来源：市场资讯 （来源：矿业俱乐部） 镉0#28600-29600元/吨0铬99A81100-84600元/吨0碲741-751元/千克 0 铼28100-32600 元/千克0 锑0#锑锭171100-174100元/吨100002#高铋163100-166100元/吨10000镁99.9%上 海17005-17105元/吨 0 铌≥99.9%665-675元/千克0钒≥99.5%1461-1561元/千克0电解锰广西 13400-13600元/吨 0金属锂≥99%575100-610100元/吨0金属砷6705-7205 元/吨0海绵钛≥97-98%45-46元/千克0海绵锆≥99% 166-171元/千克0 1631-1681元/吨碳酸稀土44305-44705元/吨红土镍矿 1.8%（FOB） 72-75美元/湿吨 非金属报价 产品名称 矿产品报价品名规格产地涨跌铜精矿18-20%74012-77769元/金属吨铅精矿50%河南16650-16800元/金属 吨云南16750-16900元/金属吨锌精矿50%云南 18604-18704元/金属吨 湖南18554-18654元/金属吨钼精矿45%367 ...

消息面上，据上海有色网报道，近日，俄铝宣布将于2026年1月1日停止伊尔库茨克克里姆尼硅厂 (Kremniy)的运营，此举突显了俄罗斯工业基地日益增长的压力。该工厂将被闲置，因为需求已经枯 竭，进口硅现在削弱了国内价格，海外产量仍在攀升。俄铝表示，已向地区当局通报了停产情况，并希 望在应对相关社会影响方面得到支持。其第二家硅工厂，乌拉尔硅厂，将继续运营，但负荷有所降低。 俄铝(00486)盘中涨超8%，截至发稿，涨8.14%，报4.65港元，成交额801.02万港元。 ...

消息面上，据上海有色网报道，近日，俄铝宣布将于2026年1月1日停止伊尔库茨克克里姆尼硅厂 (Kremniy)的运营，此举突显了俄罗斯工业基地日益增长的压力。该工厂将被闲置，因为需求已经枯 竭，进口硅现在削弱了国内价格，海外产量仍在攀升。俄铝表示，已向地区当局通报了停产情况，并希 望在应对相关社会影响方面得到支持。其第二家硅工厂，乌拉尔硅厂，将继续运营，但负荷有所降低。 智通财经APP获悉，俄铝(00486)盘中涨超8%，截至发稿，涨8.14%，报4.65港元，成交额801.02万港 元。 ...

AI投资驱动大宗商品超级周期 - AI基础设施升级催生全球大宗商品超级周期，带来重大投资机遇 [3] - 超大规模云服务商未来五年资本支出将超过2.5万亿美元 [1][5] - 资本支出数字可能被低估，因估算为滞后指标且未包含非超大规模企业和私营公司 [5] 核心受益大宗商品需求 - 在所有大宗商品中，铜的需求最为突出 [1][3] - 硅需求位居前列，其次是稀土元素、电池金属（锂、钴、镍）、铂族金属和铝 [7] - 能源、电力、电气基础设施、冷却系统、半导体及数据中心建筑材料等相关大宗商品均将受益 [6] - 国际能源署报告显示，未来15年仅铜、锂、镍和钴就需要5000-6000亿美元新投资，其中铜占资本支出需求的一半 [7] - GPU/AI芯片及电力和冷却系统折旧较快，将带来持续的增量替代需求，而非一次性建设需求 [8] 主要受益矿产出口国 - 智利、秘鲁、刚果（金）和澳大利亚等矿业出口国将迎来多年投资繁荣 [1][3] - 从铜矿角度看，智利、秘鲁和刚果（金）处于最有利位置 [10] - 智利是最大铜矿开挖国，矿业投资已回升，未来项目承诺增加 [10] - 阿根廷凭借巨大未开发储量有望加入受益国行列 [10] - 澳大利亚、印度尼西亚和巴西将从其他矿产和稀土元素出口中显著受益 [11] - 中国在精炼领域占据主导地位，处理全球近50%精炼矿产，格局短期难改 [11] 商品繁荣周期的历史启示 - 21世纪初由中国主导的商品繁荣期显示，大宗商品出口国固定资本形成总额显著增加，成为GDP增长重要贡献者 [13] - 繁荣初期，铜、钢铁和石油价格增长超过300% [13] - 周期早期阶段，强劲的出口增长足以覆盖资本品进口增加，推动贸易差额大幅改善，秘鲁和智利等矿业出口占比高的国家改善最显著 [15] - 出口增长与实际有效汇率上升呈正相关关系 [20] 铜价与油价脱钩的独特机遇 - 本轮周期最显著特征是铜价上涨与油价疲软脱钩，打破了传统高度相关性 [1][20] - 脱钩源于美国、巴西等非欧佩克国家石油供应增加及天然气替代作用 [20] - 对智利、秘鲁、澳大利亚和南非等AI关键矿产主要出口国兼石油净进口国是重大利好 [24] - 这些国家享受矿产出口收入激增的同时，无需承受油价上涨导致的进口成本压力，贸易条件将获额外提振 [24] - 贸易条件改善为其货币提供比过去任何周期都更强劲的支撑 [24][27] - 2024年以来，智利贸易条件随铜价走高油价走低而改善，已伴随智利比索走强 [27] 货币表现与周期阶段判断 - 基于历史经验和当前趋势，智利比索、秘鲁索尔和澳元在铜油脱钩助推下应表现优异 [28] - 当前正处于商品超级周期的早期阶段，是贸易平衡改善最显著、货币升值潜力最大的时期 [1][28]

