市场大势与风格 - 短期A股市场缺乏有力上行催化 但基本面修复及政策释放预期尚未证伪 市场下行风险有限 [1] - 中美日内瓦经贸会谈达成联合声明 双方同意大幅降低双边关税水平 航运及化工品受益 [2] - 4月社融存量同比增速回升至8.7% 预示基本面及A股盈利上行趋势不改 [2] - 权重股增配行情对市场风格构成短期扰动 经济弱复苏+信用磨底+宽货币环境下成长主线不改 [2] 大类资产表现 - MSCI发达市场本周涨4.08% 年初以来涨4.19% MSCI新兴市场本周涨2.98% 年初以来涨9.01% [3] - 标普500本周涨5.27% 5月累计涨6.99% 年初以来涨1.30% [3] - 万得全A本周涨0.72% 5月累计涨3.06% 年初以来涨1.71% [3] - WTI原油本周涨1.49% 5月累计涨6.39% 年初以来跌13.65% [3] - 10Y美债收益率本周上行6Bps 年初以来下行23Bps [3] 宏观经济数据 - 美国4月CPI同比2.3% 环比0.2% 核心CPI同比持平于2.8% [5] - 美国4月核心PPI同比2.5% 环比0.4% [5] - 欧元区5月ZEW经济景气指数大幅回升30.1点至11.6 [5] - 中国4月社会融资规模存量同比增速回升0.3个百分点至8.7% [5] 中观行业表现 - 中美关税谈判落地 电商/化纤/航运港口等行业涨幅居前 [15] - 电新行业因减产挺价方案涨幅居前 非银行业受公募高质量发展行动方案影响涨幅第二 [15] - 军工行业受印巴军事冲突停战影响表现垫底 [15] 科技行业动态 - 腾讯阿里2025Q1资本开支环比回落但仍高于近年平均水平 腾讯274.76亿元 阿里246.00亿元 [25] - 华为Cloud Matrix 384算力集群在集群算力规模(300PFLOPS)和总内存容量(49.2TB)等指标超越英伟达GB200 NVL72 [31][32] - 美国加大对华算力芯片限制 寒武纪等国产算力厂商存货增至27.6亿元 订单需求旺盛 [26][30] 行业配置建议 - 电子/计算机/自动化设备/新兴消费/通信等行业综合评分33分以上 建议高配 [33] - 医药/银行/家用电器/建材等行业评分28-29分 建议高配 [33] - 国防军工/传媒/白酒等行业评分27分 建议标配 [33] - 房地产/煤炭/公用事业等行业评分21分以下 建议低配 [33]

市场趋势 - 4月社融存量同比增速回升至8.7%，预示基本面及A股盈利上行趋势不改[3][12] - 中美协议及宽货币阶段性落地，短期市场或缺乏有力上行催化，进入热点及风格加速轮动阶段[3][12] - 经济弱复苏、信用磨底、宽货币环境下，成长主线不改，等待增量催化因素[3][12] 行业表现 - 本周与出口相关性较高的行业如电商、化纤、航运港口等涨幅居前，军工行业表现垫底[28] - 本周BOCIASI快线和慢线指标分别于周一（58.4%）及周三（33.6%）触及本轮关税冲突修复以来的高点，科技行业股价修复趋势有所走弱[3][29] 企业动态 - 腾讯、阿里2025年Q1资本开支环比回落，但绝对量仍高于近年平均水平，腾讯、阿里Q1资本开支分别达274.76亿元、246.00亿元[35][40] - 美国加大对华算力芯片限制，短期或影响华为芯片出口，但强化国产算力芯片需求，寒武纪存货与订单稳步恢复[36][40] - 华为Cloud Matrix 384算力集群性能在多项关键指标上超越英伟达GB200 NVL72[39] 资金流向 - 本周A股市场主力资金净卖出66.59亿元，汽车、非银、交运资金净流入规模居前，计算机、电子和传媒净流出规模最大[44] - 本周股票型ETF场内净赎回金额为323.99亿元，连续第4周净赎回，单周净赎回规模创3个月以来最大[44] 中概股情况 - 中概股问题再成中美博弈筹码，港股承接预期和中国基本面韧性使部分投资者逆势布局[3][49] - 近年来中资企业赴美上市数量稳定，平均融资规模缩量，2025年至今赴美上市中资股平均首发募资总额下滑[49]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略** - **模型构建思路**：基于不同宽基指数（沪深300、中证500、中证1000、中证2000及"其他"组）的热度变化率MA2构建轮动策略，选择周度热度变化率最高的宽基指数进行投资[13][16] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各宽基组内成分股的总热度指标（浏览、自选与点击次数之和的归一化值）[7] 2. 