公司具备持续研发能力 根据客户需求提供解决方案[1]

股价表现 - 联赢激光股价下跌5.23%至26.44元/股 成交额3.05亿元 换手率3.32% 总市值90.25亿元[1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市福田区 成立于2005年9月22日 于2020年6月22日上市[1] - 主营业务为精密激光焊接机及激光焊接自动化成套设备的研发、生产、销售[1] - 收入构成：激光焊接自动化成套设备59.01% 工作台19.69% 其他13.61% 激光器及激光焊接机7.69%[1] 基金持仓情况 - 国联价值成长6个月持有混合A(009347)二季度减持3.59万股 当前持有14.35万股 占基金净值比例3.25%[2] - 该基金今日浮亏约20.95万元[2] - 基金规模7861.69万元 今年以来收益36.81% 近一年收益63.59% 成立以来亏损14.59%[2] 基金经理信息 - 基金经理梁勤之累计任职时间318天 管理基金总规模3.53亿元[3] - 任职期间最佳基金回报58.03% 最差基金回报-2.99%[3]

财务表现 - 2025上半年营业收入15.33亿元 同比增长5.30% [1] - 归母净利润0.58亿元 同比增长13.16% [1] - 扣非归母净利润0.42亿元 同比增长10.52% [1] 市场地位 - 激光焊接成套设备2022-2024年市占率分别为34%、30%和26% 保持行业领先 [2] - 国内激光焊接行业领军企业 产品应用于动力电池、汽车制造、消费电子等制造业领域 [2] 锂电业务复苏 - 新能源动力电池及储能电池行业保持增长 头部公司固定资产投资恢复增长 [3] - 配合行业头部企业研发固态电池生产设备 已交付包括激光焊接设备在内的固态电池装配线 [3] 非锂电业务拓展 - 消费电子小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单 [4] - 非锂电业务发展势头良好 在手订单充足且产能利用率接近饱和 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.82亿元、4.11亿元和5.78亿元 [5] - 对应2025年9月1日收盘价PE分别为30.14倍、20.70倍和14.71倍 [5]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.03%至76.48元/股 成交额3.25亿元 换手率2.58% 总市值209.22亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为太阳能电池激光加工设备 占比98.79% 配件及技术服务收入占比1.21% [1] - 公司成立于2008年4月25日 2019年5月17日上市 专注精密激光加工解决方案及设备研发生产 [1] 机构持仓情况 - 中信保诚新兴产业混合A基金持有92.09万股 占基金净值2.92% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约337.05万元 持股数量较上期未发生变化 [2] 相关基金表现 - 中信保诚新兴产业混合A基金规模16.11亿元 今年以来收益率26.11% 近一年收益率43.71% [2] - 成立以来累计收益率达160.9% 同类排名均处前35%分位 [2] - 基金经理孙浩中管理规模28.93亿元 任职期间最佳回报72.28% [3]

行业整体规模与趋势 - 2024年全球激光设备市场销售收入达218亿美元，中国激光设备市场规模为897亿元，同比下降1.4%，占全球总规模的56.6% [1] - 2024年中国激光产业进入深度调整阶段，传统工业市场需求收缩加剧行业竞争，激光企业新增数量同比大幅下降47.24%，市场洗牌加速 [5] - 尽管消费电子等领域出现回暖迹象且企业出海步伐加快，但未能扭转整体下行趋势 [5] 激光切割设备市场 - 2024年激光切割成套设备市场销售收入为304.3亿元，同比下滑5.1%，预计2025年将进一步调整至296亿元，同比下降2.7% [1] - 工程机械、钢结构等领域受房地产下行影响，设备采购量下降15%-20% [1] - 激光切割设备分为钣金激光切割设备和精密激光切割设备，精密激光切割市场潜力巨大，而钣金切割市场呈现明显两极分化态势 [5] 市场竞争格局 - 前十强企业合计占据激光切割设备市场超过50%的份额，行业集中度较高 [5] - 邦德激光以10.3%的市占率再度蝉联中国市场第一，连续两年稳居行业榜首 [5] - 头部企业依靠规模效应降低边际成本，绝大多数企业集中于通用型设备领域，技术路线高度趋同，产品同质化严重，中低端市场竞争白热化，中小企业生存压力持续加大 [1][5] 企业发展与战略 - 行业领先企业坚持技术自研与产品创新，实现了激光器、激光头、操作系统等关键部件的自主研发 [5] - 领先企业推出多款集成超高功率、全自动与智能化功能的高端机型，赢得市场广泛认可 [5] - 中国激光企业需跳出低端内卷，持续向高附加值领域渗透，通过技术深耕与全球化运营实现突破 [5]

