛期间设置免费市民体质检测 包括身高体重 肺活量 坐位体前屈 选择反应时等项目[4][5] - 单日超200人参与体质检测 获取定制化体质评估报告和健身建议[5] - 赛事带动运动装备 文创产品销量激增 并激活乡村旅游和文化体验消费[3]

工资增长总体情况 - 2025年1-6月吉尔吉斯斯坦职工月均名义工资达42020索姆（约483美元）[1] - 名义工资同比增长19.6% 实际工资扣除价格因素后增长11.5%[1] 分行业工资涨幅 - 房地产行业工资涨幅最高达40.3%[1] - 建筑行业工资增长39.4%[1] - 管理领域工资增长30.1%[1] - 医疗卫生和社会服务行业工资增长27.3%[1] - 专业服务和科技领域工资增长27.3%[1] - 酒店餐饮行业工资增长26.2%[1] - 政府及国防领域工资增长24.2%[1]

核心观点 - 高端酒店通过户外摆摊提供平价餐食 实现品牌展示和客流引导 重塑亲民形象并拓展消费场景 [4][13][16] 酒店外摆运营模式 - 白云宾馆每日早晚两个时段固定出摊 早晨7点半至9点半 傍晚5点半至7点半 主要面向周边上班族与街坊熟客 [5] - 外摆产品与堂食出自相同厨师团队 但定价更贴近市民消费 例如萝卜糕堂食三块售价二十八九元 外摆单块仅售4元 [5] - 正佳万豪酒店牛杂摊最初下午五点半出摊 因市场反响热烈提前至三点开始供应 单日销量从80多单起步 21日当天售罄四锅 [9] 产品定价与销售表现 - 白云宾馆外摆早餐定价：广式油条5元 糯米鸡9元 大肉包10元 部分菜品不到半小时售罄 [4] - 正佳万豪酒店萝卜牛杂每份定价15元 [8] - 郑州永和铂爵国际酒店首日摆摊营收3000元 单日最高营收达8万元 [13] 消费者反馈 - 消费者认为五星级酒店品质有保证 15元即可享受五星级出品 支持酒店接地气尝试 [14] - 部分消费者专程乘坐地铁前往购买 但反馈外摆种类不如堂食齐全 [8] 行业战略意义 - 外摆主要目的并非直接盈利 而是通过移动品牌展示吸引潜在客户 引导至酒店中餐厅消费 [13] - 餐饮作为高频消费场景 是酒店综合业态的天然流量入口 可通过美食撬动流量 [16] - 外摆创新消费场景 将美食体验从厅堂释放至街头 通过多感官体验促进消费决策 [18]

板块整体表现 - 酒店餐饮板块当日上涨0.7%，领涨个股为西安饮食（涨幅3.46%）[1] - 板块主力资金净流出9581.21万元，游资资金净流入476.82万元，散户资金净流入9104.39万元[1] 个股价格表现 - 西安饮食收盘价10.17元，成交量93.35万手，成交额9.42亿元[1] - 华天酒店上涨2.22%至3.69元，全聚德上涨1.63%至12.49元[1] - 首旅酒店微涨0.62%至14.67元，同庆楼微涨0.24%至20.49元[1] - 金陵饭店（0.13%）和锦江酒店（0.09%）涨幅不足0.2%，君亭酒店和*ST云网持平[1] 资金流向分布 - 君亭酒店主力净流出3139.52万元（占比-11.94%），散户净流入2442.13万元[2] - 首旅酒店主力净流出2316.54万元（占比-6.81%），散户净流入3442.45万元（占比10.11%）[2] - 西安饮食主力净流出1525.15万元，但游资净流入672.55万元[2] - 同庆楼主力净流出762.3万元（占比-9.66%），散户净流入624.67万元（占比7.92%）[2] - *ST云网主力净流出439.31万元（占比-9.23%），游资净流入175.63万元[2]

业绩数据 - 2025年上半年主营业务总收入91881.81万元，同比减0.21%，总成本39352.13万元，同比减0.68%，毛利率57.17%，增0.20个百分点[3] - 商业零售业务收入79052.15万元，较上期降2.63%，成本35996.64万元，毛利率54.46%，减0.70个百分点[3] - 仓储物流业务收入8348.07万元，较上期增29.52%，成本684.35万元，毛利率91.80%，增1.16个百分点[3] - 酒店餐饮业务收入4044.53万元，较上期增7.29%，成本2651.85万元，毛利率34.43%，增1.48个百分点[3] - 商业地产业务收入437.06万元，较上期降35.11%，成本19.29万元，毛利率95.59%，增8.02个百分点[3] 用户数据 - 上半年东百商业新引进品牌201个，首店品牌67个，整体客流量超7100万人次，同比增1.92%[4] 区域业绩 - 华东地区收入54842.82万元，较上期降5.87%；西北地区收入31544.82万元，增4.44%；华北地区收入2840.58万元，增61.50%；其他地区收入2653.59万元，增43.36%[6] 业态业绩 - 百货商场营业收入37638.24万元，较上年减9.61%，毛利率48.65%，减0.62个百分点；购物中心营业收入41413.91万元，增4.71%，毛利率59.75%，减1.61个百分点[10] 签约与出租情况 - 报告期兰州国际商贸中心签约面积7.21平方米，签约金额19万元；福安东百广场签约面积359.04平方米，签约金额56.92万元[15] - 截止报告期末，兰州国际商贸中心累计出租面积146251.50平方米，福安东百广场累计出租面积57279.53平方米，福清东百利桥累计出租面积74280.95平方米[15]