深圳商报·读创客户端记者 刘娥 "由我们研发的国内首条3GWh干法电极量产线预计明年中下旬在江苏常州建成，研发总部始终牢牢扎根深圳。"近日，在2025年 先进电池产业集群论坛的采访间里，深圳清研电子科技有限公司董事长王臣向记者分享了这一好消息。 他表示："这条线承载着两个使命，一是让行业看到'干法技术能落地'，打破大家的观望心态；二是带动更多头部企业入局，加 速国内电池产业集群的发展。" 作为国内干法电极技术领域的开拓者，王臣的创业故事是深圳"敢闯敢试、敢为人先"精神的生动注脚。15年间，他从科研工作者 转型为产业推动者，带领团队突破技术壁垒，推动国内干法电极技术迈入国际先进行列。 扎根深圳：15年科创梦在产学研土壤发芽 "在深圳做科创，从来不是'孤军奋战'。"王臣表示，公司成立之初，负极材料龙头贝特瑞主动投资，并联合开发干法电极专用材 料；天使投资基金也从资本端为技术转化护航。目前，清研电子已完成国内首条车规级干法电极生产线，形成"深圳研发+外地 量产"的布局。 干法电极技术作为一种革新的电池制造工艺，通过将活性材料、导电剂等粉末直接压制成膜，无需传统湿法工艺的溶剂涂布与烘 干环节，显著降低了能耗与生产成本 ...

公司股价与交易表现 - 10月27日公司股价下跌5.38%至10.21元/股 [1] - 当日成交额为1.47亿元，换手率为1.23% [1] - 公司总市值为119.78亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 低压铅酸电池是主要收入来源，占主营业务收入的79.06% [1] - 再生铅业务收入占比为14.65%，锂电池业务收入占比为4.41% [1] 基金持仓变动 - 大成策略回报混合A基金在二季度减持公司股票119.31万股 [2] - 截至二季度末，该基金持有公司股票875.12万股，占基金净值比例为1.95% [2] - 该基金因公司股价下跌，在10月27日单日浮亏约507.57万元 [2] 相关基金表现 - 大成策略回报混合A基金最新规模为35.33亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.67%，近一年收益率为18.8% [2] - 该基金自成立以来累计收益率为871.65% [2]

投资评级与核心观点 - 报告对长虹能源维持“增持”评级 [3] - 2025年前三季度公司实现总营业收入32.49亿元，同比增长21.73% [3] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1.77亿元，同比增长23.69% [3] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润6547万元，同比增长15.90% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.39亿元、3.34亿元、3.81亿元，对应EPS为1.31元、1.83元、2.09元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE为26.7倍、19.1倍、16.8倍 [3] 产能扩张进展 - 公司主要产能扩张项目包括泰国子公司和三杰四期工程 [4] - 长虹三杰四期项目在2025年三季报时已经转固 [4] - 公司对泰国孙公司进行增资，注册资本由7.3亿泰铢增至11.3亿泰铢 [4] - 增资方案调整后，货币出资增加1250万元人民币，设备作价增资8900万元人民币 [4] 技术研发与新兴领域拓展 - 电池级碳酸锂价格在2025年7月开始小幅回升，最高在2025年8月22日达到8.60万元/吨 [5] - 截至2025年上半年，公司半固态电池3000mAh容量产品已可量产 [5] - 硅碳负极电池已达到量产状态 [5] - 4.25V无人机电池项目已完成开发 [5] - 公司于2024年4月入选人形机器人供应链优质企业 [5] 财务表现与预测 - 公司预计2025年营业收入为44.00亿元，同比增长19.9% [7] - 公司预计2026年营业收入为51.55亿元，同比增长17.1% [7] - 公司预计2027年营业收入为58.36亿元，同比增长13.2% [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.4%、16.8%、16.7% [7] - 预计2025-2027年净利率分别为5.4%、6.5%、6.5% [7] - 预计2025-2027年ROE分别为22.6%、24.6%、23.3% [7]

项目进展与合资合作 - 中凌新能源动力电池智能制造基地项目获批公示，总投资750000万元，计划建成年产能33.6GWh的动力电池系统生产线 [3] - 项目由中创新航与零跑汽车合资成立的中凌新能源科技（浙江）有限公司建设，双方持股比例分别为51%和49% [3] - 理想汽车与欣旺达以50:50比例出资成立山东理想汽车电池有限公司，注册资本3亿元，被视为理想真正的自研电池项目 [7] 公司财务与运营表现 - 零跑汽车上半年实现营收242.5亿元，同比增长174%，毛利率达14.1%，同比增长13个百分点，并首次实现半年度净利润转正 [4] - 零跑汽车1-6月交付新车221,664台，同比增长155.7%，位居中国新势力品牌销量榜首，7月全系交付首次突破5万辆达50,129辆，9月交付再创新高达66,657台 [4] 行业合作模式演变 - 车企与电池厂的合资合作模式从单一的产能配套升级至技术探讨，反映出车企对技术主导权的重视 [8] - 理想汽车在其合资项目中主导电池结构设计、生产工艺及材料体系等关键环节的研发工作，自研动力产品预计2026年搭载于量产车型 [7]

公司治理与会议 - 公司于2025年10月24日召开第五届2025年第五次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 会议形式为现场及通讯结合，地点在公司会议室 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月公司营业收入构成中，锂离子电池业务占比最高，为39.58% [1] - UPS电源-蓄电池业务为第二大收入来源，占比38.34% [1] - 蓄电池材料配件、通信-蓄电池、储能-蓄电池业务占比分别为12.96%、4.92%和4.04% [1] 市场表现 - 公司当前市值为86亿元 [1] - 公司股票收盘价为22.41元 [1]

