市场行情 - 指数整体小幅冲高回落 沪指微涨0.01% 深成指跌0.37% 创业板指跌0.01% 市场超4000股下跌 1200余股上涨[3] - 雅江电站概念股高开低走 前排核心股全天一字板 后排出现高开低走及炸板[3] - 防蚊概念股逆势走强 彩虹集团 润本股份 嘉亨家化（20CM）涨停 拉芳家化 上海家化等集体走强[6] - 交运 无人驾驶板块局部发力 富临运业 锦江在线（炸）涨停 经纬恒润 天迈科技等异动走强[3] - 金融板块午后拉升但带崩市场 核聚变 算力 有色 医药有局部异动[3] - 海南 水泥板块重挫 军工 挖掘机 特高压 水电等跌幅居前[3] 基孔肯雅热疫情 - 广东基孔肯雅热确诊超2000例 北京疾控提示境外输入病例风险[8] - 世界卫生组织虫媒病毒小组负责人发出警报 要求各国做好应对准备[8] - 疫情主要通过伊蚊叮咬传播 控制手段以灭蚊防蚊为主[8] - 防蚊概念股爆发 带动优化生育概念股可靠股份 爱慕股份大涨[6][7] 脑机接口技术 - 中国首例侵入式脑机接口临床试验成功 由中科院脑智卓越中心与华山医院合作开展[14] - 受试者术后2-3周实现正常打字 发短信 玩电脑游戏 后续将尝试机械臂控制[14] - 项目计划拓展至机器狗 具身智能机器人等智能设备控制[14] - 复旦复华上午直线涨停但午后炸板回落 板块随指数回调[14] 海南自贸港建设 - 国务院新闻发布会宣布海南自由贸易港封关时间为12月18日[17] - 海南板块早盘脉冲上涨 海南发展涨停 海汽集团 海马汽车等探头表现[18] - 消息落地后板块单边重挫 海南瑞泽跌停 海峡股份 海南高速等集体大跌[21][22] - 海南自贸港板块早盘涨0.7% 最终大跌4.13%[23] 个股异动 - 浪莎股份因抽象炒作逻辑盘中直线拉板并回封涨停[12] - 资金模仿机构吹票格式提及"墨脱水电股"及"防蚊概念"等非正式逻辑[12]

核心观点 - 政策推动供给端出清，第一阶段行情起于政策预期，主升浪需行业格局改善配合；策略应对关注自然出清和政策出清两条主线 [2][8][9] 政策背景 - 市场竞争“内卷化”核心症结是产能过剩，恶性竞争阻碍产业创新升级，近期政策密集提及整治“内卷式”竞争，推动落后产能退出，关注底部供需格局改善行业 [8] 历史经验 - 2015年供给侧结构性改革是类似案例，政策推动出清行业第一阶段行情源于政策预期，第二阶段主升浪需行业格局改善，修复现金流与负债表，如煤炭、钢铁、水泥 [8] 宏观与行业背景 - 上一轮产能过剩（2011 - 2016年）集中在上游资源行业，本轮源于新能源等行业高景气，集中在中下游领域 [9] - 上一轮产能过剩周期，行业从企稳到反转财务指标改善顺序为：资本开支增速转负→资本开支增速拐点、经营性现金流增速拐点→收入增速拐点→库存增速拐点、毛利率拐点→ROE拐点、产能利用率拐点 [9] - 上一轮底部供给端出清失败行业特征：政策节奏、力度和精准性有限；行业格局分散，自律性和协同性差，过剩产能难退出 [9] 策略应对 自然出清 - 延续《出清的信号—从产能周期看行业比较》筛选方式，上游关注需求侧指标，中下游侧重供给侧指标，关注农业化工、通用机械、制药、零部件及元器件等行业 [10] 政策出清 - 关注年初以来多次发布整治“内卷式”竞争政策的行业，如光伏、锂电池、汽车、水泥等 [10] 相关政策梳理 - 2025年多个行业出台“反内卷”政策，如中央财经委部署治理企业低价无序竞争，多行业发布倡议书、开展整治行动等 [17] 行业财务指标分析 - 从财务领先指标看，部分行业指标率先改善或处于底部，可能率先迎来供需格局改善，通过对不同行业不同维度指标打分筛选得出 [32][33][34]

