核心观点 - 预计2025年3月LCD TV面板价格延续增长趋势，主要受国内以旧换新政策拉动需求影响[3][10] - 2025年1月全球大尺寸LCD面板出货量同比增长12.42%，但营收环比下滑11.54%至54.26亿美元[14][37] - 中国厂商京东方、TCL华星在全球LCD市场份额领先，2024年合计市占率接近50%[33][36] 行情回顾 - 2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数1.09pct，其中深天马A上涨1.07%，京东方A下跌3.36%[8] - 截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，PB(LF)1.61x处于近五年61%分位[8][9] 价格趋势 - 2月32/43/50英寸TV面板价格环比增长2.7%/1.6%/1.0%，预计3月继续上涨0.6%-2.6%[10] - IT面板价格基本持平，仅23.8英寸显示器面板预计环比微涨0.5%[10] 供需分析 供给端 - 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积同比增长0.21%，新增产能主要来自深天马福建8.6代线[12][13] - 2024年Q4夏普堺市10代线退出54.09万平米产能[13] 需求端 - 1月TV面板出货面积同比增长8.26%，显示器面板下滑4.33%，笔记本面板增长17.79%[17][23][27] - TV大尺寸化持续，预计2025年平均尺寸增长0.62英寸至52.14英寸[20][22] 竞争格局 - 京东方2024年TV/显示器/笔记本/平板面板市占率分别为25.9%/29.4%/35.2%/48.8%[36] - TCL华星TV面板市占率23.2%，全球第二[36] 财务表现 - 2025年1月京东方LCD营收18.12亿美元(YoY+9.16%)，TCL华星8.12亿美元(YoY+6.28%)[39] - 中国主要LCD厂商3Q24毛利率14.91%，同比下滑0.77pct[44]

文章核心观点 - 年内有两个关键时点，4月初外部风险落地后有交易性机会，年中中美经济和政策周期同频后有配置性机会，配置聚焦A股和港股核心资产 [1] 4月初外部风险落地后或出现新一轮主题交易性机会 - 4月初外部风险集中落地，科技主题因弱宏观、强预期特性，是4月风险落地后最适合的交易机会 [3] - 端侧AI是最可能带动行情的方向，后续产品推陈出新或提振市场预期，二季度关注字节跳动、小米、Rokid相关大会带来的交易机会 [4] - 资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流，A股“高切低”和减仓持续4周，港股科技巨头估值优势不再，南下资金流入减弱 [5] 年中有望迎来中美周期同频带来核心资产配置性机会 - 足够大的外部压力才能催生超预期的内需刺激，复盘2013年以来政策阶段，外部压力加大时会催生总量刺激 [7] - 年中美国经济走弱叠加关税压力加大，可能出现2013年以来第四次总量型政策刺激，7月政治局会议有望出台相关政策 [8] - 中美经济、政策周期有望迎来2021年以来首次同步，共振上行周期将带来核心资产战略性配置机会，市场将迎来风格切换 [8][9] 配置上继续聚焦A股和港股核心资产 - 科技领域关注国产算力、端侧AI等，端侧AI可能成带动行情主线方向 [11] - 关注新能源等相对滞涨品种，结合短期政策预期催化 [11] - 供给端出清领域关注铝、钢铁和面板，消费领域关注线下新零售 [11] - 从一季报潜在超预期视角，关注风电零部件等细分环节 [11]

