自贸港政策推动海南企业境外投资增长 - 海南上半年企业备案境外投资项目同比增长103.66%，投资额同比增长108.48% [1] - 世德国际贸易希望获得ODI备案专业指导以缩短审批周期 [1] - 海南歌尔贸易已完成对越南子公司6000万美元投资，计划进一步布局海外业务 [1] 企业国际化布局案例 - 一心堂(海南)在香港建立柏安国际公司，已完成境外投资备案即将投入运营 [2] - 蜜雪冰城通过海南布局投资、工厂、物流等板块，正在向全球市场扩张 [2] 自贸港营商环境优化措施 - 海南将127个行政许可审批事项优化为告知承诺事项 [3] - 实施货物港务费减半征收，推动口岸信息共享使通关时间大幅缩短 [3] - 打造"海易兑"惠企政策平台，持续优化零关税清单和所得税优惠政策 [3]

美柬关税协议 - 柬埔寨成为继越南之后第二个与美国签订关税协议的东南亚国家，也是亚洲第二个[3][7] - 协议内容未完全披露，但参照美越协议，预计美国对柬埔寨商品加征关税将高于20%，柬埔寨对美国商品采取零关税[7] - 协议签订背景是美国原计划对柬埔寨加征49%关税，后在4月9日延缓90天执行，期间实行10%关税[5] 贸易数据 - 2024年柬埔寨出口美国商品总额262亿美元，占其总出口40%，进口美国商品仅3.216亿美元，贸易顺差259亿美元[3] - 2025年前四个月数据显示，美国出口柬埔寨商品1亿美元，柬埔寨出口美国商品32亿美元[7] - 柬埔寨出口美国商品额是进口美国商品额的80倍[3] 协议影响 - 柬埔寨高度依赖美国市场，失去美国市场对其影响重大，而美国对柬埔寨市场依赖度低[7] - 协议可能导致柬埔寨对美转口贸易面临不低于40%的高关税，影响中国商品转口[9] - 小国在谈判中缺乏筹码，被迫接受不利条件以维持短期利益[7][9] 区域动态 - 越南是第一个与美国签订关税协议的东南亚国家，柬埔寨是第二个[3][7] - 预计未来几天可能有更多东南亚国家与美国签订类似协议[11] - 日本、韩国等美国盟友尚未与美国签订协议，印度甚至考虑报复性关税[7] 战略博弈 - 美国通过与东南亚国家签订协议限制中国商品转口贸易[11] - 东南亚市场对中国商品需求仍然强劲，不会被完全剥夺[11] - 协议是美国与中国博弈的一部分，最终结果取决于各方抵御困境的能力[11]

贸易逆差扩大 - 五月美国贸易逆差扩大百分之十八点七至七百一十五亿美元，主要由于出口下滑百分之四与进口微降百分之零点一共同作用 [1] - 进口总额环比微降百分之零点一至三千五百零五亿美元，消费品进口缩减四十亿美元成为主要拖累 [4] - 出口总额下降百分之四至两千七百九十亿美元，商品出口重挫百分之五点九，工业原材料出口大幅下滑一百亿美元 [7] 进口结构变化 - 消费品进口中纺织服装、家居用品及玩具体育器材需求明显降温，工业原材料进口成品金属材料采购量下滑显著 [4] - 机动车领域成为亮点，零部件及发动机进口激增三十四亿美元 [4] - 资本货物进口呈现分化，计算机设备进口增长三亿美元但配件采购骤降二十八亿美元 [4] 出口结构变化 - 工业原材料出口中非货币黄金、天然气及成品金属材料外销全面萎缩 [7] - 资本货物出口减少十九亿美元，半导体、航空发动机及通讯设备海外需求同步降温 [7] - 药品出口逆势增长十五亿美元，主要由药用制剂推动 [7] 经济动能转换 - 进口持续收缩与出口基数走低可能使贸易项在二季度转为经济正贡献因素 [7] - 企业库存调整进入新阶段，贸易对经济增长的抑制作用有望缓解 [9] - 进口收缩反映内需降温，出口疲软暴露全球需求不足，贸易逆差扩大是经济周期转换的典型征兆 [9]

