行业背景 - 全球消费者对二手奢侈品手表的兴趣自2020年以来翻倍，市场潜力持续扩大[2] - 中国二手手表年交易额2023年突破千亿元，与一手市场规模相当[5] - 中国市场单价一万元以上的高端手表存量达4700多万只，三分之一可能进入流通或保养周期[6] 职业定位 - 名贵钟表鉴定师是经国家批准的职业工种，编号41-05-05-02，隶属于"鉴定估价师"职业[3] - 该职业需掌握钟表结构原理、材质鉴别、成色评估等专业技能[1] - 职业能力评价分三级，三级为入门门槛，二级、一级及高级技师逐级提升覆盖范围和技能要求[8] 市场需求 - 行业人才缺口不低于10万人，包括专职从业者和大量"非典型"需求方[3] - 传统需求场景包括保险、银行、拍卖、典当、司法鉴定五大类[5] - 新兴需求来自二手交易平台、海关、保税区、高端保养维修机构及钟表发烧友群体[5] 职业发展 - 中国钟表协会2013年首次申报该职业，2015年纳入《国家职业分类大典》[3] - 协会公开两届全国钟表维修工技能大赛题库及竞赛规则，加速专业人才培养[3] - 职业标准正在制定中，旨在规范培训与考核流程，缓解高端技能人才缺口[11] 行业影响 - 统一职业资格体系将反哺制造业，为本土品牌设计创新提供技术参照[11] - 职业标准有助于解决"原厂件"界定等复杂问题，明晰鉴定标准[11] - 规范鉴定流程可抑制非标证书乱象，促进行业健康透明发展[12][13] 培训难点 - 培训需准备几十至上百只覆盖常见及稀有型号的样表[10] - 班级人数最多25人，师生比约1:5或1:6以保证手把手指导[10] - 学员需掌握不同年代、型号的暗记位置与工艺差异，分辨微小零件替换[10]

贸易关税政策变动 - 美国宣布对瑞士进口商品征收39%关税 远高于欧盟15%和英国10%的税率 [2] - 此前美瑞谈判团队曾达成10%关税率的意向协议 瑞士政府已内部投票通过 [5] - 美国政府最终公布税率较4月威胁的31%进一步提升至39% 成为全球少数税率不降反升的国家 [3][5] 市场与行业影响 - 瑞士钟表公司股价因关税消息暴跌9% [2] - 瑞士精密加工企业出口的金条占美瑞贸易逆差约三分之二 瑞士央行主张黄金作为储备资产不应计入普通商品贸易 [7] - 瑞士制药巨头罗氏集团等大型企业在美投资创造约50万个就业岗位 [7] 贸易关系与谈判分歧 - 特朗普在通话中指责瑞士对美国近400亿美元贸易逆差是"实质上的盗窃" 并要求瑞士提出直接缩小逆差的解决方案 [5][7] - 瑞士联邦主席凯勒-祖特尔反驳逆差说法荒谬 认为39%税率是特朗普在愤怒中随意设定的数字 [7] - 白宫官员称谈判破裂主因是瑞士作为富裕国家拒绝做出重大让步 [9]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【文/观察者网 王一】据央视新闻报道，美国总统特朗普日前签署行政令，确定了对多个国家和地区征 收的"对等关税"税率，其中对瑞士征收的关税高达39%，冲击该国制表等多个行业。 几天过去了，仍处于举国震惊中的瑞士开始"内部追责"，从瑞士联邦主席凯勒-祖特尔到制药业，他们 想找出到底是谁惹怒了特朗普，导致谈判破裂，让瑞士最终"背上"39%的关税。凯勒-祖特尔被批严重 高估了她与特朗普政府达成协议的可能性，其他批评者则指责是瑞士制药业引发了特朗普的愤怒。 知情人士称，瑞士官员误认为他们与美方的谈判进展顺利，有望达成一项与英国类似、关税为10%的协 议。今年4月，瑞士还宣布将对美投资近1500亿美元，以争取率先达成协议。凯勒-祖特尔7月还自信地 对外公开表示，她成功打通了与特朗普接触的通道。两名消息人士表示，自信满满的瑞士已做好准备接 受10%的税率，联邦政府7月4日还批准以10%的关税为底线进行谈判。 一位前瑞士外交官形容当前瑞士的内讧局面可谓是"刀光剑影"（knives out）。 退休前经常与美国客户打交道的瑞士人卡尔·格施文德（Karl ...

