主要财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.0622元 同比下降35.22% [1] - 每股净资产1.46元 同比下降12.05% [1] - 每股未分配利润-1.11元 同比下降20.65% [1] - 营业收入1.19亿元 同比下降15% [1] - 净利润-0.63亿元 同比下降34.04% [1] - 净资产收益率-4.12% 同比下降48.74个百分点 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例58.52% 较上期减少188.31万股 [2] - 湖南旅游发展投资集团持股33090.89万股 占比32.48% 持股未变 [3] - 湖南华信恒源持股23150万股 占比22.72% 持股未变 [3] - 富国中证旅游主题ETF增持234.82万股至783.02万股 [3] - 深圳昭阳投资减持142.45万股至295.69万股 [3] - 杨子辉、金元顺安元启混合、广发鑫享混合A新进前十大股东 [3] - 吕强、林璐、摩根士丹利国际退出前十大股东 [3] 分红政策 - 本次报告期不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本 [4]

财务表现 - 2025年第一季度营收1.19亿元 同比下降14.71% [1] - 净亏损6338.83万元 较去年同期4686.29万元扩大亏损 [1] - 亏损同比扩大35.28% [1]

财务表现 - 2024年营业收入6.04亿元 同比下降12.17% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损1.81亿元 较去年同期净亏损1.22亿元扩大48.36% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [1]

文章核心观点 酒店板块重挫，华天酒店领跌，金陵饭店、君亭酒店、首旅酒店、锦江酒店等跟跌 [1] 分组1 - 华天酒店（000428）跌超9% [1] - 金陵饭店（601007）、君亭酒店（301073）、首旅酒店（600258）、锦江酒店（600754）等跟跌 [1]

政策动态 - 中共中央国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，对自由贸易试验区建设工作作出系统部署 [1][4] - 中国人民银行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，提出18条重点举措以提升跨境金融服务便利化 [1][4] - 工信部将推动电信领域有序扩大开放，支持服务业扩大开放综合试点建设，优化服务管理 [4] 行业动态 - 2025全球汽车领袖闭门峰会在上海举办 [2] - 中国汽车工业协会联合中国汽车工程学会发布倡议书，规范组合驾驶辅助宣传与应用 [5] - 上海市经信委发布《关于开展2025年新一代通用人工智能创新任务揭榜挂帅工作的通知》，聚焦具身智能等5个方向 [6][7] - 市场监管总局公布6家机构获得电动自行车新国标检测能力资质 [5] 公司动态 业绩表现 - 步步高一季度净利润1.19亿元，同比增长488.44% [8] - 大金重工一季度净利润2.31亿元，同比增长335.91% [8] - 亚联机械一季度净利润5760.44万元，同比增长1088.67% [8] - 安通控股一季度净利润2.41亿元，同比增长371.53% [8] - 广大特材一季度净利润7425.02万元，同比增长1488.76% [8] - 仙坛股份一季度净利润4802.39万元，同比增长583.83% [8] - 胜宏科技一季度净利润9.21亿元，同比增长339.22% [8] - 安记食品2024年净利润3833.35万元，同比增长23.29% [8] 业务发展 - 宁德时代发布第二代神行超充电池，可实现充电5分钟续航520公里 [8] - 华为发布兆瓦超充新品 [3] - 华为乾崑智能技术大会在上海举办，多家车企出席 [4] 资本运作 - 中国交建计划回购5亿-10亿元A股股份，控股股东中交集团计划增持2.5亿-5亿元H股股份 [8] - 京东方A计划回购15亿-20亿元股份用于注销减资 [11] - 诺德股份终止收购湖北诺德锂电材料37.5%股权的重大资产重组 [1][12] - 石基信息筹划发行股份购买子公司思迅软件股份 [10] 风险警示 - 岩石股份因财务指标触及退市风险警示，股票将变更为*ST岩石 [9] - 青海华鼎因财务指标触及退市风险警示，股票将变更为*ST海华 [9] 监管事项 - 绿地控股因未及时披露诉讼事项被上海证监局责令改正 [10] - 三博脑科董事长张阳被留置调查，公司经营正常 [11] 市场观点 - 上交所座谈会认为中国资产估值处于相对较低水平，具备估值修复潜力 [5] - 中信证券建议关注酒店、景区等服务消费产业链配置机会 [13] - 华泰证券建议关注分红率有望提升且交易拥挤度偏低的红利资产 [13]

