报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025.10.19 - 2025.10.25经济情况进行分析 显示工业生产、人流物流、建筑施工表现较好 但汽车销售增速下滑、商品房市场回落 出口量价齐升 大类资产表现分化 [3] 各目录总结 大类资产 - 本周（25/10/17 - 25/10/24）债指涨跌互现 中债企业债AAA和AA + 指数涨幅最大达0.14% 中债10年期国债指数跌幅最大达0.13% [3][7] - 股指普涨 创业板指数涨幅最大达8.05% [3] - 商品多数上涨 南华能化指数涨幅最大达3.66% 南华贵金属指数跌幅最大达6.69% [3] - 外币普跌 日元跌幅最大达2.06% 美元相对人民币贬值 跌幅达0.05% [3] 工业生产 - 生产表现较好 上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27% 石油沥青装置开工率周度环比上行1.30pcts至35.80% 高炉开工率周度环比上行0.48pcts至84.73% 粗钢产量周度环比下行0.89% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比上行1.64pcts至42.97% 浮法玻璃开工率环比持平上周76.65% 磨机运转率周度环比上行0.38pcts至38.27% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比持平上周91.04% PTA开工率周度环比上行0.42pcts至75.98% 甲醇开工率周度环比下行1.67pcts至82.71% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行0.95pcts至73.67% 汽车全钢胎开工率周度环比上行1.06pcts至65.58% [3] 人流物流 - 人员流动延续上行 全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行6.68% 国内航班执飞数量7DMA环比上行1.53% 国际航班执飞数量7DMA周度环比下行0.79% 北京、深圳和广州地铁客运量上行 上海地铁客运量下行 [3] - 货运价格小幅上行 公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.01% 总量高于往年同期水平 [3] 消费 - 汽车销售增速下滑 上期汽车批发同比上行1.00% 零售同比下行3.00% 批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [3] - 物价表现延续分化 申影票房周度环比下行39% 观影人次7DMA周度环比下行41% 农产品价格中猪肉价格周度环比下行1.66% 蔬菜价格周度环比上行5.65% [3] 投资 - 建筑施工表现较好 水泥库容比周度环比上行0.2pcts 水泥价格指数周度环比上行0.23% 水泥发运率周度环比上行0.6pcts 螺纹钢库存周度环比下行4.1% 全国盈利钢厂比例周度环比下行7.8pcts 螺纹钢表观需求周度环比上行2.8% [3] - 商品房市场有所回落 30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比下行7.3% 一线城市成交面积上行 二线和三线城市成交面积下行 16城二手房成交面积7DMA周度环比下行4.7% 全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.2% 百城成交土地面积上行 成交土地溢价率周度环比上行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所上行 港口货物吞吐量周度环比上行2.5% 集装箱吞吐量周度环比上行3.6% [3] - 航运指数表现分化 BDI指数周度环比下行3.77% 国内SCFI指数和CCFI指数度周度环比分别上行7.11%和2.02% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周主要关注点为SCFI继续上行、地产销售依旧偏弱、螺纹钢和水泥价格保持平稳 [2] - 本周地产销售依旧偏弱，新房成交同比大幅下滑但降幅收敛，二手房同比大幅下滑，主要因去年10月基数偏高 [2] - 投资生产方面商品价格涨跌互现，螺纹钢价格持平但库存高压，玻璃期货价格下降，沥青价格上升，水泥价格持平 [2] - 工业生产方面开工率表现分化，钢厂高炉开工率、PTA开工率、汽车轮胎开工率上行，石油沥青开工率、焦化企业开工率下行，涤纶长丝开工率持平 [2] - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车消费符合季节性，电影票房低于季节性 [2] - 通胀方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行、油价上行 [2] - 出口方面本周SCFI上行，BDI下行 [2] 各目录总结 地产销售：地产销售偏弱 北京形成支撑 - 本周新房成交环比小幅回升，同比降幅持续收窄，Wind20城新房成交面积环比2.83%、同比 - 13.03%，一线和三四线城市新房成交强于上期但弱于去年同期，二线城市同环比转负 [7] - 重点城市新房成交环比大多上升，除广州、杭州、苏州外；同比除北京转正外均弱于去年同期 [7] - 本周二手房成交环比小幅下降，同比大幅下滑，重点城市二手房成交面积环比除深圳外均弱于上期，同比均下降 [7] 投资：商品价格涨跌互现 - 投资方面本周商品价格涨跌互现，螺纹钢、水泥价格基本持平，玻璃期货价格下降，沥青价格上升 [36] 生产：开工率表现分化 - 生产方面本周开工率表现分化，钢厂高炉开工率、PTA开工率小幅上行，汽车轮胎开工率上行，石油沥青开工率、焦化企业开工率下行，涤纶长丝开工率基本持平 [45] 消费：出行动能偏强 - 消费方面地铁出行、国内执行航班高于季节性，汽车销售符合季节性，电影票房低于季节性 [58] 出口：SCFI上行，BDI下行 - 出口方面本周SCFI指数上行，BDI指数小幅下行，CRB现货指数小幅下行 [61] 物价：猪肉价格下行、菜价上行，油价上行 - 物价方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行，油价上行，螺纹钢价格基本持平 [65]

8月交通运输经济运行情况 - 交通运输经济运行总体延续回升向好态势，货运量、跨区域人员流动量保持平稳增长，港口货物吞吐量增长较快，交通固定资产投资规模保持高位 [7] - 8月完成营业性货运量50.6亿吨，同比增长3.6%，其中公路货运量37.5亿吨增长3.9%，水路货运量8.5亿吨增长1.2% [7] - 1-8月累计完成营业性货运量380.6亿吨，同比增长3.8%，其中公路货运量280.2亿吨增长3.9%，水路货运量65.6亿吨增长3.8% [7] - 8月完成港口货物吞吐量15.9亿吨，同比增长4.7%，其中内外贸吞吐量分别增长4.6%和4.9%；完成集装箱吞吐量3149万标箱，同比增长6.5% [5] - 1-8月累计完成港口货物吞吐量120.3亿吨，同比增长4.4%；完成集装箱吞吐量2.3亿标箱，同比增长6.3% [5] - 8月完成跨区域人员流动量60.9亿人次，同比增长1.9%，其中公路人员流动量54.7亿人次增长1.5%，水路客运量3728万人次增长1.9% [8] - 1-8月累计完成跨区域人员流动量455.5亿人次，同比增长3.6%，但水路客运量1.9亿人次同比下降1.0% [8] - 8月城市客运量85.5亿人次同比下降3.6%，其中轨道交通客运量28.8亿人次增长2.6%，而公共汽电车、出租汽车客运量分别下降6.4%和6.7% [8] - 1-8月完成交通固定资产投资2.26万亿元，其中公路投资1.54万亿元，水运投资1433亿元 [9] 前三季度货物贸易进出口 - 前三季度货物贸易进出口总值33.61万亿元人民币，同比增长4%，其中出口19.95万亿元增长7.1%，进口13.66万亿元下降0.2% [11] - 9月当月进出口4.04万亿元，增长8%，进出口增速逐季加快，一季度增长1.3%，二季度增长4.5%，三季度增长6%，已连续8个季度实现同比增长 [11][12] - 对共建"一带一路"国家进出口17.37万亿元，增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升1.1个百分点 [12] - 对东盟、拉美、非洲、中亚等进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7% [12] - 出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5%，提升1.4个百分点 [12] - 高技术产品出口增长显著，高端装备、仪器仪表分别增长22.4%和15.2%，"新三样"产品、铁道电力机车等绿色产品增速均达两位数 [12] - 三季度进口增速加快至4.7%，原油、金属矿砂进口量分别增加4.9%和10.1% [12] - 有进出口实绩的外贸企业数量达70万家，同比增加5.2万家，其中民营企业61.3万家，进出口19.16万亿元增长7.8% [13] 2025年9月居民消费价格(CPI) - 