核心观点 - 美国总统特朗普宣布对瑞士征收39%关税，远超市场预期的10%-15%框架协议水平，对瑞士经济和股市构成"黑天鹅"事件[1][6] - 瑞士主要出口行业（化工、医药、手表、珠宝、巧克力等）将遭受"毁灭性打击"，预计导致瑞士GDP损失0.6%[7][8] - 关税决定推翻了7月初已获美方财长和贸易代表认可的协议框架，谈判最后10小时因特朗普不满贸易逆差而破裂[9][10] 市场反应 - 瑞士股市因国庆休市延迟反应，但其他市场"瑞士概念股"已现大跌：瑞银集团美股盘中跌4%，瑞士钟表集团伦敦交易跌6.8%[1] - 安联投资预计瑞士市场开盘将现负面反应，但认为39%关税可能是谈判策略而非最终执行水平[4] - 杰富瑞报告指出历峰集团、斯沃琪集团等企业将受较大冲击，但距关税生效仍有调整时间[8] 行业影响 - 瑞士科技工业协会警告39%关税将对科技产业和出口造成"极其严重打击"[7] - 主要受影响出口商品包括：化工产品（占出口22%）、医药（21%）、手表珠宝（16%）、巧克力（9%）、电子产品（7%）[8] - 美国企业已开始承担关税成本：福特预计增加8亿美元支出，孩之宝面临6000万美元额外成本[14] 贸易政策背景 - 美国实际关税税率将从1.2%跃升至17%，创1933年斯姆特-霍利关税法案以来最高水平[11][12] - 纽约联储调查显示70%制造业企业和50%服务业企业已开始部分提价转嫁成本[14] - 经济学家警告此举将破坏全球贸易体系，堪比大萧条时期的贸易保护主义[11][13]

美国对瑞士进口产品征收新关税的影响 - 美国总统特朗普宣布对瑞士进口产品征收39%的新关税 [1] - 美国上市瑞士钟表公司的股价应声下跌 [1] 历峰集团股价表现 - 历峰集团ADR跌3 08% [1] - 本周迄今累计跌幅达到8 80% [1] - 当前股价为15 76 USD [4] - 过去5天股价下跌8 80% [4] - 52周高点为21 04 [4] - 52周低点为13 06 [4] - 市盈率为15 58 [4] - 市值为14 72万亿 ZAR [4] 瑞士钟表集团股价表现 - 瑞士钟表集团ADR跌7 73% [1] - 当前股价为34 USD [6] - 过去5天股价下跌8 63% [6] - 52周高点为7 52 [7] - 52周低点为4 21 [7] - 市值为7 56亿 GBP [7] 斯沃琪集团股价表现 - 斯沃琪集团ADR下跌8 7% [1]

美国关税对瑞士经济的影响 - 美国关税将对瑞士经济产生非常不利的影响 [1] - 制药业未受美国关税影响 [1] - 机械和钟表行业受到美国关税的非常不利影响 [1]