计算周度热度变化率并取MA2平滑处理[11] 3. 每周最后一个交易日买入总热度变化率MA2最大的宽基指数，若为"其他"组则空仓[13] - **模型评价**：策略2017年来年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2025年来收益8.32%[16] 2. **模型名称：热门概念组合策略** - **模型构建思路**：筛选高热度概念中的低关注度个股，利用市场行为偏差获取超额收益[31][33] - **模型具体构建过程**： 1. 每周选出热度变化率最大的5个概念[31] 2. 排除概念成分股中流通市值最小的20%股票[31] 3. 构建两个组合： - TOP组合：每个概念中总热度排名前10的个股等权持有 - BOTTOM组合：每个概念中总热度排名最后10的个股等权持有[31] - **模型评价**：BOTTOM组合年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2025年收益18%[33] 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**：年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2025年收益8.32%[16] 2. **热门概念BOTTOM组合**：年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2025年收益18%[33] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：总热度指标** - **因子构建思路**：通过个股浏览、自选与点击行为的归一化聚合，反映市场情绪[7] - **因子具体构建过程**： $$ \text{总热度} = \left(\frac{\text{浏览+自选+点击次数}}{\text{全市场总值}}\right) \times 10000 $$ 取值区间[0,10000]，按日计算[7] 2. **因子名称：热度变化率MA2** - **因子构建思路**：捕捉宽基/行业/概念层面的关注度边际变化[11][20] - **因子具体构建过程**： 1. 计算周度热度变化率：$$\frac{H_t - H_{t-1}}{H_{t-1}}$$ 2. 取2周移动平均（MA2）平滑处理[11][20] 3. **因子名称：估值历史分位数** - **因子构建思路**：监控宽基/行业估值相对于历史水平的区位[40][43] - **因子具体构建过程**： 1. 宽基采用滚动5年PE/TTM分位数[40] 2. 行业采用2015年至今的PE/TTM分位数[43] 因子的回测效果 1. **总热度指标**：国防军工本周热度变化率+90.2%（正向最大），房地产-33.4%（负向最大）[27] 2. **宽基估值分位数**：沪深300（56%）、中证500（85%）、中证1000（76%）[41] 3. **行业估值分位数**： - 80%以上：电力设备、计算机、国防军工等[42] - 20%以下：家用电器、农林牧渔、公用事业等[42] 关键数据取值 1. **宽基热度变化率MA2**： - 沪深300 +2.96%（本周最高） - 中证2000 -1.84%（本周最低）[18] 2. **概念热度TOP5**：航运概念（+221.1%）、自由贸易港（+136.1%）、中韩自贸区（+129.9%）、工业大麻（+109.6%）、C2M概念（+77.6%）[35][37] 3. **二级行业热度变化TOP5**：航运港口、航空装备Ⅱ、地面兵装Ⅱ、纺织制造、军工电子Ⅱ[27]

