公司治理与会议 - 公司于2025年11月7日以通讯方式召开第四届第十三次董事会会议 [1] - 会议审议了关于召开公司2025年第二次临时股东会的议案等文件 [1] 财务与经营状况 - 2024年1至12月份公司营业收入中家具制造业占比98.46% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入中其他业务占比1.54% [1] - 截至发稿时公司市值为20亿元 [1]

投资计划概述 - 公司拟出资1600万美元投资建设越南自建生产基地项目 [2] - 预计总投资额为1600万美元 [2] - 资金来源为自有或自筹资金 [2] 项目实施细节 - 项目实施主体为ZOYFURNITURE(VIETNAM)COMPANYLIMITED [2] - 实施地点为越南胡志明 [2] - 项目建设将根据市场需求、业务发展及资金筹措情况分阶段推进 [2] 项目审批状态 - 本次投资事项尚需取得相关政府部门的审批 [2] - 存在未获准以及最终取得批准时间不确定的风险 [2]

投资决策 - 公司拟出资1600万美元投资建设越南自建生产基地项目 [1] - 投资总额将用于越南基地的产能建设及生产经营活动，包括购置土地、建造厂房及附属设施、购置机器设备等 [1] 战略目标 - 投资旨在应对外部环境不确定性，增强公司供应链的韧性和安全水平 [1] - 项目有助于支撑公司业务拓展，提升市场竞争力，推动公司持续发展 [1]

投资决策 - 公司拟出资1600万美元投资建设越南自建生产基地项目 [1] - 投资总额将用于越南基地的产能建设及生产经营活动，包括购置土地、建造厂房及附属设施、购置机器设备等 [1] 战略目的 - 投资旨在应对外部环境不确定性，增强公司供应链的韧性和安全水平 [1] - 项目有助于满足公司业务拓展需求，支撑公司业务拓展 [1] - 该举措有利于提升公司市场竞争力，推动公司的持续发展 [1]

人事变动 - 公司董事、常务副总裁、财务负责人施服斌因个人原因辞职，辞职后不再担任公司及子公司任何职务 [1] - 施服斌直接持有公司股份10000股，占总股本的0.0005% [1] 职责交接与公司运营 - 辞职未影响公司董事会正常运作 [1] - 财务负责人选聘工作将在最近一次董事会完成 [1] - 在选聘完成前，由副董事长兼总裁谢建强代行财务负责人职责 [1]

股价表现 - 11月7日股价上涨5.35%，报收25.62元/股，成交额5050.46万元，换手率3.72%，总市值23.31亿元 [1] - 股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达3.27% [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江雅艺金属科技股份有限公司，位于浙江省武义县，成立于2005年6月9日，于2021年12月22日上市 [1] - 公司主营业务为户外火盆、气炉等户外休闲家具产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：火炉火盆类55.86%，其他类33.74%，气炉类10.40% [1] 机构持仓动态 - 中信保诚基金旗下产品“中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）”于三季度新进成为公司十大流通股东，持有41.23万股，占流通股比例0.75% [2] - 该基金在11月7日单日浮盈约53.6万元，在连续5天上涨期间累计浮盈31.75万元 [2] - 该基金成立于2017年6月16日，最新规模11.33亿元，今年以来收益47.14%，近一年收益50.19%，成立以来收益149.16% [2] 基金经理信息 - “中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）”的基金经理为王颖 [3] - 王颖累计任职时间8年267天，现任基金资产总规模49.04亿元，任职期间最佳基金回报56.16% [3]

公司股价与交易表现 - 11月6日公司股价上涨2.65%，成交额达8727.66万元 [1] - 当日融资买入410.92万元，融资偿还682.22万元，融资净卖出271.30万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计3255.04万元，其中融资余额3180.55万元，占流通市值0.16% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 11月6日融券卖出600股，金额5.38万元，融券余量8300股，余额74.48万元 [1] - 融券余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月公司实现营业收入25.11亿元，同比增长35.80% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润6.58亿元，同比增长52.62% [2] - 截至9月30日股东户数7450户，较上期增加38.17%，人均流通股19393股，较上期减少27.62% [2] 公司业务构成与背景 - 公司主营业务为智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：智能电动沙发78.76%，配件12.06%，智能电动床8.34%，其他0.84% [1] - 公司成立于2002年5月31日，于2021年9月13日上市 [1] 股东结构与机构持仓变动 - A股上市后累计派现6.28亿元，近三年累计派现4.68亿元 [3] - 永赢睿信混合A增持121.16万股至419.21万股，香港中央结算有限公司增持90.05万股至403.65万股 [3] - 汇添富消费行业混合和汇添富消费升级混合A新进十大流通股东，持股分别为145万股和110万股 [3] - 东方红睿泽三年持有混合A、鹏华新兴产业混合A、融通中国风1号灵活配置混合A/B退出十大流通股东 [3]

