基金设立概况 - 科力远与天津滨海新能源投资管理有限公司、天津滨海新区新兴产业基金管理有限公司、深圳市元科慧储投资有限公司共同投资设立储能基金并签订合伙协议 [1][4] - 该基金目标总规模为20亿元人民币，首期规模为5亿元人民币 [1][4] - 基金将主要投资于新型储能场景及产业链上下游优质项目 [1][4] 合作方背景 - 天津滨海新能源投资管理有限公司是天津滨海新区建设投资集团有限公司（滨海建投）战略升级的核心主体，业务覆盖投资管理、新能源项目运营、技术研发等多个领域 [1][4] - 滨海建投是负责滨海新区基础设施投融资建设的大型国有独资企业，截至2024年底总资产达2279亿元人民币，累计完成固定资产投资超过2000亿元人民币 [1][4] - 科力远依托大储能生态创新联合体生态模式与储能技术储备，全面构建新能源整体解决方案，已在独立储能电站、零碳园区等应用场景取得快速突破，并落地了鄂尔多斯谷山梁300MW/1200MWh构网型混合储能电站等多个标杆性项目 [1][4] 基金战略意义与运作模式 - 设立基金有助于整合储能产业资源，打通从储能项目开发、投建、运营运维到资产化的全周期闭环，构建可持续滚动升级的一体化发展模式 [2][5] - 通过聚焦新型储能场景及产业链上下游优质项目，基金将助力联合体应用场景创新，推动项目落地，批量化构建储能优质资产 [2][5] - 依托滨海建投在京津冀区域的风电、光伏、园区等优质资源，双方将进一步探索新型储能全链条协同发展新模式，拓展业务增量空间 [2][5] 对公司业务与融资的预期影响 - 在储能业务快速发展、项目投融资需求旺盛的背景下，基金将有助于公司优化融资结构、拓宽募资渠道、降低融资成本 [2][5] - 基金将通过创新投资模式，实现对储能电站资产的前置化、专业化管理，为储能资产的循环周转提供资本路径 [2][5] - 基金将为公司储能业务的拓展与订单获取提供持续的资金与资源支持 [2][5] 公司战略与行业定位 - 设立储能基金是对行业趋势与痛点的精准把握，也是“政产学研金服用”深度融合的生动践行 [3][6] - 公司将深度协同滨海建投及联合体成员伙伴，发挥基金平台优势，构建“资源—技术—项目—产品—运营—资本”协同的生态闭环体系 [3][6] - 公司旨在通过该基金培育更多技术领先、效益显著的标杆项目 [3][6] 公司过往相关经验 - 此前，科力远已与中创新航、凯博资本等大储能生态创新联合体成员单位共同发起设立储能产业基金，并于2025年完成扩募，总规模达14.02亿元人民币 [2][5] - 该过往基金为多个独立储能电站项目提供资金赋能，实现了产业与资本的双向赋能 [2][5]

公司业务进展 - 上能电气储能产品已覆盖美国市场 [1] - 公司在美国市场已有项目落地 [1]

