港股航空股市场表现 - 港股航空板块整体呈现显著下跌态势，跌幅居前 [1] - 南方航空股价下跌7.67%，报5.54港元 [1] - 东方航空股价下跌7.12%，报5.22港元 [1] - 中国国航股价下跌3.5%，报6.89港元 [1]

核心观点 - 首次覆盖航空运输行业并给予“推荐”评级 行业供需关系正逐渐改善 票价水平或已低位筑底 预计2026年在供给收紧、需求稳增的背景下 低位票价将筑底回升 并带来航空公司业绩的高弹性增长 [1][4] 供需与票价趋势 - 2025年分季度看 从第一季度到第四季度 票价同比跌幅逐渐收窄 第四季度票价同比出现转正 行业票价水平或已低位筑底 [1] - 2011至2019年行业供需相对平衡 2024年行业可用座公里及收入客公里已超过2019年水平 客座率在2025年全年持续高位 [1] - 2026年展望 供给收紧、出行需求有望稳增 在供需改善和客座率高位的背景下 将支撑低位票价筑底回升 [1][4] 行业供给分析 - 行业现有运力的客座率及利用率已处于高位 未来通过拉高利用率及进一步提高客座率来增加可用运力的提升程度预计有限 [2] - 行业新增运力增速放缓 新飞机交付延迟 2025年全年五家主要航空公司合计客机数较2024年末净增速为+4.0% 略低于年初计划的+4.2% [2] - 2026年五家航司机队计划净增速为+3.7% 考虑到2024-2025年实际交付增速不及计划增速 且波音和空客的交付规模尚未恢复到2018年水平 预计新飞机交付速度延迟、低于计划增速 未来运力引进有望维持低增速 [2] 出行需求分析 - 国内需求方面 公商务出行自2025年第三季度起缓慢复苏 公商务旅客占比缓慢回升 商务线旅客量同比增速加大 因私出行相对活跃 假期期间国内民航旅客量同比增速大多超过5% [3] - 国际需求方面 出入境双向火热 2025年全年行业国际线月度平均旅客量达到664万人次 同比增长21.6% 较2019年同期增长7.4% [3] - 入境游方面 受益于过境免签政策 2025年第一季度至第三季度外国人累计出入境人数达到5819万人次 同比增长27.4% 免签入境外国人人次达到2088.6万人 同比增长51.9% 免签入境外国人在整体入境外国人中占比超过70% [3]

公司品牌营销与客户体验 - 中国南方航空西安分公司于2026年1月25日CZ8061西安-阿拉木图航班上策划并执行了“丝路云赏·腊八云端”主题航班活动 [1] - 活动通过客舱场景布置、传统音乐、特色广播及乘务员互动，为旅客营造了浓厚的节日氛围和沉浸式文化体验 [3] - 公司通过“空中小课堂”互动环节，向旅客讲解了腊八节的历史渊源、习俗以及丝绸之路对饮食文化的影响，将客舱转化为移动的“文化客厅” [3] - 活动以拍摄“云端腊八全家福”作为互动尾声，旨在为中外旅客创造独特的高空记忆，增强客户粘性与品牌好感度 [3] 公司战略与文化融合 - 南航西安分公司客舱部乘务长表示，公司致力于打造的“空中丝绸之路”不仅是地理联通，更是人心相通与文化交融 [4] - 该主题航班是公司战略理念的具象呈现，旨在让传统节日文化与丝绸之路底蕴在客舱内碰撞，使旅客感知中华文化的温度与魅力 [4] - 中国南方航空将继续深耕“空中丝绸之路”建设，探索将更多中华优秀传统文化及地域民俗注入航空服务场景 [4] - 公司的长期战略是让每一段航程成为可感知、可参与的文化之旅，架起联通世界、传递友谊的“空中文化桥梁” [4]

航空股市场表现 - 截至发稿，南方航空股价下跌7.67%至5.54港元，东方航空股价下跌7.12%至5.22港元，中国国航股价下跌3.5%至6.89港元 [1] 行业事件与政策影响 - 外交部提醒中国公民春节期间避免前往日本，导致2月已有49条赴日航线航班全部取消 [1] - 国航、东航、南航以及山航、厦航、上航集体公告，将涉日航线机票免费退改签政策延长至10月24日 [1] 行业供需与运力分析 - 在日本航线需求受影响的背景下，部分运力外溢至其他航线，可能导致运力过剩，后续航司有必要继续加强对国际航线的供给管控 [1] 成本敏感性分析 - 根据2025年半年报数据，10%的油价变动对应三大航（国航、东航、南航）年化成本影响约43亿至51亿元人民币 [1] - 1%的汇率波动，对三大航的年化成本影响在1.3亿至2.6亿元人民币之间 [1]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：民航观察 据民航观察观察，吉祥航空发布了关于股份回购实施结果暨股份变动的公告。 根据此前股份回购方案，截至1月26日，公司已完成回购计划，实际回购公司股份3647.4886万股，占公 司总股本的比例为1.67%，回购成交的最高价为13.46元/股，最低价为11.93元/股，回购均价为12.7元/ 股，支付的资金总额为46334.87万元（不含交易费用）。 截止目前，吉祥航空股价为15.26元，近期最高涨至近16元。 本次总计回购股份3647.4886万股，其中已注销462.0496万股。截至公告披露日，公司已回购股份剩余 3185.4390万股，根据回购股份方案拟用于员工持股计划或股权激励。如未能在披露回购股份结果暨股 份变动公告后三年内用于上述用途的，未使用的已回购股份将依据相关法律法规的规定予以注销。 本次总计回购股份3647.4886万股，其中已注销462.0496万股。截至公告披露日，公司已回购股份剩余 3185.4390万股，根据回购股份方案拟用于员工持股计划或股权激励。如未能在披露回购股份结果暨股 份变动公告后三年内用 ...

