公司收购交易 - 公司于2025年12月24日召开第七届董事会第二次会议，审议通过一项关于收购亳州爱尔、连云港爱尔等39家机构部分股权的议案 [1] - 本次交易合计金额为9.63亿元人民币，将以公司自有资金支付 [1] 交易战略意义 - 本次收购39家机构的部分股权，有利于公司尽快完善区域市场布局，形成规模效应 [1] - 交易旨在进一步深化公司在全国各地的“分级连锁”体系，巩固和提升公司的领先地位 [1]

日间医疗服务模式创新 - 聊城市卫生健康系统深化医改，创新服务模式，以优化医疗资源配置和改善就医感受为着力点，在全市系统推进日间医疗服务[1] - 以聊城市人民医院为试点，于2024年7月建成并运营日间放化疗中心，采用“四位一体”服务架构，为肿瘤患者提供高效、精准、有温度的诊疗新路径[1] 服务流程优化 - 通过设立“一站式”服务专区和全流程管理专班，患者从门诊制定方案到完成定位平均仅需1个工作日[1] - 借助全市推广的预约诊疗统一平台与智能调度系统，治疗环节衔接紧密，患者单次在院时间较以往平均缩短2小时以上，实现“即治即走、日结日清”[1] 多学科协作诊疗内涵 - 强化多学科协作机制在日间医疗中的应用，治疗前即启动由放疗、中医、营养、心理等多学科组成的团队联合会诊[2] - 为患者量身定制整合式照护计划，形成“治疗-康复-支持”全程管理闭环，让患者在高效治疗的同时感受到系统连贯的医疗关怀[2] 质量安全与患者关怀 - 将日间医疗纳入统一质控体系，建立覆盖治疗前、中、后的质量核查与追溯机制[2] - 通过设立患者关爱驿站、建立24小时医患在线沟通平台等措施，实现质控有标准、关怀有温度、回应有速度[2] 运营成效与资源释放 - 该模式自运营以来，已服务数千名肿瘤患者，治疗完成率超过95%[2] - 相关科室病床周转率提升30%以上，不仅为患者提供了及时诊疗空间，也显著释放了医疗资源效能[2] 模式推广与区域辐射 - 作为健康聊城建设的重要民生成果，该实践正通过专科联盟、技术下沉、同质化培训等方式逐步向县域辐射[2] - 日间放化疗的服务模式、管理标准与协作机制正逐步推广至基层医疗机构，带动区域肿瘤防治能力整体提升[2] 未来发展规划 - 将持续深化日间医疗改革，进一步拓展日间手术、日间化疗等应用场景[3] - 完善以患者为中心的多学科协作网络，推动全市医疗服务向更高效、更精准、更人文的方向发展，让优质医疗资源惠及更多群众[3]

公司获奖情况 - 雍禾医疗(2279.HK)在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“年度信息披露奖” [1] - 该奖项旨在表彰资本市场中具备最佳信息披露能力的企业 [1] - 奖项评选维度包括信息披露的频繁度、准确性、及时性等多角度 [1] - 获奖公司在交流沟通、信息披露、维护企业形象上取得了丰硕成果 [1] 奖项意义与价值 - 信息披露是企业与投资者、社会大众沟通的桥梁 [1] - 良好的沟通能加强双方理解，推动企业走上更好的发展道路 [1]

公司获奖情况 - 海吉亚医疗(6078.HK)在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“年度卓越医疗健康企业”奖项 [1] 奖项评选维度 - “年度卓越医疗健康企业”奖项从创新能力、技术领先性、市场影响力、社会价值及可持续发展能力等多个核心维度进行考量 [1] - 该奖项旨在表彰在中国医疗健康产业中表现卓越、贡献突出的优秀企业 [1]

项目历史与成就 - 中加友好医院于2010年建成启用，并于2025年迎来建成15周年纪念 [1] - 医院已从普通医疗机构发展为以微创外科和白内障治疗为显著优势、多学科协同发展的区域性医疗中心 [1] - 医院已为超过10万名患者提供服务，对当地民众健康产生积极影响 [1] 技术能力与突破 - 在中国医疗队协助下，医院成功开展多项加纳及西非地区首台高难度手术，包括白内障超声乳化手术、腹腔镜下子宫内膜癌根治术及腹腔镜胆囊切除术 [1] - 医院于2024年11月设立了腹腔镜和眼科手术培训基地 [1] 发展规划与合作 - 中国驻加纳使馆正与加纳卫生部密切合作，推动医院设施设备升级至当地先进水平 [1] - 医院是中国援加纳医疗合作的重要标志，自2015年第五批中国医疗队进驻后持续深化合作 [1]