9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；1-9月平均CPI比上年同期下降0.1% [14][15] - 食品价格同比下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6% [15] - 食品烟酒类价格同比下降2.6%，影响CPI下降约0.74个百分点，其中鲜菜价格下降13.7%，蛋类下降11.9%，猪肉价格下降17.0% [16] - 其他七大类价格同比六涨一降，其他用品及服务价格上涨9.9%，生活用品及服务上涨2.2%，衣着上涨1.7%，交通通信价格下降2.0% [16] - 食品烟酒类价格环比上涨0.5%，鲜菜价格上涨6.1%，蛋类上涨2.7%，鲜果上涨1.7%，水产品价格下降1.8% [17] - 其他七大类价格环比四涨一平两降，其他用品及服务、衣着价格分别上涨1.3%和0.7%，交通通信、教育文化娱乐价格分别下降0.9%和0.4% [17] 2025年9月工业生产者出厂价格(PPI) - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平；工业生产者购进价格同比下降3.1%，环比上涨0.1% [20] - 1-9月平均PPI比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降3.2% [20] - 生产资料价格同比下降2.4%，生活资料价格下降1.7%；采掘工业价格下降9.0%，原材料工业下降2.9%，加工工业下降1.7% [21] - 工业生产者购进价格中，燃料动力类下降8.1%，化工原料类下降5.5%，农副产品类下降5.4%，有色金属材料及电线类价格上涨6.6% [21] - 生产资料价格环比持平，其中采掘工业价格上涨1.2%；生活资料价格下降0.2% [22] - 工业生产者购进价格环比中有色金属材料及电线类价格上涨1.2%，燃料动力类上涨0.5% [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月6日-10日国盛基本面高频指数128.1点，同比增5.9点，增幅扩大；利率债多空信号因子5.0%不变 [1][8] - 工业生产高频指数127.3，同比增5.5点，增幅扩大 [1][8] - 总需求方面，商品房销售高频指数42.3，同比降6.1点，降幅收窄；基建投资高频指数121.8，同比增8.1点，增幅扩大；出口高频指数143.7，同比增1.6点，增幅收窄；消费高频指数120.6，同比增3.6点，增幅扩大 [1][9] - 物价方面，CPI月环比预测0.2%不变，PPI月环比预测0.0%，较前值-0.1%提升 [2][9] - 库存高频指数162.4，同比增8.5点，增幅缩窄；交运高频指数131.5，同比增10.0点，增幅扩大；融资高频指数239.2，同比增30.2点，增幅扩大 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数：基本面高频指数平稳 - 本期国盛基本面高频指数128.1点，前值128.0点，当周同比增加5.9点，同比增幅扩大；利率债多空信号不变，信号因子为5.0% [8] 生产：电炉开工率小幅回落 - 当周电炉开工率59.6%，前值60.3%；聚酯开工率88.2%，前值86.4%；半胎开工率46.5%，前值73.6%；全胎开工率44.0%，前值65.7%；PTA开工率77.5%，前值76.5%；PX开工率87.8%，前值87.4%；秦皇岛港煤炭调度39.0万吨，前值52.9万吨 [14] 地产销售：大中城市土地溢价率上行 - 当周30大中城市商品房成交面积11.4万平方米，前值25.7万平方米；100大中城市成交土地溢价率4.8%，前值1.9% [22] 基建投资：铁水产量小幅回落 - 当周石油沥青装置开工率未公布，中国日均铁水产量241.5吨，前值241.8吨 [36] 出口：出口集装箱运价指数延续下行 - 当周CCFI指数1015点，前值1087点；RJ/CRB指数299.3点，前值300.3点 [39] 消费：日均电影票房小幅回落 - 日均电影票房14803万元，前值15858万元 [50] CPI：猪肉批发价格延续回落 - 最新一期猪肉平均批发价18.7元/公斤，前值19.3元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价4.9元/公斤，前值5.0元/公斤；7种重点监测水果平均批发价7.0元/公斤，前值7.0元/公斤；白条鸡平均批发价17.7元/公斤，前值17.5元/公斤 [57] PPI：原油价格小幅回落，铜铝价格持续回升 - 