文章核心观点 3月17日京东方和天马宣布为2025款小鹏G6和小鹏G9供屏，介绍了各公司提供屏幕的情况及过往合作 [1] 京东方 - 为全新小鹏G9独家定制近30英寸高清智能双联屏，为小鹏G6打造10.25英寸全液晶高清仪表屏 [2] - 小鹏G9近30英寸高清智能双联屏由两面14.96英寸屏幕组合，有2.5K分辨率、低反处理、副驾屏左右防窥功能，支持跨设备应用投屏等 [3] - 小鹏G6的10.25英寸全液晶高清仪表屏经防反射、抗指纹处理，强光下清晰，9.1mm超薄设计减少空间占用 [3] 天马 - 为2025款小鹏G6的15.6英寸中控屏提供显示总成解决方案 [4] - 2025款小鹏G6超高清中控屏为2.5K车规级视网膜屏，悬浮式、窄边框设计，结合LTPS与TED技术，有防眩目功能提升安全 [5] - 自2017年以来先后为小鹏G3、P5、X9、P7+等车型提供智慧座舱显示解决方案 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 存储厂商宣布涨价，存储价格重新走高，如闪迪计划4月1日起对产品涨价超10%，NAND Flash Wafer现货市场延续涨价态势 [9] - 供需节奏错位可能是存储价格上涨的主要原因，供给端三大存储原厂减产，需求端AI资本开支骤增加大存储需求 [9] - 存储供需缺口扩大有望反转过往悲观预期，带来新一轮投资行情，建议关注存储产业链重点公司，如德明利、江波龙等 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 电子板块本周表现 - 本周（0310 - 0314）创业板指数涨0.97%，沪深300指数涨1.59%，电子行业指数跌0.62%，电子行业涨跌幅位列全行业倒数第3位 [12] - 电子细分板块普涨，元板块涨幅最大为6.68%，半导体涨幅最小为 - 2.11% [14] SW电子个股本周表现 - 凯腾精工（39.35%）、胜宏科技（37.70%）等位列涨幅前列，珠城科技（ - 14.09%）、安路科技（ - 12.42%）等位列跌幅前列 [17] - 本周电子行业个股换手率最高的是卓翼科技，为140.28%，隆扬电子、逸豪新材、弘信电子换手率也较高 [22] 电子板块估值分析 - 本周整体电子行业估值高于近一年、三年、五年平均值水平，PE（TTM）为60.18倍，较上周微降 [24] - 细分领域上，本周消费电子、电子化学品等板块PE分别为32.72、58.01等，除元件、其他电子类上升外，其他细分板块估值均下跌 [30] 行业动态跟踪 半导体板块 - 特朗普清洗《芯片法案》办公室，裁员达86%，拨款或推迟，预计无企业再获拨款 [32][34] - 英特尔任命陈立武为新CEO，其有丰富行业经验，股价盘后飙升12% [35][36] - 2024年全球十大半导体设备供应商总收入超1100亿美元，北方华创排名从第十升至第六 [38] - 北方华创拟取得芯源微控制权，芯源微董事陈兴隆辞职 [40] - 传台积电拟联合英伟达等成立合资企业运营英特尔晶圆厂，英特尔未来岌岌可危 [42][44] - 特朗普关税引发芯片囤积潮，三星中国营收暴增近54% [47] 消费电子 - 印尼为苹果iPhone 16系列颁发电信许可证，苹果将加大在印尼投资 [48][51] - 机构预计2025年苹果在华销量将下滑2%，iPhone 16e难扭转下滑趋势 [52] - 2024年苹果无线耳机在华销量大跌31.7%，小米跃居第一 [55] - 华硕考虑美国对华加征关税，部分生产将从中国大陆转移 [56] 汽车电子板块 - 2月全球汽车销量年增49%，达120万辆，但受中国农历新年影响，较1月降3% [60] - 蔚来裁员约10%，2月交付数据持续下降，此前已累计亏损超800亿 [61][63][66] - 某车企裁撤智驾团队比例达20%，行业开启智驾价格战 [66][68] - 2024年比亚迪联网汽车销量同比增长34%，中国是全球联网汽车市场领军者 [68][71] 面板板块 - LG电子推出集成AI功能OLED和QNED电视，新品3月18日起发售 [71][74] - “面板双虎”2月营收友达年增24.1%、群创年增33.4%，摩根士丹利看好面板报价上涨 [76] 公司动态跟踪 - 燕东微、奥士康等多家公司股东有减持计划，华天科技、电科芯片等公司股东有增持计划 [78][81] - 盈趣科技、韦尔股份等公司有股权激励预案 [83]

