公司发展历程 - 公司前身为1988年建成的国产钓鱼竿生产线制造商，上世纪90年代已在全球钓具市场占据一席之地 [3] - 1999年启动碳纤维预研，2001年研发正式立项，2002年成立威海拓展纤维有限公司负责碳纤维产业化 [3] - 2005年承担的国家863计划碳纤维项目通过鉴定，成为国内首家实现碳纤维工程化生产的民营企业 [4] - 2005年至2010年期间公司持续亏损，面临巨大资金压力，于2013年底引入投资机构缓解困境 [4] - 2017年公司成功登陆创业板，成为国内碳纤维领域首家上市公司，完成从鱼竿制造到碳纤维生产的产业跃迁 [4][5] 研发投入与技术突破 - 公司核心竞争力在于持续高强度的研发投入，即使在最困难时期也从未动摇 [6] - 研发过程成本高昂，千吨线开工后几次工艺调整和实验的成本相当于一天赔出一辆宝马车 [6] - 公司坚守高强度、高模量、低成本的"两高一低"技术路线 [6] - 在实现T300级碳纤维稳定量产基础上，持续突破T800级、T1100级高性能碳纤维并填补国内空白 [7] - 下一代产品将继续向T1200级深耕，以巩固技术优势 [7] 生产运营与市场应用 - 公司风电叶片碳梁产品迎来供不应求的爆发期，碳梁产线全部满负荷生产，并计划新建多条产线以满足需求 [7] - 实施"双基地战略"：威海基地依托碳纤维"源网荷储"项目降低用电成本，保障高端产品竞争力；包头基地利用低廉电价聚焦低成本碳纤维，主攻民用市场 [8] - 坚持全产业链发展，从碳纤维原丝、预浸料到复合材料制品及生产装备制造，为客户提供一站式复合材料整体解决方案 [8] 行业观点与未来展望 - 公司认为碳纤维成本下降有客观下限，真正的降本空间在于应用端，通过改进成型工艺、降低装备成本和优化制造环节实现产业链良性降本 [9] - 未来将秉持小步慢跑、稳健前行的节奏，在高端领域拓展T800级、T1100级产品市场 [9] - 商飞国产化替代、商业航天、低空经济等领域将带来新的发展机遇，其中商飞领域因国外技术封锁带来的国产化窗口期有望成为重要增长极 [10]

财务业绩 - 第三季度实现营收7.85亿元，同比增长5.24%，环比增长23.58% [1] - 第三季度归母净利润1.45亿元，同比下降41.05%，环比增长26.88% [1] - 前三季度累计营收19.86亿元，同比增长4.40%，归母净利润4.15亿元，同比下降32.55% [1] - 前三季度综合毛利率为41%，同比下降5.6个百分点，但第三季度毛利率为39%，环比提升1个百分点 [2] 分业务表现 - 前三季度碳纤维业务收入10亿元，同比下降13% [2] - 前三季度碳梁业务收入6.5亿元，同比增长59% [2] - 前三季度预浸料业务收入1.8亿元，同比下降1.9% [2] - 新业务中，光晟科技收入0.2亿元，同比增长33%，增长迅速 [2] 业务进展与布局 - 军品业务方面，2024年12月大合同落地，2025年6月补充签订6.58亿元C型号碳纤维采购合同 [2] - 2025年3月公司新款装备用碳纤维主力产品千吨级生产线等同性验证验收通过 [2] - 民品业务积极开拓下游新兴应用，PEEK预浸料处于研制试制阶段，并涉足低空领域材料配套 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润为6.0/8.9/10.5亿元，较前值下调20%/11%/6% [3] - 对应每股收益（EPS）为0.73/1.07/1.26元 [3] - 基于2026年30倍市盈率，目标价定为32.10元 [3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现总收入19.86亿元，同比增长4.40%，但归母净利润为4.15亿元，同比下降32.55% [1] - 2025年第三季度单季收入为7.85亿元，同比增长5.24%，归母净利润为1.45亿元，同比下降41.05%，但扣非归母净利润环比增长24.66% [1] - 分业务板块看，能源新材料板块收入6.52亿元，同比大幅增长58.95%，而核心的拓展纤维板块收入10.03亿元，同比下降12.54% [1] 业务板块动态 - 民用碳纤维价格低迷及包头项目折旧摊销较大对业绩造成压力，部分装备用碳纤维交付节奏也产生影响 [1] - 通用新材料板块收入1.81亿元，同比下降1.94%，复材科技板块收入0.60亿元，同比下降26.34% [1] - 精密机械板块收入0.67亿元，同比增长4.40%，光晟科技板块收入0.15亿元，同比增长33.00% [1] 新产品与市场拓展 - 公司新开发干喷湿纺工艺T1100及高模型纤维TZ40S，成功在无人机等领域批量应用 [2] - 开发单向、斜纹、超薄等织物，参与配套我国首款取得型号合格证的电动飞机，并在汽车领域开展应用验证 [2] - GW300碳纤维及阻燃预浸料获中国商飞正式批准，成为公司首款可直接配套大飞机业务的产品 [2] 技术研发与应用 - 公司推出高温增韧环氧树脂预浸料在有人机上应用，中温增韧预浸料在多款大型无人机上应用 [2] - 面向3C消费电子行业开发超薄预浸料，成为手机折叠屏重要供应商，面向光伏行业的高透明预浸料也获市场青睐并实现批量生产 [2] - 光威精机成功推出高性能储能飞轮、电机转子等产品并实现小批量生产 [2]