关税政策调整 - 美国对瑞士关税从31%跳涨至39% 理由是瑞士对美贸易顺差380亿美元及所谓非关税壁垒 [3] - 新税率显著高于欧盟20%和日韩15% 形成惩罚性打击 [3] - 瑞士总统贝尔塞表示工业关税已清零 美国企业进入无障碍 质疑加税合理性 [3] 瑞士核心产业影响 - 钟表奢侈品如劳力士 百达翡丽出口成本暴增 但可通过溢价消化部分影响 [3] - 制药巨头诺华 罗氏占瑞士GDP40% 药品暂豁免但原材料及设备可能受波及 [3] - 30%瑞士出口企业为中小厂 增税可能导致直接断血 [3] 产业链冲击 - 瑞士精密制造依赖全球协作 德国汽车零件经瑞士精加工至美国整车厂的链条受阻 [4] - 中小供应商如机床厂被迫裁员减产 部分企业已暂停对美发货 [4] - 美国90%精密机床依赖瑞士进口 加税反伤本国高端制造 [5] 经济与市场反应 - 瑞郎汇率单日跳水0 8% 瑞士股市SMI指数跌破2月低点 [6] - 瑞士企业在美国雇佣50万人 诺华麻省研发中心 罗氏控股基因泰克等岗位受威胁 [5] 全球贸易格局变化 - 瑞士原为中美谈判中立调解人 遇袭后日内瓦谈判桌失衡 [7] - 中国加速拉拢欧盟 中欧重启气候关税互认 欧洲对美国更警惕 [7] - 瑞士转向东方 中瑞自贸协定或成救命稻草 加密技术及精密仪器直通中国市场 [7] 供应链重构趋势 - 东盟成赢家 越南 泰国工厂订单激增 RCEP成员国抱团 [8] - 墨西哥近岸崛起 瑞士企业将生产线迁往美墨边境以利用《美墨加协定》避税 [8]

核心观点 - 奢侈品腕表市场，特别是以斯沃琪集团为代表的部分品牌，正经历显著下滑，其将业绩暴跌的主要原因归咎于中国市场需求的疲软 [1][3][4] - 市场分析认为，奢侈品腕表销售遇冷是多重因素共同作用的结果，包括中国消费者日趋理性、智能穿戴设备的冲击、消费观念向价值投资转变以及行业自身创新不足，而非单一归因于中国市场 [6][7][9][12][13][14] 公司业绩表现 - **销售额大幅下滑**：斯沃琪集团上半年实现销售额30.6亿瑞士法郎，同比下滑11.2% [3] - **盈利能力急剧恶化**：营业利润从去年同期的2.04亿瑞士法郎降至6800万瑞士法郎，营业利润率从5.9%降至2.2%；净利润从1.47亿瑞士法郎大幅下滑88%至1700万瑞士法郎，净利润率从4.3%降至0.6% [3] - **中国市场是关键拖累**：集团将销售额下滑完全归因于中国市场（包括香港和澳门），而其他地区销售额以当地货币计算达到了历史最高水平 [4] - **中国市场重要性高但剧烈波动**：2023年，斯沃琪中国市场销售额增长10.9%至26.3亿瑞郎，占全集团销售额的33.3%；2024年上半年，中国市场销售额同比下滑30%，但占比仍达27% [4] 行业趋势与市场变化 - **消费者行为理性化**：中国消费者日益成熟，从注重品牌虚荣感和炫耀性消费，转向更关注产品本身的品质、工艺及与生活方式的契合度 [6][7] - **智能穿戴设备的冲击**：智能手表凭借健康监测、移动支付等丰富的实用功能、时尚多样的设计以及更高的性价比，对功能单一的传统奢侈品手表市场构成强力竞争 [9][10] - **消费观念向价值投资转变**：部分消费者将奢侈品手表视为投资品，更关注品牌历史、工艺复杂度和稀缺性，这使得百达翡丽、劳力士等顶级经典款保值，而斯沃琪等定位轻奢潮流的品牌因缺乏长期价值支撑而处境艰难 [12] - **行业自身创新不足**：许多奢侈品品牌长期缺乏创新，产品设计和功能更新缓慢，无法满足年轻一代消费者对新颖、独特和个性化体验的需求 [13][14]