股价表现 - 9月11日杰普特股价上涨5.48%至167.97元/股 成交额2.06亿元 换手率1.34% 总市值159.65亿元 [1] - 股价连续4天上涨 区间累计涨幅达24.02% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市龙华区 成立于2006年4月18日 2019年10月31日上市 [1] - 主营业务为研发、生产和销售激光器及集成电路/半导体光电相关器件精密检测与微加工智能装备 [1] - 收入构成：激光器53.32% 激光/光学智能装备38.19% 其他主营业务6.61% 光纤器件1.81% 其他(补充)0.07% [1] 基金持仓情况 - 申万菱信智能驱动股票A(005825)二季度持有18.98万股 占基金净值比例4.66% 为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.83亿元 今年以来收益51.82% 近一年收益83.32% 成立以来收益372.28% [2] - 今日持仓浮盈165.66万元 连续4天上涨期间累计浮盈585.23万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理付娟累计任职13年144天 管理规模37.11亿元 任职期间最佳回报172.37% 最差回报-36.32% [3] - 基金经理卜忠林累计任职331天 管理规模2.91亿元 任职期间最佳回报52.54% 最差回报51.95% [3]

投资评级 - 报告给予金橙子"买入"评级，并维持该评级 [10] 核心观点 - 金橙子作为国内激光振镜控制系统龙头，产品下游应用覆盖打标、切割、焊接等多个环节，与国内外超过千家客户建立良好合作关系 [2][6] - 受益于激光加工渗透率提升、行业精细化/柔性化发展及国产替代加速，2025H1公司业绩大幅改善，营业收入1.33亿元同比增长21.56%，归母净利润0.28亿元同比增长64.58% [2][6] - 公司立足振镜控制系统横向拓展伺服控制系统，收购萨米特切入快反镜领域，纵向打造软硬件产品格局，构建包括激光加工控制系统、系统集成硬件、激光精密加工设备的产品体系 [2][8] - 3D打印和快反镜技术有望打开公司长期成长空间 [2][7][8] 公司业务与财务表现 - 激光加工控制系统是公司最核心业务板块，营收占比维持在70%左右高位，且单项业务毛利率较高彰显较强盈利能力 [6] - 2025H1公司毛利率和净利率分别回升至59.3%和20.7%，盈利能力显著修复 [6] - 公司股权结构集中，实际控制人马会文、吕文杰、邱勇和程鹏合计控制公司61.94%股权 [34] - 公司制定并实施了2023年限制性股票激励计划，向54名激励对象授予120万股限制性股，授予价格14.60元/股 [39] 行业发展趋势 - 在我国制造业转型升级背景下，激光加工技术凭借高精度、低能耗、环保性强和适用范围广等优势，逐渐成为工业加工领域的重要选择 [7] - 近两年3C应用驱动了纳秒紫外激光器和超快激光器快速发展，新能源材料加工、脆薄性材料加工、半导体制造等领域成为激光市场最突出的增长点 [7] - 2024年全球3D打印行业总收入达219亿美元，较2023年增长9.1%，预计未来10年复合年增长率达18% [93][95] - 2024年全球运动控制市场规模为159.3亿美元，预计到2031年将达232亿美元，2024-2031年复合增长率为4.81% [63] 技术布局与竞争优势 - 公司激光加工控制系统以CAD/CAM控制软件为核心，与控制板卡组合使用，是激光加工设备自动化控制的核心数控系统 [21] - 公司横向布局伺服控制系统，2021年推出激光伺服控制系统并逐步实现销售，切入中低功率激光切割等宏观加工领域 [8] - 通过收购萨米特切入快反镜领域，实现技术和客户的双向协同，显著增强公司在高端光学控制领域的竞争力 [8][110] - 公司纵向延伸至系统集成硬件和激光精密加工设备，已具备标刻、切割、焊接等全场景的控制系统产品体系 [8] 产品与市场表现 - 公司激光振镜控制系统年销量始终保持11万套以上，2022-2024年销量分别为11.54万套、11.82万套和11.29万套 [107] - 激光伺服控制系统营收呈现逐年增长，2024年营收达319.14万元，同比增长99.52% [121] - 高精密振镜业务快速发展，2024年营收同比增长32.86%，销售量同比增长18.43% [124] - 公司产品下游应用主要集中在3C领域（占比约62%）和电气仪表领域（占比约12%） [101] 增长前景 - 预计公司2025-2027年实现归母净利润0.49/0.61/0.76亿元，对应PE 73/59/48倍 [8] - 在国产替代和行业需求扩容的双重驱动下，公司多维拓展战略有助于打开长期成长空间，构建可持续的竞争壁垒 [8] - 随着产业链对高精度、柔性化的需求不断释放，公司有望持续实现规模扩张和盈利能力提升 [7] - 快反镜技术正朝着微型化、集成化方向突破，将深度渗透至量子传感、光学计算等新兴领域 [81][82]