会议核心信息 - 会议主题为“创新应用打破国内碳纤维行业'内卷'格局” [9] - 会议将于2025年12月9-11日在上海新国际博览中心N2馆举行 [9] - 会议旨在系统阐述碳纤维市场现状、产业布局与技术迭代，并深入探讨其在航空航天、汽车工业及绿色能源等领域的应用与发展趋势 [9] 行业背景与驱动力 - 碳纤维行业正处于技术转型与产业重塑的关键时期，应用端是产业链的核心驱动力 [9] - 高端装备制造业加速崛起，航空航天、汽车工业、风电叶片等领域对高性能材料需求快速增长 [9] - eVTOL低空经济、新能源汽车市场、风电、光伏、氢能等绿色能源为碳纤维带来广阔需求空间 [9] 专家名录发布 - Carbontech发布《碳纤维及碳/碳领域专家名录》，收录160+行业专家，涵盖30+高校及科研院所 [2] - 专家研究方向涉及性能分析、结构设计、功能化应用、回收等核心领域 [2] - 该名录旨在为研究人员、工程师及企业提供专家检索入口，助力学术合作与技术咨询 [2] 参会嘉宾阵容（部分） - 朱波（山东大学教授）：主导开发两步法干喷湿纺工艺，突破T1000级高性能碳纤维制备关键技术，2024年主导建设万吨级T1000碳纤维产业化项目 [17] - 敖玉辉（浙江理工大学教授）：研究方向包括碳纤维及其复合材料、碳纤维用上浆剂及树脂合成研究 [18] - 李克智（西北工业大学教授）：长期致力于热结构复合材料的制备工艺创新、抗氧化涂层与工程化应用技术研究 [19] - 白振宇（长盛科技）：公司已实现T700、T800规模化生产，良品率>98%，是国内首家实现T1000和T1100级碳纤维工业级规模化生产的企业 [20] - 中国石化上海石化：自主研发60K大丝束碳纤维新产品，为国内首创，性能达国际领先水平，已形成24K、48K、60K等不同丝束规格近20种型号产品生产能力 [34] 参会企业技术亮点 - 湖南顶立科技：开发出覆盖化学气相沉积、高温石墨化等关键工艺环节的碳基/陶瓷基复合材料制备热工装备，其化学气相沉积装备技术达国际先进水平 [23] - 陕西美兰德新材料：专注于炭/炭复合材料、碳陶复合材料的研发设计、生产销售，为光伏、半导体等行业提供高品质产品 [33] - 江苏集萃华科：由丁汉院士团队控股，面向高端装备制造行业从事数字化智能化制造技术、产品和解决方案的研发 [25] 会议组织架构 - 主办单位为DT新材料 [36] - 联合主办单位包括中国石化上海石油化工股份有限公司、上海碳纤维复合材料创新研究院 [12][37] - 协办与支持单位包括碳纤维研习社、湖南顶立科技、江苏集萃华科、山东华信工业科技、长盛（廊坊）科技等 [12][37]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入61530.81万元，同比增长59.23% [2][3] - 年初至报告期末累计营业收入153692.60万元，同比增长37.39% [3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5100.48万元 [2][3] - 营业收入增长主要得益于产品销量的显著增加 [3] 公司盈利能力与运营效率 - 归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润均实现由负转正 [4] - 公司通过技术降本、费用压降及产品质量提升等措施有效拓宽盈利空间 [4] 公司研发与资本支出 - 第三季度研发投入合计增长20.07%，年初至报告期末研发投入增长9.99% [5] - 募投项目“碳纤维航空应用研发及制造项目”已顺利结项，原拟使用募集资金36172.00万元，实际投入32082.30万元 [5] 公司战略项目与资金规划 - 公司主要募投项目包括西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目（拟使用募集资金80000.00万元）和年产3万吨高性能碳纤维建设项目（拟使用募集资金93204.40万元） [6] - 