股东减持与股份变动 - 瑞鹄模具股东芜湖奇瑞科技持有2700万股（占总股本12.9%）计划减持不超过627.96万股（占总股本3%）[1] - 交建股份控股股东祥源控股持有2.74亿股（占总股本44.32%）累计质押2.29亿股（占其持股83.51%）[1] - 辉隆股份控股股东辉隆投资解除质押6000万股后累计质押2437万股（占其持股6.82%）[2] - 口子窖股东刘安省持有5347.35万股（占总股本8.94%）累计质押2175.39万股（占其持股40.68%）[2] - 丰原药业控股股东丰原集团及一致行动人协议转让2370万股（占总股本5.1%）予贵和达毅 转让价6.72元/股 总价款1.59亿元[3] - 楚江新材控股股东楚江集团新增质押2800万股（占其持股7.07%）累计质押6300万股（占其持股15.9%）[3] 公司治理与人事变动 - 鸿路钢构聘任商晓波为总经理 原总经理王军民调任营销总经理[2] 产能扩张与项目建设 - 埃夫特超级工厂暨全球总部项目一期开工 位于芜湖鸠江经济开发区 预计年产5万台高性能工业机器人[4]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[10] 核心观点 - 建筑行业2025年上半年收入业绩承压 但盈利能力相对稳定 经营现金流有所改善[2][6][19] - 全行业收入下滑5.57%至39639.92亿元 业绩下滑5.18%至938.27亿元 但业绩降幅较2024H1收窄5.6个百分点[21] - 行业毛利率下降0.12个百分点至10.09% 但归属净利率微增0.01个百分点至2.37%[27] - 经营现金净流出减少144.56亿元至4872.31亿元 收现比提升6.3个百分点至95.29%[37] - 子行业表现分化 石油工程和化学工程实现正增长 国际工程和基建下滑明显[7][20] 行业整体表现 - 2025H1全行业营业收入39639.92亿元 同比下降5.57% 降幅较2024H1扩大2.01个百分点[21] - 归属净利润938.27亿元 同比下降5.18% 降幅较2024H1收窄5.6个百分点[21] - 单季度看 2025Q2收入20275.91亿元 同比下降5.12% 净利润463.59亿元 同比下降2.87% 降幅均有所收窄[22] - 毛利率10.09% 同比下降0.12个百分点 期间费用率5.69% 同比上升0.02个百分点[27] - 资产+信用减值损失率0.65% 同比下降0.07个百分点 支撑净利率微升[27] - 垫资规模继续增加 （应收账款及票据+存货及合同资产+长期应收款+其他非流动资产）/总资产比例达58.61% 较年初上升1.93个百分点[31] - 资产负债率77.37% 较年初上升0.58个百分点 有息负债率30.61% 较年初上升2.07个百分点[42] 子行业表现分析 - 收入表现：2个子行业收入上升 8个下滑 其中国际工程(-26.77%)、装饰(-22.92%)、专业工程(-17.26%)、园林(-13.65%)降幅超10%[48] - 业绩表现：6个子行业净利润上升 4个下滑 石油工程增长13.38% 国际工程(-24.15%)和基建(-13.17%)降幅较大[52] - 盈利能力：7个子行业毛利率上升 国际工程(15.14% +3.26pct)、园林(10.17% +3.23pct)、石油工程(17.13% +2.66pct)改善明显[55] - 现金流：半数子行业经营净现金流改善 国际工程(-20.85亿元 +32.25%)、房建(-1098亿元 +24.74%)、专业工程(-226.76亿元 +21.64%)改善幅度超20%[8] - 具体子行业表现： - 房建：收入下滑但业绩稳定 受益需求结构多元和化债带来的减值冲回[7][20] - 基建：收入业绩双降 业绩降幅快于收入 行业竞争加剧[7][20] - 钢结构：收入业绩小幅增长 主要依靠资源业务放量 主业受下游投资偏弱影响[7][20] - 国际工程：收入业绩明显下滑 受大宗商品价格影响投资类业务承压[7][20] - 石油工程：收入稳定 业绩双位数增长13.38% 因工作量饱满和服务价格上升[7][20][52] - 化学工程：收入业绩个位数增长 受益煤化工业务增量[7][20] - 工程咨询：收入业绩稳中略降 因下游投资需求偏弱[7][20] - 