可转债发行上市概况 - 公司于2022年7月20日公开发行610万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额6.1亿元 [1] - 债券票面利率为第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [1] - 可转换公司债券于2022年8月17日起在上交所挂牌交易，债券简称"松霖转债"，债券代码"113651" [2] - 自2023年1月30日起可转换公司股份，初始转股价为16.58元/股，当期转股价调整为15.41元/股 [2] 可转债赎回条款与触发情况 - 赎回条款规定：若公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%，公司有权赎回债券 [2] - 2025年6月18日至2025年7月8日期间，公司股票已有15个交易日收盘价不低于转股价130%（即20.03元/股），触发有条件赎回条款 [3] 公司不提前赎回决定 - 公司董事会全票通过不提前赎回"松霖转债"的议案，决定未来三个月内（2025年7月9日至10月8日）即使触发条款也不行使赎回权 [3] - 2025年10月8日后若再次触发条款，公司将重新召开董事会决定是否赎回 [3] 相关主体交易情况 - 公司实际控制人、控股股东、持股5%以上股东及董监高在赎回条件触发前6个月内均未持有或交易"松霖转债" [3] 保荐机构核查意见 - 保荐机构认为公司不提前赎回的决策程序合规，符合《证券发行上市保荐业务管理办法》等法规及募集说明书约定 [4][5] - 保荐机构对本次不赎回事项无异议 [5]

公司股价与估值 - 7月8日收盘价18.85元，上涨1.07%，总市值22.41亿元 [1] - 滚动市盈率PE为39.44倍，创19天以来新低 [1] - 市净率2.38倍，静态PE为38.28倍 [2] 行业比较 - 家用轻工行业平均PE为40.99倍，中值为34.84倍 [1] - 公司PE在行业中排名第26位 [1] - 行业平均市净率3.98倍，中值2.80倍 [2] 机构持仓情况 - 8家机构持仓，合计持股3529.99万股 [1] - 持股市值6.52亿元，其中券商1家，其他机构7家 [1] 公司业务与荣誉 - 主营业务为塑木复合材料及制品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括户外地板、墙板、组合地板 [1] - 2020年获"中国轻工业塑料行业十强企业"称号 [1] - 2022年入选国家绿色工厂名录 [1] - 2021-2022年20项产品进入中国绿色设计产品名录 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.13亿元，同比-0.78% [1] - 净利润1615万元，同比-9.64% [1] - 销售毛利率32.92% [1] 同业公司估值对比 - 嘉益股份PE最低为13.46倍，市值104.59亿元 [2] - 公牛集团PE为20.02倍，市值最高达864.32亿元 [2] - 共创草坪PE为26.48倍，市值144.59亿元 [2]

市场表现 - 沪指微涨0.02%至3473.13点，深成指跌0.7%至10435.51点，创业板指跌1.21%至2130.19点，两市成交额缩量至1.21万亿元（减少2199亿元）[1] - 电力、电网设备、稳定币、房地产板块领涨，生物制品、PCB、CPO、创新药板块跌幅居前[1] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.94%，标普500跌0.79%，纳指跌0.92%[2] - 欧洲股市分化，德国DAX指数涨1.2%，法国CAC40涨0.35%，英国富时100跌0.19%[2] - 国际油价上涨，WTI原油涨1.39%至67.93美元/桶，布伦特原油涨1.87%至69.58美元/桶[3] 政策与行业动态 - 美国推迟"对等关税"实施至8月1日，并计划对日韩等14国加征25%-40%关税[4][5] - 中国央行连续第8个月增持黄金，6月末黄金储备达2298.55吨（环比增2.18吨）[5] - 四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台，优先改造高速公路服务区利用率超40%的设施[6][7] - 上海推动公共数据在医疗、教育等领域的应用，探索数据资产质押贷款和语料作价入股模式[7][8] - 沪深交易所将于7月21日发布专精特新系列指数，包括上证科创板专精特新指数等5项[9] - 香港目标年内发出个位数稳定币牌照，或涉及与人民币挂钩的稳定币发行[10] 机构观点 - 华泰证券建议关注中报业绩修复品种如PCB、游戏、存储、火电、沥青，维持大金融底仓配置[11] - 中国银河证券看好港股科技板块（政策支持+盈利增速居前）、消费行业（医药/可选消费）及高股息标的[12] 公司公告与资金动向 - 电网设备行业主力资金净流入13.64亿元（占比4.49%），保变电气为最大流入个股[13] - 通信设备行业主力净流出24.26亿元（占比4.82%），中际旭创流出6.92亿元[13] - 青岛金王获主力净流入6.42亿元（占比41.85%），中际旭创净流出6.92亿元（占比8.96%）[14] - 翔港科技上半年净利润预增410%-478%，瑞芯微预增185%-195%（AIoT产品线扩张）[12] - 华电科工签订55.67亿元重大合同，长鸿高科拟收购广西长科100%股权[12]