控股股东股份质押动态 - 9月9日控股股东大族控股解除质押360万股 占其所持股份比例2.23% [1] - 9月10日控股股东大族控股新增质押290万股 占其所持股份比例1.79% 质押用途为生产经营 [1] - 截至公告日控股股东及一致行动人累计质押股份2.0548亿股 占其所持股份比例79.61% [1] 质押风险控制 - 未来半年及一年到期质押股份均有对应融资余额 [1] - 还款资金来源多样化且具备充足偿付能力 [1] - 本次质押未对公司经营治理及控制权稳定性构成影响 [1]

公司于9月2日至5日开展投资者关系活动 涵盖特定对象调研 业绩说明会及投资者策略会 共有18家机构及线上投资者参与 包括申万宏源 农银汇理 国寿安保等 活动地点包括投资者现场 策略会现场及价值在线网络平台 公司接待人员包括董事长兼总经理ZHAO XIAOJIE 董事兼财务总监陈文 副总经理兼董事会秘书张勇 独立董事刘雪明及证券事务代表白静 [1] 财务表现 - 2025年半年度扣非净利润同比增长129.94% [1] - 消费电子及3D打印等存量业务实现营业收入约15,684.10万元 同比增长约5.68% [1] - 半导体及新能源等新业务实现营业收入约5,467.27万元 同比增长约54.66% [1] 业务发展 - PCB分板设备针对HDI等高端PCB工艺升级需求开发 激光工艺较传统铣刀切割更精密 可帮助客户提质降本 依托定制激光器开发的设备性价比更高 全年订单预期约9,000万元 [2] - 新推出针对FPC的柔性加工设备 正在进行工艺优化和市场拓展 [2] - 激光器业务营业收入同比略有下降 主要因公司应客户要求提供搭载自研激光器的模组和设备产品 模组业务大幅增长 [2] - 激光器产品开发围绕"短脉冲或连续脉冲 短波长 高功率"等方向 并为PCB等应用场景定制开发系列激光器 [2] 海外拓展 - 报告期内完善全球营销和服务支持网络布局 日本全资子公司投入运营 [2] - 以激光器业务为核心 重点开拓美国 欧洲 日本等重要市场 深化与全球知名龙头企业战略合作 [2] - 海外营销团队战斗力提升 整体营收呈上升趋势 [2] 运营管理 - 公司积极采取加强应收账款管理等措施改善现金流状况 [3] - 高度重视人才激励机制建设 后续股权激励情况将通过公告披露 [3] - 交流过程中严格遵守制度规定 未出现未公开重大信息泄露 [3]

财务表现 - 2025年半年度扣除非经常性损益后的净利润同比增长129.94% [2] - 消费电子及3D打印等存量业务营业收入约1.57亿元（同比增长5.68%） [3] - 半导体及新能源等新业务营业收入约5,467.27万元（同比增长54.66%） [3] 业务进展 - PCB分板设备全年订单预期约9,000万元，采用激光工艺替代传统机械加工 [3] - 针对FPC的柔性加工设备正在推进工艺优化和市场拓展 [3] - 激光器业务因模组业务增长导致营收略有下降 [4] - TOPCon电池设备已批量交付，HJT设备小批量交付，XBC设备处于量产验证阶段 [6] 市场与客户 - 日本子公司投入运营，重点开拓美、欧、日、韩、印度市场 [5] - 与SHI、P&G、MACSA、Domino、Diamond Foundry等全球龙头企业深化战略合作 [5] - 海外订单增长推动整体营收上升趋势 [5] 研发与运营 - 围绕"短脉冲/连续脉冲、短波长、高功率"方向开发激光器产品 [4] - 针对PCB等应用场景定制开发激光器 [4] - 通过应收账款管理、库存优化等措施改善现金流 [5]