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价702元/吨，前值700元/吨；布伦特原油期货结算价65美元/桶，前值66美元/桶；LME铜现货结算价10718美元/吨，前值10358美元/吨；LME铝现货结算价2753美元/吨，前值2685美元/吨 [60] 交运：地铁运量回落 - 当周一线城市地铁客运量3097万人次，前值3550万人次；公路物流运价指数1050点，前值1050点；国内执行航班14245架次，前值14340架次 [72] 库存：电解铝库存回落 - 当周电解铝库存13.6万吨，前值18.8万吨；纯碱库存166万吨，前值160.0万吨 [78] 融资：地方债净融资为负 - 周内地方债净融资-246亿元，前值632亿元；信用债净融资-259亿元，前值-845亿元；6M国股银票转贴现利率0.72%，前值0.89%；票据利率-存单利率均值-0.90%，前值-0.73% [89]

经济战略转型 - 阿塞拜疆主要经济目标由维持宏观经济稳定转变为实现经济多元化，优先发展非资源性经济 [1] - 致力于打造一个全面、技术先进、可持续增长的经济体 [1] 工业与投资 - 工业生产是吸引投资和创造就业的重要领域 [1] - 累计实施工业项目金额约40亿美元 [1] - 目前有170多家工业生产企业在阿塞拜疆运营 [1] 产业发展重点 - 正致力于发展农产品加工和工业生产 [1] - 加快引进新技术以促进产业发展 [1] 就业创造 - 工业领域已创造超过1万个就业岗位 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周地产新房成交环比回暖、同比改善，一线城市同比大幅增长49%，二手房成交量延续同比回升；汽车消费回暖，电影票房上升，消费需求升温；生产领域开工率表现分化，中上游开工率多数回升；投资方面螺纹钢消费量价齐升，水泥价格环周持平；商品期货价格维持波动，玻璃、焦炭、焦煤等涨幅靠前 [1] 根据相关目录分别总结 需求：新房成交同比增长，汽车消费边际回暖 - 地产方面，本周20城商品房成交面积环比改善、同比上升，一线城市同比大幅增长；重点城市二手房成交面积环比多数上升，北京、上海、深圳二手房成交面积环周上升 [3] - 消费方面，汽车消费环周回暖，观影消费同比上升，全国迁徙规模指数环周下降，地铁出行边际回落 [3] 生产：工业生产运行平稳，PTA开工率回暖 - 中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，PTA开工率环周上升1.4pct至77.2%，江浙地区涤纶长丝开工率环周上升0.1pct至91.5%，石油沥青装置开工率环周下降0.5pct至34.4%；截至9月12日当周，螺纹钢开工率环周上升0.7pct至43.0% [51] - 下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率环周上升，以旧换新补贴政策继续提振内需，短期内对生产端或有一定支撑 [51] 投资：螺纹钢表观消费回暖，螺纹钢价格上升 - 螺纹钢表观消费表现回暖，螺纹钢价格环周上升；截至9月19日当周，螺纹钢表观消费环周上升6.0%至210.0万吨，螺纹钢价格环周上升0.6%至3298.8元/吨；沥青价格环周下降0.1%至3425元/吨 [67] - 水泥发运率环周持平，水泥库容比上升，水泥价格环周持平；截至9月19日当周，水泥价格指数环周基本持平于102.6点；截至9月12日当周，水泥发运率环周基本持平于39.9%，水泥库容比环周上升0.5pct至60.1% [67] 贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格回落 - 出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所回暖，CCFI综合指数环周下降，其中欧洲航线运价环周下降，美东航线、美西航线运价环周上升；此外，BDI指数环周上升 [6] - 进口方面，CICFI综合指数环周上升0.4% [6] 物价：农产品价格下降，商品期货市场平稳运行 - CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降0.3%，鸡蛋价格上升，水果、蔬菜、猪肉价格下降 [7] - PPI方面，南华工业品价格指数环周上升1.1%，布伦特原油现货价格环周上升1.4%，COMEX黄金期货价格环周上升0.9%，LME铜现货价格环周上升0.7%；商品期货市场平稳运行，本周玻璃、焦炭、焦煤等涨幅靠前，烧碱、碳酸锂等跌幅靠前 [7] 利率债跟踪：今年置换债累计发行进度达99.3% - 下周（9/22 - 9/26），利率债已披露待发行4471亿元，净融资 - 1389亿元；其中国债发行2170亿元，净融资 - 