文章核心观点 - 在2020年后低迷的医药行业环境中，超额收益源于对“微小而关键的节点”的把握，这对基金经理的深度研究能力提出了更高要求 [2][3] - 通过对任职于2017年之前、长期高仓位专注医药生物行业的主动权益基金进行盘点，发现仅有少数产品在近三年和近五年取得了正收益，其中易方达基金杨桢霄管理的产品在收益和回撤控制上表现突出 [4][5] - 基金经理杨桢霄凭借其深厚的专业背景、对行业的全面覆盖以及灵活的投资策略，在行业低迷期持续创造超额收益，并在2025年迎来创新药行业的曙光 [6][7][37][38] 基金经理及产品筛选盘点 - 筛选标准为：基金经理任职日期在2017年之前，每年第一大重仓行业均为医药生物（申万），行业配置占基金净值比超过80%，总规模超过1亿元的医药主动权益基金 [4] - 在盘点列表中，仅有两只产品近三年、近五年收益为正 [5] - 易方达医疗保健行业混合A（基金经理：杨桢霄）近三年最大回撤为-24.99%，近五年最大回撤为-45.83%，回撤控制优于同类水平 [5] - 该基金自杨桢霄2016年8月20日接管以来，任职回报达198.63%，任职年化回报12.43%，2025年以来收益为28.92% [5][8] 基金经理杨桢霄的背景与业绩 - 杨桢霄拥有北京大学生物学学士、北京协和医学院生物化学与分子生物学硕士及博士学位，2011年毕业后即加入易方达基金从事医药研究 [6] - 其管理的易方达医疗保健行业混合A是唯一一只自2017年至2025年连续九年较医药生物（申万）指数取得超额收益的医药主题基金，仅2024年跑输沪深300指数 [6] - 该基金历年超额收益显著，例如2025年相对医药生物指数超额收益12.20%，2023年超额收益17.77%，2020年超额收益23.11% [7] - 杨桢霄在管三只产品，截至2025年三季度末，在管总规模为98.16亿元 [8] - 三只产品投资范围不同：易方达医疗保健行业混合A聚焦A股；易方达医药生物股票A可投资港股，更聚焦创新药；易方达全球医药行业混合(QDII)A可投资港股、美股等全球市场，2025年以来收益达75.76%，是业绩最好的基金 [9] 投资策略与超额收益来源演变 - 投资策略核心是通过对医药行业内部十几个细分行业的跟踪研究，进行中观行业比较，从商业模式、景气度、催化剂、估值等多角度分析，确定细分行业配置比例，并自下而上选股 [10] - 以2023年为分水岭，其超额收益来源从纯自下而上的“个股阿尔法挖掘”，转向“阿尔法与贝塔并重” [11] - 2023年之前，策略更偏向自下而上“翻石头”，捕捉到不少高弹性个股，例如2019年三季度重仓的南微医学单季度上涨153.88%，2020年二季度重仓的特宝生物单季度股价翻倍 [12][13][14] - 其研究核心在于对产品的清晰判断，认为医药公司的本质是产品问题 [14] 个股操作案例：百利天恒 - 在2023年二季度，百利天恒上市不久即被买入易方达医疗保健行业混合A的前十大重仓股，当时股价约为90元/股 [16] - 随后进行了多次波段操作：2023年底大幅减持近50%进行止盈；2024年三季度加仓回前十大，后在股价创新高后再次减仓超50%；截至2025年三季度，该股已退出前十大重仓股 [17][18][19] - 自2023年二季度末至2025年二季度末，百利天恒股价上涨304.81%，杨桢霄几乎完整捕获了这波涨幅 [20][21] 组合管理特征 - 易方达医疗保健行业混合A的前十大重仓股占基金净值比在40-60%之间持续调整 [22] - 2021、2022年持股集中度从超60%下降至45%左右，2023年开始又提高至60%附近 [23] - 基金过往换手率约为1~2倍，处于同业较低水平，旨在避免过度交易而错失贝塔机会 [24] 基于产业敏感度的行业轮动 - 凭借医药专业背景，杨桢霄对政策导向下的产业趋势变化有较高敏锐度，并将解读记录在定期报告中 [25][26] - 2016年仿制药一致性评价启动后，增加对化学制药子行业（如恒瑞医药）的配置，恒瑞医药2017年股价上涨82.35% [27] - 2018年市场走低时，对部分化学制药企业高位止盈，增配医疗服务、中药等非药领域，并将股票仓位从88%降至73%，当年基金收益-14.4%，显著跑赢医药生物指数（-27.67%）和沪深300（-25.31%） [28] - 2019年后，增加对医疗器械、CXO等细分行业的配置，持仓风格转向大盘龙头股 [28] - 2021年上半年超配高景气的CXO和医疗服务，下半年注意到政策变化后大幅降仓，并加仓政策支持的中药行业 [29] - 2023年开始增强中观行业判断，重点配置创新药、器械耗材、IVD等“严肃医药”方向，当年基金取得17.77%的超额收益 [30][32][34] - 2024年，在行业寒冬中继续专注“创新+出海”方向，加仓创新药、高值耗材、IVD [35] - 2023年年报中提到，中国创新药的“license out”交易已近百起，总交易金额超过400亿美元 [33] 行业展望与观点 - 2025年迎来了创新药行业的曙光 [37] - 中国创新药企业正加速从“跟随”走向“并跑”甚至“领跑” [40] - 中国创新药产业仍处于快速成长与全球化突破的关键阶段，国内在研新药数量、临床研发水平及国际化能力显著提升 [39][40] - 随着更多产品获得国际市场认可及与跨国药企合作深化，中国创新药的全球竞争力将进一步增强 [41] - 未来需以全球视角进行评估 [38]