公司股价表现 - 1月28日，中国东航股价下跌5.02%，收报5.49元/股，成交额13.98亿元，换手率1.48%，总市值1212.62亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达9.12% [1] 公司基本面概况 - 公司主营业务涉及航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务、通用航空业务、航空器维修等 [1] - 主营业务收入构成为：客运服务收入占92.50%，货运服务收入占3.86%，退票费手续费收入占1.74%，其他收入占1.28%，地面服务收入占0.62% [1] 基金持仓与影响 - 摩根基金旗下摩根内需动力混合A（377020）四季度持有中国东航824.18万股，占基金净值比例为2.86%，为其第七大重仓股 [2] - 1月28日，该基金因中国东航股价下跌浮亏约239.01万元，连续5天累计浮亏损失达478.03万元 [2] - 该基金最新规模为17.23亿元，今年以来收益4.11%，近一年收益44.79%，成立以来收益143.53% [2]

核心传导机制 - 降息可能推动国际资本流向A股，提升人民币资产吸引力 [1] - 美元贬值、人民币升值可能削弱中国出口企业竞争力，影响相关板块股价 [1] - 降息为中国货币政策提供更大操作空间，可能通过降息、降准等工具释放流动性，利好股市 [1] - 降息通常提振全球风险偏好，可能推动外资流入A股 [1] 对A股的具体影响 - 美国降息可能使部分资金流入中国房地产市场，刺激房地产企业融资成本降低，对房地产板块有一定利好 [2] - 降息往往会使美元贬值，以美元计价的有色金属等大宗商品价格可能上涨，相关企业盈利有望提升 [2] - 航空公司有大量美元债务，美国降息可降低其债务成本，减轻财务负担 [2] 当前市场背景 - 美联储降息可能反映对经济放缓的担忧，若降息是预防性的，A股可能受益于风险偏好提升 [3] - 若美国经济已陷入衰退，A股可能受全球需求疲软拖累 [3] - 美国降息对A股的影响是多方面的，需综合分析资金、汇率、政策和情绪等因素 [3]

1月27日，苏丹现场网报道，苏丹航空公司宣布将于28日起恢复开通苏丹港与沙特首都利雅得之间的直 飞航班。每周两班，分别为周三和周五。 （原标题：苏丹航空公司宣布恢复飞往沙特利雅得的航班） ...

公司业务动态 - 迪拜航空航天企业(DAE)与塔吉克斯坦国家航空公司索蒙航空达成协议，将出租2架全新波音737-8飞机 [1] - 飞机计划于2026年交付，索蒙航空是DAE的新客户 [1] - DAE首席执行官表示，期待通过此次合作支持索蒙航空的业务增长并深化双方关系 [1] 客户发展策略 - 索蒙航空首席执行官表示，引进新型波音737-8飞机将有助于拓展航线网络、开辟新航点并提升运营效率 [1] 公司资产规模 - 目前DAE共拥有、管理或已承诺管理约750架飞机 [1] - 在其机队中，包括237架波音飞机 [1]

航线开通与运营 - 京东航空于1月27日开通了武汉天河机场至泰国曼谷素万那普机场的全货运航线，这是“十五五”开局之年在武汉天河机场开通的首条全货运航线 [1] - 该航线去程满载跨境电商包裹及高价值电子产品，回程可满载19吨泰国鲜榴莲，全货机单程最大业务载重量达22吨 [1] - 航线航班频次按季节动态调整，依托定班直飞与高频稳定优势满足各类货物批量运输需求 [1] 战略定位与市场匹配 - 该航线为华中地区与东南亚核心市场搭建起高效“空中桥梁” [1] - 武汉作为华中交通枢纽与产业重镇，是先进制造业集聚地和跨境电商活跃区域 [1] - 曼谷作为东南亚物流核心枢纽，有效连接泰国及周边消费市场，航线精准匹配区域产业特色与跨境物流需求 [1] 海关支持与通关便利 - 武汉天河机场海关在航班筹备阶段提前介入进行“伴随式保障”，建立“前置研判”机制，提供从政策咨询到实操落地的全周期服务 [2] - 海关全面推行国际贸易“单一窗口”全流程线上办理，设立生鲜冷链专属“绿色通道”，优化口岸查检流程，实现货物“即装即运、快速通达” [1][2] - 海关助力企业用好“两步申报”、“附条件提离”以及“进境食用水生动物差异化监管”等改革项目，释放惠企政策红利 [2] 基础设施与智慧监管 - 武汉天河机场海关依托智慧海关建设成果促进智慧口岸发展，大力复制推广跨境贸易便利化政策措施 [2] - 海关监管举措兼顾货物运输时效与品质安全，助推优质农食产品、消费品进口 [2] - 相关举措旨在助力湖北空港口岸枢纽提能，努力实现“十五五”良好开局 [2]