会议基本信息 - 会议全称为2025中国新能源·新材料产业大会 [1] - 会议主题为创新驱动·融合发展——构建新能源材料产业新生态 [2] - 会议时间定于2025年12月11日至12日 [2] - 会议地点在广东广州南沙国际会展中心 [2] 主办与支持单位 - 主办单位为中国有色金属工业协会 [2] - 特邀协办单位为南沙期金产业园投资有限公司 [2] - 协办单位包括中信期货有限公司、华泰期货有限公司、广发期货有限公司 [2] - 支持单位涵盖中国有色金属工业协会硅业分会、锂业分会、铂族金属分会、镍钴分会 [2] 核心议题与产业焦点 - 会议核心背景是能源转型与全球碳中和目标，聚焦硅、锂、铂钯等关键材料 [1] - 关键材料是新能源发电、新能源汽车、新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业的基石 [1] - 大会旨在推动新质生产力在新能源、新材料产业的深度融合与协同创新 [1] 大会议程与分论坛设置 - 12月12日上午举行开幕式和主旨报告，议题包括全球能源变革下中国经济与新质生产力发展路径、我国新能源新材料产业十五五前瞻等 [3] - 下午设置三个平行分会场及圆桌讨论 [3] - 铂钯产业发展论坛议题包括铂钯产业链研究、氢能产业发展趋势与铂族金属需求、铂钯工业应用及十五五应用开发 [3][4] - 硅能源产业发展论坛议题包括硅市场现状、全球光伏产业趋势、钙钛矿技术影响及期货工具应用 [3] - 锂电新能源产业发展论坛议题包括锂市场现状、中国新能源车及动力电池前景、固态锂电池机遇挑战及期货运用交流 [3][5] 期货与金融支持 - 会议包含期货服务产业培育活动 [3] - 多个议题涉及期货及衍生品工具在风险管理中的应用，如硅、锂、铂、钯期货和期权市场运行报告与合约规则介绍 [3][4]

