宏观经济与政策展望 - 2026年最大的预期差将来自外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需是大势所趋 [1] - 人心思涨环境下，开年后市场震荡向上的概率更高 [1] - 高度关注人民币持续升值引发的政策逻辑变化 [1] 中期行业配置策略 - 更青睐热度和持仓集中度相对较低，但关注度开始提升、催化开始增多且长期ROE有提升空间的板块 [1] - 具体看好的板块包括化工、工程机械、电力设备及新能源等 [1] - 一些新的产业题材（如商业航天）可能还会反复演绎 [1] 金融行业配置视角 - 在人民币持续升值的视角下，券商、保险是可攻可守的配置选择 [1]

市场整体表现 - 上证指数突破4100点关口 呈现震荡上行 后因金融板块拖累涨幅收窄 [4] - 深证成指在科技与消费板块共振下领涨三大指数 [4] - 创业板指受新能源板块拖累 涨幅最小 [4] - 市场呈现普涨格局 3918家个股上涨 [4] - 两市成交额大幅放量至3.72万亿元 环比增长11.51% 为A股历史上第五次站上3万亿元大关 [5] 板块与题材表现 - AI应用端集体爆发 Sora概念 快手概念 短剧游戏板块等涨幅居前 [4] - 商业航天板块保持强势 个股批量涨停 [4] - 人形机器人 小金属等板块涨幅居前 [4] - 传统行业如保险 航空机场 光伏设备板块有所调整 [4] - AI应用 商业航天等新兴题材的爆发吸引了大量短期资金入场 成为拉动成交额的核心动力 [5] 资金流向与机构行为 - 主力资金进行结构性调仓 资金流入传媒 互联网服务 小金属板块 [7] - 机构资金高位兑现半导体 消费电子板块 [7] - 机构减仓保险 券商 通信板块 [7] - 散户资金偏好短线操作 集中于传媒 互联网服务等热门题材 [7] - 散户对AI 商业航天等新概念接受度高 [7] 散户情绪与仓位调查 - 散户情绪指标为75.85% [8] - 在当日调查中 38.79%的散户选择加仓 19.47%选择减仓 41.74%选择按兵不动 [10] - 加仓比例较前一次调查上升0.60个百分点 [10] - 67.55%的散户预计下一交易日市场上涨 该比例较前一次调查大幅上升14.51个百分点 [12][13] - 散户当前平均仓位为67.44% 较前一次调查上升1.59个百分点 [15]

市场表现与驱动因素 - 2026年1月9日，上证指数时隔10年重新站上4100点，深证成指涨超1%，两市成交额突破3万亿元，全市场超3900只个股上涨，连续2日超百股涨停 [1] - 市场强劲表现受资金面、政策面与产业趋势三重积极因素共同驱动，内在上升趋势较为明确，行情有望在震荡中延续 [1] - 外部因素包括亚太市场整体表现较好形成正向情绪传导，以及人民币汇率连续升值吸引外资配置A股 [2] - 内部因素包括2026年宏观数据向好增强经济复苏信心，“十五五”规划首年产业政策有望不断出台，叠加宽松流动性环境推升风险偏好 [2] - 当前行情是典型的岁末年初“躁动期”表现，符合A股历年常见的春季或跨年行情特征，业绩空窗期、重要会议召开与机构博弈增多创造了有利窗口 [2] 资金与政策环境 - 市场对美联储未来降息预期改善了全球资金流向的宏观环境 [3] - 以A500ETF为代表的增量资金持续入场，与保险资金“开门红”带来的传统配置需求结合，共同夯实市场资金基础 [3] - 政策发力托底经济、提振增长的必要性日益凸显，为市场情绪和信心提供有力支撑 [3] - 人民币汇率走强以及国内存款搬家预期，使得市场风险偏好迅速提升 [3] - 在政策发力预期强化、流动性宽裕（上半年降准降息预期）以及人民币持续升值多重催化下，“春季躁动行情”前置或已成既定事实 [4] 中长期市场展望 - 本轮行情本质上仍处于自2024年9月启动的上涨市格局中，相较于历史水平，当前市场或仍存在较大的演绎空间，市场情绪尚未到达过热状态 [4] - 随着基本面修复从点向面逐步扩散，并伴随居民资金持续入市，2026年A股市场有望逐步迈向深化阶段 [4] - 市场或呈现“震荡+结构分化”格局，1月日历效应叠加年报预告期盈利分化，高估值核心资产或面临业绩兑现压力 [4] - 保险、理财等资金年初增配A股带来流动性安全垫，且当前市场拥挤度短期有望缓解，提供了支撑市场的逻辑，整体判断市场无系统性下跌风险 [4] - 2026年若盈利端的修复能够延续向上，市场有望转向更可持续的盈利驱动行情 [6] 产业趋势与结构性机会 - 经济转型下的产业趋势是更为确定的动力来源，中国在先进制造与资本品出海领域展现出强劲的景气度和确定性，成为引领市场的核心结构性力量 [3] - 考虑到当前市场处于业绩真空期，主题投资短期或仍是主线，可关注新质生产力及未来产业在政策驱动下的主题投资机会 [3] - 短期或可继续沿着新质生产力等高景气方向，继续布局2026年“春季躁动”行情 [4] 行业配置与关注方向 - 科技领域可聚焦半导体（国产替代+需求复苏）、人工智能（商业化落地）、商业航天、机器人等 [6] - 非银领域可关注保险（保费回升+投资收益改善+估值洼地）、券商（新股发行、交投活跃带动业务增长） [6] - 有色领域可关注基本金属（全球复苏+供需紧平衡）、新能源金属（锂钴镍，受益新兴产业需求） [6] - 阶段性补涨方向包括家电（受益于消费场景修复、原材料成本下降、以旧换新与地产竣工配套需求支撑）和计算机（信创产业推进叠加订单饱满，细分领域估值修复空间可期） [6] - 全年来看，科技成长（商业航天、AI、半导体等）、有色（铜铝）、部分服务消费及后续政策聚焦的如“反内卷”等领域都值得关注 [6] - 坚定看好的四个产业趋势包括：科技（芯片、半导体产业链）、创新药（医药行业最具想象力子版块）、新能源（新能源汽车加速渗透、智能车全面智能化）、战略金属（能源金属与工业金属） [7]