经营业绩分析 - 2024年营业收入10.85亿元同比下降14.88%，归母净利润1,025.32万元实现扭亏，扣非后归母净利润-327.49万元持续为负 [1] - 毛利率60.51%同比提升1.83个百分点，2025年一季度收入下滑32.83%且净利润为负 [1] - 利润转正主要源于销售费用下降19.96%至5.44亿元，其中推广费减少3,200万元，促销费减少1,886万元 [2][3] - 其他收益增加956.72万元，其中增值税软件退税增加1,306万元因软著产品范围扩大及开票系统优化 [3][4] 毛利率提升原因 - 品牌与技术优势支撑产品定价能力，新品Scalp 3系列带动头部产品毛利率提升7.21%至67.37% [4][6] - 规模化集采降低单位生产成本，材料费占比90.07%同比降0.55% [6][8] - 线下直销渠道毛利率73.80%最高，线上直销毛利率38.56%最低，各渠道毛利率均同比提升 [6][7] 境外业务表现 - 境外收入7,987.05万元同比增长9.49%，毛利率60.72%提升13.67个百分点 [13] - 线上直销占比58.98%毛利率75.69%，亚马逊平台收入占比65.20%因Scalp 3产品贡献30.2%收入 [14][16] - 新增客户District General通过展会获取，采购额74.45万元占比59.82%，与公司无关联关系 [16][17] 线下渠道调整 - 线下收入3.48亿元占比32.15%，直营门店减少致直销收入下滑21.63%，经销收入增长29.52% [23] - 使用权资产新增20家门店面积1,260㎡，5家新店使用募集资金，续签门店单店利润合计139.38万元 [30][33] - 处置22家门店面积1,177㎡，包括深圳北东站等亏损门店，体现渠道优化策略 [35][36]

公司股价与估值 - 6月30日收盘价18.56元，上涨1.48%，总市值22.06亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)38.84倍，静态PE37.69倍，市净率2.35倍 [1][2] - 市盈率在家用轻工行业中排名第26位，低于行业平均40.90倍但高于中值31.98倍 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，8家机构持仓，包括7家其他机构和1家券商 [1] - 合计持股3529.99万股，持股市值6.52亿元 [1] 主营业务与行业地位 - 主营业务为塑木复合材料及制品的研发、生产和销售，核心产品包括户外地板、墙板、组合地板 [1] - 2021年获"中国轻工业塑料行业(塑木制品)十强企业"称号，2022年入选国家绿色工厂名录 [1] - 2021-2022年共20项产品进入中国绿色设计产品名录 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.13亿元，同比下滑0.78% [1] - 净利润1615万元，同比下降9.64%，销售毛利率32.92% [1] 行业对比数据 - 行业平均总市值73.29亿元，中值40.41亿元，公司22.06亿元低于平均水平 [2] - 行业平均市净率3.95倍，中值2.78倍，公司2.35倍低于平均水平 [2] - 可比公司PE区间：嘉益股份12.39倍至共创草坪24.71倍，公司38.84倍显著高于同业 [2]

