文章核心观点 2024年9月底以来稳增长政策加码巩固，投资者信心改善，股市估值修复 公司总结两会主要关注点和去年9月24日以来各领域政策进展，关注政策对资本市场影响 建议关注未来政策落地情况，认为今年A股整体表现有望好于2013年，科技成长结构性行情短期有望延续[1][15] 全国两会期间关注点 关注领域 包括《政府工作报告》《国民经济报告》《财政预算报告》以及五部门出席的经济主题记者会等[4] 重点总结 - 经济目标：今年目标GDP增长5%左右，城镇调查失业率5.5%左右，与去年基本持平；目标CPI增长2%左右，比去年下降1ppt 结合2月CPI同比下降0.7%数据，稳增长、稳物价仍需政策支持[4] - 财政政策：一般公共预算赤字率提高到4%，较去年提高1ppt 一般公共支出等均较去年提升 政府工作报告首次提及“零基预算改革”，开展中央部门试点，支持地方深化改革[4] - 货币政策：“适度宽松”货币政策，央行行长表示将择机降准降息 汇率保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[4] - 提振消费：“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列2025年政府工作任务首位，重视程度提升 安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，支持资金加码 《提振消费专项行动方案》将很快公布实施[5] - 支持科创：政府工作报告提及前沿科技，鼓励支持专精特新中小科创企业 央行行长表示将优化科技创新和技术改造再贷款，规模扩大到8千至1万亿元，并降低再贷款利率[5] - 资本市场：延续中央经济工作会议精神，强调“稳住楼市股市” 今年资本市场改革部署进一步明确，投资端中长期资金入市堵点有望打通[6] - 健全法制：2025年预安排审议34件法律案，经济金融领域相关包括制定和修改多部法律，并加强新兴领域立法研究[6] 去年9月24日以来各领域稳增长政策进展 货币政策 - 降准降息：去年9月24日表态降准50bp、降息20bp，9月27日、29日落地实施；10月21日LPR下调25bp 2025年政府工作报告延续“适度宽松”定调，并提出适时降准降息[8] - 公开市场操作：去年10月28日启用公开市场买断式逆回购操作工具，今年1月10日暂停公开市场国债买入操作，视情况择机恢复[8] 财政政策 - 提高赤字率：去年中央经济工作会议提出提高赤字率，政府工作报告将目标赤字率从去年的3%上调至4%[9] - 化债：去年10月12日财政部表示加力支持地方化债，增加债务额度 2024年起连续五年从新增地方政府专项债中安排8000亿元用于化债，累计4万亿元，全国人大常委会批准6万亿元债务限额，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还[9] - 财税改革：去年10月12日财政部表示拟今明两年推出财税体系改革，11月13日发布地产税收优惠政策[9] 资本市场政策 - 证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）：去年9月24日宣布创设，10月18日发布正式文件，截至3月6日两批已执行互换便利超过1000亿元[10] - 股票回购、增持专项再贷款：去年9月24日宣布创设，10月17日发布正式文件，截至3月6日超400家公司公开披露，贷款额度上限近800亿元[10] - 中长期资金入市：去年9月24日宣布推出相关制度，9月26日联合印发指导意见，1月22日联合印发实施方案；截至3月6日第二批保险资金长期股票试点已批复1120亿元；3月6日证监会表示长期资金长周期考核政策文件即将推出[10] - 并购重组：去年9月24日证监会发布相关意见和征求意见稿，9月24日以来新披露A股重大资产重组近百起[10] - 市值管理：去年9月24日发布征求意见稿，11月15日正式发布相关监管指引[10] - 做好金融“五篇大文章”：2月7日和3月5日分别发布实施意见和指导意见，支持科技创新型企业发展，涉及普惠金融等内容[10] - 债券市场“科技板”：3月6日央行行长提出将推出，支持相关机构发行科技创新债券[10] - 其他：去年12月27日沪深两市宣布免收费用，1月7日和1月26日分别发布相关指导意见和行动方案[10] 稳地产 - 降低房贷利率：去年9月24日宣布降低存量房贷利率50bp，9月29日正式公告完善定价机制，允许重新约定加点幅度[11] - 降低二套房首付比例：去年9月24日宣布降至15%，与首套房统一，9月29日正式公告优化最低首付款比例[11] - 楼市税收优惠政策：去年10月12日表示优化完善，11月13日三部门联合发布公告，加大契税优惠力度，降低土地增值税预征率下限，明确相关优惠政策[11] - 财政资金助房地产止跌回稳：去年10月12日表示叠加运用工具支持，允许专项债券用于土地储备、支持收购存量房[11] 