市场表现 - 三大指数低开高走 午间收盘两市超过3800家上涨 有色和成长类题材领涨 红利和大消费方向相对较弱 [1] - 消费ETF（510150）近五日资金净流入4365万元 近十日资金净流入超1.2亿元 [1] 消费板块资金动向 - 五一长假临近及关税政策落地推动内需政策预期 大消费板块资金热度明显上升 [1] - 消费ETF（510150）流通盘37.03亿份 流通值19.17亿元 近5日净流入4134万元 [2] 酒店行业趋势 - 4月份高星级酒店预订热度远超三星级及以下酒店 四星级酒店预订热度同比增长超34% 较三星级酒店增速高出近10个百分点 [3] - 预计增长势头将延续至五一假期 [3] 食品饮料板块展望 - 长假效应下居民消费开支有望环比增长 社零数据预计延续修复趋势 [3] - 内需为主的食品饮料板块持续受益 可借助食品饮料ETF（159843）布局 [3] 医药板块估值与盈利预测 - 医药板块近期回调后性价比提升 创新药和CXO方向在政策鼓励下存在业绩与估值修复空间 [3] - 医药生物（申万）2025年归母净利润增速预计27.67% 2026年预计22.10% 当前PE-TTM低于30倍 [3] 消费80指数配置价值 - 消费80指数中医药生物占比33.5% 食品饮料占比31.4% 整体PE-TTM为22.45倍 低于近十年73%以上时间段 [3] - 可通过消费ETF（510150）跟踪该指数把握资金调仓动向及修复行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第二季度全国酒店综合景气指数进一步回升至 -24，较上一季度提升6个指数点，市场信心持续稳步回升，但各区域及细分市场仍面临较大经营压力和不确定性 [10][11] - 尽管整体市场有改善，但平均房价和总收入短期内持续承压，部分一线城市和区域有亮点，行业存在结构性机遇 [31] - 政策支持与旅游市场开放为行业信心改善提供助力，行业需保持灵活性和适应力，寻找新增长点并增强竞争力 [32] 根据相关目录分别进行总结 调查概况 - 中国酒店市场景气调查是浩华全球酒店市场景气调查重要部分，此次是第40次针对中国酒店市场的调查，从住宿率、平均房价和总收入三方面了解2025年第二季度业绩预期 [4] - 调查收到大陆地区31个省、直辖市、自治区的1123份问卷，保留953份有效样本 [5] 样本分布 - 区域分布为华东39%、华北5%、西南10%、东北3%、西北4%、华南25%、华中未提及占比 [6] - 星级分布为五星级69%、三星/经济型5%、四星级26% [7] 综合景气指数 - 2025年第二季度全国酒店综合景气指数回升至 -24，较上一季度提升6个指数点，入住率指数回升明显但仍为负值（ -2），平均房价指数低迷 [10] - 华南地区市场信心改善突出，综合景气指数 -18，入住率指数由负转正达6，受深圳市场带动 [10] 一线市场表现 - 2025年第二季度一线市场酒店整体景气指数回暖，超过全国平均，但区域差异明显 [13] - 深圳市场亮点多，景气指数从 -23跃升⾄6，入住率指数22居一线城市首位，受益于新兴科技产业和商务活动等 [13] - 三亚市场预期显著改善，景气指数回升至 -19，入住率指数回升至15，受旺季效应和活动推动 [14] - 北京和干州市场表现相对谨慎，景气指数均为 -23，受访者认为入住率与去年同期持平，对平均房价上行空间谨慎 [14] 重点二线城市表现 - 2025年第二季度重点二线城市酒店市场景气指数较上一季度有所回升，青岛、天津、苏州和武汉表现优于全国平均，其他城市预期偏低 [17] - 杭州市场预期提升显著，综合景气指数 -24，入住率由负转正，受科技企业活动带动，但供给端承压致房价和收入回升慢 [18] - 武汉和苏州景气指数排名与上一季度持平，与全国平均水平基本持平，二季度商旅旺季有望推动市场改善 [18] 细分需求市场表现 - 2025年第二季度各细分需求市场景气指数小幅回升，但整体预期谨慎，散客旅游占主要需求市场，国际旅游散客市场预期指数连续回升 [22] - 团队旅游和会议需求市场虽略有回升但依然低迷，短期内面临较大压力与挑战 [22] 影响因素 - 酒店从业者认为供需矛盾与消费端疲软是制约市场业绩改善的关键因素，消费者信心恢复慢，新酒店供给增加使存量市场业绩受稀释 [25] - 中央政府政策（指数26）与当地旅游发展趋势（指数14）是行业主要支撑点，外部环境不确定性加剧，美国加征关税带来新压力 [25] 业绩环比变化 - 全国酒店市场第二季度业绩预期温和回升，入住率中位数环比上升8.3%，平均房价环比下降2.8%，RevPAR预期环比提升5.4% [29] - 多数受访城市对第二季度业绩持积极预期，商务与会展活动集中城市表现稳健，部分旅游主导型城市业绩预期回落 [29] 浩华公司介绍 - 浩华是拥有百年历史的专业咨询品牌，参与创立《全球酒店业统一会计准则》，在中国开展业务超二十年，积累丰富项目咨询经验 [36] - 浩华推出「空间坪效」概念和两大指数体系，2022年推出「厚海数据平台」，推动行业数字化转型和效能提升 [36] - 依托「浩华｜厚海｜CHAT」三大业务品牌，提供覆盖企业发展、目的地及住宿产业全生命周期的专业解决方案 [36]