股价表现 - 截至2025年5月16日收盘，安通控股报收于3.01元，较上周的2.96元上涨1.69% [1] - 5月15日盘中最高价报3.16元，5月12日盘中最低价报2.96元 [1] - 当前最新总市值127.37亿元，在航运港口板块市值排名22/35，两市A股市值排名1226/5147 [1] 重组进展 - 公司正在积极推进重组工作，但未给出具体完成时间 [1][2][3][4] - 2024年8月19日召开临时股东大会审议通过增补董事议案 [1] - 重组并购事项已持续近一年，市场关注时间进度 [2] 经营与政策影响 - 公司主营业务为内贸集装箱综合物流服务，国际业务主要为船舶对外期租模式 [2] - 中美下调部分关税税率及暂停额外关税对公司日常经营活动暂无直接影响 [2][4] - 2025年一季报净利润同比增长近4倍 [2]

中美科技摩擦 - 外交部强烈反对美方对中国芯片和人工智能产业的封锁打压 指责其违反市场规则并扰乱全球供应链 [1] - 中方将采取坚决措施维护科技企业权益 敦促美方停止单边霸凌行为 [1] 资本市场改革 - 证监会修订重组管理办法 私募基金投资满48个月可缩短锁定期至6-12个月 [1] - 26家基金公司集中申报创新浮动费率产品 管理费率与持有期收益挂钩 [3] 国企改革与数字经济 - 国资委部署2025年改革重点 包括处置低效资产、提升创新能力和强化监督协同 [2] - 国家数据局提出2025年数字中国目标 数字经济核心产业占比超10% 算力达300EFLOPS [2] 消费促进与版权保护 - 商务部推进离境退税政策 要求扩大商店覆盖面和商品吸引力以提振入境消费 [3] - 四部门启动"剑网2025"专项行动 重点整治视听作品、动漫游戏等网络侵权 [3] 区域经济与创投发展 - 广东出台创业投资行动方案 支持机构投早投小投硬科技 强化粤港澳联动 [4] 影视与资本市场动态 - 2025年中国电影票房266.49亿元同比增28.87% 国产片占比达95.81% [5] - 恒指季度调整：美的集团、中通快递纳入恒指 比亚迪股份加入恒生科技指数 [5] - 沪深交易所本周对328起异常交易实施监管 上报6起违法线索 [5] 上市公司公告 - 亚光科技子公司签署2.96亿元备产协议 占营收31.06% [6] - 隧道股份控股股东拟最高5亿元增持 江瀚新材拟2-4亿元回购 [6] - 中航高科子公司拟投资9.18亿元提升航空复合材料产能 [6] - 岭南控股联合中免集团投资设立广州市内免税店 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年5月12日中美举行经贸高层会谈并发布联合声明，双方承诺采取关税调整举措，美国修改对中国商品加征的从价关税，中国相应修改对美国商品加征的从价关税，且双方取消部分加征关税，中国还将暂停或取消非关税反制措施 [4] - 美国对等关税对航运的影响已从第一阶段进入第二阶段，市场衰退预期缓解，90天豁免期可能开启新一轮抢运 [4] - 建议关注中远海控、德翔海运等多家公司 [4] - 航运资产定价受产能利用率和上下游贸易价差影响，衰退预期对需求和贸易价差的影响远超关税对贸易量的影响，关税会影响航运估值，后续随着贸易谈判及转运，估值和情绪将逐步修复 [4] 各目录总结 对航运市场影响 - 集运市场：美线货量回归叠加抢运或支撑运价上行，第23周美西报价均值较第22周涨幅74%，前期航司调出的运力将回归，最终运价上行空间取决于抢运货量超预期程度；欧洲等其他航线供给压力减少，随着运力回流美线，预计运价将改善；东南亚地区中长期产业转移逻辑更确定，年初至今CCFI中国 - 东南亚航线运价均值同比增长46% [5][6][7] - 油运市场：经济衰退预期修复，中美原油贸易恢复，长运距运输增加，船舶摆位大西洋或支撑5 - 6月运价，预计2 - 3季度淡季不淡，4季度旺季更强 [7] - 散货市场：经济衰退预期修复，美国 - 中国大豆贸易恢复，但边际影响有待观察 [7] - 