核心观点 - 历峰集团2025财年第一财季销售额达54.1亿欧元（约合450亿元人民币），按不变汇率计算同比增长6%，略低于分析师预期的54.7亿欧元，增速较前一季度的7%略有放缓 [4] - 珠宝部门是增长引擎，销售额同比增长11%至39.1亿欧元，贡献集团超七成营收，卡地亚贡献超一半销售收入及超七成利润 [6] - 钟表部门销售额同比大跌7%至8.24亿欧元，但跌幅环比放缓，受美国市场下滑25%及潜在31%关税影响 [8] - 美洲、中东、非洲市场实现17%高增长，中国内地、香港和澳门合计销售额同比下降7% [10] - 直销渠道占比提升至75%，零售、线上及分销渠道均增长6% [11] - 中国市场黄金消费同比增长4.6%，但更青睐投资金条，老铺黄金股价年内涨幅超300% [12] 财务表现 - 集团净现金流为74亿欧元（2024年为73亿欧元），已计入出售YNAP流出的4.26亿欧元现金 [4] - 今年以来股价累计上涨21% [4] - 珠宝部门2024财年营收153.3亿欧元（同比增长8%），营业利润49亿欧元（增长4%） [6] 业务部门表现 - 珠宝部门连续第三个季度实现双位数增长，卡地亚和梵克雅宝表现强劲 [6] - 钟表部门受瑞士手表出口下滑9.5%影响，美国市场骤降25% [8] - 时装与配饰部门销售额微跌1%，Peter Millar、Alaïa和Chloé表现稳健 [10] 区域市场表现 - 欧洲、美洲、中东及非洲市场实现双位数增长 [10] - 亚太地区销售额持平，中国内地、香港和澳门合计下降7%，其他亚洲市场高增长抵消下滑 [10] - 美洲、中东、非洲17%高增长反映高端消费群体在经济低迷时期对珠宝的避险需求 [10] 渠道表现 - 零售渠道销售额37.3亿欧元（增长6%），线上销售3.2亿欧元（增长6%），分销渠道13.6亿欧元（增长6%） [11] - 直销渠道占比提升至75%，显示品牌直接触达核心消费群体的能力增强 [11] 中国市场动态 - 中国消费者更青睐投资金条，90后投资者占比突破50% [12] - 老铺黄金股价较发行价上涨近25倍，年内涨幅超300%，对卡地亚形成竞争威胁 [12][13] - 梵克雅宝主推Perlée系列，计划将其打造为第二大标志性系列，因金珠元素契合东西方文化 [17] 行业趋势 - 全球4亿奢侈品消费者中VIC客户占比不到1%却贡献30%收入，近1500万人已减少消费 [11] - 欧美通胀强化黄金及珠宝的避险属性，高端珠宝买家抗压能力远超普通奢侈品消费者 [10] - 未来增长依赖加深与VIP客户关系，通过体验和服务创造价值 [11]

全球金价上涨对劳力士贵金属腕表的影响 - 黄金作为避险资产需求剧增，推动劳力士贵金属腕表价值上涨 [1] - 劳力士贡献瑞士钟表出口利润的47%，其贵金属腕表含金量高，金价上涨直接推高原材料成本 [3] - 劳力士年初对全线金表提价，全金款迪通拿涨幅达14%，官方定价上调5万多元 [5] - 二手市场"金劳"行情跟随新表提价而上涨，贵金属腕表价值加速超越钢表 [7] 劳力士战略重心向贵金属腕表转移 - 日内瓦钟表展上，劳力士新品中6/7款为贵金属材质，精钢仅出现在蚝式恒动系列 [8] - 贵金属腕表提升品牌形象与利润，同时为佩戴者提供价值稳定性和增值空间 [10] 贵金属腕表价值重估趋势 - 热门钢表溢价现象（如熊猫迪通拿溢价后24万+）已超过部分间金款（18万），显得不合理 [12][13] - 随着金价上涨，钢表溢价现象可能消退，贵金属腕表将吸引更多注重价值存储的消费者 [15] - 贵金属劳力士蕴含的黄金价值构成坚实传承基础，成为可传世的珍藏 [15]