报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.21%，板块指数均下跌，南华能化指数跌幅最大为 -0.5%，南华有色金属指数跌幅最小为 -0.05%；主题指数仅经济作物指数上涨 0.01%，其余下跌，能源指数跌幅最大为 -0.56%，石油化工指数跌幅最小为 -0.08%；商品期货单品种指数中，鸡蛋涨幅最大为 0.65%，焦煤跌幅最大为 -2.65% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 展示了南华各指数的点数、日幅、年化收益率、年化波动率等数据，如南华综合指数年化收益率 13.67%、年化波动率 21.23% [3] 主要单品种指数情况 - 呈现了主要单品种指数收益率与波动率、当日持仓额变化比例等信息 [3] 指数历史走势图 - 有南华综合指数和板块指数、南华主题指数的历史走势图（归一化） [3] 各板块部分品种产业链及涨跌幅 - 能化板块部分品种如玻璃当日跌幅 -1.58%、合成氨跌幅 -0.61% 等 [3] - 黑色板块提及煤炭，但未给出具体当日涨跌幅 [5] - 农产品板块部分品种如棕榈油跌幅 -0.55%、菜籽跌幅 -2.07% 等 [7][8]

日内消息： 1.财政部：境外投资者以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直 接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结 转。中华人民共和国政府同外国政府订立的税收协定中关于股息、红利等权益性投资收益适用税率低于10% 的，按照协定税率执行。 行情研判： 国债期货日报 2025年6月30日 下跌的核心逻辑是什么？ 观点：等待右侧进场 南华研究院 高翔（Z0016413） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货全天震荡下行，午后A股涨幅扩大，期债跌幅进一步深化。公开市场方面，到期逆回购2205亿，央 行新做3315亿，当日净投放1110亿，但早盘隔夜资金价格上行至3%以上，资金面情绪指数超过60，资金面 压力明显。 6月制造业PMI符合预期，非制造业小幅超预期，但仍在荣枯线下方的并不能给债市如此大的压力。其他方 面，上周五货币政策例会措辞的修改一定程度会压制预期，但无法改变支持性的政策立场和基本面环境。此 外包括邀请特朗普参加阅兵等略显小众的股市"疑似利多"对债市的影响就更加虚无缥缈 ...

| 重点关注 | 7月01日 16:00 欧元区6月制造业PMI终值 7月01日 22:00 美国6月ISM制造业PMI 7月02日 20:15 美国6月ADP就业人数(万人) | | | | --- | --- | --- | --- | | 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 | | | | | 研究员： | | 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 | 期货投资咨询从业证书号Z0020723 | 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完 整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否 符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应有望小幅增加，但价格受需求减弱影响继续承压下跌，受国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，海外库存重新累库，铅价承压明显，海外整体经济情况开始走弱，建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17200元/吨，环比涨75元/吨；LME3个月铅报价2041.5美元/吨，环比涨3美元/吨 [2] - 08 - 09月合约价差 - 20元/吨，环比降15元/吨；沪铅持仓量82414手，环比降753手 [2] - 沪铅前20名净持仓1141手，环比降198手；沪铅仓单46288吨，环比增403吨 [2] - 上期所库存51929吨，环比增638吨；LME铅库存271925吨，环比降1500吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比降50元/吨；长江有色市场1铅现货价17180元/吨，环比降80元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 250元/吨，环比降125元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 22.14美元/吨，环比降0.74美元/吨 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率34.95%，环比降16.33%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值73.83%，环比增4%；原生铅当周产量3.57万吨，环比增0.09万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 