专业工程：收入业绩双降 业绩降幅更大 受房建业务拖累[7][20] - 园林：业绩亏损但已减亏 受需求疲软和融资不畅影响[7][20] - 装饰：已减亏 受房地产调控和下游客户风险影响[7][20] 投资建议 - 看好稳增长+新质生产力+优质成长龙头三条主线[9] - 稳增长主线推荐中国化学、四川路桥、中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁等央国企[9] - 建筑+科技主线推荐洁净室领域的圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 以及涉及矿产资源的中国中冶[9] - 优质成长龙头关注鸿路钢构经营拐点和志特新材AI for Science拓展[9]

股东大会基本信息 - 现场会议将于2025年9月10日14:30在杭州市中河中路258号瑞丰国际商务大厦七楼会议室召开 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年9月3日 登记在册股东有权出席并表决 [1] 会议议程安排 - 会议议程包括股东签到、宣布开始、宣读会议须知、宣布出席人数、宣读议案、推选计票监票人、投票表决、计票监票、宣布结果等11项流程 [3] - 会议设会务组负责组织工作 董事会秘书为负责人 [2] - 投票采用现场投票与网络投票相结合方式 [4] 股东权利与会议纪律 - 股东依法享有发言权、质询权和表决权 发言需提前登记或经主持人同意 [4] - 每位股东发言次数不超过3次 每次不超过5分钟 表决程序开始后不得发言 [4] - 除参会人员外 公司有权拒绝其他人士进入会场 [4] 利润分配方案详情 - 2025年半年度归属于上市公司股东净利润为127,626,372.80元 [6] - 截至2025年6月30日母公司未分配利润为2,103,292,394.17元 [6] - 拟以总股本2,368,966,150股扣除回购股份为基数 每10股派发现金红利0.26元（含税） [6] - 不实施送红股和资本公积转增股本 [6] - 该方案已经第九届董事会第三次会议审议通过 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入47.60亿元，归母净利润1.28亿元 [2] - 新签合同订单52.42亿元，已中标未签订合同订单约7.05亿元 [2] - 销售费用同比下降27.96%至0.44亿元，管理费用同比下降16.73%至1.60亿元 [2] - 6月末所有者权益54.16亿元，未分配利润17.87亿元 [2] 业务发展 - 装配式钢结构业务覆盖住宅、新能源厂房及公共建筑场景，采用标准化供给与一体化交付模式 [3] - 获上海市金属结构优质工程奖5项及山东省钢结构金质工程奖1项 [3] - 研发投入1.94亿元，聚焦高强钢材应用、装配式体系标准化及工业化建造工艺创新 [4] - 通过数字化工厂与自动化产线提升加工精度及协同效率，完善MES/ERP系统 [4] 产能布局与国际化 - 全国设立18个制造基地，突破300-500公里运输半径限制，形成价格竞争优势 [6] - 承接16个海外项目，涵盖"一带一路"沿线工程总承包与部件供应 [7] - 国际化项目包括孟加拉桥梁、印尼柴油厂、沙特燃机项目等 [7] 行业与政策环境 - 钢结构建筑因可循环利用、低能耗特性成为绿色转型核心抓手 [4][8] - "十四五"规划要求2025年装配式建筑占比超30%，多地配套土地及金融支持政策 [8] - 钢结构住宅被列为安全绿色智慧优选方案，纳入碳达峰行动方案等国家级文件 [8] - 唐山等地提供资金成本与土地资源支持"钢结构好房子"建设 [8] 竞争优势 - 具备设计-制造-施工-运维一体化能力闭环与成熟标准化体系 [3][9] - EPC模式与工业化建造协同降低综合成本与交付不确定性 [4] - 政策红利下在保障房、新能源厂房领域获份额提升及税收金融利好 [9]