公司上市与市场意义 - 果下科技于2025年12月16日成功在香港交易所主板上市，股价在上市首日大幅飙升，市值一度突破230亿港元 [1][6] - 此次IPO标志着资本市场对“AI+”储能/能源这一新兴范式价值的深度认可，宣告储能产业正超越传统硬件制造，迈入由人工智能定义、以智慧生态为核心的全新时代 [1][5][7] - 公司的上市历程被视为解锁“AI+”储能/能源新时代无限可能的最佳注解，向产业界展示了一种新的价值逻辑 [1][5] 核心技术架构 - 公司以“AI+”储能/能源为核心，构建了“云-边-端”一体化智能架构，完成了储能系统从被动“能量容器”到“柔性智慧资产”的本质蜕变 [2][7] - 自主研发了Safe ESS与HANCHU iESS双技术平台，将人工智能深度注入储能系统 [2][7] - 云端部署垂直领域的能源大模型，整合电网、气象、电池健康等海量数据进行全局优化，充当“智慧大脑” [2][7] - 边缘侧部署的智能体能够实现毫秒级本地决策，确保在网络中断时系统仍能自主稳定运行 [2][7] - 终端提供灵活的能量管理系统，为从电网侧大型储能到家庭户用等全场景提供个性化服务 [2][7] 市场与业务战略 - 公司采取“境内与境外协同、大型与分布式并举”的双轨市场策略，并以“果下科技”与“汉储（HANCHU ESS）”双品牌驱动，构建穿透全球市场的立体格局 [3][8] - 在国内市场，“果下科技”品牌深度融入新型电力系统建设，以系统级能力响应电网侧大型储能需求 [3][8] - 在海外市场，“汉储”品牌致力于将中国智慧能源解决方案带给全球家庭，其成功关键在于“全球化兼容，本地化适配”的核心能力 [3][8] - 海外应用实例包括伦敦家庭通过汉储系统结合光伏实现能源自治并节省开支，以及阿姆斯特丹用户借助光储热一体化系统优化采暖 [3][8] 资本用途与未来规划 - 根据招股书，本次上市募资将重点用于深化“AI+”储能/能源核心技术研发、建设海外运营服务网络及扩大产能 [4][9] - 公司规划研发储能专用AI芯片，以实现极致的边缘侧低延迟决策，并探索AI机器人用于储能系统的自主巡检与运维，推动系统从“智慧资产”向具备“具身智能”的“智能体”演进 [4][9] - 公司加入“大储能生态创新联合体”，与上海交通大学等顶尖机构合作，在热管理等基础科学领域攻坚，以开放协同的生态模式引领行业突破边界 [4][9] 行业影响与发展前景 - 公司代表的“AI+”储能/能源模式，是对能源生产、存储、消费与交易全链条进行系统性重塑，将孤立的基础设施转化为动态、智能、可协同的神经网络节点，为构建未来全球能源互联网奠定微观基础 [5][10] - 随着全球碳中和进程加速与AI算力需求爆发式增长，电力系统的复杂性和对灵活性的要求将达到前所未有的高度，“AI+”储能/能源模式将成为应对这一挑战的核心答案之一 [5][10] - 该模式有望引领全球储能产业从成本导向的制造业，升级为价值导向的智慧服务业 [5][10]

文章核心观点 - 内蒙古化德500MW/2000MWh独立储能电站成功并网，其核心全部采用中车时代电气“云枢”系列3.45MW构网型储能变流器，标志着行业首个3.XMW级构网型PCS完成了从技术发布到吉瓦时级工程验证的关键闭环，为储能行业从“规模竞速”转向“价值制胜”提供了技术落地范本 [1] 首发即落地：定义高端竞争维度 - 储能PCS正朝着3MW+高功率与构网型先进功能双重赛道演进，“云枢”作为行业首款单机容量3.XMW级构网型PCS，设定了高端竞争维度，具备电压支撑超快、惯量支撑可调、过载能力强大、多机并联无忧、核心器件可控、黑启动构网六大硬核科技 [5][6] - 对比传统机型，“云枢”功率密度提升22%，占地面积减小30%，大幅降低系统初始投资成本，并能适配储能业内主流的587Ah~688Ah锂电池系统 [6] 技术双核：解锁未来价值密码 - 化德项目展示了储能PCS“硬件预埋”的构网能力，在硬件底层为主动支撑电网、提供惯量响应等先进功能预留空间，精准契合了大型储能电站对“长期资产价值”的焦虑 [8] - “云枢”的“软件定义”能力，让电站在生命周期内可通过软件升级解锁构网功能，从“能量存储单元”平滑演进为“电网稳定支撑单元”，实现“一次投资，持续保值”的资产属性升级 [8] - 2026年新版《电化学储能电站设计标准》正式实施，质量导向与系统价值成为硬约束，要求投运的储能电站必须具备应对未来技术迭代与市场规则变化的弹性能力 [9] 高铁基因：奠定极端环境可靠基石 - 在内蒙古冬季零下30℃的极端环境中，设备的绝对稳定是基石，“云枢”PCS的内核深度融合了源自中国高铁牵引变流系统的高可靠工程哲学与验证体系 [10][11] - 该产品具备对极端温度、风沙环境的深度适配能力，以及从物料筛选到整机测试的全流程一致性管控，这种降维植入的“工业级”或“交通级”可靠性标准，为电站全生命周期内的可用性与收益保障提供了超越普通电力电子产品的信任状 [11] 标杆验证：重塑PCS选型逻辑 - 化德项目以一个体量足够大、环境足够典型的标杆案例，重新锚定了大型独立储能电站的核心设备选型逻辑，证明了更高单机功率PCS在超大规模集群中的工程协同可行性与运维经济性 [13][14] - 选择更高单机功率的PCS，能通过减少设备数量、简化系统结构、降低接线复杂度，带来实实在在的初始投资优化与长期运维成本节约，其全生命周期成本优势正在显现，为后续全国范围内大型风光基地配套储能、独立储能电站建设提供了关键技术参考 [14] - “云枢”PCS的可进化特性，让电站具备解锁更高价值辅助服务的潜力，随着电力市场机制完善，具备构网能力、快速响应能力的储能项目将获得更高辅助服务补偿系数，有望在未来实现收益模式升级，构建跨越市场周期的经济性优势 [14] - 这种竞争逻辑的转变，本质上是从“卖设备”到“提供全生命周期价值解决方案”的升级，储能行业下一程比拼的是技术高度与未来适应能力 [14]