越南第二季度GDP增长 - 越南第二季度GDP同比增长7 96%，高于第一季度的6 93% [1] - 增速略低于政府设定的全年至少8%的增长目标 [1] 出口表现 - 第二季度出口同比增长18 0%，达到1169 3亿美元 [1] - 进口增长18 8%，达到1125 2亿美元 [1] - 贸易顺差为44 1亿美元 [1] 其他经济指标 - 同期工业生产增长10 3% [1] - 6月份消费者价格上涨3 57% [1] 美国贸易政策影响 - 美国总统特朗普表示将对许多越南产品征收低于威胁的20%关税 [1]

美越贸易协议对家电行业的影响 - 美国和越南达成贸易协议 越南出口美国商品的关税将从10%增至20% 其他国家经越南出口到美国的商品将面临40%的关税 [4] - 协议目前处于框架性阶段 后续还将就原产地认定规则等进行谈判 [4][7] - 2025年7月美越关税协议核心内容包括：美国对越南出口商品征收20%关税 对转口商品征收40%关税 美国商品进入越南零关税 延长高关税暂停期 后续谈判包括原产地规则等 [7] 家电企业的应对措施 - 莱克电气约80%出口美国产品在越南、泰国工厂生产 20%在中国工厂生产 其越南工厂产品满足原产地要求 将面临关税从10%增至20% [5] - 莱克电气中国出口美国产品目前关税30%或55% 泰国出口美国产品关税10% 公司将关注贸易协议变化 [5] - 部分清洁电器企业考虑将越南生产产品转向欧洲等其他市场 同时聚焦技术创新和品牌力提升 [5] - 彩电企业通过在墨西哥设厂满足美国市场需求 不从越南转口 [5] 行业影响分析 - 越南作为替代生产基地的关税优势将被削弱 即使享有原产地优惠也需缴纳至少10%关税 高于此前5%或10%基准税率 [7] - 关税提升可能导致成本敏感订单重新评估是否留在越南 [7] - 部分以转口为目的的企业可能将产业链转移至马来西亚、泰国等关税更低国家 [8] - 已在越南投资的企业可能加大本地供应链投资以提高原产地比例 但达到最高比例仍有挑战 [8] 潜在成本压力 - 关税从10%增至20%后 美国客户可能要求越南工厂分担一定比例关税成本 给出口业务带来压力 [6]

2025.07. 04 ▲来源：新华社 加州关税负担最重 本文字数：1806，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 谁在承担特朗普关税政策的成本？ 经济研究公司Trade Partnership Worldwide的最新分析报告，分析了特朗普政府今年实施关税措施以 来，给美国各州造成的成本。 该报告显示，从1月1日到5月31日，美国加利福尼亚州面临的关税影响高达113亿美元，截至目前为全美 最高。得克萨斯州以60亿美元位居第二，密歇根州以33亿美元紧随其后。 长期在加利福尼亚州进行美线物流业务的资深人士罗杰对第一财经记者表示，加利福尼亚州的进口商数量 和进口额都是全美第一的，"所以交的关税也肯定最多。" 根据上述报告，有17个州的企业在今年前5个月的关税负担至少为10亿美元。 而另外11个州关税负担则 低于1亿美元，其中怀俄明州和阿拉斯加州受的影响最小，各为1600多万美元。 值得注意的是，关税负担也跨越了政治界限：受影响最严重的州中，超过一半在上次总统选举中投票支持 美国总统特朗普。 该报告还称，近期达成的协议，如美国与越南的贸易协议，显示关税政策在短期内不会消失。 实际上，就在今年2月，Trad ...

