报告公司投资评级 - 华福证券维持西藏矿业“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 西藏矿业2024年营收6.22亿元同比-22.76%，归母净利润1.12亿元同比-31.79%，扣非净利润0.76亿元同比-41.75%；24Q4营收0.35亿元同比-85.8%，归母净利润-0.4亿元同比-179.77% [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.9/4.0/6.4亿元，同比+71%/111%/58%，因二期投产慢于预期下调锂和铬产量预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 铬矿业务 - 2024年产量12.6万吨同比+11.35%，销量12.5万吨同比+5.21%，库存1010吨同比+38912% [3] - 2024年平均售价2341元/吨同比+10.5%，平均销售成本854元/吨同比-16.4%，毛利率63.5%同比+11.7pct [3] 锂矿业务 - 2024年产量5083吨同比-34.61%，销量9822吨同比+17.72%，库存5124吨同比-48.05% [4] - 2024年锂辉石精矿市场均价940美元/吨同比-74%，平均销售成本2.3万元/吨同比+40.2%，毛利率31.9%同比-43.7pct [4] 2025年生产计划 - 继续优化扎布耶一期工艺，推进扎布耶二期建设及三期项目策划，二期投产后可销售氯化钾，设计产能15.6万吨/年 [5] - 计划生产铬铁矿10万吨（富矿8万吨，贫矿2万吨），锂精矿5000吨，碳酸锂产品7000吨，氯化钾产品93000吨 [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|806|622|1193|1566|2050| |增长率|-64%|-23%|92%|31%|31%| |净利润（百万元）|164|112|191|404|640| |增长率|-79%|-32%|71%|111%|58%| |EPS（元/股）|0.31|0.21|0.37|0.77|1.23| |市盈率（P/E）|59.1|86.6|50.6|24.0|15.1| |市净率（P/B）|3.4|3.3|3.1|2.8|2.4| [6]

新疆宝地矿业股份有限公司 Xinjiang Baodi Mining Co., Ltd. （新疆乌鲁木齐市沙依巴克区克拉玛依东街 390 号深圳城大厦 15 楼） 首次公开发行股票招股说明书 保荐机构（主承销商） （新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路 358 号大成国际大厦 20 楼 2004 室） 新疆宝地矿业股份有限公司 首次公开发行股票招股说明书 发行概况 | 发行股票类型 | 股） 人民币普通股（A | | --- | --- | | 发行股数 | 万股 20,000 | | 每股面值 | 人民币 1.00 元 | | 每股发行价格 | 4.38 元/股 | | 预计发行日期 | 2023 年 2 月 27 日 | | 拟上市的证券交易所 | 上海证券交易所 | | 发行后总股本 | 80,000 万股 | | | 一、发行人实际控制人新疆国资委的承诺 | | | 1、自发行人股票上市之日起 36 个月内，不转让或者委托他 | | | 人管理本单位间接持有的发行人首次公开发行股票前已发 | | | 行的股份，也不由发行人回购本单位间接持有的发行人首 | | | 次公开发行股票前已发行的股份。 | ...