项目概况与会议信息 - 2026年1月22日，国家重点研发计划“战略性科技创新合作”重点专项“规模储能价值收益及碳排放评估技术合作研究”（项目编号2024YFE0209100）召开年度总结暨研究推进会 [1] - 会议由项目牵头单位中关村储能产业技术联盟秘书长刘为主持，近30位专家及单位代表参会 [1] 项目目标与意义 - 项目旨在解决储能行业从规模化向市场化发展过程中面临的经济效益与碳排放核算等关键瓶颈问题 [4] - 项目期望产出有用、好用的成果，以推动储能行业健康发展 [4] 项目研究内容与年度进展 - 项目研究聚焦于锂离子电池、压缩空气、氢储能三类主流储能技术 [6] - 项目围绕三大核心任务展开：全生命周期度电成本评估、多场景综合收益评估及碳排放核算 [6] - 2025年度，项目按期完成全部考核指标，取得多项成果 [6] - 具体成果包括：成功开发了度电成本与碳足迹核算软件平台，完成了储能市场规则与商业模式分析报告，推动了三项团体标准立项，取得三项软件著作权，并积极开展国际交流合作 [6] 项目后续工作方向 - 项目咨询专家组对项目工作给予肯定，并就研究深度、成果聚焦、课题协同、模型验证等方面提出建设性意见 [10] - 项目组表示将吸收专家意见，在后续研究中着力加强课题协同、深化场景研究、推动成果落地，确保高质量完成项目 [12] - 会议明确了项目后续研究的方向与重点，为完成中期及最终目标奠定基础 [13] 行业相关活动信息 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）计划于2026年3月31日至4月3日在北京首都国际会展中心举行 [13]

公司关联交易公告 - 公司全资子公司电投新能源就灵武马家滩240MW/480MWh储能电站项目EPC总承包进行公开招标 确定中标人为控股股东宁国运的全资子公司宁工局 [1] - 本次关联交易中标含税金额为2.78亿元 该交易已通过公司董事会审议 尚需提交股东会批准 [1] - 公告预计该关联交易不会对公司的财务状况、经营成果及独立性构成重大影响 [1] 关联方背景及历史交易 - 公司控股股东宁国运目前持有公司29.33%的股份 [1] - 自2026年年初至本公告披露日 公司与宁国运及其子公司累计已发生的关联交易总额为168.87万元 [1] 项目信息 - 本次招标项目为灵武马家滩储能电站 项目规模为240MW/480MWh [1]

公司战略与投资举措 - 为满足战略发展需求及发挥产业联动效应，夯实储能领域定位和布局，深化绿色低碳能源体系转型，公司拟与其他合伙人共同投资设立储能基金 [1] - 基金目标总规模为人民币20亿元，初始规模5亿元，公司作为有限合伙人拟认缴出资2.49亿元，持有合伙企业49.80%的份额比例 [1] - 基金将主要对新型储能场景及产业链上下游优质项目进行投资 [1] 合作伙伴与协同效应 - 合作方天津滨海新区建设投资集团有限公司系天津市国资委全资企业，拥有领先的资产实力、优质资信水平及丰富的地方资源和产业储备 [1] - 与滨海建投共同发起设立储能基金，旨在助力储能上下游产业投资，打通大储能生态链各环节 [1] - 合作将实现从项目开发、投建、运营运维到资产化的全周期闭环，构建持续滚动升级模式 [1] - 结合滨海新能源在京津冀地区的风电、光伏等资源，双方可进一步探索在新能源及储能等领域的资源协同，共同开拓新的业务增长空间 [1]