公司股份回购行动 - 希玛医疗于2025年12月24日进行了股份回购 [1] - 此次回购涉及15万股股份 [1] - 回购总金额为25.45万港元 [1]

文章核心观点 - 中国平安正通过“医险协同”战略，推动商业健康保险从传统的“风险赔付”和“事后理赔”角色，向覆盖“事前预防、事中管理、事后康复”的全生命周期健康管理服务延伸，其本质是健康管理的系统延伸 [1][3] - 公司以保险为支点，整合医疗资源，旨在实现“买保险不只是买一份保障，而是买保险背后的医疗服务与健康管理”，构建一个覆盖预防、诊疗、康复、养老的全周期健康生态 [3][11] 行业趋势与战略窗口期 - 行业正面临人口老龄化加速、慢性病负担加重的宏观背景，政策推动医疗卫生服务从“以治病为中心”向“以人民健康为中心”转变，鼓励健康险向“防—管—治—康”全周期服务延伸 [4] - 商业健康险被赋予新的使命，需成为国家医保的补充与协同者，以及主动健康管理的组织者与推动者 [4] 公司战略与核心理念 - 中国平安旗下平安健康险提出“健康保险 + 医健服务”双轮驱动战略，并于2024年全面升级品牌，推出“平安乐健康”数字化健康管理平台，围绕“活力生活、品质医疗、数字疗愈、长久守护”四大模块构建服务网络 [4] - 公司将保险与医疗深度融合，追求“服务 × 保险”的乘数效应，而非简单的“保险 + 服务”叠加 [4] - 公司实践贯穿“省心、省时、又省钱”的“三省”核心逻辑 [5] 具体实践与成效 - **省心**：通过专业闭环服务解决痛点，例如北大医疗康复医院的“院后康复随访”项目，提供专属康复专员4小时内响应、24小时内完成线上多学科评估并定制方案的“1对1全程管家式服务” [6] - **省时**：通过数字化与资源整合提升效率，例如“平安健康云平台”使患者平均门诊复诊频次减少30%，车险人伤康复项目使伤者从报案到入院仅需4小时，较常规流程提速80%，住院等待时间缩短75% [6] - **省钱**：健康管理带来长期价值转化，例如接受院后康复随访的客户单人均节省医疗支出超2000元，车险人伤项目通过精准康复干预单案平均节省医疗费用2.2万元，并为产险部门减少赔付约57万元（2024–2025年数据） [6] 服务网络与生态构建 - 公司依托北大医疗集团构建了庞大的线下服务网络，包括6家综合医院、2家三级专科康复医院（北京、深圳）、14家健康管理中心，以及覆盖全国的居家护理与移动医疗团队 [7] - 2025年11月，中国平安与北大医疗共同打造的深圳北医康复医院开业，作为华南首家平安系三级康复专科医院，其特色是“家庭化+智能化”，并应用外骨骼机器人、脑机接口、AI康复评估系统等前沿设备 [8] - 该医院未来将打通医保、商业保险与跨境保险支付通道，实现“三保联动”，为客户提供从线上问诊、线下治疗到保险直赔的一站式服务 [10] 重点人群与前瞻布局 - 公司将健康管理重心前移，聚焦慢病老人与高龄群体，旨在在“寿命”与“健康寿命”之间的关键阶段发挥价值，重在“防病” [10] - 平安健康险联合国家心血管中心，构建覆盖高血压、高血糖、高血脂、高尿酸与肥胖的“四高一重共管”数字化慢病管理体系 [10] - 针对帕金森病、阿尔茨海默病等老年专病及肿瘤早筛，公司正积极研发专属保险产品，并整合细胞治疗、抗衰老等前沿科技资源 [10] - 在居家养老场景，“网约护士”服务已为500余人次提供上门护理，“创面修复车”十年行程16000公里，为失能老人提供上门医疗服务，通过早期干预降低医疗支出 [11]