董事会会议召开情况 - 第六届董事会第二十四次会议于2025年8月27日以送达方式发出并于2025年9月2日在公司会议室以现场方式召开 [1] - 会议应出席董事5人实际出席董事5人符合召开董事会会议的法定人数 [1] - 会议由董事长万胜平先生主持公司全体监事及高级管理人员列席会议 [1] 董事会会议审议情况 - 会议以5票同意0票反对0票弃权审议通过《关于聘任公司总经理的议案》 [1] - 商晓波先生教育背景及工作履历符合公司总经理任职资格不存在《公司法》规定不得担任上市公司高管的情形 [2] - 商晓波先生未被列为市场禁入者或失信被执行人未受监管机构处罚 [2] 人事任命公告 - 公司聘任商晓波先生为总经理相关公告详见指定信息披露媒体及巨潮资讯网 [2]

人事变动 - 王军民辞去公司总经理职务 但仍担任营销总经理职务 [1] - 董事长万胜平提名商晓波为新任总经理 董事会已通过聘任 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中钢结构占比96.92% 其他业务占比3.08% [1] - 公司当前市值为121亿元 [2]

公司业务范围 - 公司专注于汽车车轮和钢结构双主业 [1] - 公司未参与机器人制造领域 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入173.96亿元人民币 同比增长0.97% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.44亿元人民币 同比增长12.37% [1] - 扣除非经常性损益净利润2.46亿元人民币 同比增长111.44% [1] - 基本每股收益0.064元 同比增长12.28% [1] - 经营性现金流净流入34.83亿元人民币 同比增长187.58% [1] - 财务费用9442万元人民币 同比下降54.97% [1] 业务结构 - 三大主业为港口机械、海工装备、钢结构 [1] - 新签及中标合同金额35.86亿美元 其中港机业务占比87.48% 海工业务占比10% 钢结构业务占比2.51% [1] - 港机产品进入110个国家和地区 [2] - 中标摩洛哥卡萨布兰卡港项目 [2] - 签订法国LDA两艘风电运维母船 [2] - 钢结构业务落地澳大利亚墨尔本东北线钢桥等项目 [2] 市场地位 - 桥岸产品全球市场占有率超过70% [2] - 继续保持港机行业龙头地位 [2] - 高端海工市场竞争力持续增强 [2] - 内河业务市场开拓取得新突破 [2] 产品与技术 - 交付两艘35000立方米超大型耙吸挖泥船 [2] - 船舶搭载完全自主开发的挖泥船智能疏浚作业系统 [2] - 采用人工智能、数字孪生技术实现自动运行和无人作业 [3] - 舱容水准位列亚洲第一 [3] - 疏浚效率略超全球最大的耙吸挖泥船 [3] - 具备强破土、大挖深、远运距、长吹距等性能优势 [2] 行业环境 - 全球贸易面临逆风 [1] - 受对等关税和美国301调查影响 全球航运业和中国港口行业出现波动 [2] - 全球港口设备产能无法短期补齐 [2] - 全球航运市场仍需依靠中国力量填补供给 [2] 战略意义 - 船舶帮助中国港口总包企业获得海外深水港等特殊项目 [4] - 产品可广泛应用于港航疏浚、深远海取砂、吹填造陆、深海采矿等场景 [2] - 致力于全面提升智慧港口核心竞争力 [1]

精工钢构2025年上半年电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 - 公司为精工钢构 专注于钢结构制造、施工安装及国际业务拓展[1][2][6] - 行业涉及钢结构建筑、装配式建筑、国际工程承包及新兴工业建筑领域[1][3][8] 核心观点和论据 **财务业绩表现** - 2025年上半年收入同比增长29.48% 归属净利润同比增长28%[1][5] - 新签订单总额125.1亿元 同比增长2.2% 其中国内订单88.5亿元同比下降14.5% 国际订单36.6亿元同比增长94%[2][10] - 毛利率10.59% 净利率3.57% 同比均下降 主要因客户结构变化[9] - 期间费用率7.43% 同比下降1.93个百分点 因降本增效措施见效[9] - 经营性现金流同比增加超2亿元 因订单质量提升、业务结构调整及应收款回收[8] **业务结构变化** - 国内订单中ToB项目占比提升至70% ToG项目占比30% 因企业扩产需求增加[3] - ToB项目周转快（3-6个月完成） 但毛利率较低 ToG项目毛利率较高但周期长[3][4] - 国际业务成为增长引擎 订单同比增长94% 毛利率较高但转化收入速度较慢[2][9][10] **运营与战略** - 