政策支持与行业前景 - 工信部官员在2025新能源电池产业发展大会上提出建议，系统布局全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发工作，加速产业化进程[1] - 政策层面持续释放对金属空气电池的重视信号，相关规划可追溯至2015年的《中国制造2025》解读、2017年的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》以及2022年的《"十四五"新型储能发展实施方案》[3] - 研究机构QYResearch报告预计，全球金属空气电池市场的收入规模将从2023年的2.96亿美元增至2031年的8.52亿美元，2023-2031年的复合年增长率超过14%[5] 技术优势与特点 - 金属空气电池利用锌、镁、铝等常见金属与氧气、海水制成，是一种半储能半燃料的电池，能量密度可达锂离子电池的3至4倍以上[3][4] - 该电池技术充电高效、续航更长，与锂离子电池联用可使续航时间达到锂电设备的2到3倍，且制造、使用、回收等流程均无有害物质释出，被称为"21世纪的绿色能源"[4] - 铁—空气电池以极低的单位容量成本切入100小时级别市场，成为长时储能的潜在解决方案[4] 技术研发进展 - 国内多所高校在金属空气电池领域取得技术突破，例如西北工业大学团队在2023年提出了用于指导空气电池正极设计的本征描述符，实现了Li-CO2电池的长时间稳定循环[9] - 哈尔滨工业大学团队在2024年于双功能氧电催化剂研究领域取得重要进展，为新一代阴极催化剂的设计提供新思路[9] 市场格局与商业化 - 从全球范围看，金属空气电池生产商主要包括金山科技、Duracell Activair、麦克赛尔、松下、Energizer Holdings等，其中金山科技占据较大市场份额[3] - 在细分领域，锌空气电池是目前商业化最成熟的，市场份额最高，已广泛应用于助听器、电子手表等小型电子设备；铝空气电池份额位居其次[8] 产业链相关公司 - 国内多家上市公司已对金属空气电池技术进行布局，包括鹏辉能源、云铝股份、中国铝业、上海洗霸、派能科技、雄韬股份、科力远等[10][11][12] - 从市场表现看，截至10月24日，金属空气电池产业链公司年内平均涨幅超过60%，其中上海洗霸涨幅接近241%，云铝股份涨幅超过70%，派能科技涨幅超过64%[10][11] - 截至10月23日，与去年末相比，雄韬股份、科力远、中国铝业、云铝股份及鹏辉能源等公司获融资客加仓，科力远获加仓超过40%，中国铝业获加仓超过35%，鹏辉能源获加仓近15%[11][12]

公司项目进展 - 南都电源美国数据中心项目顺利交付 [1]

核心盈利分析 - 第三季度归属上市公司股东净利润21.67亿元，同比增长1434% [1] - 利润增长主要由奇瑞汽车港股上市带来的公允价值变动收益贡献，非经常性损益高达21.54亿元，其中公允价值变动收益23.26亿元 [1][1] - 剔除非经常性损益后，第三季度扣非归母净利润仅为1251万元，前三季度累计扣非归母净利润8538万元，同比增长49.33% [1][1] 资产与投资变动 - 其他非流动金融资产从年初的15.71亿元增至34.44亿元，增幅达119% [1] - 公允价值变动主要源于早期持有的奇瑞汽车股份因港股上市导致价值重估 [1] 营收与存货状况 - 前三季度实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%，第三季度单季营收101.14亿元，同比增长20.68% [1] - 三季度末存货余额117.46亿元，较年初的71.21亿元大幅增长64.94%，存货增速远超营收增速 [1] - 应收账款188亿元，较年初增长14.24%，增幅略低于营收增速 [1] 产能扩张与资本开支 - 在建工程达210.40亿元，较年初的147.99亿元增长42.16% [1] - 8月底公司通过董事会决议，在江苏南京和安徽芜湖各投资建设20GWh电池基地，单项投资额均不超过40亿元 [1] - 固定资产余额283.76亿元，较年初小幅下降5.47%，主要因折旧计提 [1] - 前三季度购建固定资产、无形资产支付现金58.60亿元，投资支付现金39.82亿元，投资活动现金流出合计98.42亿元 [1] 现金流与负债水平 - 前三季度经营活动现金流净额4.57亿元，同比增长87.72%，但仅为营收规模的1.55% [1] - 销售商品收到现金228.05亿元，占营收比例77.3% [1] - 筹资活动现金流入249.12亿元，其中取得借款220.64亿元，吸收投资21.13亿元 [1] - 偿还债务支付177.45亿元，支付利息及股利14.01亿元 [1] - 三季度末短期借款187.14亿元，长期借款203.27亿元，合计有息负债超过390亿元 [1] - 财务费用10.47亿元，同比增长37.31%，主要因利息费用增加至11.88亿元 [1] - 资产负债率71.72% [1] 股权结构与分红 - 大众汽车持股24.29%保持第一大股东地位，南京国轩控股持股10.59%，创始人李缜及其子李晨合计持股7.26% [1] - 前三季度实施2024年度分红1.79亿元 [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为295.08亿元，同比增长17.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为25.33亿元，同比大幅增长514.35% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8537.77万元，同比增长49.33% [1] - 基本每股收益为1.4元 [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月23日召开第九届第十四次董事会会议，审议了《关于修订公司部分管理制度的议案》等文件 [1] - 公司总部位于安徽省合肥市包河区花园大道566号 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于动力电池系统，占比72.37% [1] - 储能电池系统是公司第二大收入来源，占比23.52% [1] - 其他业务和输配电及控制设备制造业收入占比较小，分别为2.84%和1.27% [1] 市场表现 - 公司当前市值为765亿元 [1] - 公司股票收盘价为42.2元 [1]