项目概况 - 中色锌业锌冶炼工艺优化及浸出渣处理资源综合利用项目近日建设完成，工艺流程全线贯通，实现银、铟、铅、锌等有价金属综合回收 [1] - 项目采用"热酸浸出-低污染沉矾除铁-三段锑盐净化"湿法炼锌工艺，年产锌产品21万吨、硫酸40万吨，同时每年产出浸出渣约22.5万吨(湿基) [1] - 项目于2022年11月启动建设，配套研发项目开展技术攻关，利用侧吹炉+烟化炉处理浸出渣，达到环保要求 [1] 环保投入与成效 - 公司节能环保总投入从2022年0.88亿元增长至2024年5.41亿元 [2] - 近三年温室气体排放总量分别为77.81万吨/74.53万吨/72.26万吨二氧化碳当量，呈现逐年大幅减少趋势 [2] - 2024年5月"印尼阿曼90万吨/年铜冶炼项目"入选"国际工程绿色供应链管理示范项目" [2] 技术应用与行业合规 - 项目符合工业和信息化部《铅锌行业规范条件》要求，配套增设浸出渣无害化处理系统 [1] - 公司推广绿色冶炼、超低排放、废渣无害化处置、资源综合利用等技术 [2] - 完善环保制度体系，推进绿色矿山建设，加强排污许可管理及污染物监测 [2] 可持续发展战略 - 项目统筹环境效益、经济效益和社会效益，助力公司可持续发展 [1] - 公司将应对气候变化纳入运营战略，坚持绿色低碳发展道路 [2] - 建立健全环境管理体系，坚持资源高效利用，践行生态文明理念 [3]

期货市场调整 - 上期能源将集运指数（欧线）期货合约涨跌停板幅度从16%上调至18%，交易保证金比例从18%上调至20% [1] - 上期所上调氧化铝期货合约涨跌停板幅度从7%至9%，套保交易保证金比例从8%至10%，投机交易保证金比例从9%至11% [7] - 上期所上调白银期货合约涨跌停板幅度从11%至12%，套保交易保证金比例从12%至13%，投机交易保证金比例从13%至14% [7] 铁矿石库存动态 - 中国47港进口铁矿石库存总量14463.79万吨，较上周下降163.84万吨 [2] - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1417.4万吨，环比上升41.1万吨，达年初以来最大值 [2] 农产品种植与生产 - 印度大豆种植面积可能减少，因玉米和甘蔗收益更高可能替代大豆 [3] - 美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78%，玉米种植率为87%，低于市场预期的88%，玉米优良率为68%，低于市场预期的73% [4] 氧化铝行业动态 - 贵州某中型氧化铝企业复产，阶段运行产能60万吨，暂未满产 [8] - 全球4月氧化铝产量1240.7万吨，日均41.36万吨，中国4月氧化铝预估产量738.4万吨 [9] - 几内亚氧化铝公司（GAC）希望重启谈判解除铝土矿开采管制，积压库存近200万公吨 [10] 汽车产业链压力 - 中国汽车上游供应商利润空间压缩至10%，账期长达120天，价格战可能导致亏损和质量安全问题 [6] 贵金属与冶炼 - 美国佛州承认黄金和白银为法定货币，以应对美元贬值 [11] - 华南某铅锌冶炼厂临时检修，贵稀车间减产，恢复时间待定 [12] 工业事故 - 山东高密友道化学有限公司车间发生爆炸事故 [5]

铅现货与期货价格 - 5月27日上海铅锭现货价格报价16625元/吨 较期货主力价格16825元/吨贴水200元/吨 [1] - 全国主要市场1铅锭报价：上海华通16725元/吨 广东南储16700元/吨 上海有色16650元/吨 [2] - 沪铅期货主力合约5月27日报16825元/吨 跌幅0.09% 日内最高16850元/吨 最低16745元/吨 成交量36820手 [2] 铅市场供需动态 - 华南某铅锌冶炼厂本周临时检修导致贵稀车间减产 恢复时间未定 [2] - 5月23日沪铅期货库存48428吨 较前日减少7044吨 [2] - 原生铅炼厂生产稳定且开工率高 但铅矿TC呈下行趋势 [3] - 再生铅炼厂因持续亏损开工率连续三周维持历史低位 废电瓶价格回落有望修复利润 [3] 铅库存与消费情况 - 国内社会库存4.34万吨 本周去库0.69万吨 下游偏向仓单货源导致集中出库 [3] - LME铅库存上周大幅交仓5万吨 创近10年新高 [3] - 铅蓄电池行业处于传统淡季 经销商库存偏高 