公司2025年度业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损750万元至510万元 [1] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为亏损1140万元至775万元 [1] 业绩变动主要原因 - 安徽明光龙利得文化科创园项目处于建设阶段，前期多项投入导致预计亏损1700万元至2050万元，对合并报表利润产生影响 [1] - 上述项目亏损具体构成包括：研发费用235万元至350万元 [1]；人才储备投入（应付职工薪酬）1000万元至1100万元 [1]；认证及检测费用60万元至90万元 [1] - 公司因2012年及2020年两次收购形成的商誉1802.36万元，预计在2025年度计提资产减值准备300万元至463万元 [1] - 2025年度非经常性损益预计金额为265万元至390万元，主要构成为收到的政府补助及其他非经常性收益 [1]

公司业绩预告 - 森林包装预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为5,300.00万元到7,300.00万元，与上年同期相比将减少72.60%到62.25% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为4,500.00万元到6,500.00万元，与上年同期相比将减少75.66%到64.84% [1] 公司上市与募资情况 - 森林包装于2020年12月22日在上交所主板上市，发行数量为5000万股，发行价格为18.97元/股 [1] - 公司募集资金总额为9.49亿元，扣除发行费用后募集资金净额为8.90亿元 [1] - 募集资金净额中，1.98亿元用于绿色环保纸包装网上定制智能工厂建设项目，1.92亿元用于年产9000万平方米纸箱包装材料扩建项目，3.76亿元用于绿色环保数码喷墨印刷纸包装智能工厂，1.24亿元用于补充流动资金 [1] 发行费用构成 - 森林包装本次上市发行费用总计5893.00万元 [2] - 其中保荐机构光大证券股份有限公司获得承销及保荐费用3853.53万元 [2] - 中汇会计师事务所（特殊普通合伙）获得审计及验资费用943.40万元 [2] - 北京国枫律师事务所获得律师费用573.58万元 [2]

行业周期与核心催化 - 造纸行业基本面处于周期底部 截至1月16日 文化纸 箱板纸 白卡纸价格分别处于2015年以来0% 22% 11%的历史分位数 纸浆价格亦处于同阶段较低位置 行业估值与盈利处于双底 头部公司市净率多位于历史40%分位数以下 [2] - 美联储降息周期可能成为驱动浆价上行的核心催化 历史数据显示浆价与美元指数呈显著负相关 降息一方面可能刺激需求 另一方面会削弱巴西等浆企以本地货币计价的利润 促使浆企控制供给 [2] 供给与需求分析 - 商品浆供给增长放缓 2025年后海外新增产能有限 2026年主要增量来自OKI二期工厂 预计实际商品浆增量不足70万吨 [3] - 国内自给浆产能持续投放 2025至2026年国内已确定的木浆新产能约660万吨 其中2025年434万吨 2026年226万吨 大部分为垂直一体化项目 [3] - 短期需求展现韧性 2025年1-11月全球阔叶浆发运量3053万吨 同比增长7% 主要由中国需求同比增长9.3%拉动 [4] - 中期面临结构性冲击 据Suzano预测 到2029年 因自给浆项目投产 全球商品阔叶浆需求将比原本预期减少440万吨 国产自制浆占比上升将在2025至2028年压制商品浆的产能利用率 [4] 库存 成本与价格展望 - 当前全球商品阔叶浆生产商库存处于中低位 截至2025年11月库存天数为44.7天 处于2015年以来60%分位数 中国主流港口库存截至12月25日降至190.6万吨 连续五周去库 [4] - 基于港口库存低位 1月到港量预期减少及春节前备货需求 纸浆2026年第一季度预期价格强势 [4] - 原材料导致浆成本差异显著 依赖进口木片的国产浆现金成本约480美元/吨 使用国产木片可降至420美元/吨 与巴西浆厂相比仍有80至140美元的成本劣势 [4] 投资逻辑与行业展望 - 在“纸”环节利润触底 “浆”环节盈利扩张的背景下 自给浆比例高 成本控制能力强的龙头公司盈利弹性大 [2] - 全球商品阔叶浆产能约3614万吨 产能利用率在90%上下较为健康 商品浆市场预计在2026年呈现紧平衡状态 [3]

