2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年度实现营业收入16.77亿元，同比增长14.95% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长23.48% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.06亿元，同比增长28.90% [1] 分板块业务表现 - 显示材料板块在报告期内平稳发展 [1] - 2025年度收入增长主要体现在医药及电子材料板块 [1] - 医药板块因主力产品客户调整库存策略、核心产品进一步放量，推动销售收入增长 [1] - 电子材料板块因半导体光刻胶单体材料验证工作顺利推进，并成功导入部分封装材料产品，带动相关业务增长 [1] 经营管理与盈利能力 - 公司持续着力提升经营管理效率，深化降本增效 [1] - 通过节约挖潜、精益流程进一步完善管理体系，强化研产供销协同，降低生产成本 [1] - 上述措施推动了公司盈利能力的提升 [1]

控股股东股份质押情况 - 控股股东一致行动人罗立国本次质押1050万股，累计质押1050万股，占其所持股份比例高达99.44%，占公司总股本0.89% [1] - 控股股东一致行动人罗烨栋本次质押250万股，累计质押8160万股，占其所持股份比例45.48%，占公司总股本6.90% [1] - 截至公告日，合盛集团及其一致行动人合计持有公司总股本73.52%的股份，累计质押股份占其合计持股的43.40%，占公司总股本的31.91% [1] 质押资金用途 - 公告说明本次股份质押所获资金将用于补充流动资金 [1]

项目投资状态 - 丰元股份与枣庄市峄城区人民政府签署了项目合同书，该投资事项已获得董事会及股东大会审议通过 [1] - 自签署相关投资协议以来，受客观因素影响，公司尚未取得项目建设前置手续，截至目前项目仍未取得实质性进展 [1] - 该项目目前处于前期筹备阶段，不会对公司的生产经营和财务状况产生重大影响 [1] 后续行动与信息披露 - 公司将与各方协商沟通，以推进项目进展 [1] - 公司将持续关注项目进展，并及时进行信息披露 [1]

聚石化学行政处罚及投资者索赔 - 公司于2026年2月4日收到证监会广东监管局下发的《行政处罚决定书》[1] - 公司及其子公司通过开展虚假贸易业务虚增收入、成本和利润[1] - 具体违法事实包括：原子公司冠臻科技通过控制4家公司开展无实际货物的虚假贸易，虚增收入86，550，865.69元，虚增成本88，238，071.82元，虚减利润1，687，206.13元[1] - 公司介入第三方贸易链条，相关交易无商业实质，虚增收入和成本均为52，236，440.86元[1] - 子公司安徽聚润贸易有限公司销售异辛烷货物未实际出库，虚增收入18，020，070.80元，虚增成本17，995，752.21元，虚增利润24，318.59元[1] - 上述行为导致2023年半年度虚增营业收入合计156，807，377.35元，占当期营业总收入绝对值的8.32%[2] - 2023年半年度虚增营业成本合计158，470，264.89元，占当期营业总成本绝对值的8.51%[2] - 2023年半年度虚减利润合计1，662，887.54元，占当期利润总额绝对值的6.81%[2] - 律师提示，在2023年8月29日至2025年11月22日期间买入公司股票并在之后卖出或持有的受损投资者，目前已可发起索赔[2] 中泰化学行政处罚及投资者索赔进展 - 律师代理的中泰化学投资者索赔案于2月10日再次获得乌鲁木齐市中级人民法院立案[2] - 该案部分案件已首次开庭，律师团队正继续推进后续立案工作并接受委托[2] - 公司于2024年5月17日公告收到新疆证监局《行政处罚决定书》[2] - 公司2022年年度报告存在虚假记载，为完成控股股东营收目标，通过将不具控制权或实为代理的业务按总额法核算，虚增收入4，248，474，643.06元[2] - 2022年虚增成本4，248，474，643.06元[2] - 虚增收入及成本分别占2022年年报披露的营业总收入及营业总成本的7.60%和7.75%[2] - 公司未及时披露控股股东及其关联方非经营性资金占用的关联交易，2021年及2022年年报存在重大遗漏[3] - 公司相关债券及债务融资工具存续期披露的年报存在虚假记载和重大遗漏，债券募集说明书信息披露不准确[3] - 律师认为，在2021年4月10日至2024年3月21日期间买入公司股票并在之后卖出或持有的投资者，目前还可发起索赔[3]

