报告公司投资评级 - 报告维持对公司的投资评级，但未明确具体评级内容 [1] 报告的核心观点 - 报告对公司2024年年报及2025年一季报业绩进行点评，并给出财务预测 [1] 相关目录总结 市场数据 - 2025年4月28日，公司股票代码为688271.SH，A股收盘价124.69元，上证指数3288.41，总股本82415.80万股，实际流通A股59329.90万股，流通A股市值739.78亿元 [1] 财务预测 利润表相关 - 2024 - 2027年，公司营业收入分别为10300.10、12403.41、14892.68、17811.64百万元，收入增长率分别为 - 9.73%、20.42%、20.07%、19.60% [5][9] - 归母净利润分别为1261.87、1860.10、2424.17、3141.08百万元，利润增速分别为 - 36.08%、47.41%、30.32%、29.57% [5][9] - 毛利率分别为48.54%、52.36%、53.25%、54.14%，摊薄EPS分别为1.53、2.26、2.94、3.81元 [5][9] - PE分别为81.44、55.25、42.39、32.72，PB分别为5.16、4.78、4.35、3.90，PS分别为9.98、8.29、6.90、5.77 [5][9] 资产负债表相关 - 2024 - 2027年，流动资产分别为20893.84、22873.81、26492.98、30923.78百万元，非流动资产分别为7141.85、6980.48、6639.60、6282.37百万元 [8] - 流动负债分别为7075.75、7285.07、8454.02、9794.44百万元，非流动负债分别为1053.70、1047.30、1047.30、1047.30百万元 [8] - 负债合计分别为8129.45、8332.37、9501.32、10841.74百万元，归属母公司股东权益分别为19903.17、21518.84、23628.19、26361.34百万元 [8] 现金流量表相关 - 2024 - 2027年，经营活动现金流分别为 - 619.02、2184.01、2403.90、3141.89百万元 [8] - 投资活动现金流分别为 - 1244.31、 - 331.00、 - 150.54、 - 180.47百万元 [8] - 筹资活动现金流分别为198.97、 - 273.48、 - 314.82、 - 407.92百万元，现金净增加额分别为 - 1662.78、1578.96、1938.55、2553.49百万元 [8] 主要财务比率 - 2024 - 2027年，营业利润增速分别为 - 36.20%、51.26%、33.29%、29.57%，净利率分别为12.25%、15.00%、16.28%、17.63% [9] - ROE分别为6.34%、8.64%、10.26%、11.92%，ROIC分别为4.99%、8.38%、9.97%、11.62% [9] - 资产负债率分别为29.00%、27.91%、28.68%、29.14%，净负债比率分别为 - 38.70%、 - 43.24%、 - 47.58%、 - 52.34% [9] - 流动比率分别为2.95、3.14、3.13、3.16，速动比率分别为2.06、2.29、2.29、2.33 [9] - 总资产周转率分别为0.39、0.43、0.47、0.51，应收账款周转率分别为2.72、2.70、2.86、2.96 [9] - 应付账款周转率分别为2.87、2.80、3.02、3.06，每股经营现金分别为 - 0.75、2.65、2.92、3.81元 [9] - 每股净资产分别为24.15、26.11、28.67、31.99元，EV/EBITDA分别为62.49、35.99、27.56、21.43 [9]

市场表现 - 上证科创板综合指数上涨0.34%，成分股大面积飘红，其中精进电动-UW涨停，新相微上涨12.76%，中国电研上涨11.45%，微导纳米上涨10.78%，德马科技上涨10.66% [1] - 科创综指ETF华夏（589000）上涨0.43%，最新价报0.93元 [1] - 科创综指ETF华夏盘中换手3.38%，成交1.25亿元，近1周日均成交2.36亿元，位居同类产品第一 [1] - 科创综指ETF华夏最新规模达到36.93亿元，位居同类产品第一 [1] - 科创综指ETF华夏近13天获得连续资金净流入，最高单日获得13.61亿元净流入，合计"吸金"29.08亿元，日均净流入达2.24亿元 [1] 公共数据发展 - 70个"公共数据跑起来"示范场景正式发布，覆盖教育教学智能体、高速公路应急救援、智慧农田建设、低空巡查"综合飞一次"、企业服务"零证明"、数据赋能精准医疗、黄河流域生态治理、科研范式创新等领域 [2] - 国家数据局此前已发布两批次共38个重点建设的示范场景，本轮继续推出32个示范场景 [2] - 通过市场化运作，公共数据资源可以更高效地转化为数据产品和服务，推动数据要素的市场化配置和数据产业的创新发展 [2] - 顶层设计的完善有助于推动数据互联互通，加速数据要素资源市场化进程 [2] 行业配置 - 科创综指ETF华夏及其联接基金紧密跟踪科创综指，均衡配置电子、医药、机械、计算机、电力设备、基础化工、国防军工等"硬科技"领域，合计权重超过97% [2] - 这些行业都属于新质生产力行业范畴，契合国家发展的方向和趋势 [2] - 数据ETF（516000）紧密跟踪中证大数据产业指数，指数中DeepSeek含量超40%，成分股主要聚焦数据要素、数据安全、东数西算等热门概念板块 [2]

一季报行情表现 - 一季报增长股集体大涨，渝三峡A、鸿博股份3连板，华阳新材2连板，今创集团等12只个股涨停，联合化学等7只个股涨超10% [1] - 截至4月29日，A股已披露一季报的4272家上市公司中3313家盈利，盈利占比77.6%，其中净利润增幅超10%/50%/100%/1000%的公司分别有1712/872/542/55家 [2] - 全A业绩修复，内需相关的食饮行业景气延续，消费龙头公司表现更优 [3] 产业链盈利增速分化 - **上游原材料**：石油石化（25Q1单季净利+15%）、钢铁（+14%）、有色（+11%）盈利改善，煤炭（-6%）、建材（-3%）承压 [4] - **中游制造**：电力设备单季净利增速达82%领跑，机械设备（+7%）企稳回升，国防军工（-1%）小幅下滑 [4] - **下游消费**：家用电器（+67%）、社会服务（+32%）、汽车（+26%）表现突出，美容护理（-10%）、轻工制造（-21%）疲软 [4] - **TMT板块**：电子行业单季净利增速达37%，计算机（+2%）边际改善，传媒（-22%）持续低迷 [4] 历史复盘与机构建议 - 机械（175%）、电子（83%）、汽车（77%）、医药（55%）等成长行业一季度盈利同比增速显著，非银金融（80%）、有色（74%）、交运（47%）等周期行业业绩兑现度高 [5] - 历史数据显示4月财报披露期绩优行业表现占优，2016-2024年电子、计算机、汽车、医药等行业多次进入盈利增速TOP5榜单 [6] - 财通证券指出消费龙头表现更优，华金证券建议重点关注盈利改善明显的成长行业和业绩支撑强的周期行业 [3][5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予2025年PE 32X，目标价97.16元 [4][10] 报告的核心观点 - 新兴业务高速放量，盈利能力改善，多肽能力及全球化建设加码，看好长期增长空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为78.25亿、58.05亿、66.31亿、77.94亿、93.16亿元，同比变化为 - 23.7%、 - 25.8%、14.2%、17.5%、19.5% [3] - 净利润（归母）分别为22.69亿、9.49亿、10.92亿、12.76亿、15.25亿元，同比变化为 - 31.3%、 - 58.2%、15.1%、16.8%、19.5% [3] - 每股净收益分别为6.29元、2.63元、3.03元、3.54元、4.23元 [3] - 净资产收益率分别为13.0%、5.6%、6.2%、7.0%、8.0% [3] - 市盈率分别为11.84、28.30、24.58、21.05、17.61 [3] 股价表现 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 5%、 - 0%、 - 1%，相对指数分别为2%、3%、 - 8% [4] - 52周内股价区间为60.13 - 91.55元 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益为171.80亿元，每股净资产为47.64元，市净率为1.6，净负债率为 - 43.74% [4] 2025年一季报情况 - 营收15.4亿元（+10.10%），归母净利润3.27亿元（+15.83%），扣非归母净利润3.05亿元（+20.14%） [4][10] - 毛利率42.54%，同比下滑0.98pct，环比提升3.28pct，归母净利率21.19%，同比提升1.05pct，环比提升6.85pct [4][10] 业务发展情况 - 小分子业务稳定发展，2025Q1小分子CDMO业务营收基本持平，毛利率45.17%（ - 2.17pct） [4][10] - 新兴业务高速放量，收入同比增长超80%，毛利率33.05%，较2024年同期回升15.75pct [4][10] - 2024年新签订单同比增长约20%，欧美市场客户订单增速超整体，截至2024年在手订单总额10.52亿美元，较同期增长超20% [4][10] 海外布局及多肽能力情况 - 欧洲首个研发及中试基地Sandwich Site于2024年8月初运营，获取多个订单，中试工厂2024Q4承接生产订单 [4][10] - 2024年末多肽固相合成产能超20000L，预计2025H2达30000L，2024年助力国内GLP - 1多肽项目动态核查通过 [4][10] 催化剂 - 订单进展超预期，新业务快速拓展，投融资数据改善 [4][10] 可比公司估值比较 | 可比公司名称 | 代码 | 总市值(亿元) | 归母净利润(亿元) | | | PE(X) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | 康龙化成 | 300759.SZ | 412 | 18.23 | 21.62 | 25.72 | 22.62 | 19.07 | 19.03 | | 药明合联 | 2268.HK | 447 | 14.01 | 18.75 | 24.98 | 29.61 | 22.12 | 16.61 | | 均值 | | | | | | 26.11 | 20.60 | 17.82 | [8]

医药行业复苏与政策支持 - 医疗ETF（159828）今年以来上涨1.3%，反映医药板块行情持续活跃 [1] - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，提出以数智化改造推进医药工业高端化、智能化、绿色化、融合化发展 [1] - 政策目标涵盖研发、生产、流通、监管全产业链，强调通过数智技术提升竞争力和质量管理水平 [1] 行业动态与催化剂 - 美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将于2025年5月30日-6月3日举行，国内多家药企将披露最新临床数据，可能催化创新药板块行情 [1] - 医药行业经历四年调整期，创新药械收入和利润逐步兑现，反腐和关税扰动减弱，机构持仓降至历史低位 [1] - 医药行业作为高弹性板块，有望在2025年跑赢市场 [1] 投资工具 - 无股票账户的投资者可通过医疗ETF联接基金（004253）参与医疗板块投资 [2]

市场资金流向 - 上周资金面平淡，交易型资金中融资余额稳定在1.8万亿附近，行业ETF净流出收窄，短线资金对业绩预期改善、成长方向关注度回升 [1] - 配置型外资转向净流入，被动配置型外资是主力，主动配置型外资净流出收窄，4月初亚洲配置型外资持有A股仓位创2024年以来新高，全球配置型基金仓位相对稳定 [1] - 逆势资金流入态势放缓，宽基ETF转向净流出，产业资本转向净减持，但回购资金积极入市，回购预案规模处2016年以来相对高位 [1] 行业供需与价格 - 4月第四周生产端表现分化，工业上游开工率上行，铁路货运、下游开工率多数收敛，建筑业表现偏弱，地产热度下行，外需前景不确定，运价分化，关税预期对价格扰动大 [2] - 深海油气开发经济性提升驱动海上油气开发投资上行，预计2025年海上油气开支达1594亿美元，同比+28%，24 - 26CAGR达21.88%，2025年FPSO市场有望量价齐升 [7] 公司事件复盘 - 2025年3月28日中航产融公告协商转场外兑付，4月23日相关债券复牌，截至4月2日存续债券总规模273亿元及7亿美元，提出场外兑付或因多种因素，短期偿债风险可控 [3] 行业投资机会 - 2025年4月28日葡西法大范围停电或强化欧洲电网升级投资需求，看好我国电力设备出海企业及直流电网相关企业投资机会 [4] - 预计未来2 - 4周是中美关税降级潜在“窗口期”，通过分析2018 - 19年中美关税豁免情况推演本次关税矛盾爆发时点和“降级”路径 [6] 重点公司业绩与评级 食品饮料行业 - 首次覆盖卫龙美味给予“买入”评级，目标价19.96港元，卫龙品牌优势明显，有望享受魔芋赛道红利 [9] - 新宝股份24年营收168.21亿元，归母净利10.53亿元，25Q1营业总收入同比+10.36%，归母净利同比+43.02%，维持“买入”评级 [10] - 口子窖24年营收60.1亿，归母净利16.6亿，25Q1营收18.1亿，归母净利6.1亿，维持“增持”评级 [21] - 味知香24年收入6.7亿，归母净利0.9亿，25Q1收入1.7亿，归母净利0.2亿，维持“增持”评级 [27] - 