印度方面表示，印度保留在7月4日之后30天内对美国出口的部分产品提高关税的权利。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济前高后低，政策支撑内需疲软，财政政策存量为主增量有限，货币政策降准降息，外部有关税、OBBB法案、美联储降息时点三大扰动，各类资产走势分化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 国内经济：政策支撑，内需疲软 - 经济整体前高后低，2025年GDP目标5%左右，完成难度不大，政策前置发力使一季度GDP增速达5.4%，预计二季度超5%，下半年出口回落概率大，政策追加概率低[9][10] - 消费政策支撑内里疲软，社零走高靠政策，以旧换新带动消费，剔除政策后无明显改善，消费主导因素低位徘徊，关注以旧换新政策节奏，预计三季度消费高速，四季度有回落压力[11][16][17] - 地产二阶导底已现绝对值待回升，销售、新开工等指标增速回升，国房景气指数触底，房价下行速度探底，下半年再加速下行概率小，回升驱动力不足，或底部运行，乐观时小幅上行[19][21] - 基建维持高位，资金源于两重政策资金和地方政府专项债，公共财政用于基建少，专项债下半年可用量足，两重资金大概率上半年下达，三季度有支撑，四季度或回落但总体高位[34] - 出口注意回落风险，上半年出口高位，下半年需求透支、美国经济下行，增速大概率下滑[37][38] - 制造业依赖政策支撑，受多方面影响，设备更新政策安排2000亿，大部分已下发，三季度制造业或处高位[40] 政策：财政有限，货币加码 - 财政存量为主增量有限，两会安排13000亿超长期特别国债，完成全年GDP目标难度不大，出台增量政策概率小，财政存款余额高，外部冲击大时或推财政增量政策，需关注7月底、9月底中央政治局会议等[42][43] - 货币降准降息继续，经济前高后低，货币政策下半年发力，疫情后多数年份降息20bp及以上，今年降息20bp合理，实际利率处于较高水平，仍需降息[44][46] 下半年外部三大扰动 - 关税谈判扰动，7月9日美国与其他国家、8月12日我国与美国关税谈判截止日，结果影响下半年出口走势[48] - OBBB法案扰动，参议院版本将闯关众议院，内容或有反复，增加债务4万亿，临时措施永久化增债5.5万亿，2026 - 2027年大幅增赤字，预计美国债务问题发酵，美联储降息或使利率曲线陡峭化[49][51] - 美联储政策利率变化，首次降息节点或在9月及以后，需评估关税对通胀的影响，当前年内降息次数近3次，降息预期可能偏多[54] 下半年大类资产走势展望 - 股区间震荡，向下有底，小盘占优，924新政后股市信心恢复，有下行支撑线，国内经济前高后低使股市有基本面压力，外围降息和国内货币政策释放利好，小盘股表现或更优[55] - 债利率有望破新低，当前十债利率接近前期低点，上半年债市整理，下半年经济支撑债市，供给压力小，降息概率大，广谱利率下行带动债市[58] - 人民币汇率跟随美指，震荡升值，美指震荡下行，美国经济走弱、降息、债务问题使美指有下行空间，人民币跟随美指升值，幅度或不超美指，汇率保持低位缓解出口压力[60] - 商品工业品看政策节奏，四季度有需求压力，黄金震荡走强，上半年商品震荡，受事件影响大，下半年关注关税谈判和国内政策节奏，三季度资金足，四季度或下行，黄金受美国债务和美元信用问题支撑，美联储降息利于其走强[2][63][64]

印尼与美国关税谈判 - 印尼提议对美国20种主要出口商品提供近零关税优惠待遇 [1] - 国防采购未纳入双方关税谈判内容 [1] - 印尼计划向美国企业开放关键矿产项目投资机会 [1] 贸易合作前景 - 印尼对与美国达成关税协议持乐观态度 [1]

外贸表现与趋势 - 上半年中国外贸呈现逐月回升态势，进出口累计增速从前2个月的同比下降1.2%提升至前5个月的2.5% [1] - 出口超预期、贸易结构优化及政策显效是支撑外贸积极表现的主要因素 [1] - 高科技、新能源等领域竞争优势有望为出口提供新动能 [2] 外部挑战与风险 - 美国贸易政策的不确定性被视为最大变数，可能对中国出口造成外溢影响 [1] - 全球经济增长动能走弱导致外需放缓，进一步压缩出口空间 [1] - 基数上升等因素使下半年出口增速承压 [1] 结构性优势与应对措施 - 出口产品结构持续优化，向高附加值、高技术产品升级趋势明显 [2] - 市场多元化步伐加快，与新兴经济体和发展中经济体贸易往来日益频繁 [2] - 跨境电商综合试验区扩容和贸易新业态创新发展推动外贸提质升级 [2] 政策支持与企业策略 - 官方通过服务业扩大开放、自贸试验区提升等高水平制度型开放举措应对外部不确定性 [2] - 加快内外贸一体化发展，计划下半年举办330多场外贸优品中华行活动 [2] - 全球企业贸易前景调查显示中国成为最受青睐的贸易目标市场 [3] 长期竞争力展望 - 全产业链优势及产品和市场结构优化升级将塑造新的比较优势与增长空间 [3] - 中国出口在全球价值链中的地位和附加值含量预计稳步提升 [3]