AI基础设施建设驱动大宗商品需求 - AI基础设施持续升级将导致对特定矿产和稀土元素的需求急剧攀升，为矿产出口国带来多年投资周期红利[1] - 超大规模云服务商在未来五年的资本支出估计将超过2.5万亿美元，该数字可能被低估，因估算滞后且未包含非超大规模企业和私营公司[4] - 能源、电力、电气基础设施、冷却散热管理、半导体硬件及数据中心建筑材料等相关大宗商品均将受益于此轮AI投资周期[4] 铜为核心受益商品及投资需求 - 在所有AI驱动的大宗商品中，铜的需求最为突出，硅也位居前列，其后是稀土元素、电池金属（锂、钴、镍）、铂族金属和铝等[5] - 国际能源署报告计算显示，未来15年仅铜、锂、镍和钴就需要5000-6000亿美元的新投资以满足预期需求，其中铜占资本支出需求的一半[5] - GPU/AI芯片及电力和冷却系统折旧较快，考虑到技术进步，更换需求将带来持续增量的替代需求，而非一次性建设需求[6] 主要受益矿产出口国分析 - 从铜矿角度看，智利、秘鲁和刚果（金）处于最有利位置，智利是最大铜矿开挖国，其矿业投资已回升，未来项目承诺增加[8] - 阿根廷凭借巨大未开发储量有望加入受益俱乐部，澳大利亚、印度尼西亚和巴西也将从其他矿产和稀土元素出口中显著受益[8][9] - 尽管矿产开采全球分布，但中国在精炼领域占据主导地位，处理全球近50%精炼矿产，格局短期难变，意味着全球与中国的贸易联系保持紧密[9] 铜油价格脱钩创造独特机遇 - 本轮周期最显著特征是铜与石油价格脱钩，传统上二者作为全球经济指标高度相关，但关联已因非欧佩克国家石油供应增加及天然气替代而破裂[16][18] - 对于智利、秘鲁、澳大利亚和南非等AI关键矿产主要出口国兼石油净进口国，脱钩是重大利好，享受矿产出口收入激增时无需承受油价同步上涨的进口成本压力[19] - 贸易条件将获得额外提振，为这些国家货币提供比过去任何周期都更强劲的支撑，智利比索走强已预示由AI驱动的全新宏观格局正在形成[19][21] 历史商品繁荣周期的启示 - 21世纪初中国主导的商品繁荣期显示，大宗商品出口国的固定资本形成总额显著增加，成为GDP增长重要贡献者，铜、钢铁和石油价格在第一阶段增长超过300%[10] - 贸易平衡总体改善，早期阶段强劲的出口增长足以覆盖资本品进口增加，推动贸易差额大幅改善，矿业出口占比高的国家如秘鲁和智利改善最显著[13] - 出口高增长与未来一年实际有效汇率升值存在明显正相关性，这种相关性在商品牛市期间更为强劲，当前正处于商品超级周期早期，贸易平衡改善最显著且货币升值潜力最大[14][22]

商品价格走势与市场关注度 - 金铜等商品价格创出历史新高 市场对高位资产的风险担忧有所升温 [1] - 对原油 煤炭 电解铝等年内表现偏弱的品种关注度显著上升 [1] 铜与铝市场 - 在铜价高位运行背景下 铜铝比回归预期将支撑铝价高位运行 [1] - 9月铜矿供给扰动加剧将铜价推升至历史高位 [1] - 2025年四季度供给端扰动将继续作为影响商品价格的主线逻辑 预计铜价将望保持涨势 [1] 煤炭市场 - 政策扰动叠加旺季需求 2025年四季度动力煤价有望延续回暖态势 [1] - 焦煤价格预计受需求转弱影响环比下跌 [1] 原油市场 - 受供应宽松影响 原油价格或将延续低位震荡态势 [1] 钴与锂市场 - 10月刚果金钴出口配额大减带动钴价持续上行 预计2025年四季度钴价将望保持涨势 [1] - 储能电池出货量大超预期带动锂下游需求景气度提升 行业由供应过剩转为阶段性短缺 [1] - 锂价格有望在2025年四季度继续上涨 [1] 硅产品市场 - 在三季度受益于反内卷政策预期而出现大幅上涨的硅产品也有望在四季度小幅涨价 [1]