海天味业25Q1收入83.2亿，归母净利22.0亿，业绩超预期，维持“增持”评级 [45] - 立高食品24年收入38.4亿，归母净利2.7亿，25Q1收入10.5亿，归母净利0.9亿，利润超预期，维持“买入”评级 [57] 电子与计算机行业 - 绿联科技1Q25营收18.24亿元，归母净利润1.50亿元，维持“买入”评级 [14] - 比亚迪电子1Q25营收369亿元，归母净利6.2亿元，下调目标价至40.30港币，维持“买入”评级 [15] - 中科创达25年Q1营收14.69亿元，归母净利9257万元，维持“买入”评级 [17] - 卓胜微1Q25营收7.56亿元，归母净亏损0.47亿元，预计25年下半年扭亏，维持“买入”评级 [20] 金融行业 - 杭州银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比+17.3%、+2.2%，维持“增持”评级 [13] - 中金公司25Q1营收57.21亿元，归母净利20.42亿元，维持“买入”评级 [24] - 宁波银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比+5.8%、+5.6%、+9.7%，维持“买入”评级 [47] - 招商证券1Q25收入47.13亿元，归母净利润23.08亿元，维持“买入”评级 [52] 能源与电力设备行业 - 国电南瑞2024年营收574.17亿元，归母净利润76.10亿元，维持“买入”评级 [17] - 欣旺达25Q1收入122.89亿元，归母净利润3.86亿元，维持“买入”评级 [28] - 中集集团25Q1营收360.26亿元，归母净利5.44亿元，维持“买入”评级 [35] - 炬华科技25年Q1营收4.33亿元，归母净利1.75亿元，维持“增持”评级 [36] - 上能电气24年收入47.73亿元，归母净利4.19亿元，25Q1收入8.31亿元，归母净利0.88亿元，维持“买入”评级 [67] - TCL中环24年营收284.19亿元，归母净利 - 98.18亿元，25Q1营收61.01亿元，归母净利 - 19.06亿元，预计25年业绩逐季环比改善，维持“买入”评级 [69] 房地产与建筑建材行业 - 宏川智慧24年营收14.5亿元，归母净利1.6亿元，1Q25营收3.2亿元，归母净利2095万元，维持“增持”评级 [11] - 坚朗五金25年Q1营收12.06亿元，归母净利 - 4061.43万元，维持“买入”评级 [32] - 航天宏图2024年营收15.75亿元，归母净利 - 13.93亿元，预计25年营收回暖，维持“买入”评级 [30] - 中国建筑25Q1营收5553亿，归母净利150亿，新签合同12702亿，维持“买入”评级 [55] - 亚玛顿24年收入28.9亿，归母净利 - 1.3亿，25Q1收入5.6亿，归母净利0.05亿，维持“增持”评级 [23] - 柏诚股份2024年营收52亿，归母净利2.12亿，24Q4/25Q1营收14.1/10.4亿，归母净利5357/4420万，维持“买入”评级 [52] 石油与化工行业 - 中国石油化工股份Q1营业收入7354亿元，归母净利133亿元，维持“增持”评级 [23] - 新和成25年Q1营收54.4亿元，归母净利18.8亿元，维持“增持”评级 [32] - 华特气体25年Q1营收3.4亿元，归母净利4440万元，维持“增持”评级 [40] - 兴发集团25年Q1营业总收入72亿元，归母净利3.1亿元，维持“增持”评级 [56] - 巨化股份25年Q1营业总收入58亿元，归母净利8.1亿元，维持“买入”评级 [65] - 麦加芯彩25Q1营业收入4.24亿元，归母净利润0.50亿元，维持“增持”评级 [66] - 扬农化工25年Q1营收32.4亿元，归母净利4.35亿元，维持“增持”评级 [69] 有色金属与钢铁行业 - 宝钢股份2024年营收3221.16亿元，归母净利73.62亿元，2025Q1营收728.80亿元，归母净利24.34亿元，维持“买入”评级 [22] - 东睦股份2024年营收51.43亿元，归母净利3.97亿元，25Q1营收14.59亿元，归母净利1.12亿元，维持“增持”评级 [46] - 恒邦股份2025年Q1营收189.59亿元，归母净利1.56亿元，维持“增持”评级 [59] - 武进不锈2024年营收26.52亿元，归母净利1.26亿元，2025Q1营收4.83亿元，归母净利0.30亿元，维持“增持”评级 [61] 医药行业 - 三诺生物1Q25收入10.42亿元，归母净利0.72亿元，预计后续季度利润同比增速改善，维持“买入”评级 [19] - 