企业以销定产为主 [3] 铅价走势预期 - 下游消费淡季叠加废电瓶价格支撑减弱 预计短期铅价重心可能下移 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观存风险，市场情绪偏谨慎，粗铅到港及再生铅炼厂亏损负反馈使废旧电瓶价格回落、成本松动，炼厂复产及新增产能释放使供应存恢复预期，需求平稳，消费淡季电池企业采购维持刚需，供增需弱，累库压力显现，铅价震荡偏弱，但原料供应刚需约束，预计铅价调整空间有限 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 5月16 - 23日，SHFE铅价从16870元/吨降至16860元/吨，LME铅价从2006美元/吨降至1994美元/吨，沪伦比值从8.41升至8.46，上期所库存从55472吨降至48428吨，LME库存从248850吨升至294025吨，社会库存从5.91万吨降至5.03万吨，现货升水从 - 130元/吨降至 - 150元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2507合约，期价反弹受阻后延续偏弱调整，最终收至16860元/吨，周度跌幅0.06%，周五夜间窄幅震荡；伦铅承压震荡偏弱，最终收至1994美元/吨，周度跌幅0.6% [5] - 现货市场，5月23日上海市场驰宏、红鹭铅16780 - 16840元/吨，对沪铅2506合约贴水20 - 0元/吨；江浙地区江铜铅报16780 - 16840元/吨，对2506合约贴水20 - 0元/吨；持货商随行出货，报价贴水变化不大，电解铅炼厂厂提货源报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水150元/吨出厂；再生铅炼厂观望情绪较浓，或是暂停出货，或是挺价出货，再生精铅对SMM1铅价贴水50 - 0元/吨出厂，部分升水50 - 100元/吨，下游企业则维持按需采购，部分地区成交尚可，大部分地区成交寡淡 [5] - 库存方面，5月23日LME周度库存294025吨，周度增加43350吨，上期所库存48428吨，较上周减少7044吨；5月22日，SMM五地社会库存为5.03万吨，较周一减少0.57万吨，较前一周四减少0.88万吨；再生铅炼厂亏损，低价惜售情绪上升，部分暂停出货，下游刚需采购偏向原生铅，当月合约交割后货源重新流入市场，部分下游优先选择就近采购，社会库存有所下降，但再生铅新增推进，后期去库节奏预计放缓 [6] 行业要闻 - 截止至5月23日当周，内外锌精矿周度加工费分别报600元/金属吨和 - 35美元/干吨，环比分别减少50元/金属吨和5美元/干吨 [8] - 华东地区某再生铅炼厂因行情压力叠加常规检修，计划本周末停产，预计影响产量200 - 300吨/天 [8] - 4月铅精矿进口量11.1046万实物吨，环比下降4.3%，同比增加22.1%，1 - 4月累计进口量约44.87万实物吨，同比2024年增长41% [8] - 4月我国精铅出口量为3368吨，环比增长19.09%，同比增长15.54%；1 - 4月份精铅及铅材合计出口量为22286吨，累计同比上升7.88% [8] - 4月份我国精铅进口量为4734吨，铅合金进口量为8576吨，1 - 4月份精铅及铅材合计进口量为47207吨，累计同比上升207.89% [8] - 4月铅酸蓄电池出口量2046.28万个，环比 + 9.76%，同比 + 11.59% [8] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、原生铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等相关图表 [10][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料不足引发炼厂减产，铅价下方支撑较强；沪锌区间整理 [1] - 短期铅价宽幅整理，后续关注宏观不确定性因素；短期锌价宽幅整理，中长期锌价重心或下移，策略建议反弹沽空，关注宏观情绪扰动 [1] 根据相关目录总结 铅市场 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌0.60%，沪铅主力收盘较前一日下跌1.27% [1] - 