市场表现与驱动因素 - 2026年首个交易周A股迎来“开门红”，上证指数时隔10年重新站上4100点，深证成指涨超1%，两市成交额突破3万亿元，全市场超3900只个股上涨，连续2日超百股涨停 [1] - 市场强劲表现主要受资金面、政策面与产业趋势三重积极因素共同驱动 [3] - 外部因素包括亚太市场整体表现较好对A股形成正向情绪传导，以及人民币汇率连续升值进一步吸引外资配置A股 [5] - 内部因素包括各项宏观数据呈现向好态势，市场对经济复苏信心增强，作为“十五五”规划首年后续产业政策有望不断出台，叠加宽松流动性环境 [5] - 当前行情是典型的岁末年初“躁动期”表现，符合A股市场历年常见的春季行情或跨年行情特征，这一时期通常处于业绩空窗期，叠加重要会议召开与机构博弈行为增多 [5] - 资金层面，市场对美联储未来降息前景的预期改善了全球资金流向的宏观环境，同时以A500ETF为代表的增量资金持续入场，与保险资金“开门红”带来的传统配置需求相互结合 [6] - 政策发力托底经济、提振增长的必要性日益凸显，为市场情绪和信心提供了有力支撑 [6] - 更为确定的动力来源于经济转型下的产业趋势，中国在先进制造与资本品出海领域展现出强劲的景气度和确定性 [6] 后市展望与行情判断 - 市场内在的上升趋势较为明确，行情有望在震荡中延续 [3] - 本轮行情本质上仍处于自2024年9月启动的上涨市格局中，并且相较于历史水平，当前市场或仍存在较大的演绎空间，市场情绪也尚未到达过热状态 [8] - 随着基本面修复从点向面逐步扩散，并伴随居民资金持续入市，2026年A股市场有望逐步迈向深化阶段 [8] - 市场或呈现“震荡 + 结构分化”格局，整体判断市场无系统性下跌风险 [8] - 在政策发力预期强化、流动性宽裕（上半年降准降息预期）以及人民币持续升值的多重催化下，“春季躁动行情”前置或已成既定事实，市场量能稳步放大 [8] - 指数快速上涨后短期或震荡整固，考虑到当前市场处于业绩真空期，主题投资短期或仍是主线 [6] 行业配置与投资方向 - 投资上应紧密关注政策发力与产业景气方向 [3] - 短期可继续沿着新质生产力等高景气方向，继续布局2026年“春季躁动”行情 [8] - 可关注新质生产力及未来产业在政策驱动下的主题投资机会 [6] - 行业配置上，可聚焦科技领域的半导体（国产替代 + 需求复苏）、人工智能（商业化落地）、商业航天、机器人等 [10] - 非银领域可关注保险（保费回升 + 投资收益改善 + 估值洼地）、券商（新股发行、交投活跃带动业务增长） [10] - 有色领域可关注基本金属（全球复苏 + 供需紧平衡）、新能源金属（锂钴镍，受益新兴产业需求） [11] - 阶段性补涨方向上，家电有望受益于消费场景修复、原材料成本下降，以及以旧换新与地产竣工配套需求的支撑 [11] - 计算机方面，信创产业推进叠加订单饱满，细分领域估值修复空间可期 [11] - 全年来看，如科技成长（商业航天、AI、半导体等）、有色（铜铝）、部分服务消费及后续政策聚焦的如“反内卷”等领域都值得关注 [11] - 坚定看好四个产业趋势：一是科技（芯片、半导体等相关产业链机遇），二是创新药（中国创新药产业逻辑向上），三是新能源（新能源汽车加速渗透，智能车有望迎来全面智能化），四是战略金属（能源金属与工业金属） [12]