股价表现与市场动态 - 佰泽医疗(02609)今早盘初一度下跌超过4%，最低触及4.11港元，创下历史新低，并跌破招股价4.22港元 [1] - 截至发稿时，股价下跌2.56%，报4.19港元，成交额为1073.2万港元 [1] 公司近期重大事件 - 12月24日，佰泽医疗迎来基石投资者股份解禁 [1] - 根据公司此前公告，基石投资者Harvest Oriental SP的禁售承诺最后日期为2025年12月23日，此次解禁股数约为3531.78万股 [1] 公司财务表现 - 今年上半年，佰泽医疗实现收入5.75亿元人民币，同比增加约0.7% [1] - 今年上半年，公司经调整净利润为940万元人民币，同比增长约72.8% [1]

行业概览与政策支持 - 上海安宁疗护行业始于1988年，已构建覆盖医院、社区、居家的服务网络，目前拥有261家安宁疗护服务机构 [4] - 行业采用“政府主导、社会参与”的发展架构，其中246家社区卫生服务中心已实现安宁疗护服务全覆盖 [4] - 2024年11月，国家卫健委与医保局联合发布24号文，首次将社会心理需求评估、哀伤辅导等10项社工服务明确列为收费项目，标志着心理社会服务的专业价值获得国家层面认可 [6] 服务模式与内涵 - 安宁疗护服务超越传统医疗，整合了医疗护理、疼痛控制、伤口护理及心理社会支持等多学科协作 [7][9] - 服务内涵包括帮助患者完成遗愿清单、促进家庭和解、提供哀伤辅导等，旨在实现生命终章的尊严与平和 [4][5][6] - 服务模式包括住院和居家安宁疗护，并特别提供“喘息服务”，每周2次由志愿者陪护患者，以缓解家属照护压力 [9] 机构发展与品牌建设 - 上海已形成一批示范性安宁疗护特色品牌，如全国首家区域性安宁疗护中心——普陀区安宁疗护中心 [11] - 服务持续向基层下沉，覆盖金山区金山卫镇、徐汇区康健街道、黄浦区豫园街道等多个社区卫生服务中心 [11] - 服务对象涵盖成人与儿童，上海儿童医学中心已打造儿童缓和医疗与安宁疗护服务品牌 [11] 服务案例与成效 - 利群医院作为全市首家基于二级医院的安宁疗护中心，通过社工介入成功协助复杂家庭关系的患者完成遗体捐献心愿 [5] - 普陀区长征镇社区卫生服务中心通过全新伤口护理方案，成功缓解一名晚期颈部恶性肿瘤患者的剧烈疼痛 [7] - 松江区中山街道社区卫生服务中心运用人生回顾法、意义疗法等专业技巧，成功对选择自杀后入住的患者进行危机介入与心理支持 [7] - 临汾路街道社区卫生服务中心一名医生工作七年来，已服务安宁患者600余人，随访登记4000余人次 [8] - 嘉定区迎园医院安宁疗护科收治一名疼痛评分达10分（最高级别）的卵巢癌转移患者，通过多学科团队成功进行疼痛控制与症状管理 [9] 未来发展规划 - 上海市将持续扩大居家、社区、机构协同发展的安宁疗护多元服务供给 [12] - 未来将依托多学科协作团队，持续推广中医药等安宁疗护适宜技术的应用 [12] - 目标是全力建设标准化、普惠化的上海市安宁疗护服务新格局 [12]