1747亿元；地方债发行1961亿元，净融资1225亿元；政金债发行340亿元，净融资 - 867亿元 [8][110] - 截至9月19日，今年置换债已发行和已披露发行规模合计为19862亿元，累计发行进度为99.3%；新增一般债已发行6562亿元，累计发行进度为82.0%；新增专项债已发行35177亿元，累计发行进度为79.8%；国债累计净发行进度为83.2%；政金债累计发行进度为89.2% [8][112][115] 政策周观察：央行调整公开市场14天期逆回购操作 - 国家外汇管理局表示现行资本项目外汇收入及其结汇所得人民币在境内支付使用的负面清单中相关房地产外汇管理措施有必要优化调整，以适应新形势新要求，助力房地产市场稳健发展 [121] - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措 [121] - 央行调整公开市场14天期逆回购操作，调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定 [121] - 国家统计局公布8月份社会消费品零售总额、规模以上工业增加值和固定资产投资数据 [121] - 财政部公布1 - 8月全国一般公共预算收入和支出情况 [121] - 美联储降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00% - 4.25%，下调超额准备金利率和准备金利率 [121] - 银川市全面取消城镇落户限制，上海优化调整房产税政策 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地产新房成交环比回暖但同比仍低于季节性，二手房成交量实现同比增长，新房二手房分化；汽车消费回暖，电影票房下降；生产领域工业运行平稳，基建开工维持韧性；投资方面螺纹钢消费量价分化，水泥价格低位回升；商品期货多数下跌，焦煤、碳酸锂、玻璃下跌幅度较大 [1] - 中央对楼市持续承压高度关注，预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激概率不高，将通过政策让市场软着陆实现新平衡 [1][13] 各部分总结 需求 - 新房成交环比上升同比下降，20城商品房成交面积环比升10%，同比降26%，二线城市涨幅大，重点城市分化 [2][12] - 二手房成交环比上升强于去年同期，北京、上海、深圳、杭州成交面积环比增速分别为5%、1%、10%、 -16%，同比增速分别为2%、16%、24%、 -7% [33] - 汽车消费上升，乘用车当周日均零售销量环周升30.7%，同比升7.0%；全国电影票房环周降14.5%，同比强于去年同期；全国迁徙规模指数环周降5.6%，一线城市地铁客运量环周下降 [40] 生产 - 中上游方面，唐山高炉开工率、螺纹钢开工率环周持平，PTA开工率降0.7pct至75.1%，江浙地区涤纶长丝开工率升0.9pct至91.4%，石油沥青装置开工率降2.2pct至30.7% [49] - 下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率环周上升，半钢胎绝对值处季节性高位，以旧换新补贴政策提振内需 [49] 投资 - 螺纹钢表观消费上升2.6%至194.8万吨，价格环周降1.8%至3346.2元/吨；沥青价格环周降0.7%至3462元/吨 [64] - 水泥价格环周升1.6%至105.1点，发运率环周基本持平于40.1%，库容比环周降1.2pct至61.6% [64] 贸易 - 出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周降0.6%，CCFI综合指数环周降1.5%，欧洲、美西、美东航线运价分别环周降1.83%、2.93%、3.07%，BDI指数环周降4.1% [73] - 进口方面，CICFI综合指数为658.7点，环周降1.0% [73] 物价 - 农产品价格上升，农产品批发价格200指数环周升0.8%，猪肉价格环周降0.4%，鸡蛋价格升1.1%，蔬菜价格升2.5%，水果价格降0.8% [83] - 国际原油价格总体下降，南华工业品价格指数环周降1.4%，布伦特原油现货价格持平，WTI原油期货价格降0.1%，IPE英国天然气期货结算价降0.6%，COMEX黄金期货价格降0.2%，LME铜现货价格降0.5% [90] - 商品期货多数下跌，沥青、烧碱、工业硅等涨幅靠前，焦煤、碳酸锂、玻璃等跌幅靠前 [6] 利率债跟踪 - 下周（8/25 - 8/29）利率债已披露待发行3826亿元，净融资 -1334亿元，其中国债净融资 -2371亿元，地方债净融资2437亿元，政金债净融资 -1400亿元 [7][106] - 截至8月22日，置换债累计发行进度96.7%，新增一般债累计发行进度73.2%，新增专项债累计发行进度69.9% [7][108][111] 政策周观察 - 国务院强调巩固房地产止跌回稳，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，释放改善性需求 [117] - 财政部规范PPP存量项目，对育儿补贴免征个人所得税；央行开展6000亿元MLF操作 [117] - 多部门规范光伏产业竞争秩序；沪指突破3800点 [117] - 广州、成都发布公积金政策，包括商转公贷款及降低首付、提高贷款额度等 [118]