建议关注5月19日301调查法案公开听证会及中美关税缓和后其他贸易合作可能性 [7] 对货代物流影响 - 关税豁免造成集运供需错配，美线供需错配推升运价，5月下半月美线运价跳涨40%，带动全球集运市场供需结构优化，货代作为运力中介角色利润空间大幅提升，大货代有望收获超额收益，单箱利润有望上行 [8][9] 对造船板块影响 - 需求端受中美贸易缓和、航运市场贸易修复等因素刺激，船公司下单意愿增强；供给端船厂产能依旧紧缺；301落地版方案对船厂影响弱于预期，此前悲观情绪有望修复，积压需求释放有望带动订单量及船价上行，4月中国接单量占全球62%，新签订单中国份额重回首位 [10]

关税政策调整影响 - 中美双方将4月2日以来加征的125%关税降至34%，其中24%暂停90天实施，仅加征剩余10%关税 [2] - 美国调整小额包裹关税政策（T86），从价税率从120%降至54%，保留每件100美元从量税，取消6月加税计划 [2] - 关税下调后，中国至美国的集装箱预订量飙升277%，从5709个标准箱增至21530个标准箱 [3] 外贸企业动态 - 外贸企业抢抓90天窗口期重启美国市场供应，积压订单及新增订单带动出货量激增，海运舱位紧张至6月 [1] - 潮州陶瓷外贸商家获美国客户10万美元订单，深圳数码相机商家恢复美国市场占六成业务的订单谈判 [4] - 汕头玩具厂商推进客户订单确认，部分平台借T86政策调整重启美国全托管业务 [4] 航运市场反应 - 北方国际集装箱运价指数（天津—美西）单日涨幅超11%，船运公司密集涨价 [1] - 美森轮船上调MAF附加费1500美元/40尺柜，ONE调涨FAK费率1000美元/40尺柜并计划推出2000美元PSS附加费 [4] - 赫伯罗特6月起调涨美线运费3000美元/40尺柜，地中海航运计划推出1600-2000美元旺季附加费 [4] 资本市场表现 - 航运港口板块股价异动，宁波海运、锦江航运、南京港等公司因股价涨幅偏离值超20%发布风险提示 [6] - 小商品城计划加大海外布局，完善跨境人民币结算通道，优化供应链管理以应对关税波动 [7] - 马士基称关税削减协议为长期可预测性奠定基础，中信证券认为政策变化短期减轻跨境卖家运营压力 [8] 行业数据与预测 - 4月中国对美国出口额同比下降21%至33024亿美元，BDI指数创年内新低 [2] - 马士基一季度预期全球集装箱货量增长调整为-1%至4%，反映宏观不确定性 [8] - 中金公司分析保留的30%关税仍将增加企业成本并抑制部分需求，需关注后续谈判及转口管制风险 [8]

市场整体表现 - A股市场收盘共78股涨停 剔除ST板块后51股涨停 34股封板未遂 整体封板率为69.64% [1] 涨停个股分析 - 宁波海运封单量最高达134.89万手 封单金额5.49亿元 已连续3个交易日一字涨停 公司主营沿海及国际普通货物运输 2025年Q1归母净利润亏损4645.13万元 [2] - 综艺股份 宁波远洋 吉林化纤封单量分别为41.29万手 37.63万手 37.58万手 封单金额宁波远洋4.18亿元 成飞集成3.7亿元 [2] - *ST亚振8连板 成飞集成7连板 苏州龙杰 迎丰股份5连板 宁波海运等9股3连板 综艺股份等11股2连板 [2] 航运港口板块 - 涨停个股包括连云港 南京港 宁波远洋 宁波海运 中远海发 锦江航运 [3] - 连云港加强国际枢纽海港建设 发挥陆海联运优势 [3] - 南京港子公司龙集公司是长江现代化集装箱港口 [3] - 宁波远洋推进8艘1000TEU集装箱船建造和2艘740TEU纯电动船项目 [3] 纺织服装板块 - 涨停个股包括新华锦 迎丰股份 安正时尚 盛泰集团 凤竹纺织 [4] - 新华锦聚焦纺织服装出口业务 向产业链两端延伸 [4] - 迎丰股份专业从事纺织品印染加工业务 [4] - 安正时尚推行"质价比"战略 打造多品牌矩阵 [5] 美容护理板块 - 涨停个股包括洁雅股份 福瑞达 丸美生物 拉芳家化 两面针 [6] - 洁雅股份在湿巾产品研发生产方面技术积累深厚 [6] - 福瑞达品牌战略升级为"5+N" 发展"生美+医美"并行 [7] - 丸美生物主导制定重组胶原蛋白国家标准 具备全产业链能力 [8] 龙虎榜交易情况 - 渝三峡A 通达股份 成飞集成净买入额前三 分别为9927.47万元 8430.09万元 8312.93万元 [9] - 机构净买入前三为航天南湖3010.46万元 渝三峡A1265.38万元 长华化学908.18万元 [9] - 深股通净买入吉林化纤3301.46万元 沪股通净买入京运通2859.2万元 [9] - 游资国泰海通证券净买入中欣氟材2251.01万元 中国国际金融净买入天河磁材1403.61万元 [9]

