2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归母净利润为4,550万元至5,550万元，同比减少1.35%至19.12% [1] - 剔除股份支付费用影响后，扣非归母净利润预计为5,273.22万元至6,273.22万元，同比增长18.05%至40.44%，主要驱动因素是营业收入同比增长24.58%至31.91% [1] 盈利表现分析 - 扣非归母净利润预计为4,000万元至5,000万元，同比增长-7.31%至+15.87%，主要系2025年计提了1,273.22万元的股份支付费用所致 [1] - 非经常性损益对净利润的影响金额预计为550万元左右，主要来源于政府补助和应收款项减值准备转回 [2] 营业收入增长驱动因素 - 消费电子行业延续复苏态势，带动公司圆柱电池精密结构件销量增长 [1] - 公司抓住储能市场快速增长机遇，积极开拓方形电池精密结构件业务，方形电池精密结构件销量增长 [1]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为25亿元至30亿元，较上年同期增长107.16%至148.59% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为3.5亿元至4.5亿元，较上年同期增长33.31%至71.40% [1] 业绩增长驱动因素 - 新能源汽车及储能市场需求快速增长，公司新一代高能量密度磷酸铁锂电池产品销量同比大幅提升 [1] - 公司坚定推进国际化战略，在深化与战略客户合作的同时，积极开拓新业务、新客户和新市场，客户结构和产品结构持续优化 [1] - 公司优质产能不断释放，规模效益逐步显现，确保未来有能力交付更多战略客户的批量订单 [1] - 公司深度贯彻落实精益制造理念，重视管理提升，加强费用控制，本年度盈利能力有所提升 [1] 非经常性损益说明 - 公司早期持有的奇瑞汽车股份因其港股上市，整体公允价值变动收益约17亿元，该事项属于非经常性损益 [1]

公司2025年度业绩预告 - 归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.15亿元至1.70亿元，上年同期亏损4.64亿元，亏损额同比收窄[1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.25亿元至1.80亿元，上年同期亏损4.77亿元，亏损额同比收窄[1] 营业收入与业务发展 - 报告期内公司营业收入实现同比增长，主要得益于储能项目交付量显著提升[1] - 公司紧抓储能行业战略机遇，持续深化储能业务布局[1] 毛利率变动及原因 - 公司综合毛利率较上年同期有所下降，主要因储能业务在整体营业收入中的占比显著提升[1] - 储能业务毛利率较上年同期有所下降，受市场竞争加剧、原材料价格波动等多重因素影响[1] - 第四季度确认收入的国内储能项目毛利率相对较低，进一步影响了储能业务的整体毛利率水平[1] 行业背景 - 储能行业处于高速发展阶段，市场需求持续扩容[1]

文章核心观点 - 2025年至2026年初，香港资本市场迎来内地新能源企业为主的上市热潮，港股已成为中国新能源产业对接全球资本的核心枢纽 [1] - 赴港上市企业主要分为三类：A股龙头二次上市、未在A股上市企业直接赴港、以及A股折戟后转战港股的企业 [2] - 尽管市场存在对行业产能过剩和盈利的担忧，但上市热潮预计将持续深化，上市方式趋于多元，企业全球化布局是核心诉求 [4][5] 2025年港股IPO市场表现 - 2025年全年共有117家公司在港上市，较2024年增长67.14% [1] - 全年港股IPO募资额达2856.93亿港元，较2024年增长224%，募资规模位居全球市场首位 [1] - 全年港股活跃上市申请中，超110家来自A股市场，其中新能源企业占比达40% [1] 2026年上市趋势延续 - 进入2026年，趋势持续升温，仅1月就有15家企业官宣筹划H股上市 [1] - 1月官宣企业中包括正泰电器、璞泰来、德赛西威、天华新能、彤程新材等11家新能源企业 [1] - 叠加未在A股上市的新锐企业密集递表，港股市场正成为中国新能源产业对接全球资本的核心枢纽 [1] 主导赴港上市的三类企业 - **A股龙头二次上市**：宁德时代2025年以410.06亿港元募资额创下港股新能源行业最大IPO纪录，从申报至上市仅耗时98天 [2] - **A股龙头二次上市**：中伟新材、钧达股份等已完成“A+H”布局，先导智能、亿纬锂能等企业正加速推进 [2] - **A股龙头二次上市**：先导智能于1月25日通过港交所聆讯，即将挂牌交易 [2] - **未在A股上市企业直接赴港**：全球第二大光伏电池制造商中润光能于2025年9月二次递表，拟募资建设老挝4GW高效电池片产能 [2] - **未在A股上市企业直接赴港**：海辰储能、金晟新能源等储能及锂电回收领域龙头也相继递表，多瞄准国际市场 [2] - **A股折戟后转战港股**：国内充电桩市占率第二的星星充电母公司万帮数字能源在两次A股上市尝试失败后，于今年1月4日正式递表港交所 [2] - **A股折戟后转战港股**：储能龙头双登集团因A股审核趋严或业绩波动，转向港股寻求融资突破最终实现上市 [2] - **产业链细分领域企业**：电解液龙头新宙邦完成递表；华盛锂电宣布筹划赴港上市，该公司是锂电池电解液添加剂供应商，年产量达1.4万吨 [2] 上市潮的持续深化与展望 - 有关“赴港上市门槛收紧”的传闻被证实为不实消息，当前境外上市政策没有变化 [4] - 新能源龙头企业上市表现较好，如中创新航、瑞浦兰钧分别以436.7亿港元、269.68亿港元市值稳居港股新能源板块前列 [4] - 龙头企业引领鹏辉能源、汇川技术、正泰电器等新能源产业链优势企业启动赴港二次上市计划 [4] - 细分赛道加速扩容，国富氢能、重塑能源等氢能企业在港股继续活跃，固态电池玩家亦蠢蠢欲动 [4] - 上市方式更趋于多元，介绍上市、SPAC并购等创新模式将被更多企业采用 [4] - 全球化布局成核心诉求，企业募资用途将集中于海外基地建设、跨国并购及国际认证体系搭建 [4] 市场表现与监管关注 - 瑞浦兰钧、龙蟠科技等已在港股上市企业股价显示波动，反映出投资者对行业产能过剩、盈利承压的担忧 [5] - 港交所行政总裁陈翊庭表示，IPO的质量是不可协商的，保荐人应确保申请质量，做好充分的尽职调查工作 [5]