市场整体状况与情绪 - 市场在史诗级15连阳后处于微妙关口，调整预期强烈但场外资金可能限制下跌空间[1] - 当前行情呈现指数滞涨但局部火热的特征，资金刻意压制券商板块，并在商业航天、脑机接口等前期热点中轮动[3] - 这种行情结构为量化资金提供了“收割”的温床，并可能引发投资者对接到最后一棒的焦虑[3][4] 当前行情瓶颈与破局方向 - 依靠老热点内卷的行情已进入瓶颈，市场急需一个新板块来破局[4] - 破局板块需满足能分流资金、带动人气且不引发指数大跌的条件[4] - 历史经验表明，北交所因其盘子小、人气旺，在每轮行情末期常有亮眼表现，可能成为激活市场的关键[4] 投资策略建议 - 对于主板市场，阳线越多则越需谨慎，应严格控制仓位，避免追高老热点，等待一次像样的调整[5] - 建议关注北交所作为“破局者”，寻找其中符合新兴产业方向且有业绩支撑的个股，进行小仓位试盘[5] - 核心策略是在市场狂欢时提前寻找下一站，以获取超额收益[6]

春季躁动行情启动 - 市场行动表明一年一度的春季躁动行情正式启动 若纠结可能错过2026年最佳赚钱机会[1] - 行情由资金、政策、情绪三方面因素共同推动且力道充足[1] 资金面驱动因素 - 人民币汇率站稳关键位置并进入升值通道 吸引全球资本流入[1] - 外贸企业外汇回流动力增强 带来十几万亿级别资金[1] - 汇率稳定为降准降息打开空间 市场流动性将更充裕[1] 政策面驱动因素 - 每年一季度是重要会议和政策发布高产期[1] - 今年作为新五年规划开局之年 利好更多更密集[1] - A股有政策市基因 市场空间被打开[1] 情绪面驱动因素 - 春节前后宏观数据和公司财报空窗 无业绩爆雷惊吓[1] - 市场心态放松 做多情绪易形成合力[1] - 缠论图形显示指数横盘蓄势待发 已走出离开段 关键位置天时地利人和俱全[1] 行情关键与主线板块 - 行情关键在于资金流向和主线板块[1] - 趋势行情中强者恒强是常态 主线是近期异动频繁、走势强、资金介入深、缠论买卖点清晰的板块[1] - 梳理出三个重点方向：商业航天、有色金属、券商板块[1] 商业航天板块 - 作为跨年主线凝聚市场最高人气和想象力[1] - 春季行情中大概率冲锋在前[1] 有色金属板块 - 全球周期叠加供需格局支撑[1] - 进入大周期节奏后持续性超乎想象[1] 券商板块 - 去年业绩爆表但股价背离[1] - 市场需要时爆发力惊人[1] 行情潜在结束窗口 - 行情观察窗口在4月中下旬[2] - 届时2025年年报和2026年季报密集披露 很多公司业绩或撑不起高股价[2] - 市场从炒预期转向看现实 资金变得谨慎 可能是春季行情盛极而衰之时[2] 投资策略建议 - 知道炒什么只是第一步 更重要的是如何炒[2] - 需用缠论等工具分析内部结构 找到买卖点转换关键节点[2]