铜行业 - 9月铜矿供给扰动加剧将铜价推升至历史高位 [1] - 25Q4供给端扰动将继续作为影响铜价的主线逻辑 [1] - 铜价有望在25Q4保持涨势 [1] 钴行业 - 10月刚果金钴出口配额大减带动钴价持续上行 [1] - 25Q4供给端扰动将继续作为影响钴价的主线逻辑 [1] - 钴价有望在25Q4保持涨势 [1] 锂行业 - 储能电池出货量大超预期带动锂下游需求景气度提升 [1] - 锂行业由供应过剩转为阶段性短缺 [1] - 锂价有望在25Q4继续上涨 [1] 硅行业 - 硅产品在三季度受益于反内卷政策预期而出现大幅上涨 [1] - 硅产品有望在四季度小幅涨价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内各品种走势不一，股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复；国债受资产荒和弱经济利好但短期上涨空间受利率风险压制；金价短期震荡；部分有色金属如铜价有望偏强，部分品种震荡运行；农产品、能源化工等品种也呈现不同的趋势如部分看多、部分看空、部分震荡等[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注本月底中美领导人会晤[1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间[1] - 金价短期因市场风险偏好回升或受压制，但美国政府停摆和降息预期支撑，预计转为震荡走势[1] 有色金属 - 铜受铜矿供应扰动和宏观流动性好转影响，有望偏强运行[1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格震荡运行[1] - 氧化铝产能释放，产量和库存双增，基本面偏弱施压价格，关注成本支撑[1] - 锌受出口窗口开启支撑，但宏观风险和贸易扰动仍存[1] - 镍短期受宏观主导震荡偏强，但高库存有压制，中长期一级镍过剩[1] - 不锈钢期货短期震荡，关注逢高卖套机会[1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，虽印尼禁矿短期影响不大但供应风险预期强且需求有支撑[1] - 多晶硅10月排产超预期增加，有机硅需求疲软[1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，供给虽有增加但需求更大，看多[1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰，估值偏低，不建议方向性交易[1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会[1] - 锰硅直接需求好但供给高、库存高，价格承压震荡[1] - 硅铁短期生产利润不佳但成本支撑走强，直接需求好且有宏观利好[1] - 玻璃供需有支撑，价格波动走强[1] - 纯碱跟随玻璃，供给过剩压力大，价格承压[1] - 焦煤和焦炭价格来到相对高位，突破前期高点难度大，若无新政策可能宽幅震荡[1] 农产品 - 棕榈油远月受印尼出口规范消息利多支撑，近月缺乏新驱动，观望等待减产去库[1] - 豆油受美豆卖压和去库预期多空交织，缺乏新驱动，观望[1] - 菜籽关注加莱籽反倾销谈判，国内菜籽短缺，菜油库存去化，单边观望，月间正套有望走高[1] - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作基差和盘面承压[1] - 白糖短期因台风和新旧作青黄不接有季节性偏强动力，中期反弹空间有限[1] - 玉米关注售粮进度等，C01下方空间有限[1] - 豆粕不宜过分看空，关注中美政策及南美天气[1] - 纸浆11合约压力大，建议11 - 1反套[1] - 原木盘面追空盈亏比低，建议观望[1] - 生猪短期或震荡，需等待出栏量和体重变化[1] 能源化工 - 原油因OPEC + 增产等因素看空[1] - 燃料油因OPEC + 增产等因素震荡[1] - 沥青看空，短期跟随原油，十四五赶工需求或证伪且供给不缺[1] - 沪胶受美国关税等因素影响看空[1] - BR橡胶关注库存去化[1] - PTA基本面与情绪面震荡下行，产量回落[1] - 乙二醇价格承压，关注煤炭影响[1] - 短纤价格跟随成本波动[1] - 苯乙烯库存预计累积，需求前景疲软[1] - 尿素上方空间有限但有反内卷及成本支撑[1] - PF震荡偏强或震荡偏弱[1] - PVC盘面回归基本面，供应压力大，震荡偏弱[1] - 烧碱氧化铝计划投产多，检修集中度下降等[1] - LPG因OPEC增产等带动估值修复[1] 其他 - 集运欧线价格接近成本线，预期止跌企稳，逐步进入换月节奏[1]

文章核心观点 - 韩国在高新战略产业的关键材料领域存在显著的对华进口依赖，实现供应链多元化是该国的紧迫课题 [1][2] 二次电池材料 - 负极材料所需的天然石墨和人造石墨对华依赖率分别高达97.6%和98.8% [1] - 正极材料所需的前驱体与氢氧化镍对华依赖度分别达到94.1%和96.4% [1] - 二次电池正极材料核心原料锂的进口中，中国占比达65% [2] 机器人及显示技术材料 - 机器人产业核心驱动零部件的进口依赖度从2021年的77.7%攀升至2023年的80.3% [1] - 微型发光二极管（Micro LED）的五类核心材料进口依赖度均超过90% [1] - 有机发光二极管（OLED）的关键材料中，掺杂剂与精细金属掩模版的进口依赖度分别高达67%和95%以上 [1] 稀有金属及半导体材料 - 韩国政府管理的31种稀有金属中，有20种依赖从中国进口 [2] - 半导体核心原材料铌和硅的对华依赖度分别为78%与63% [2] - 镓、石墨、铟、镁等半导体与显示器关键材料的对华进口比例分别为98%、97%、93%、84% [2] 双边关系背景 - 中方强调中韩是重要近邻和紧密合作伙伴，愿同韩方增进互信，深化合作 [2]