钢结构销量同比增长47% 因整体订单增加 通过自产自销和外协加工满足需求[7] - 集成业务收入下降 因国内市场竞争激烈 公司优先控制订单质量[8] - 推行降本增效措施 引入华为流程变革方法 提升项目交付准时性和客户满意度[6][9] - 应收账款37.55亿元 同比增加5.64亿元 但长账龄应收款占比下降 通过选择优质客户、完善档案管理等措施催收[10] **技术与创新** - AI应用：鼓励各部门创新申报AI项目 提升生化设计环节效率[13] - 机器人研发：处于试验阶段 需提高建筑部件标准化率以提升效率[13] - 技术优势：能处理异形构件加工制造（如鸟巢、小蛮腰项目） 拥有12大施工技术体系（如北京大兴机场项目）[14][15] **竞争优势** - 品牌优势：承建上百个地标项目（如2022年世界杯主会场、吉达塔） 获鲁班奖等奖项 客户愿支付溢价[12][16] - 供应链优势：利用中国粗钢产量占比超50%的供应链 国内加工构件国外安装[12] - 合作伙伴：与国际总包方（如沙特SBG、韩国三星）及中国央企建立战略合作[12] - 管理优势：成本与工期管控能力强 作为民营企业灵活性高[17] **市场与估值** - 国际业务优势：17年经验 技术依赖非低价竞争 在中东、东南亚积累业绩[6][11][12] - 可转债及股价：股价3.6-3.7元 每股净资产4.5元 PB仅0.8倍 认为正股被低估[18][20] - 中期规划：曾制定十年千亿战略（千亿市值和产值） 但暂无具体修正[19] 其他重要内容 - 公司参与标志性项目：卢塞尔体育场、吉达塔（全球最高塔）等[21] - 注重投资者回报与交流 经营稳健[22]

财务表现 - 营业总收入45.38亿元，同比下降27.28%，归母净利润4215.45万元，同比下降67.28% [1] - 第二季度营业总收入21.0亿元，同比下降35.04%，第二季度归母净利润-474.75万元，同比下降111.99% [1] - 毛利率7.96%，同比减少0.2个百分点，净利率0.96%，同比下降53.48% [1] - 每股收益0.04元，同比下降63.64%，每股经营性现金流-0.98元，同比下降580.94% [1] - 三费总额1.98亿元，占营收比例4.36%，同比增长24.24% [1] 现金流与偿债 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降566.69%，主要因本期贸易活动支付货款 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长175.18%，主要因本期借款较多 [4] - 货币资金/流动负债比例为41.42%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.95% [7] - 有息资产负债率达35.44%，近3年经营性现金流均值为负 [7] 资产与负债结构 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达2165.62% [1][7] - 短期借款同比增长46.06%，因增加短期借款 [2] - 预付款项同比增长271.23%，因子公司东南国际贸易（海南）有限公司贸易活动 [2] 盈利能力与投资回报 - 去年ROIC为2.81%，资本回报率不强，去年净利率为1.72% [5] - 近10年中位数ROIC为3.85%，中位投资回报较弱，2015年最低ROIC为2.58% [5] 研发与费用控制 - 研发投入同比下降39.15%，因本期研发费用减少 [2] - 销售费用同比下降49.9%，因本期销售费用减少 [2] 战略规划 - 实施"EPC总承包+1号工程"双引擎战略，聚焦装配式钢结构医院、学校、体育场馆等领域 [7] - 发展"装配式+EPC+BIPV"建设模式及"投资、建设、运维一体化"运营模式拓展绿色低碳能源市场 [7] - 拓展"一带一路"核心区域业务，重点开拓南美、北美、中东、东南亚等国家市场 [8] - 推进钢结构数字化管理及数字化建造，利用数智化工厂降低生产成本、提升产品质量 [9] 业务模式 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [7] - 公司现金资产非常健康 [6]