药明康德1Q25营收96.55亿元，归母净利36.72亿元，预期25 - 26年收入增长提速，维持“买入”评级 [49] - 一心堂2024年收入180.00亿元，归母净利润1.14亿元，1Q25收入47.67亿元，归母净利润1.60亿元，维持“买入”评级 [58] - 哈药股份2024年营收161.8亿元，归母净利6.3亿元，1Q25营收41.7亿元，归母净利2.1亿元，维持“买入”评级 [62] - 华兰股份1Q25收入1.46亿元，归母净利0.18亿元，预计2025年重回增长轨道，维持“买入”评级 [71] 机械行业 - 柯力传感2024年收入12.95亿元，归母净利润2.61亿元，25Q1营业收入3.16亿元，归母净利润0.76亿元，维持“买入”评级 [25] - 海信家电2025Q1营收248.38亿，归母净利11.27亿元，维持“增持”评级 [25] - 怡合达2024年收入25.04亿元，归母净利润4.04亿元，25Q1营业收入6.2亿元，归母净利润1.22亿元，维持“买入”评级 [65] 农林牧渔行业 - 圣农发展2025Q1营收41.15亿元，归母净利1.48亿元，维持“买入”评级 [59] 其他行业 - 招商积余25Q1营收44.6亿元，归母净利润2.2亿元，维持“买入”评级 [42] - 城建发展25Q1营收66.1亿元，归母净利润0.4亿元，维持“买入”评级 [44] - 利安隆25Q1收入15亿元，归母净利润1亿元，维持“增持”评级 [62]

恒生医疗保健指数表现 - 恒生医疗保健指数(HSHCI)上涨1 54% 成分股药明康德(02359)上涨4 98% 科伦博泰生物-B(06990)上涨4 17% 三生制药(01530)上涨3 90% 欧康维视生物-B(01477)和云顶新耀-B(01952)跟涨 [3] - 恒生医疗ETF(513060)上涨1 26% 最新价报0 48元 盘中换手2 11% 成交2 26亿元 近1月日均成交19 86亿元 居可比基金第一 [3] 药明康德一季度财报 - 药明康德一季度营收96 55亿元 同比增长20 96% 归母净利润36 72亿元 同比增长89 06% 每股收益1 29元 同比增长92 54% 为2022年第四季度以来首次实现营收净利润双位数增长 [3] 医药板块投资主线 - 医药板块基本面持续复苏 政策向好 重点关注创新药成长主线(抗肿瘤 自免 GLP-1 干细胞 基因治疗等) 同时关注医药国产替代 医药消费(医美 胶原蛋白方向) 优质出海标的 [4] 恒生医疗ETF相关数据 - 恒生医疗ETF最新规模106 48亿元 位居可比基金1/3 前一交易日融资净买额823 61万元 最新融资余额4 18亿元 [4] - 近1年净值上涨32 62% 成立以来最高单月回报28 34% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅38 75% 上涨月份平均收益率7 01% 近1年超越基准年化收益2 52% 夏普比率1 73 [4] - 今年以来相对基准回撤0 45% 在可比基金中回撤最小 [5] - 管理费率0 50% 托管费率0 15% 今年以来跟踪误差0 042% 在可比基金中跟踪精度最高 [6] 恒生医疗保健指数估值与权重 - 恒生医疗保健指数最新市盈率(PE-TTM)24 1倍 处于近1年4 71%分位 估值低于近1年95 29%以上的时间 处于历史低位 [6] - 前十大权重股合计占比57 31% 包括药明生物(02269) 百济神州(06160) 信达生物(01801) 康方生物(09926) 石药集团(01093) 京东健康(06618) 中国生物制药(01177) 巨子生物(02367) 阿里健康(00241) 翰森制药(03692) [6] - 部分权重股涨跌幅：百济神州(06160)上涨2 52% 信达生物(01801)上涨0 46% 康方生物(09926)上涨3 44% 巨子生物(02367)下跌0 19% 中国生物制药(01177)上涨1 30% 再鼎医药(9688)上涨1 62% 京东健康(06618)上涨0 28% 石药集团(01093)上涨3 48% 药明生物(02269)上涨1 31% [8]