协议核心信息 - 钒钛股份全资子公司攀钢集团成都钒钛资源发展有限公司与大连融科储能集团股份有限公司签订了《2026年钒储能原料合作年度框架协议》[1] - 协议期限为2026年1月1日至2026年12月31日[1] - 双方合作模式为多钒酸铵原料购销[1] 协议交易规模 - 2026年度预计总交易数量为20000吨，该数量折合五氧化二钒[1] - 该预计数量不含钒钛股份与大连融科成立的钒储能合资公司及其他专项重大储能项目所需原料[1] - 最终交易数量将以实际结算为准[1] 协议执行说明 - 协议能否全部得以执行尚存在不确定性[1]

业绩增长核心驱动力 - 技术突破与国产替代驱动高增长，如绿的谐波因机器人需求净利润增长80%-116%至1.5-1.8亿元[7]，传音控股在新兴市场份额提升净利润增长75%-100%至42-48亿元[6] - 成本控制与效率提升成为关键，中顺洁柔通过降本增效净利润增长288.69%-327.56%至3.0-3.3亿元[33]，福田汽车通过全价值链降本实现扭亏净利润达13.3亿元[22] - 价格周期与政策红利主导业绩弹性，盛和资源受益稀土价格上涨净利润增长120%-175%至8-10亿元[14]，南网储能受政策利好净利润增长55%-85%至15-18亿元[4] 行业分化与结构性趋势 - 新能源汽车链上游材料与零部件表现强于中游，万丰奥威镁合金轮毂需求增长净利润增85%-128%至8.5-10.5亿元[15]，而中游系统集成商精进电动因竞争加剧亏损3.0-3.5亿元[50] - 医药生物行业内部分化明显，CRO及疫苗业务复苏，万泰生物净利润增60%-140%至0.53-1.59亿元[19]，而创新药企智翔金泰因研发投入亏损4.0-5.0亿元[43] - 部分困境行业出现企稳信号，锂电池产业链龙头天齐锂业、恩捷股份均扭亏为盈[38][39]，表明行业迈过低谷进入修复阶段[69] 业绩重大下滑或亏损领域 - 多个行业受价格下行周期与需求疲软冲击，面板行业彩虹股份净利润同比下降68.55%-73.39%[62]，化工行业华昌化工由盈转亏亏损2.5-3.0亿元[52]，家居行业美克家居亏损扩大至12-18亿元[40] - 环保、监测等行业面临调整与资产减值，启迪环境亏损扩大至28-35亿元[40]，聚光科技由盈转亏亏损2.0-2.5亿元且面临退市风险[49] - 煤炭行业受价格下跌影响，恒源煤电由盈转亏亏损3.5-4.5亿元[53]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润亏损1.7亿元至1.15亿元 [1] - 公司上年同期（2024年度）净利润亏损4.64亿元，本年度亏损额同比收窄 [1] 盈利能力分析 - 公司综合毛利率较上年同期有所下降 [1] - 公司储能业务毛利率较上年同期有所下降 [1] - 第四季度确认收入的国内储能项目毛利率相对较低，进一步影响了储能业务的整体毛利率 [1] 业务结构变化 - 储能业务在公司整体营业收入中的占比较上年同期显著提升 [1] 经营环境与挑战 - 公司面临市场竞争加剧、原材料价格波动等多重因素影响 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度归母净利润为25亿元至30亿元 [1] - 预计净利润同比增长107.16%至148.59% [1] - 上年同期归母净利润为12.07亿元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长 [1] - 公司新一代高能量密度磷酸铁锂电池产品销量同比大幅提升 [1] 非经常性损益影响 - 公司早期持有的奇瑞汽车股份因其港股上市，产生整体公允价值变动收益约17亿元 [1] - 上述公允价值变动收益属于非经常性损益 [1]