截至5月22日，SMM铅锭五地库存总量5.03万吨，较5月15日减少0.57万吨，较5月19日减少0.88万吨 [1] - 原生铅开工稳中有升，再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商惜售，部分炼厂成本倒挂减停产，开工显著下滑；需求端处于消费淡季，下游采买偏弱 [1] 锌市场 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌0.48%，沪锌主力合约收跌0.55%；上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至200元/吨，天津地区上涨5元/吨至190元/吨，广东地区上涨20元/吨至355元/吨 [1] - 截至5月22日，SMM锌锭七地库存总量8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，较5月19日减少0.34万吨 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端五一节后减产企业复产，开工延续增势，但终端暂无好转，下游企业看跌锌价，采买积极性弱；镀锌光伏支架订单弱于去年，铁塔表现好，护栏订单近期好转，黑色价格震荡上行带动镀锌开工上行；压铸锌合金电子订单好，传统五金配件需求弱；氧化锌受欧盟对我国轮胎反倾销调查影响，出口订单不确定性强 [1] 其他资讯 - 托克旗下澳大利亚Port Pirie多金属冶炼厂具备年产多达5000吨金属锑或三氧化二锑能力，但需增设加工环节并获政府资金支持，该冶炼厂是澳洲第二大铅冶炼厂，精铅年产能18万吨 [1] - 加拿大矿企Foran Mining拟通过非中介私募融资3.5亿加元用于McIlvenna Bay铜锌项目建设及周边勘探，融资由加拿大增长基金领投1.56亿加元，Agnico Eagle、Fairfax等参与；项目建成后可带来约400个长期岗位，使全国铜产量提升约4%、锌提升约22%；一期资本开支上调至10.8亿加元，目前建设已完成约32%，预计2026年中期实现商业化投产 [1] 成交持仓 - 铅期货活跃合约成交量42980手，较前日变动106.00%；持仓量45301手，较前日变动170.23%；成交持仓比0.95，较前日变动 -23.77% [1] - 锌期货活跃合约成交量82262手，较前日变动 -16.49%；持仓量59658手，较前日变动 -11.19%；成交持仓比1.38，较前日变动 -5.96% [1] 库存 - LME铅库存295825吨，较前日无变动；沪铅仓单库存39327吨，较前日减少4.30% [1] - LME锌库存156225吨，较前日无变动；沪锌仓单库存1400吨，较前日无变动 [1] 伦敦锌 - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2704.50美元/吨，较前日上涨0.75% [1] 沪伦比值 - 沪伦铅价比值8.50，较前日下跌0.54%；沪伦锌价比值8.30，较前日下跌1.29% [1] 基差与升贴水 - 沪铅基差 -60元/吨，较前日变动115元/吨；升贴水 - 上海 -15元/吨，较前日变动 -15元/吨；升贴水 - LME 0 - 3 -22.37美元/吨，较前日变动3.75美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15 -58.40美元/吨，较前日变动1.80美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一 -15元/吨，较前日变动 -15元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二15元/吨，较前日变动15元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 -10元/吨，较前日变动 -20元/吨 [1] - 沪锌基差125元/吨，较前日变动15元/吨；升贴水 - 上海200元/吨，较前日变动 -5元/吨；升贴水 - 天津190元/吨，较前日变动5元/吨；升贴水 - 广东355元/吨，较前日变动20元/吨；升贴水 - LME 0 - 3 -24.16美元/吨，较前日变动4.74美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15 -46.58美元/吨，较前日变动0.17美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一210元/吨，较前日变动40元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二120元/吨，较前日变动 -5元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三95元/吨，较前日变动10元/吨 [1]

公司业绩与经营策略 - 2024年营业收入393.45亿元，同比增长22.40%，净利润8.07亿元，同比增长38.88% [2] - 铅产品收入85.06亿元（+9.19%），铜产品收入108.69亿元（+11.56%），金产品收入81.26亿元（+52.92%），银产品收入100.12亿元（+29.16%） [2] - 2024年铅产量55.56万吨（+0.31%），阴极铜16.49万吨（+7.53%），黄金15.13吨（+29.11%），白银1566.24吨（+2.25%） [2] - 2025年计划生产铅产品70.20万吨（+26.35%）、黄金15吨（-0.86%）、白银1700吨（+8.54%）、阴极铜15.50万吨（-6.00%）、硫酸87.50万吨 [3][4] - 铅产能增加源于江西源丰有色金属二期技改新增10万吨产能 [4] 产品结构与行业前景 - 铅产品主要用于铅酸蓄电池，行业开发新场景如储能、防辐射、军工等，公司铅产品长单占比超70%，供不应求 [7] - 2024年国内精炼铅产量530.8万吨（-6.7%），2010-2024年铅产量从300-400万吨增至超500万吨 [6][7] - 锂电池替代边际增强，但铅酸电池在高低温环境下可靠性突出，部分储能项目转向铅电池 [6][7] - 黄金价格受全球经济不确定性和通胀预期影响，公司认为价格稳定或上涨最有利，但无需主动预测价格走势 [7][8] 研发与战略方向 - 聚焦高效生产，2024年9种效益产品（金、银等）超额完成计划任务，系统中间占用达历史最低 [2] - 深化创新体系，研发高纯金属、高附加值铅合金、贵金属合金、极薄铜箔、金属砷、靶材等技术 [4] - 暂无明确海外扩张计划，优先关注主业技术储备和产业链延伸 [8] 市场与贸易 - 大部分产品面向国内市场，原材料采购中铅精矿和铜精矿部分进口，美国非主要供应国 [8] - 国际贸易摩擦现阶段影响有限 [8]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月16日在河南豫光金铅股份有限公司510会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东持股比例占公司股份总数的35.6370% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式召开及表决 [1] 议案审议结果 - 所有非累积投票议案均获得通过，同意票比例均超过99% [1][2] - 涉及重大事项的议案中，5%以下股东的表决同意比例在97.5321%至97.8731%之间 [2][3] - 关联股东在相关议案表决时回避表决 [3] 议案内容 - 审议通过了2025年～2027年股东分红回报规划议案 [3] - 通过了2025年度董事、高级管理人员薪酬方案议案 [2] - 批准了为控股子公司提供担保的议案 [3] - 通过了与河南豫光锌业有限公司的供货合同（氧化锌、白银）及购货合同（铅渣、铜渣、银浮选渣）议案 [2][3] 律师见证情况 - 律师确认本次股东大会的召集、召开程序及表决结果符合法律法规和公司章程规定 [3]