公司战略与投资举措 - 为满足战略发展需求及发挥产业联动效应，公司拟与其他合伙人共同投资设立储能基金，基金将主要对新型储能场景及产业链上下游优质项目进行投资 [1] - 基金目标总规模为人民币20亿元，初始规模5亿元，公司拟作为有限合伙人认缴出资2.49亿元，持有合伙企业49.80%的份额比例 [1] 基金合作方背景 - 合作方天津滨海新能源投资管理有限公司的控股公司为天津滨海新区建设投资集团有限公司，后者是天津市国资委全资企业，拥有领先的资产实力、优质的资信水平以及丰富的地方资源和产业储备 [1] 合作意义与协同效应 - 设立储能基金旨在助力储能上下游产业投资，打通大储能生态链各环节，并将实现从项目开发、投建、运营运维到资产化的全周期闭环，构建持续滚动升级模式 [1] - 结合合作方在京津冀地区的风电、光伏等资源，双方可进一步探索在新能源及储能等领域的资源协同与深度耦合，共同开拓并创造新的业务增长空间 [1]

行业动态概览 - 多家储能行业头部企业近期项目进展密集，整体规模超过2.4GWh [2] - 项目覆盖土耳其、东欧、亚太及中国多地，光储一体化与用户侧储能成为亮点 [3] 宁德时代项目进展 - 在土耳其的Sivrihisar 49MW光储一体化项目正式投运，为该国首个完成DGES框架下全流程审批的混合动力资产 [4] - 项目配置49.2MWp光伏和34.1MWh储能，采用宁德时代EnerC系列集装箱式液冷电池系统，单台储能单元容量达3.72MWh [6] - EnerC系统通过液冷技术将电芯温差控制在极小范围，提升了安全性与循环寿命，适应土耳其内陆干旱气候 [6] 比亚迪储能项目进展 - 在贺州成功投运古城储能电站，容量为100MW/200MWh，是当地首个集中共享式储能电站，采用36套比亚迪MCCube-T BESS及储能专用刀片电池 [7] - 与ContourGlobal在保加利亚合作投运500MWh独立式电池储能系统（BESS）项目，为东欧地区规模最大的独立式储能项目之一，也是比亚迪储能在东欧迄今最大项目 [9] - 公司已累计成功交付超500个储能项目，应用足迹遍布全球110多个国家和地区 [9] 亿纬锂能技术应用 - 与国家新型储能创新中心合作的广州白云综合储能示范项目成功并网，应用了628Ah储能大电池技术与解决方案 [10] - 628Ah电芯产品名为“Mr.Big”，采用叠片工艺，单电池能量达2度电，循环寿命超12000次 [12] - 在年初与洛希能源签署的20GWh储能订单中，有10GWh为628Ah/588Ah储能大电池 [12] 海博思创项目与规划 - 完成了3.343MWh煤矿应急电源储能项目，采用定制化液冷储能系统，针对煤矿高温、高湿、高粉尘环境设计，可在电网失压时快速切换为关键负荷供电 [13][14] - 公司公布了2026至2028年出货规划，三年合计目标300GWh，其中2026年目标70GWh，2027年100GWh，2028年130GWh [16] - 规划中独立储能、数据中心等场景出货目标为200GWh，预计2026年国内市场出货60GWh，占比86% [16] 天合储能海外交付 - 顺利完成向亚太地区1.7GWh储能项目的发货交付，为公司目前规模最大的海外储能项目出货 [17] - 项目采用天合储能Elementa 2系统，搭载自研电芯及AI仿生液冷技术，可将系统内部电芯温差控制在2.5℃以内，适应-30°C至55°C宽温区间 [17] - 截至2025年底，天合储能在全球设立23个服务中心，业务覆盖180多个国家和地区，全球储能系统累计出货量已突破18GWh，海外在手订单超过10GWh [19] 晶科储能用户侧应用 - 在河北省邯郸市最大的超盟农贸市场完成了10MWh储能项目部署，采用两台蓝鲸SunTera G2液冷储能系统 [19] - 系统针对人员密集场所设计，具备本质安全、智能BMS与多级热失控预警，系统效率（RTE）达94%，循环寿命超过8000次 [21] - 项目通过光储协同实现峰谷电价套利，旨在降低运营电费成本，提高新能源就地消纳率与供电可靠性 [21] - 晶科能源在2025年业绩预告中虽预计净亏损，但明确指出其储能业务取得快速发展，光储协同优势成效显著 [21]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年实现归属净利润1.1亿至1.6亿元人民币，较上年同期亏损3.26亿元实现同比扭亏为盈 [2] 业绩变动驱动因素 - 储能业务快速发展，订单量和收入大幅增长，且已投运的独立储能电站效益较好，导致本报告期毛利额增加较多 [2] - 受公司间接投资的粤芯半导体估值变动影响，本报告期公司公允价值变动损益增长较多 [2]