全球液晶面板产业竞争格局变革 - 中国大陆面板厂商（京东方、TCL华星）崛起，全球LCD产能占比从2016年20%攀升至2024年超60%，预计2025年突破70% [1] - 电视与显示器面板领域大陆厂商出货占比超60%，笔记本面板市占达50%，持续挤压韩国及台湾地区厂商份额 [1] - 陆系面板厂通过按需生产控产策略逐步扭转亏损，运营走向正轨 [1] 2025年电视面板市场趋势 - 2024年电视整机出货1.978亿台，年增1.2%，2025年或呈现持平及小幅衰退 [3] - 国内品牌TCL、海信跃居全球第二、第三大电视品牌，日本品牌（如FUNAI、松下）逐步淡出市场 [3][4] - 2024年电视面板出货面积增长4.8%，2025年预计增长1.6%，超大尺寸需求旺盛 [5] - 面板平均尺寸从2024年51.5吋增至2025年52.2吋，小尺寸占比下降，65吋以上大尺寸占比提升 [5] 面板价格与产能调控 - 2024年Q4面板价格触底止稳，2025年Q1上涨，但需警惕Q2库存高企导致价格下滑 [5] - 产业平均稼动率波动显著，面板厂需通过调控产能和产品组合（如引导大尺寸化）维持供需平衡 [6] 产业整合与并购动态 - LG Display广州工厂转让给TCL华星，夏普关闭10代线，导致两者出货量大幅变化 [7] - 咸阳彩虹光电8.6代线与夏普广州10.5代线具备潜在并购价值，参考LG广州工厂收购价（初始投资280亿元，成交价108亿元） [8] - 产业整合提升集中度，增强议价能力与资源配置效率 [8] 国产供应链深化 - 偏光片领域日韩厂商退出，国内企业（杉金光电、恒美光电）通过收购整合主导市场 [9][10] - 电视驱动芯片国产化率高，IT产品驱动芯片国产化逐步爬升，PMIC因成本优势加速导入 [11] - 背光模组高度自主化，玻璃基板外资仍占优但国内企业寻求大世代工艺突破 [11] 海外供应链布局 - 面板厂向越南、泰国等地扩展模组产能，京东方越南项目年产能规划300万台电视+700万台显示器+4000万张电子纸 [12] - 三星显示越南投资18亿美元建8.6代OLED模组线，LG Display越南追加10亿美元提升OLED模块产能 [14][15] 新型显示技术布局 - 陆系面板厂在LCD领域占优，OLED领域加速布局8.6代RGB OLED及印刷式OLED，韩国仍主导中大尺寸QD-OLED/W-OLED [16] - 非陆系厂商转型：友达投入Micro LED，群创布局车用面板及半导体封装 [16] - 京东方投资Mini LED及晶圆代工，TCL华星发力印刷式OLED，惠科收购柔宇设备加码OLED [18] 未来竞争方向 - 控产策略与尺寸升级并行，整合并购提升集中度，国产零组件崛起，海外产能优化抗风险能力，新型显示技术多元发展 [19]

| एं ना | 2月营收 | 月营收同比增减 | 2025年累计营收 | 累计营收同比增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 友达光电 | 54.31亿元 | 24.07% | 102.07亿元 | 20.84% | | 群创光电 | 40.84亿元 | 33.44% | 82.03亿元 | 22.39% | | 瀚宇彩晶 | 2.11亿元 | 26.32% | 4.19亿元 | 9.44% | | 凌巨科技 | 1.54亿元 | 9.84% | 2.97亿元 | -0.55% | | 锌宝科技 | 0.45亿元 | 20.11% | 0.87亿元 | 6.64% | | 华凌光电 | 0.35亿元 | 35.36% | 0.76亿元 | 15.17% | 友达 友达光电公布2025年2月营收为新台币246.06亿元 （ 约 人民币54.31亿元） ，同比增加24.07%。 公司2025年累计营收约为462.49亿新台币 （ 约 人民币约102.07亿元） ，同比增长20.84%。 | 項目 | 营業收入淨額 | | --- | --- | | 本月 : | 24,6 ...