监管与合规事件 - 2026年2月12日，天际股份因涉嫌信息披露违法违规，正式收到证监会《立案通知书》[1][2] - 此次立案前，公司在2026年1月已因商誉减值不规范等问题，受到广东证监局及深交所的监管警示[1][2] - 公司在2023至2024年度的商誉减值测试中存在明显疏漏，导致历史财报数据严重失真[1][3] - 公司在财务核算上缺乏严谨性，曾长期未恰当计提人员薪酬[1][3] - 公司涉及违规向非关联方提供财务资助且未履行审批信披程序，内控机制形同虚设[1][3] - 公司已对2023年至2025年三季度的多份财报进行了追溯调整[1][3] 经营与财务表现 - 得益于新能源汽车及储能市场的爆发，公司核心产品六氟磷酸锂价格在2025年第四季度回暖[2][4] - 公司预计2025年全年实现归母净利润7000万元至1.05亿元，艰难扭转了2024年巨亏13.61亿元的颓势[2][4] - 追溯调整后的利润是否稳固以及立案调查的最终结论，仍是公司面临的不确定性[2][4]

核心观点 - 公司实际控制人刘连军于2026年2月8日完成减持公司1%股份 套现约3007万元 减持后持股比例由43.85%降至42.85% 减持资金将用于其家乡养老项目建设[1] - 公司股价在减持前大幅上涨 随后冲高回落 市场交易活跃且分歧明显 技术指标显示短期空头情绪增强[1][2] - 公司预计2025年将出现上市以来首次年度亏损 主要原因是主营业务毛利率下滑及新项目产能爬坡阶段的费用拖累[3] 实际控制人减持 - 实际控制人刘连军通过集中竞价交易减持公司股份211.61万股 减持比例为1% 套现金额约3007万元[1] - 减持均价为14.21元/股 减持计划已于2026年2月8日实施完毕 减持后其持股比例由43.85%降至42.85%[1] - 此次减持被视为“精准”操作 因减持前公司股价自1月19日起大幅上涨 并于2月4日一度触及16元/股的近8个月高点[1] - 本次减持资金将用于实际控制人家乡养老项目建设 2025年其也曾因同一项目减持套现3035万元[1] 股价与市场表现 - 2026年2月4日至2月12日期间 公司股价呈现冲高回落态势 2月4日股价最高达16.00元 截至2月12日收盘报12.83元 当日跌幅3.02%[2] - 近5个交易日（截至2月12日）股价累计下跌8.55%[2] - 期间市场成交活跃 分歧较大 2月9日换手率高达18.82% 2月12日换手率为11.18%[2] - 技术指标显示 股价当前处于20日布林带下轨附近（支撑位11.19元） MACD指标显示短期空头情绪增强[2] 财务与经营状况 - 公司预计2025年归母净利润为-3200万元至-4800万元 同比下降165.63%至198.44% 这是公司自2016年上市以来首次出现年度亏损[3] - 亏损主要源于两方面：混凝土外加剂业务毛利率下滑 以及新投产的32万吨精细化工项目处于产能爬坡阶段 其固定折旧费用拖累了利润[3] - 2025年前三季度公司毛利率为17.50% 创上市以来同期新低 其中第三季度毛利率仅11.45%[3] - 公司员工数量已连续4年下降 从2021年末至2024年末净减少404人 降幅约41%[3]