促消费 - 以旧换新：去年政策3月开启，7月加力 今年1月5日宣布“两新”扩围，纳入4类家电产品，对3类数码产品进行购新补贴[12][13] - 提振消费行动方案：3月6日发改委表示将很快公布实施[13] 支持科创企业 - 资本市场改革：相关文件表示对科创企业大力支持[13] - 企业座谈会：多次座谈会有科技领域企业家参与[13] - 国家创业投资引导基金：3月6日发改委表示将设立[13] - 科技创新和技术改造再贷款：去年4月设立，今年3月6日央行表示将扩大规模、降低利率[13] 未来需持续观察的政策及市场表现影响 需观察政策 包括“择机降准降息”、债券市场创立“科技板”、长期资金长周期考核政策文件发布等多项政策[15] 市场表现影响 今年A股开年表现与2013年有相似之处，但宏观背景差异大，当前稳增长政策积极，有助于改善投资者信心，全年A股整体表现有望好于2013年 科技成长结构性行情中短期有望延续，并购重组等政策受益领域也有望有相对表现[15]

文章核心观点 美国股市连续两天下跌，主要因特朗普宣布加征关税引发投资者恐慌，关税政策和疲软经济数据打击投资者信心，美国经济面临滞涨风险，国际商会警告关税升级或使全球经济陷入类似大萧条的崩溃 [1][6][10] 美国股市表现 - 道琼斯工业平均指数当天跌670.25点，跌幅1.55%，收于42,520.99点，盘中一度跌幅超840点 [2][4] - 标准普尔500指数下跌1.22%，收于5,778.15点，盘中最糟时跌2%，超80%成分股下跌 [2][4][5] - 纳斯达克综合指数下跌0.35%，收于18,285.16点，盘中跌幅一度超2%，接近技术性调整区域 [2][4] - 万得中概科技龙头指数上涨2.35% [4] 个股表现 - 特斯拉跌4.43%，2月在中国销售30688辆汽车，同比降49.2% [1] - 通用汽车和福特股价分别下跌超4%和接近3% [7] - Chipotle股价下跌2% [7] - 塔吉特股价下跌3% [7] - 英伟达等科技股受投资者青睐 [5] 关税政策影响 - 美国宣布对加拿大和墨西哥加征25%关税，墨西哥和加拿大将采取报复措施，特朗普称若加拿大行动将进一步提高对其关税 [6] - 关税政策对依赖进口公司股价产生压力，影响制造业和消费品行业，使标准普尔500指数回到2025年负增长区域，道琼斯指数回到平盘状态 [7] - 市场对美国是否继续实施关税政策持谨慎态度，政策变动将影响股市走向 [7] 经济数据担忧 - 1月消费者支出下降近四年来最大幅度，2月制造业活动几乎无增长，新订单量降至近五年最低，价格涨幅达超一年来最大月度增幅 [11] - 亚特兰大联邦储备银行将2025年第一季度经济增长预测下调至年化下降2.8%，若成真将是自2022年第一季度以来首次负增长 [11] 滞涨风险 - 美国经济面临增长放缓与通胀回升，可能引发滞涨局面，投资者抛售股票购买债券 [10] - 穆迪分析公司首席经济学家称滞涨根源在于政策，市场预期美联储6月可能降息，但也可能加息抑制通胀 [10][11][12] 国际商会警告 - 国际商会高级官员警告美国继续推进关税计划，全球经济可能面临类似1930年代大萧条的崩溃 [14] - 关税政策使全球经济面临不确定性，贸易紧张局势升级，全球供应链将受严重干扰 [15][16]

市场交易策略 - 市场机会虽多但需符合自身交易体系且存在概率问题 需保持主动空仓预期以冷静等待合适机会 [1] 资金市场动态 - 央行开展7927亿元7天期逆回购操作 利率1.50% 净投放1503亿元 [3] - 银行间资金面整体均衡 R001加权利率1.63% R007加权利率1.87% R014加权利率2.03% R1M加权利率1.98% [4] - 税期临近导致资金分层明显 全市场回购成交量77292.26亿元 环比减少206.74亿元 [4] 债券市场表现 - 10Y国债利率日内震荡 早盘2.135%附近波动 午后受股市影响上行至2.15%后回落至2.14% [5] - 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌0.45% 10年期主力合约跌0.18% [8] - 30Y国债活跃券2400006.IB收2.3575 上涨0.43% 成交笔数330笔 [11] 股票市场联动 - 沪指四连升站上3300点 午后涨幅一度达1.4% [5][6] - 股市进入"筹码套牢区" 其走势对债市短期影响显著 [5] 政策与宏观事件 - 彭博称中国全国人大常委会会议预计不会增加2024年预算 [8] - 城农商行跟进下调存款利率 存款搬家现象或加剧 [8] - 近10家中小银行发文围堵"贷款炒股"行为 [8] - 近60%私募认为A股已实现反转 [8] 国际关联动态 - IMF上调美国经济增长预测 但下调中国和欧元区预估 [8] - 美国商务部拟部分撤销中国光伏电池反倾销税和反补贴税 [8]