新乳业 - 控股股东拟减持不超过3%的公司股份 [1] 华锋转债 - 触发强制赎回条款 [1] 家联科技 - 因未及时履行关联交易审议程序和信息披露义务收到警示函 [1] 东亚转债 - 信用等级从原评级下调至A+ [1] - 公司经营亏损且经营活动现金净流出规模扩大 [1] - 全部债务规模增加且短期存在集中偿付压力 [1] 塞力转债 - 信用等级下调至BB+ [2] - 2024年亏损幅度扩大且转让子公司拖累业绩 [2] - 应收账款周转天数较长且面临信用减值风险 [2] - 控股股东股权质押比例高且财务杠杆较高 [2] - 部分募集资金未归还且征信报告存在不良记录 [2] - 公司及相关人员受到监管处罚 [2] 海优转债 - 信用等级下调至A [2] - 2024年业绩下滑且毛利率及EBITDA利润率转负 [2] - 销售集中度高且营运资金被占用 [2] - 光伏产业链调整影响主营业务且产能利用率低 [2] 奥佳转债 - 信用评级下调至A+ [3] - 2024年净利润同比下滑35.98% [3] - 2025年第一季度净利润同比下滑66.26% [3] - 产能利用率较低且海外收入占比70% [3] - 美国订单受中美关税战影响 [3] 申昊转债 - 信用等级下调至A- [4] - 行业竞争加剧导致亏损扩大 [4] - 经营性现金流持续净流出 [4] - 债务规模扩大且资产负债率同比增长 [4] - 发生审计机构变更及高管变动 [4] 三房转债 - 信用评级下调至A+ [4] - 2024年收入增长但经营性亏损较大 [4] - 非经营性亏损大幅增加 [4] - 2025年一季度亏损额同比扩大 [4] - 偿债指标整体下降 [4] 美锦转债 - 信用评级下调至A+ [5] - 2024年焦化业务利润压缩导致大幅亏损 [5] - 氢能板块持续亏损 [5] - 控股股东股权质押比例高且存在逾期债务 [5] - 新建产能收益待观察且总债务持续攀升 [5] 科沃转债/开润转债/嘉美转债 - 公告不下修转股价 [6] 亿田转债 - 公告不强赎 [6]

市场表现 - 上证综指微涨0 01%至3402 66点 深综指微涨0 15% 创业板综指涨0 43% 科创50指数跌0 3% 北证50指数跌0 25% [1] - 全A总成交额为13036亿元 较周三的12867亿元微有放大 [1] - 贵金属 美容护理 珠宝首饰 多元金融 文化传媒 家用轻工 生物制品等板块涨幅居前 航运港口 酿酒行业 电子化学品等板块跌幅居前 [1] - 恒指跌1 36% 恒生科技指数跌2 2% [1] 汇率与美元指数 - 美元指数周三跌0 42% 周四亚欧交易时段暂跌0 3%至98 33点 [1] - 人民币汇率周三小幅贬值 周四明显升值 暂于7 185上下波动 [1] - 美国5月CPI同比涨2 4% 低于预期的2 5% 环比涨0 1% 低于预期的0 2% [2] 政策与事件影响 - 美国CPI数据弱于预期 市场认为美联储或有更大理由降息 [2] - 中美贸易谈判市场人士大多相信中国取得优势 对美元多头信心构成侵蚀 [2] - 洛杉矶抗议相关负面新闻持续发酵 投资者对美国经济前景忧虑加大 [2] 短期投资机会 - 陆家嘴论坛涉及货币政策 金融科技 跨境支付等领域的相关个股或有短线机会 [3] - 618促销相关的消费类尤其是新型消费类个股可能有短线机会 [3]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.43%至3399.77点 深证成指涨0.65%至10250.14点 创业板指涨1.07%至2061.29点 [1] - 沪深两市成交额12864亿元 较前日放量1344亿元 上涨个股4121只 涨停87只 下跌1094只 跌停3只 [1] - 行业板块多数上涨 化学制药 生物制品 医疗服务 家用轻工 小金属 电池 多元金融涨幅居前 仅铁路公路与贵金属下跌 [1] 医药行业动态 - 医药板块创多项新高 化学制药创近4年新高 免疫治疗创两年新高 减肥药创1年半新高 [2] - 创新药企BD交易活跃 5月至少6家国内药企达成跨境合作 一季度license-out交易41起 总金额369.29亿美元创同期新高 [2] - 73项中国研究入选ASCO会议口头报告 含11项重磅研究摘要 [2] 资金与技术面 - 主力资金单日流入近4亿元 但近两年持续流入罕见 需观察连续3日以上放量确认趋势 [2] - 指数临近3400点抛压增大 需成交额突破1.5万亿元方能确认突破 否则维持轮动行情判断 [3] 湖南上市公司 - 湘股117只上涨 领湃科技涨幅超10% 主营环保表面工程化学品 一季度每股收益-0.15元 净利润-2663万元但同比增长14.54% [4] - 公司完成NCM811电池体系研发 布局固态电池与干法电极技术 覆盖新能源汽车 储能 工程机械三大领域 [4]