核心市场观点 - 市场在近期小长假后因中国金龙指数大涨4.38%而基本预定高开 但高开后指数将面临前高4034点的套牢盘压力及4000点整数关口的心理压力 同时节后总量层面催化不多 更多来自个股年报预告 因此高开后震荡整理是大概率事件 [3] - 尽管短期可能震荡 但春季行情趋势依然没有结束 从资金面看 存在保险、外资、大额存单到期资金等多路潜在增量 从时间周期看 从8月底到12月已震荡4个月 对比以往牛市震荡时间已较为充分 [3] - 指数层面 相对强势的中证500和中证1000在高开后已基本脱离平台整理 有望上一个台阶 并对其他指数产生向上引领作用 [3] - 总体判断为高开后大概率迎来一定震荡 但不改趋势向上 投资方向上建议逐步从题材转向业绩预期向好的方向 例如券商、算力、存储、游戏等 [4] 近期市场表现回顾 - 上一期（12月14日）观点为“春季躁动预热期” 市场在震荡2天后 实现了11连阳的走势 [3]

市场整体表现与资金动向 - 截至1月8日，沪指实现“15连阳”并创出本轮牛市新高4093.87点 [1] - 两融余额增长加速，自2025年12月22日以来11个交易日增长超过1000亿元，且两融交易额已连续两个交易日超过3000亿元 [1] - 外资机构对2026年中国市场表达强烈信心，高盛预测MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12%，瑞银预计2026年MSCI中国指数盈利增长有望达14% [1] 券商板块基本面与政策环境 - 市场交投活跃与两融规模维持高位，为券商板块业绩向好提供坚实支撑 [1] - “稳增长、稳股市”及“提振资本市场”的政策导向，有望推动券商板块景气度持续上行 [1] - 券商板块当前估值处于历史低位，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB（LF）为1.52倍，位于近10年42.86%分位点的中低水平，与行业高景气及高增业绩形成背离，滞涨矛盾突出 [3] 券商板块近期交易与资金流向 - 近两日券商板块出现短线回调，但资金逢低积极布局 [1] - 上交所数据显示，券商ETF（512000）最新单日获资金增仓9.44亿元，近两日资金连续净流入11亿元 [1] - 券商ETF（512000）年内日均成交额超10亿元，为A股流动性居前的顶流券业ETF [5] 相关投资工具概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [5]

全球宏观经济与货币政策 - 美联储理事米兰预计2026年将进行约150个基点的降息 [10] - 特朗普已决定下一任美联储主席人选，贝森特敦促美联储进一步降息并预计特朗普将在本月宣布人选 [10] - 美国至1月3日当周初请失业金人数录得20.8万人，低于预期的21万人 [12] - 美国2025年10月贸易逆差为294亿美元，为2009年6月以来最小逆差 [12] - 特朗普指示购买2000亿美元住房抵押贷款支持证券 [12] 大宗商品市场动态 - 芝商所（CME）通知将于1月9日盘后上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金 [3][12] - 现货黄金收涨0.47%，报4477.42美元/盎司；现货白银收跌3.76%，报78.19美元/盎司 [3] - 由于投资者准备迎接价值数十亿美元的期货合约抛售潮，现货白银一度下破74美元关口 [3] - 国际原油反弹，WTI原油收涨3.61%，报58.33美元/桶；布伦特原油收涨3.79%，报62.49美元/桶 [3] - 美媒称特朗普希望将油价降至每桶50美元，并筹划控制委内瑞拉国有石油公司以实现该目标 [3][10] 地缘政治与能源供应 - 全球多个主要产油国陷入地缘政治危机，引发供应中断担忧 [3] - 美国能源部长称委内瑞拉石油产量在18个月内可能增长50% [10] - 美国参议院寻求限制特朗普对委内瑞拉动武，特朗普对5名“倒戈”的共和党人发出威胁 [10] - 委内瑞拉重申致力于深化与中国的经济和贸易协定 [10] - 委内瑞拉股指近期暴涨124%，外国投资者寻求入场机会 [10] - 美国大使馆警告未来几天乌克兰或遭受一次大规模空袭 [3][12] 全球主要股指表现 - 美股三大股指涨跌不一，道指收涨0.55%，标普500指数微涨，纳斯达克综合指数跌0.44% [4] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.09%，虎牙涨14.6%，阿里巴巴涨5.2% [4] - 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX指数收涨0.02%，英国富时100指数收跌0.04%，欧洲斯托克50指数收跌0.32% [4] - 港股恒生指数跌1.17%，恒生科技指数跌1.05%，大市成交额达2682.75亿港元 [5] - A股主要指数维持震荡，沪指跌0.07%，深成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，沪深两市成交额2.8万亿 [6] 行业与公司动态 - 市场监管总局约谈6家光伏龙头及行业协会，要求不得约定产能及销售价格等 [3][12] - 市场监管总局通报多晶硅垄断风险，相关方回应一切以政府及企业依法依规披露信息为准 [12] - 工信部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作 [12] - 国资委宣布中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组 [3][13] - 嘉能可与力拓重启合并谈判 [12] 板块与概念股表现 - 港股方面，科技股多数下跌，联想集团跌超5%，舜宇光学科技跌超4%，百度、美团跌超3% [5] - 港股中资券商股、苹果概念股、食品股、保险股跌幅居前，军工股、核能股、商业航天股、芯片股、煤炭股涨幅居前 [5] - A股商业航天概念掀涨停潮，二十余只成分股涨停，鲁信创投10天8板，金风科技3连板 [6] - A股脑机接口概念走强，爱朋医疗20%涨停，南京熊猫、普利特、创新医疗等涨停 [6] - A股光伏设备板块午后震荡走高，钧达股份涨停，海优新材、迈为股份、奥特维领涨 [6] - A股保险、证券、工业金属板块跌幅居前，华林证券跌停，中国平安跌超4% [6]