公司重大事项 - 公司股票自11月6日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日，原因为筹划控制权变更及重大资产重组 [1][2] - 公司实控人余静渊与范小珍夫妇筹划转让控制权，该事项与跨界并购交易不互为前提 [1][3] - 公司前四大股东合计持股比例较高，穿透后实控人主要通过浙江梦天控股有限公司等主体持股 [3] 跨界并购计划 - 公司筹划通过发行股份及支付现金方式收购上海川土微电子股份有限公司控制权并募集配套资金，交易预计构成重大资产重组 [2] - 标的公司川土微是一家专注高端模拟芯片研发设计与销售的高科技公司，产品涵盖隔离与接口等三大产品线 [2] - 标的公司川土微于2025年7月18日完成企业类型变更，由有限责任公司变更为股份有限公司 [3] - 此次并购是公司向芯片领域的跨界尝试，公司主营木质家具设计与销售，而标的公司主营高端模拟芯片 [2] 公司财务表现 - 公司营业收入连续下降，2022年至2024年营业收入分别约为13.89亿元、13.17亿元、11.17亿元 [5] - 公司归属净利润连续下降，2022年至2024年分别约为2.2亿元、9572.96万元、6126.11万元 [5] - 2025年前三季度公司实现营业收入约7.73亿元，同比下降2.93%，但实现归属净利润约5630.31万元，同比增长37.6% [6] 公司其他投资动态 - 公司于2025年3月签署增资协议，以7000万元认购重庆凌芯微电子有限公司新增注册资本807.69万元，增资完成后持股35% [4] - 对重庆凌芯微电子有限公司的投资已于2025年6月6日完成工商变更登记，该公司成立于2024年9月，经营范围包括半导体器件制造与销售 [4] - 在公司披露并购及易主消息前，公司非独立董事、副总经理徐小平于10月21日因个人原因离任 [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [10] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩暂时承压，但第四季度有望修复 [1][2][6] - 公司通过海外市场、品类、客户拓展及国内自主品牌双轮驱动，具备长期增长动力 [8] - 美国降息有望提振地产及家具需求，为公司海外订单带来修复空间，公司近期订单已显著修复 [8][14] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入34.83亿元，同比增长3%；归母净利润1.91亿元，同比下降15%；扣非净利润1.85亿元，同比下降18% [2][6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入12.94亿元，同比下降3%，环比第二季度增长10%；归母净利润0.59亿元，同比下降40%；扣非净利润0.55亿元，同比下降44% [2][6] - **2025年第三季度盈利能力**：单季度归母净利率为4.6%，扣非净利率为4.3%，同比分别下降2.8和3.1个百分点；毛利率同比下降2.0个百分点 [14] 业务驱动因素 - **海外市场拓展**：加强对全球GDP前三十大国家及重点客户的开拓，通过海外办事处贴近非美市场；欧洲市场开发适销产品，亚洲新兴市场同步推进 [8] - **品类与客户拓展**：除办公椅和沙发外，大力发展升降桌品类；持续拓展美国大型零售商超及其他全球客户 [8] - **内销自主品牌建设**：线上线下协同发展，产品端推出太极逍遥底盘技术应用于Flow系列高端产品，推动客单价提升；渠道端推进To B和To C零售渠道建设，大中型城市旗舰店试点成功 [8] 竞争优势与股东回报 - **全球化产能布局**：越南基地经验成熟，产能可基本覆盖全部对美业务；罗马尼亚基地可进一步承接海外订单 [8] - **稳健分红政策**：2025年中期分红计划为每股股利0.16元（含税），分红率40%；若按2024年51.4%的分红率计算，对应股息率可达3.8% [8] 未来展望与盈利预测 - **需求环境改善**：美国房屋销售折年数（2025年7月为466万套）处于历史低位，距离中枢水平（约550万套）有近20%修复空间，距离中上水平（600-650万套）有29%-39%修复空间，降息有望带动需求复苏 [14] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应市盈率（PE）分别为13倍、11倍、9倍 [8]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入34.83亿元，同比增长2.75% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.91亿元，同比下降14.83% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入12.94亿元，同比下降3.26%，但创下单季度新高 [1][2] - 2025年第三季度归母净利润为0.59亿元，同比下降40.15% [1] 营收驱动因素 - 公司销售收入增长整体承压，主要受贸易战及欧美通胀影响，美国市场收入下滑 [2] - 公司加快开拓国内市场及非美市场，国内市场以及亚洲、欧洲、中东、南美等非美市场增速较快 [2] - 1-9月中国办公椅出口额同比下降6.37%，其中对美国出口额同比下降25.54% [2] - 8月以来关税政策不确定性降低，美国渠道商采购正常化，订单回补推动三季度销售收入环比增长9.82% [2] 内销业务与品牌建设 - 前三季度内销自主品牌业务同比增长较快，盈利能力明显改善 [2] - FLOW系列高端产品销售占比在自主品牌业务中明显提升，有效助推品牌打造 [2] - 线上渠道围绕核心爆品进行精细化运营，运营质量提升 [2] - 线下加快自主渠道建设，已基本跑通大中型城市线下零售旗舰店试点 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为21.31%，同比下降1.37个百分点 [3] - 2025年第三季度公司毛利率为20.46%，同比下降1.97个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为15.21%，同比增长0.36个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为14.67%，同比增长0.41个百分点，其中销售费用率同比增加1.43个百分点，主要因开拓Top客户及自主品牌业务 [3] - 2025年第三季度公司净利率为4.53%，同比下降2.94个百分点 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为51.46亿元、58.02亿元、63.33亿元，同比增长8.36%、12.73%、9.16% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.89亿元、3.78亿元、4.45亿元，同比增长-2.50%、30.88%、17.67% [4] - 公司为办公椅ODM出口龙头，海外新客户、新渠道、新项目驱动增长，内销自有品牌有望成为第二增长曲线 [4]