核心观点 - 国家开始对国债和地方债券利息征收增值税 结束债券利息免税时代[1] - 计划对海外炒股收入征收20%个人所得税 海外投资收入需补缴税款[1] - 新征税种针对资产投资收益 反映未来通过资本市场获得的收入将显著增加[1] - 国债利息征税预示国债规模将扩大至50万亿 约为当前规模的3倍[2] - 资产收益征税标志进入工业化成熟期 工业与金融融资比例将调整为50:50[8][10] - 金融市场将重点发展 资本市场财富分配功能增强 股市上涨可能成为常态[10][11] 国债利息征税分析 - 国债利息税年收入规模预计达500亿元[2] - 按5%税率推算 国债利息规模约1万亿元[2] - 以2%收益率计算 国债总规模将达50万亿元[2] - 当前国债规模的3倍 预示更激进的货币刺激政策[2] 工业化周期阶段特征 - 工业化积累初期: 90-95%资金投入工业生产 5-10%投入金融产业[5] - 工业化成长期: 70%资金投入工业生产 30%投入金融产业[5] - 工业化成熟期: 工业与金融融资比例各50%[8] - 工业化后期: 未明确描述具体比例[4] 工业化成长期表现 - 工业发展速度极快 工业产值贡献度高[6] - 工业生产相关行业人群财富积累快 工厂老板和高新制造业从业者收益显著[6] - 金融市场不发达 金融资本占比仅30%[7] - 资本市场以企业融资为主要目的 非为股民赚钱[7] 工业化成熟期转型 - 工业产业规模接近饱和 出现产能过剩[8] - 需要精准投资而非全面融资 淘汰竞争力弱的企业[8] - 发达金融市场可助力工业发展 通过市场化方式筛选优质产业[9] - 金融市场为个体提供增加财产性收入的机会[9] 资产投资逻辑变化 - 楼市繁荣与工业化成长期同步 现已进入饱和阶段[9] - 股市作为金融市场组成部分 将获得重点支持[10] - 财产性收入将与工资收入持平[11] - 资本市场融资功能减弱 财富分配功能增强[11] 政策导向与投资机会 - 近期资本市场支持政策为进入工业化成熟期做准备[10] - 投资者需跟进工业化发展新阶段变化[11] - 在控制风险前提下寻求资本市场收益机会[11] - 工业化进阶过程中投资机会持续涌现[11]

宏观经济表现 - 7月GDP增速回落至4.8%，前值为5.4%，显示经济内生动能减弱[2] - 工业生产强度下降，工业增加值同比增长5.7%，较前值6.8%回落1.1个百分点[2] - 服务业生产指数同比增长5.8%，信息软件、商务服务业和金融业保持强劲增长[2] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较5月和6月的6.4%和4.8%明显下滑[2] - 餐饮收入增速仅为1.1%，限额以上餐饮收入更是-0.3%，显示消费疲软[18] - 以旧换新政策效果减弱，家电、家具等品类零售增速环比下滑3.7%-10.6%[5] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资累计增速1.6%，较1-6月的2.8%继续下滑[2] - 制造业投资下滑明显，1-7月增速6.2%，较前值下滑1.3个百分点[5] - 基建投资受气候影响，1-7月增速3.2%，较上月回落1.4个百分点[4] 房地产市场 - 1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，当月估算增速-17%[8] - 商品房销售面积同比下降4.0%，销售额下降6.5%，量价齐跌[8] - 新开工面积累计增速-19.4%，施工面积增速-9.2%，显示建设端持续低迷[8] 就业市场 - 7月城镇调查失业率5.2%，本地户籍失业率升至5.3%，为历史同期较高水平[9] - 外来农业户籍失业率保持在4.9%，显示短期用工需求仍有韧性[9] - 居民就业感受指数下滑至2009年水平，反映就业市场压力[64]

中国经济放缓趋势 - 7月工业增加值同比增长5.7% 较6月6.8%的增幅下降1.1个百分点[1][2] - 零售销售年度增长放缓 消费支出表现疲软[1] - 下半年经济开局承压 增速较上半年稳健表现有所回落[1]