投资评级与核心观点 - 报告维持对公司的“买入”评级，目标价为人民币16.10元 [1] - 核心观点认为公司当前处于基本面低点，但多项积极因素正在积聚，预计2026年销量有望率先恢复正增长，价格企稳并存在改善可能，盈利能力或具备较大修复弹性 [1][6] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年2月12日，公司收盘价为人民币13.90元，市值为人民币6,612百万元 [2] - 52周价格区间为人民币13.15元至25.93元 [2] - 过去6个月平均日成交额为人民币111.17百万元 [2] 经营预测与估值 - 预测2025年至2027年营业收入分别为人民币1,528百万元、1,730百万元、2,133百万元，同比变化分别为-32.86%、+13.21%、+23.31% [5] - 预测2025年至2027年归属母公司净利润分别为人民币87.04百万元、164.02百万元、247.20百万元，同比变化分别为-84.52%、+88.43%、+50.72% [5] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.18元、0.34元、0.52元 [5] - 基于2027年预测，给予公司31倍市盈率（PE）估值，得出目标价16.10元，可比公司2027年一致预期平均市盈率为22倍 [10] 供需基本面分析 - 供给端：2024-2025年国内防晒剂原料高利润率吸引新增产能，但至2025年第三季度，公司毛利率和净利率已达历史较低水平，预计行业扩产趋于缓和 [7] - 需求端：2024年下半年以来，全球化妆品品牌客户进入深度去库存周期，导致公司订单需求持续低迷 [7] - 积极信号：2025年第三季度公司收入同比降幅已明显缩窄，且公司在2026年1月表示防晒剂产品去库存影响总体在逐步减弱，预计2026年去库存影响将进一步减弱，驱动订单恢复增长 [7] 价格与成本分析 - 公司主要原材料为石化产品，与原油价格存在一定相关性 [8] - 受地缘冲突等因素影响，国际油价震荡上行，叠加资源品涨价情绪及补库需求，多数化工品价差环比改善 [8] - 报告认为在当前盈利水平下，公司订单价格进一步下行空间有限，向上存在改善可能 [6][8] 销量增长驱动因素 - **马来西亚新厂**：马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目主体工程已基本建设完成，正在推进试生产准备工作 [9] - **新产品推广**：氨基酸表面活性剂（年产12,800吨）和吡罗克酮乙醇胺盐（PO去屑剂，年产3,000吨）的销售推广有序推进，已进入联合利华等头部品牌供应链 [9] - **美国市场准入**：P-S产品美国FDA认证由帝斯曼主导正在有序进行中，若获批将为公司打开美国这一全球最大防晒产品市场之一的增长空间 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面不改疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；基差显示期货升水现货；全国纯碱厂内库存较前一周增加，在5年均值上方运行；价格在20日线下方运行且20日线向下；主力持仓净空且空增 [2] 根据相关目录分别进行总结 影响因素总结 - 利多因素：远兴能源二期产线满产时间预期延后 [3] - 利空因素：近期企业产线面临恢复且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；主要逻辑为纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善；风险点为下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期 [5] 纯碱期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1178 | 1162 | -1.36% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1120 | 1110 | -0.89% | | 主力基差（元/吨） | -58 | -52 | -10.34% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1110元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -160.80元/吨，华东联产法利润 -97元/吨，处于历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率83.25% [18] - 纯碱周度产量77.43万吨，其中重质纯碱41.40万吨，产量处于历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 |年份|新增产能企业|产能（万吨）|工艺路线|投产时间| |----|----|----|----|----| |2023年|安徽红四方|20|联硕|2023 - 5 - 15| |2023年|内蒙古远兴能源（一期:1、2、3线）|150|天然碱|2023 - 8 - 25| |2023年|内蒙古远兴能源|100||2023 - 12 - 10| |2023年|河南令山（五期）|200|联硕|2023 - 9 - 20| |2023年|重庆湘渝|20|联碱|2023 - 9 - 1| |2024年|内蒙古远兴能源（一期:4线）|100|天然碱|2024年2月| |2024年|河南金山（六期）|50|联硕|2024年4月| |2024年|河南中大|30|联碱|2024年12月| |2025年|江苏连云港德邦|60|联碱|2025.2.13| |2025年|连云港碱V|110|联硕|2025年2季度| |2025年|湖北双环二期|40|联碱|2025.5.23| |2025年|湖北新都|60|联硕|2025年年底| |2025年|内蒙古远兴能源（二期）|280|天然碱|2025年年底| |2025年|河南金山（七期）|200|联硕|2025年11月| |合计（2023年）|640||| |合计（2024年）|180||| |合计（2025年）|750|实际投产100|| [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为97.06% [24] - 全国浮法玻璃日熔量14.98万吨，开工率71.86% [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存158.80万吨，较前一周增加0.44%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能（万吨）|产量（万吨）|开工率|进口（万吨）|出口（万吨）|净进口（万吨）|表观供应（万吨）|总需求（万吨）|供需差（万吨）|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2017年|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018年|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019年|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020年|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021年|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022年|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023年|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [34]

高管变动 - 公司于2026年2月12日以通讯方式召开第七届第二十五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于选举第八届董事会非独立董事的议案》等文件 [1] 业绩经营情况 - 公司于2026年1月30日发布2025年度业绩预告 [1] - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损6,500万元至10,300万元 [1] - 业绩预亏主要因钛白粉产品价格下跌及原材料成本上升影响毛利率 [1] 股票近期走势 - 2026年2月9日，公司股价出现异动 [1] - 当日收盘价为13.20元，股价振幅显著 [1] - 当日换手率达到3.56% [1]

公司技术研发进展 - 振华新材已申请多项磷基负极材料相关专利 [1] - 相关专利目前处于实审阶段 [1]