宏观动态 - 外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判 近期两国元首没有通话 强调贸易战没有赢家 呼吁平等对话[1] - 俄罗斯宣布5月初停火72小时 普京表示愿进行无条件和平谈判以解决乌克兰危机[4] 行业表现 - 半导体、黄金、工程机械等行业一季度业绩亮眼 闰土股份净利润同比增3542.85% 奥拓电子增2139.84%[2] - 特朗普拟修改汽车关税政策 减轻对外国汽车及零部件的关税冲击 预计本周二前行动[3] - 国家能源局正制定大功率充电设施政策 新能源汽车销量增长带动充电桩产业链机会[10] 公司业绩 - 药明康德一季度净利润36.72亿元 同比增89.06%[14] - 中金公司一季度净利润20.42亿元 同比增64.85%[14] - 兴齐眼药一季度净利润1.46亿元 同比增319.86%[14] 政策与创新 - 阿里开源Qwen3 AI模型 中泰证券看好AI应用加速发展期[9] - 70个公共数据示范场景发布 东兴证券建议关注数据基建等三条主线[11] 市场动向 - 机构观点分歧 长城证券推荐红利板块 东方证券建议布局成长股[7][8] - 美股科技股财报受关注 标普五连涨 中概股多数上涨 蔚来涨超6%[12] 风险事件 - *ST东方股票4月30日终止上市 金力泰无法按期披露财报 原尚股份将被*ST[14]

财务业绩 - 2024年公司实现营业收入192.2亿元，同比增长10.21% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长45.18% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润5.31亿元，同比增长14.71% [1][2] - 2025年一季度公司实现营业收入44.12亿元，同比减少0.23%，净利润1.11亿元，同比减少9.79% [5] - 2024年现金分红及回购金额合计2.04亿元，占净利润比例为30.23% [8] 业务板块表现 - 化工产业实现营业收入173.69亿元，同比增长11.62%，占总营收90.38% [2] - 健康产业实现营业收入8.5亿元，同比减少12.39%，占总营收4.42% [2] - 化工板块细分：有机高分子改性材料收入103.25亿元（+5.95%），有机高分子复合材料31.75亿元（+15.17%），绿色石化材料及新材料38.69亿元（+26.48%）[3] - 控股子公司东宝生物2024年营收8.85亿元（-9.19%），净利润8598.27万元（-28.28%）[5] - 东宝生物2025年一季度营收1.88亿元（-22.23%），净利润1904.48万元（-26.64%）[5] 战略布局 - 采用"新材料+"推进大化工产业精准布局，"胶原+"赋能大健康产业多维发展模式 [1][2] - 打造"单体-合成树脂-有机高分子改性材料-制品"纵向一体化完整产业链 [6] - 横向布局纤维增强轻量化复合材料领域，开拓非金属复合材料板块 [6] - 控股东宝生物形成"优质骨粒基地-明胶-胶原蛋白-营养健康品/药用材料"研发生产销售体系 [6] - 强化下游空心胶囊领域布局，培育国际国内双线销售渠道 [6] 资本运作 - 公司董事会授权管理层启动H股发行并上市前期筹备工作 [1][7] - 计划与中介机构商讨H股发行细节，推进全球化战略布局 [7] - 2021年通过股份受让及认购定增成为东宝生物控股股东 [2] - 2024年累计回购公司股份625万股，成交金额1.3亿元 [7] 海外业务 - 聚苯乙烯材料、人造草坪、光学材料、空心胶囊海外订单与成交额逐年增多 [7] - 当前海外业务占比较低 [7]

文章核心观点 - 莫高股份连续亏损三年后，2024年未扭亏为盈且亏损扩大，2025年第一季度表现依旧不佳 [1][10] 2024年整体业绩情况 - 公司实现营收约3.29亿元，同比增长65.38%；归属于上市公司股东的净利润约 - 5207.53万元，上年同期亏损4143.86万元，亏损进一步扩大 [1] 各业务营收情况 - 葡萄酒业务实现营收约6055.64万元，相比上年同期下滑17.41%，为公司贡献营收不足两成，是众多业务中营收最低的一项业务 [1][2] - 降解材料及制品业务实现营业收入约1.1亿元，同比大幅增长114.56%，撑起公司超三成营收 [3] - 药品业务实现营业收入约6712.11万元，同比增长35.71% [3] - 新增膜袋业务实现营业收入约7371.18万元 [3] 各业务毛利率情况 - 葡萄酒毛利率达50.5%，相比上年同期减少5.91个百分点 [4][6][8] - 药品产品毛利率为48%，相比上年同期增加14.2个百分点 [4][6][8] - 可降解材料毛利率为 - 23.34%，相比上年同期减少2.30个百分点；膜袋产品毛利率为 - 0.37% [4][6][8] 2025年第一季度业绩情况 - 公司营收6152.18万元，同比下滑24.08%；归属于上市公司股东的净利润亏损1001.32万元，上年同期盈利80.68万元 [10] 葡萄酒营收下滑原因 - 年内受国内白酒等行业对葡萄酒行业的挤压，葡萄酒行业消费需求不足，行业竞争加剧 [3]