40美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价640元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10178.57元/吨，环比增1.78元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1781.92点 [2] - 铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20500元/吨；汽车产量264.2万辆，环比降50万辆 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普称加沙停火可能“接近”达成，或于一周内实现；若伊朗同意和平，就解除对伊制裁，否则或空袭伊朗；美参议院否决限制特朗普对伊动武权力提案 [2] - 伊朗重新开放中部和西部领空，成立特别法律工作组审查美以侵略行径；伊朗将继续和平核能计划 [2] - 以防长称以色列将定期行动挫败相关威胁；特朗普称美国应将利率控制在1%或2%，关税大限可延可不延 [2] 观点总结 供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨，铅价回暖使再生铅亏损压力减小，废电瓶价格持平，二季度进入传统淡季，再生铅后续提产难度大，供应增量有限，炼厂下调开工率；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限，充电桩和汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存下滑，国内库存小幅下滑但仓单上行，因海内外价差有套空间；铅精矿加工费走低对产量有负面影响 [2]

新浪期货 根据交易所数据，截至6月30日收盘主力合约30年期国债期货2509,涨跌-0.43%,成交量9.08万手，持仓数据显示前20席位 呈现净空，差额头寸为1704手。 30年期国债期货期货全合约总计成交9.74万手，比上一日新增1.13万手。全合约前20席位多头持仓11.09万手，比上一日减少881 手。全合约前20席位空头持仓11.55万手，比上一日减少4652手。 (*文中全合约指交易所公布持仓成交数据的所有合约) 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：小浪快报 文章来源:新浪期货 | | | | | 2025年6月30日30年期国债期货主力合约2509持仓数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名次 会员名称 成交量(双边) | | 增减 | | 会员 持买单 | 增减 | 会员 | 持卖单 | 增减 | | J | 中信期货 | 30,574 | 6,886 | 中信期货 | 20,412 | -1,687 | 东证期货 | 13,364 | -1.740 | | ...

【白银期货行情表现】 6月30日，沪银主力暂报8735元/克，跌幅达0.85%，今日沪银主力开盘价8716元/克，截至目前最高8752 元/克，最低8662元/克。 在中东地区，地缘局势逐渐转向缓和。这一态势对黄金的短线走势产生了一定的不利影响，不过由于此 前该因素对黄金价格的推动作用相对有限，所以此次利空的影响也较为有限。后续仍需密切关注伊朗和 以色列之间的谈判进展。 从近两天的消息层面分析，市场普遍对美联储提前降息抱有期待，但这一预期能否实现，仍有待相关数 据的进一步观察。在此背景下，黄金价格走势预计将维持高位震荡的态势。 【宏观消息】 【机构观点】 美国5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，创2025年2月以来新高。美国5月核心PCE 物价指数月率录得0.2%，市场预期持平于0.1%。美国核心PCE高，房租暴涨是主因，Fed低估了住房通 胀粘性。市场对美联储下半年降息的预期升温，叠加美联储"换帅"传闻扰动市场，美元指数日内在2022 年3月以来的最低点附近徘徊。沪金延续高位震荡，沪银表现偏强。 美国第一季度实际GDP年化季率终值下降0.5%，预期下降0.2%，前值为下降0.2%。美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘前期交易油脂逻辑炒作情绪减弱，美豆临近确认种植面积时间节点，公布后关注产区天气；内盘现实压力压制近月，远月供应缺口与天气炒作逻辑仍存，适合反套与逢低布多远月 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率12.5%，波动率历史百分位（3年）为19.4%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率0.1857，波动率历史百分位（3年）为0.3888 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，可根据企业库存做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，可买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，可做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘油脂炒作情绪减弱，美豆关注种植面积和产区天气；内盘近月受现实压力压制，远月有供应缺口与天气炒作逻辑 [4] 利多解读 - 中美和谈后外盘成本估值支撑远月；天气市炒作使远月看多情绪偏强；巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 利空解读 - 供应端压力压制现货，豆粕07合约交割月临近，预计带动豆粕09弱势；7、8月到港量分别为1150万吨、950万吨，三季度供应宽裕，四季度缺口关注中美关系 [6] - 菜粕库存去化慢，下游添比缺乏性价比；世贸组织调查中加关税问题小组信息被反复计价，菜粕后续跟随豆粕，行情预计偏弱 [6] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价2987，涨4，涨幅0.13%；豆粕05收盘价2707，跌3，跌幅0.11%；豆粕09收盘价2946，涨10，涨幅0.34% [7] - 菜粕01收盘价2290，跌15，跌幅0.65%；菜粕05收盘价2321，跌9，跌幅0.39%；菜粕09收盘价2559，涨9，涨幅0.35% [10] - CBOT黄大豆收盘价1016.25，涨0，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.1619，跌0.0128，跌幅0.18% [10] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差280，涨7；M05 - 09价差 - 239，跌13；M09 - 01价差 - 41，涨6 [11] - RM01 - 05价差 - 31，跌6；RM05 - 09价差 - 238，跌18；RM09 - 01价差269，涨24 [11] - 豆粕日照现货价2840，涨0；豆粕日照基差 - 106，跌10；菜粕福建现货价2578，跌23；菜粕福建基差28，涨15 [11] - 豆菜粕现货价差262，涨0；豆菜粕期货价差387，涨1 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4493.3329元/吨，日涨18.7774元/吨，周跌0.0643元/吨；巴西大豆进口成本3738.92元/吨，日涨0.38元/吨，周跌138.33元/吨 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 730.6232元/吨，日涨1.4364元/吨，周涨31.5322元/吨 [12] - 美湾大豆进口利润（23%） - 700.3529元/吨，日涨18.7774元/吨，周涨108.2865元/吨；巴西大豆进口利润229.0205元/吨，日涨28.0974元/吨，周跌0.0001元/吨 [12] - 加菜籽进口盘面利润87元/吨，日跌76元/吨，周跌9元/吨；加菜籽进口现货利润80元/吨，日跌96元/吨，周跌12元/吨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃需求保持偏弱预期，低价但缺乏驱动，未有计划外冷修预期；若低价持续，关注冷修预期增加幅度和投机情绪持续性，虽估值相对低位，但短期基本面驱动有限 [2] - 纯碱过剩预期一致，远期有新投产能且成本下移；目前检修对盘面影响弱，成本下行支撑不足，盘面价格下挫需现货端降价，驱动来自需求端减产或库存累积 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为900 - 1100，当前波动率26.75%，当前波动率历史百分位（3年）为72.2% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1000 - 1250，当前波动率20.12%，当前波动率历史百分位（3年）为17.0% [1] 套保策略 - 玻璃库存管理方面，产成品库存偏高且担心价格下跌时，可做空玻璃期货（FG2509）锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间1050；卖出看涨期权（FG509 C1100）收取权利金，卖出比例50%，建议入场区间30 - 40 [1] - 纯碱库存管理方面，产成品库存偏高且担心价格下跌时，可做空纯碱期货（SA2509）锁定利润，卖出比例50%，建议入场区间1250；卖出看涨期权（SA509 C1200）收取权利金，卖出比例50%，建议入场区间30 - 40 [1] 核心矛盾 - 玻璃需求偏弱，低价缺驱动，无计划外冷修预期；纯碱过剩预期一致，远期有新产能且成本下移 [2] 利多解读 - 玻璃价格低位或刺激投机情绪，持续低价冷修预期增强，中游库存相对低位 [2] - 纯碱低价厂家签单或好转，出口高位缓解国内过剩压力 [2] 利空解读 - 玻璃供应端有生火预期，需求弱，社会库存高 [2] - 纯碱光伏堵窑口刚需走弱，社会库存高位，成本支撑不足 [2] 玻璃盘面价格/月差 - 2025年6月27日，玻璃05合约价格1121，较前一日涨8，涨幅0.72%；09合约价格1019，较前一日涨3，涨幅0.3%；01合约价格1077，较前一日涨4，涨幅0.37% [1][3][5] - 月差方面，5 - 9月差为102，较前一日涨5；9 - 1月差为 - 58，较前一日降1；1 - 5月差为 - 44，较前一日降4 [5] - 05合约基差（沙河）为3，较前一日降8.8；05合约基差（湖北）为 - 53，较前一日涨54；09合约基差（沙河）为105.2，较前一日降3.8；09合约基差（湖北）为 - 16，较前一日涨1 [5] 玻璃现货价格 - 2025年6月27日，沙河交割品安全、金宏阳、玉晶价格与前一日持平，长城、德金价格较前一日降2，均价1124.2，较前一日降0.8 [6] - 各区域5mm浮法玻璃价格均与前一日持平 [6] 纯碱盘面价格/月差 - 2025年6月27日，纯碱05合约价格1215，较前一日涨7，涨幅0.58%；09合约价格1196，较前一日涨16，涨幅1.36%；01合约价格1192，较前一日涨20，涨幅1.71% [7] - 月差方面，5 - 9月差为19，较前一日降9，降幅32.14%；9 - 1月差为4，较前一日降4，降幅50%；1 - 5月差为 - 23，较前一日涨13，降幅36.11% [7] - 沙河重碱基差为18，较前一日降16；青海重碱基差为 - 236，较前一日降16 [7] 纯碱现货价格/价差 - 2025年6月27日，各地区重碱和轻碱市场价均与前一日持平，不同地区重碱 - 轻碱价差在0 - 120之间 [8]

2年期国债期货市场表现 - 主力合约2509收盘涨跌+0.03%，成交量3.73万手，前20席位净空差额头寸18,880手 [1] - 全合约总成交量3.84万手，较前一日新增1.31万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓8.81万手（+72手），空头持仓10.70万手（+48手） [1] 主力合约持仓结构 - 多头前三席位：中信期货（18,555手）、平安期货（9,321手）、中信建投（7,969手） [1] - 空头前三席位：中信期货（36,922手）、广发期货（15,533手）、国泰君安（11,576手） [1] - 多头增仓前三：永安期货（+232手至2,301手）、国泰君安（+181手至5,314手）、华泰期货（+157手至3,351手） [1] - 空头增仓前三：中信期货（+1,051手至36,922手）、平安期货（+219手至4,241手）、国泰君安（+183手至11,576手） [1] 全合约交易活跃度 - 成交量前三会员：东证期货（13,304手，+4,766手）、中信期货（11,421手，+4,584手）、国泰君安（10,378手，+5,115手） [3][4] - 成交量合计67,471手，较前一日增加23,966手 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月27日锡市场进行分析 给出价格、风险、新闻、多空因素及各类数据 并提供风险管理建议 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率与风险管理建议 - 最新收盘价267270元/吨 月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨 当前波动率19.07% 历史百分位47.0% [2] - 库存管理方面 产成品库存偏高担心价格下跌 现货敞口为多 建议做空沪锡主力期货合约 套保比例100% 入场区间290000附近 还可卖出看涨期权SN2508C275000 套保比例25% 波动率合适时入场 [2] - 原料管理方面 原料库存较低担心价格上涨 现货敞口为空 建议做多沪锡主力期货合约 套保比例50% 入场区间230000附近 还可卖出看跌期权SN2508P245000 套保比例25% 波动率合适时入场 [2] 重要新闻 - 基本面保持稳定 [3] 利多与利空因素 - 利多因素包括中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [4] - 利空因素有关税政策反复、缅甸复产、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5][6] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一、连三最新价分别为267270元/吨、267260元/吨、266880元/吨 日涨跌均为0 日涨跌幅均为0% [6] - 伦锡3M最新价33140美元/吨 日涨680美元 日涨跌幅2.09% 沪伦比最新比值8.12 日涨0.08 日涨跌幅1% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价265800元/吨 周涨1400元 周涨跌幅0.53% [10] - 1锡升贴水最新价500元/吨 周跌200元 周涨跌幅 - 28.57% [10] - 40%锡精矿、60%锡精矿最新价分别为253800元/吨、257800元/吨 周涨均为1400元 周涨跌幅均为0.55% [10] - 焊锡条（60A）上海有色、焊锡条（63A）上海有色、无铅焊锡最新价分别为172750元/吨、180250元/吨、271750元/吨 周涨分别为1000元、1000元、1500元 周涨跌幅分别为0.58%、0.56%、0.56% [10][13] 锡进口盈亏及加工数据 - 锡进口盈亏最新价 - 11873.99元/吨 日涨843.25元 日涨跌幅 - 6.63% [15] - 40%锡矿加工费、60%锡矿加工费最新价分别为12200元/吨、10550元/吨 日涨跌均为0 日涨跌幅均为0% [15] 锡库存数据 - 上期所仓单数量：锡合计6591吨 日涨119吨 日涨跌幅1.84% 广东4242吨 日涨125吨 日涨跌幅3.04% 上海1424吨 日跌6吨 日涨跌幅 - 0.42% [17] - LME锡库存合计2115吨 日跌40吨 日涨跌幅 - 1.86% [17]