万达酒店管理业务出售 - 万达集团以24.97亿元人民币向同程旅行出售万达酒店管理(香港)有限公司100%股权[3] - 万达酒店管理业务覆盖酒店品牌输出、运营管理及设计建设服务 拥有204家在营酒店(40200间客房)和376家待开业酒店 旗下包含万达瑞华等九大核心品牌[6] - 该业务为轻资产服务板块 2024年贡献1.38亿港元利润 占万达酒店发展上市公司主要盈利来源[7][9] 万达集团债务危机溯源 - 2014年港股退市后签订对赌协议 需在2018年前完成A股上市否则支付414亿元本息 最终未能履约[13] - 2018年引入苏宁腾讯等投资者340亿元 对赌2023年A股上市再次失败 以300亿元现金解除协议[14] - 2021年第三次对赌涉及珠海万达商管380亿元融资 港股上市失败后通过引入太盟投资等600亿元资金化解[15] 万达资产处置动态 - 近三年累计出售超30座万达广场 包括2023年上海松江等项目 2024年26座及2025年初5座[15] - 2024年出售英国圣汐国际游艇制造商 2025年1月北京万达文化80亿元股权被冻结[15][16] - 截至2024年6月 一年内到期非流动负债达609.55亿元 集团被执行总金额约63亿元[16] 同程旅行战略布局 - 收购后保留万达酒店品牌及管理团队 万达承诺十年内不涉足竞争业务 二十年禁用相关商标[19] - 同程旅行2024年营收173亿元/净利润28亿元 腾讯(20.48%)和携程(19.98%)为前两大股东[19] - 交易使OTA平台延伸至线下酒店管理 市场份额14%的第三大玩家形成"流量+自营"闭环模式[19]

大消费板块市场表现 - 乳业、酒店、食品等大消费板块集体低开 [1] - 麦趣尔（002719）股价跌停 [1] - 甘源食品（002991）、南京商旅（600250）、西安旅游（000610）、华天酒店（000428）、桂发祥（002820）均呈现低开走势 [1]

服务消费政策支持预期 - 服务消费是促消费政策的重要抓手，供给端有扩容升级空间，需求端居民倾向更高，处于相比商品消费的更高增长阶段 [1][2] - 近期商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体举措覆盖传统服务业和新业态，政府频出工作方案提升市场预期 [2] - 在扩内需政策预期升温背景下，市场将服务消费作为重点支持的预期方向之一 [1][2] 文旅产业特征与政策有效性 - 文旅产业具有容量大、范围广、韧性高、带动强的特征，若有补贴落地将起到较好的拉动消费效果 [3] - 历史数据显示文旅消费补贴拉动比例在1:4至1:5左右，部分地区最高达1:12，文旅产业每收入1元可带动相关产业增加4.3元收入 [3] - 在"以旧换新"补贴类政策的延续方向上，文旅产业具备政策有效性 [3] 五一假期数据与基本面 - 近期五一预订数据显示旅游需求韧性强，预计民航日均旅客量同比增7.6% [1] - 机票价格增速有望转正，假期效应显著 [7] 潜在受益方向与产业链环节 - 主流形式或离不开支付平台（微信、支付宝、云闪付）、OTA平台或当地政府专属文旅平台 [4] - 服务消费场景下，交通、住宿、景区、餐饮等有望被拉动，酒店住宿普遍占比20%~40%，景区门票类占比15%~30%，交通占比5%~20% [5] - 不同区域特征看，度假城市侧重补贴酒店和交通、占比五成以上，一线城市侧重补贴餐饮和酒店，新兴旅游目的地侧重补贴景区券 [5] - 建议关注文旅产业链上酒店、OTA、景区等行业，上市景区业务多以景区内交通等服务设施为主，受益于潜在政策拉动下的客流增长 [7]