智能化改造进展 - 公司关键工序自动化率提升至70%，一线职工大专以上学历占比突破50%，形成"设备智能化+人员知识化"双轮驱动模式 [1] - 冶炼一厂智能化设备重构生产流程，"堵渣神器"堵渣机将高危操作时间从数十分钟缩短至数十秒，替代十几人工作量 [1] - 底吹炉下料口智能捅渣机器人项目投用后可24小时高温作业，相关岗位劳动强度降低70% [1] AI技术应用 - "冶炼一厂智慧AI小管家"具备应急预案互动问答、方言讲解功能，并能生成职工学习报告 [2] - 智能AI配料系统实现"一秒生成"配比方案，入炉原料品位误差控制在0.01%以内，传统工艺需耗时1小时 [2] - AI视觉激光设备可精准分析球料成分并预警炉况波动，激光取样项目将30分钟人工取样缩短至瞬时完成 [2] 未来规划 - 2024年投用自动行车，冶炼车间向"无人工厂"方向发展 [2] - 搭建全流程智能管控平台，实现设备虚拟空间实时镜像，工人可通过中控室远程监控生产数据 [2] 生产效率提升 - 智能化改造使高危操作精准度提升十倍，同时消除热渣烫伤等安全隐患 [1] - 传统熔炼厂堵铜眼作业需全班人马挥锤操作，现由机器人替代且无需人工流汗 [1]

公司转型与资产重组 - 公司通过重大资产重组收购水口山公司100%股权，获得铅锌矿山资源，包括水口山铅锌矿和柏坊铜矿采矿权，形成86万吨/年原矿采选能力 [1] - 重组后公司拥有30万吨/年锌冶炼、38万吨/年锌基合金深加工产能，锌产品总产能68万吨，居全国前列，同时具备10万吨/年铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力 [1] - 资产重组打通了产业链，提升了原料自给率，对稳定企业利润产生积极作用 [2] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营业总收入197.59亿元，同比增长1.82%，扣非净利润7.3亿元，同比增长29.71% [2] - 2025年一季度营业收入48.03亿元，同比增长8.50%，扣非净利润2.83亿元，同比增长112.94% [2] - 黄金业务表现亮眼，2024年黄金产量突破3710公斤，销量突破4074公斤，受益于国际金价上涨 [2] 技术创新与生产优化 - 矿山端采用智能化与自动化采矿技术，提升开采效率与安全性，并利用物联网传感器实时监测矿区地质和设备状态 [3] - 选矿端使用高效浮选设备提高铅锌精矿回收率，优化选矿流程以实现伴生银、镉等金属的资源梯级利用 [3] - 冶炼端工艺领先，锌锭纯度达99.995%，杂质含量低于国标要求，产品满足汽车电池托盘等高耐蚀性需求 [4] 产业链协同与成本控制 - 重组后原料自给率提升，加之煤炭价格回落和电力保障优化，冶炼端成本同比明显下降 [5] - 公司通过调整下游产品结构增加高附加值产品产量，并打通上游原料供应实现稳定精矿来源，以应对冶炼加工费下行压力 [2] - 冶炼过程中综合回收多种金属并生产副产品硫酸，为下游行业提供高附加值产品 [4] 行业地位与未来规划 - 公司锌产品总产能68万吨居全国前列，铅锌冶炼能力强大，黄金业务影响力增强 [1][2] - 未来将夯实"采选、冶炼、深加工、销售"全链条优势，推进高质量发展规划 [2] - 行业分析师认为重组释放的协同效应是公司业绩增长的关键推手，经营进入稳定状态有利于技术升级和研发投入 [5]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月26日9:30-11:30通过自行录制+网络文字互动问答方式召开 [2][5] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[2][5] - 投资者可通过电子邮件或上证路演中心"预征集问答"栏目在2025年5月19日至23日16:00前提问 [2][6] 参会人员 - 总经理李新战、财务总监苗红强将出席说明会 [5] - 董事会秘书李慧玲、独立董事郑远民参与互动交流 [4] - 联系人为董事会秘书处苗雨（电话0391-6665836，邮箱yuguang@yggf.com.cn）[6] 会议内容 - 重点讨论2024年度及2025年第一季度经营成果、财务状况及发展理念 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3][6] - 说明会内容后续可通过上证路演中心查看 [6] 投资者参与方式 - 线上参与需在会议时段登录上证路演中心 [4][5] - 提问截止时间为2025年5月23日16:00 [2][6] - 公司已提前披露2024年年报和2025年一季报作为背景材料 [2]