2025年业绩预告与营收增长 - 公司预计2025年实现营业收入60亿至65亿元，营收实现同比增长[1] - 营收增长主要得益于储能项目交付量在报告期内显著提升[1] 储能业务发展 - 公司全栈自研的AquaC2.5新一代集装箱式储能系统于2025年实现大规模发货，并完成首次商用实践[1] - 2025年储能业务毛利率较上年同期有所下降，主要受市场竞争加剧、原材料价格波动及第四季度确认收入的国内储能项目毛利率较低影响[2] - 储能业务在公司整体营业收入中的占比较上年同期显著提升，导致公司综合毛利率较上年同期下降[2] 市场与客户拓展 - 国内市场聚焦央企与国企等战略客户，通过战略绑定与生态共建推动合作项目落地[1] - 海外市场实现差异化布局，持续深耕美洲、欧洲市场，并重点攻坚亚太、中东非市场[1] - 海外市场通过搭建本地化团队及联合当地合作伙伴渗透市场，逐步建立市场认知与渠道网络[1] 产能与交付能力 - 公司宜春储能基地目前年产能为10GWh[2] - 公司正在印度尼西亚建设储能生产基地，初期规划产能3GWh，计划2026年正式投产，以提升海外交付能力[2] 技术研发与核心能力 - 公司是国内较早进入储能系统集成领域的企业，已实现PCS、BMS、EMS、DC/DC和O&MS等储能系统控制核心单元全面自研自产，具备整站解决方案服务能力[2] - 为保持市场竞争力，公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用为2.79亿元，同比增长7.51%[2] 美的集团赋能与协同 - 2025年美的能源板块正式成立，科陆电子作为其重要版图，获得美的集团在研发、制造、供应链、渠道、品牌等多方面赋能[3] - 通过共享美的集团全球供应链资源与渠道管理模式，公司有效优化了采购成本，缩短了产品交付周期[3] - 2025年公司工商储产品推出“美的+科陆”双品牌战略，依托美的深度赋能，构建了“强交付、高稳定、全周期服务”的新范式[3]

调研基本信息 - 2026年1月30日，公司以电话会议形式开展特定对象调研，接待了长城证券、平安基金共4名机构人员 [1] - 公司董事会秘书熊坦、证券事务代表邱保华参与接待，就储能业务技术路线、客户构成、原材料影响及独立储能电站进展等问题进行交流 [1] 储能系统技术路线 - 公司目前主推高压级联型储能系统 [2] - 技术上同时覆盖低压智能组串式等低压路线储能系统，可根据不同应用场景灵活适配 [2] 客户构成与拓展计划 - 当前主要客户以电网企业、“五大六小”能源集团及大型工业企业为主 [3] - 未来计划在现有产品和技术基础上，进一步拓展对电力供应、电能质量要求较高的其他应用场景客户 [3] 上游原材料涨价影响 - 公司在广东省内投资的独立储能电站均已建设完成，原材料涨价对这些电站业务无影响 [4] - 对于储能设备销售及系统集成业务，短期内会受到一定影响 [4] - 长期来看，随着钠电池等技术进一步推广以及价格机制向集成端下游传导，影响预计将控制在合理范围内 [4] 独立储能电站并网进展 - 平远一期已完成168小时试验，正在等待并网商运手续，争取在春节前实现并网投运 [5] - 清远二三期、平远二期项目也在加快相关并网手续办理，力争2026年上半年陆续并网投运 [5] 省外业务布局 - 独立储能电站盈利情况与各省政策关联较大，公司持续关注各省政策发布及项目信息 [6] - 公司将根据具体项目情况选择实施及合作模式，目前尚未有具体项目落地 [6]