面板价格预测 - 2025年3月电视面板与显示器面板价格预期上涨，笔记本面板价格持稳 [1] - 65吋电视面板均价预期为177美元，较前月增长1美元（0.6%） [2] - 55吋电视面板均价预期为127美元，较前月增长1美元（0.8%） [3] - 43吋电视面板均价预期为66美元，较前月上涨1美元（1.5%） [4] - 32吋电视面板均价预期为36美元，较前月上涨0.5美元（1.4%） [5] 显示器面板 - 27吋IPS面板均价预期为62.7美元，较前月增长0.1美元（0.2%），最低价57.2美元，最高价65.3美元 [8] - 23.8吋IPS面板均价预期为49.4美元，较前月增长0.2美元（0.4%），最低价46.8美元，最高价50.9美元 [8] 笔记本面板 - 17.3吋TN面板均价稳定在38.3美元，最低价37.7美元，最高价39.8美元 [9] - 15.6吋Value IPS面板均价稳定在40.3美元，最低价38.6美元，最高价41.9美元 [10] - 14.0吋TN面板均价稳定在26.9美元，最低价26.4美元，最高价28.1美元 [11] - 11.6吋TN面板均价稳定在25.1美元，最低价24.2美元，最高价26.5美元 [12] 行业研究机构 - TrendForce集邦咨询覆盖存储、半导体、光电显示、新能源等多个高科技领域 [18]

公司财务表现 - 2024年全年税后净损53.25亿新台币（约人民币11.77亿元），亏损扩大主要因新产品良率偏低及开案费用增加 [1][2] - 第四季合并营收28.64亿新台币（约人民币6.33亿元），季增19.98%，但营业损失14.44亿新台币（约人民币3.19亿元），税后净损15.38亿新台币（约人民币3.40亿元） [2] - 全年合并营收99.64亿新台币（约人民币22.03亿元），年减19.34%，毛损率36.11%，营业损失55.58亿新台币（约人民币12.29亿元） [2] 新产品与良率改善 - 新产品友善环境显示纸具备户外可视、低功耗、广温等技术特性，应用涵盖电子标签、工业控制屏幕等多元领域 [3] - 量产初期良率较低导致光罩及开发费用大增，但当前良率已明显提升，公司计划聚焦成熟产品线以改善毛利率 [3] 产品结构调整与市场策略 - 消费性产品比重降至45%以下，转向车载和工控领域发展，车载面板营收占比提升至25% [3] - 日商退出面板市场后，公司切入仪表板、侧视镜等汽车数字化应用，并瞄准7吋扶手屏等影音温控功能市场 [3] - 中控台屏幕因LTPS面板竞争激烈导致出货减少，工控占比维持25%，拓展强固型平板等新应用 [4] 行业趋势与未来展望 - LCD面板市场需求平稳，公司避开消费性产品竞争，下一波车载面板出货增长点预计在2025年下半年至2026年 [3] - 工控领域持续布局航海、航空、智能家居等应用，同时争取强固型设备订单 [4]

全球手机面板出货量趋势 - 2024年全球手机面板出货量年增11.4%达21.57亿片 创近年新高 主要受新机销量增长及二手机/整新机需求驱动 [1] - 2025年预计出货量年减3.2%至20.93亿片 因新机需求稳定化及二手市场需求可能持稳或小幅下降 [1] 技术路线分化 - AMOLED需求持续强劲 2024-2025年出货量保持增长趋势 主要受高阶手机推动 [7] - LTPS LCD需求逐渐减弱 相关供应商面临挑战 [7] - a-Si LCD在中低阶市场保持一定需求 但面临新竞争者压力 [4][7] 区域竞争格局 - 陆系面板厂市占率快速扩张 2024年达69.8% 2025年或超70% 受益于中高阶AMOLED和低阶a-Si LCD双线需求 [7] - 韩系面板厂凭借柔性AMOLED技术维持20-21%市占率 主导高阶市场 [7] - 台系a-Si LCD市占率萎缩 日系厂商已逐步退出手机面板供应 [7] 主要厂商表现 京东方(BOE) - 2024年以6.13亿片出货量稳居全球第一 2025年预计增长2.7%至6.3亿片 [2] 三星显示(SDC) - 2024年出货3.78亿片居第二 受苹果AMOLED订单支撑 但2025年可能因苹果分散供应链导致出货下滑3.5%至3.65亿片 [3] 惠科(HKC) - 2024年a-Si LCD出货2.28亿片排名第三 2025年预计微增0.7%至2.30亿片 面临华星光电竞争压力 [4] 华星光电(CSOT) - 2024年出货同比暴涨83.2%达2.15亿片 与小米深度合作 2025年预计增至2.23亿片 [5] 天马(Tianma) - 2024年出货1.58亿片 2025年AMOLED需求或推动出货增长10% 但LTPS LCD业务承压 [6][7]