市场整体表现 - A股与港股市场呈现“内强外弱”格局 A股沪指微跌0.07%收于4082.98点但实现15连阳 科创50指数上涨0.82%至1455.17点 而港股三大指数集体下跌 恒生指数跌1.17%至26149.31点 恒生科技指数跌1.05%至5678.34点 恒生中国企业指数跌1.09%至9039.34点 [1][3] - A股市场情绪整体偏乐观 全天成交额达2.83万亿元 有超过3700只个股上涨 但成长板块内部有分歧 深证成指下跌0.51% 创业板指下跌0.82% [1][2] - 港股下跌核心原因是外资趋于谨慎 一方面担忧海外流动性变化 另一方面部分科技股获利了结加重了板块压力 [3] 领涨板块及驱动因素 - 国防军工板块以4.18%的涨幅领跑A股 核心驱动因素是商业航天概念持续发酵 星河动力即将发射“谷神星一号海射型”火箭的预期点燃板块 银河电子实现4连板 中国一重、盛洋科技等多股涨停 [4][5] - 传媒板块上涨2.00% 建筑装饰板块上涨1.76% 房地产板块上涨1.60% 上涨主要受政策红利驱动 市场对“人工智能+制造”政策落地及稳增长政策加码抱有高预期 [4][6] - “人工智能+制造”专项行动实施意见明确2027年前推动3-5个通用大模型在制造业落地并打造500个典型应用场景 该政策直接带动AI算力、大模型、工业软件等板块走强 港股AI新股智谱上市首日涨幅超13% [6] 下跌板块及原因分析 - 非银金融板块大跌2.81% 券商与保险股表现疲弱 华林证券跌停 华安证券、华泰证券跟跌 核心原因是增量资金集中流向半导体、军工等高弹性成长股 尽管两市融资余额创新高达2.6047万亿元 但金融板块未能获得资金分流 [7] - 有色金属板块下跌1.56% 其中稀土、锂矿等能源金属领跌 北方稀土、中矿资源跌幅明显 下跌主要受多晶硅期货跌停影响 市场担忧光伏产业链“反内卷”政策可能导致产能过剩 情绪传导至上游原材料 [8][9] 市场核心逻辑与资金动向 - 当前市场核心逻辑是“政策+资金”双轮驱动 政策在硬科技领域给予明确支持 资金方面 两市融资余额突破2.6万亿元创历史新高 增量资金精准聚焦于半导体、航天军工等高成长赛道 [10] - 可控核聚变、商业航天等前沿科技领域受到市场认可 中国核建、雪人集团等多股实现二连板 表明“大科学装置+工程化突破”模式受到资本追捧 [10] 后市布局方向 - 短期A股“科技主线+政策托底”格局预计延续 科创50、国防军工、AI产业链仍有机会 创新高的融资余额为市场提供流动性支撑 [11] - 布局可重点关注三个领域：商业航天、可控核聚变等国家重大科技工程的中上游环节 “人工智能+制造”政策受益股如AI大模型、通用GPU、工业机器人 以及港股AI与医疗科技的长期配置价值 [13]