关联交易概述 - 公司关联方福建省金皇环保科技股份有限公司（联合体成员：中冶南方都市环保工程技术股份有限公司）通过公开招标，中标公司污水处理提标改造项目EPC总承包，合同总金额为5,190万元 [1][2][4] - 本次交易构成关联交易，因关联方通过公开招标方式竞得，根据相关规定可免于按照关联交易方式审议和披露，公司仅对中标情况进行公告 [2][3][4] - 过去12个月内，公司与同一关联人金皇环保进行的非日常关联交易累计3次，金额约141.80万元（不含本次交易） [3] 关联方介绍 - 关联方金皇环保为公司控股股东福建省轻纺(控股)有限责任公司的控股子公司，企业性质为非上市国有控股股份有限公司 [4][5] - 截至2025年11月30日（未经审计），金皇环保总资产31,840万元，净资产14,982万元，2025年1-11月营业收入17,282万元，净利润1,832万元 [5] 交易合同核心条款 - 合同总价5,190万元，其中勘察设计费129.75万元（税率6%），建安工程费1,388.25万元（税率9%），设备采购费3,672.00万元（税率13%） [7][8] - 合同关键日期：设计开工日为合同生效后1日历天，施工开工日为生效后30日历天，工程竣工日为生效后170日历天 [7][8] - 联合体分工：牵头方金皇环保负责土建施工、设备材料供货安装及调试保修；成员方中冶南方都市环保负责项目设计工作 [8][9] 交易影响与目的 - 项目建设有利于大幅提高公司污水处理厂技术装备水平和排放标准，提升公司规模效益、综合竞争力及可持续发展水平 [10] - 公司认为交易价格公允，不存在损害公司及股东利益的情形，对公司当前及未来财务状况、经营成果无不利影响 [6][10]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为5,300万元至7,300万元，较上年同期大幅减少72.60%至62.25% [1] 业绩预减主要原因 - 控股子公司浙江森林联合纸业有限公司的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”于2025年4月投产，因初始投产调试磨合产生较大金额亏损 [1] - 2025年度受国内外经济环境不确定性及市场竞争加剧影响，公司主要产品原纸和纸包装产品售价下滑，导致利润水平下降 [1]

公司业绩预告 - 森林包装预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为5300万元至7300万元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少72.60%到62.25% [1] 业绩预减主要原因 - 控股子公司浙江森林联合纸业有限公司的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”于2025年4月投产，因初始投产调试磨合出现较大金额亏损 [1] - 2025年度受国内外经济环境不确定性及市场竞争加剧影响，公司主要产品原纸和纸包装产品售价下滑，导致利润水平下降 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为5300万元至7300万元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少72.60%至62.25% [1] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4500万元至6500万元 [1] - 预计扣非净利润与上年同期相比将减少75.66%至64.84% [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为5300万元至7300万元，同比预减62.25%至72.60% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4500万元至6500万元，同比预减64.84%至75.66% [1] 业绩预减主要原因 - 控股子公司浙江森林联合纸业有限公司建设的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”自2025年4月投入生产，由于初始投产需要调试磨合等，出现较大金额的亏损 [1] - 2025年度受到国内外经济环境的不确定性以及市场竞争态势的加剧等多重因素影响，公司主要产品的原纸和纸包装产品售价有所下滑，导致利润水平有一定程度的下降 [1]

公司业绩预告 - 森林包装预计2025年实现归母净利润5300万元至7300万元，同比减少72.60%到62.25% [1] - 公司预计2025年扣非净利润为4500万元至6500万元，同比减少75.66%到64.84% [1] - 公司上年同期（2024年）归母净利润为19340.06万元，扣非净利润为18485.06万元 [1] 业绩变动原因 - 业绩预减主要因控股子公司新项目投产出现亏损 [1] - 业绩预减另一原因为原纸和纸包装产品市场售价下滑 [1]

森林包装公告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润5300万元到7300万元，与上年同期相 比，将减少72.60%到62.25%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4500万元到 6500万元，与上年同期相比，将减少75.66%到64.84%。上年同期归属于母公司所有者的净利润为1.93亿 元，扣除非经常性损益的净利润为1.85亿元。 ...