品大事 - 中国化学孙公司赛鼎宁波涉及康得新证券虚假陈述责任纠纷诉讼 原告请求判令康得新支付投资差额损失51.47亿元及相应佣金和印花税 赛鼎宁波为第七被告 目前诉讼尚未开庭 [2] - ST汇金已向深交所提交撤销其他风险警示申请 公司因2021年年报虚假记载被实施其他风险警示 已对相应年度财务会计报告进行追溯重述 自行政处罚决定书之日起已满十二个月 申请尚需深交所核准 [3] - 宁波远洋披露股票交易风险提示公告 公司股价短期涨幅较大但基本面未发生重大变化 生产经营情况未发生重大变化 行业政策没有重大调整 [4] - *ST东易控股股东东易天正持有的7.63%公司股份将被司法拍卖 占其所持股份31.44% 拍卖完成后东易天正持股比例降至16.63% 不会导致公司实际控制权变更 [5] 签大单 - 京源环保全资子公司签订3.65亿元算力集群建设项目承包合同 项目含软硬件供货安装开发及运维服务 2025年交付验收后一次性确认收入约3.2亿元 运维服务按5年分摊确认收入约283万元 项目毛利率9%~10% [6]

市场整体表现 - 沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1643亿 [1] - 沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.91% [1] - 50股涨停，18股炸板，封板率为73% [1] 板块表现 - **涨幅居前板块**：合成生物、食品、ST板块、港口 [1] - **跌幅居前板块**：软件开发、跨境支付、算力、鸿蒙概念 [1] 连板股分析 - 连板晋级率升至64.7%，成飞集成提升连板高度至7板 [3] - 6进7板晋级率50%（成飞集成） [4] - 4进5板晋级率100%（苏州龙杰、迎丰股份） [4] - 2进3板晋级率72%（集泰股份、尤夫股份等8只） [4] - 1进2板晋级率19%（综艺股份、茂化实华等9只） [4] 主线热点 航运港口 - 美国从中国的集装箱运输预订量飙升近300% [16] - 南京港、宁波海运、宁波远洋、连云港均实现3连板 [17] - 中远海发、锦江航运实现2连板 [19] 纺织服装 - 美国客户因关税下调疯狂下单，抓住90天出货窗口期 [20] - 迎丰股份、苏州龙杰5连板，盛泰集团3连板 [21] - 凤竹纺织、浙江永强、安正时尚首板 [21] 化工 - 吉林化纤上调湿法3k碳纤维产品价格1万元/吨 [6] - 集泰股份、尤夫股份3连板，茂化实华、永安药业2连板 [24] - 渝三峡A 12天8板 [24] 合成生物/医美 - 科伦药业麦角硫因胶囊广告引发热议 [5][30] - 川宁生物、拓新药业、金达威、丸美生物涨停 [5][33] - 新华锦2连板，哈三联、洁雅股份、芭薇股份首板 [14][15] 机器人 - 特斯拉人形机器人最新跳舞视频显示100%仿真环境学习 [7] - 吉林化纤2连板，信质集团首板 [29] - 大叶股份逆势上涨14.63% [29] 食品饮料 - 交大昂立5天4板（保健食品） [11] - 西壬食品、卖小星彩、博闻科技、百洋股份首板 [12] - 无锡晶海涨17.44%（氨基酸用于保健品） [12] 军工 - 成飞集成7连板（军工） [33] - 通达股份首板（军工+光伏） [33] 跨境电商 - 海程邦达2连板，丽人丽妆、若羽臣首板 [26] 其他个股表现 - 京运通8天4板（光伏+稀土+半导体） [4] - 综艺股份2连板（并购重组） [33] - 洪通燃气首板（天然气） [33] - 大有能源首板（煤炭） [33]