所有募投项目合计拟使用募集资金277668.40万元 [6] 行业应用与材料范围 - 碳纤维复合材料关键应用端包括汽车工业、航空航天（低空经济）、风电叶片、氢储运等领域 [7][8] - 材料端涵盖碳纤维、预制体、树脂、碳/碳（陶）复合材料、硅碳、硬碳、电容炭等多种碳材料 [7] 行业生产与检测技术 - 碳材料生产设备包括高温炉、预氧化炉、碳化炉、石墨化炉、化学气相沉积炉等 [7] - 行业分析仪器包括X射线衍射仪（XRD）、透射电子显微镜（TEM）、扫描电子显微镜（SEM）、比表面积测试仪等 [7] 行业活动与前沿方向 - 第九届国际碳材料大会暨展览会定于2025年12月9日至11日举行 [9] - 大会前沿议题包括航空航天、汽车工业绿色转型、新能源碳材料（如多孔炭/硬碳/硅碳/电容炭）等 [10]

行业资源整合与平台建设 - Carbontech发布《碳纤维及碳/碳领域专家名录》，收录160余位行业专家，涵盖30余所高校及科研院所，研究方向包括性能分析、结构设计、功能化应用及回收等核心领域 [2] - 该专家合集旨在为碳纤维及碳/碳复材领域的研究人员、工程师及企业提供全面的专家检索入口，以促进学术合作、技术咨询及项目对接 [2] 关键科研机构与研究方向 - 北京化工大学国家碳纤维工程技术研究中心团队专注于高性能聚丙烯腈碳纤维的科学技术与应用工艺研究，涉及超高强、高强高模碳纤维制备及在工程、能源、医学等交叉领域的应用技术 [4] - 北京航空航天大学团队研究方向包括连续碳纳米管纤维膜复合材料、碳纤维/树脂界面、先进复合材料制造仿真与优化，以及碳纤维在交通运输、机电结构等领域的应用技术 [5] 行业领军人物与技术突破 - 山东大学朱波教授主导开发了两步法干喷湿纺工艺技术，成功突破T1000级高性能碳纤维制备关键技术，并于2024年主导建设万吨级T1000碳纤维产业化项目 [17] - 西北工业大学李克智教授长期致力于热结构复合材料的制备工艺创新、抗氧化涂层与工程化应用技术研究 [19] - 长盛科技已实现T700、T800高性能碳纤维规模化生产，良品率超过98%，并是国内首家实现T1000和T1100级碳纤维工业级规模化生产的企业 [20] 企业技术进展与产业化 - 湖南顶立科技开发出一系列碳基/陶瓷基复合材料制备热工装备，其核心产品化学气相沉积装备技术达到国际先进水平 [23] - 中国石化上海石化自主研发的60K大丝束碳纤维新产品为国内首创，性能达国际领先水平，公司已形成覆盖24K、48K、60K的"通用型+高性能"、"大丝束+小丝束"产品全谱系 [34] - 陕西美兰德新材料专注于炭/炭复合材料、碳陶复合材料的研发设计，为光伏、半导体、新材料等行业提供高品质产品 [33] 行业论坛与未来展望 - Carbontech碳纤维高端装备制造大会主题为"创新应用打破国内碳纤维行业'内卷'格局"，将系统阐述碳纤维的市场现状、产业布局与技术迭代 [9] - 大会将深入探讨碳纤维在航空航天、汽车工业及绿色能源等领域的应用与发展趋势，以提升行业核心竞争力 [9]

文章核心观点 - 江苏企业通过“科技创新”与“绿色发展”双轮驱动，实现高质量发展 [1] - 传统产业与新兴技术深度融合，展现出产业升级与可持续发展的鲜活场景 [1] - 企业实践表明，传统产业并非落后代名词，新兴产业需扎根创新土壤，并加速拓展全球市场 [9] 科技创新与产业升级 - 鱼跃医疗智能制造工厂通过机械臂和电子屏实时数据展示智转数改成效，推出Anytime5系列持续葡萄糖监测系统，可实现每3分钟采集一次数据并同步16天血糖波动曲线至手机 [3] - 鱼跃医疗加速构建“硬件+软件+数据”一体化健康管理生态，推动AI、大数据技术与健康管理全流程深度融合 [3] - 恒神股份作为国内碳纤维头部企业，实现从碳纤维到复合材料成型工艺的全产业链覆盖，并追加15.3亿元投资推进2万吨/年高性能碳纤维生产基地一期建设 [3] - 双登集团累计承担100多项国家和省级科技项目，与清华大学联合研发国内首款通信低温智能钠离子电池，可在零下20摄氏度实现满功率充放电，循环寿命超4000次且成本降低30%以上 [4] 绿色转型与可持续发展 - 金东纸业从高能耗工厂蜕变为国家级绿色工厂，厂区设有环保公园，90%的生产废水实现内部回用，剩余废水处理后可用于养鱼和道路保湿 [6] - 金东纸业50兆瓦屋顶分布式光伏项目年发电超5000万千瓦时，年节水量达700万吨，节约标准煤1.5万吨，减少二氧化碳排放约4万吨，并创造876万元经济效益 [6] - 维克（江苏）环境设备有限公司在车间屋顶铺设光伏板，空调产品采用环保冷媒与变频技术，并通过创新三联供技术实现制冷与免费生活热水同步产出 [6] - 扬子江药业集团江苏龙凤堂中药有限公司将中药药渣制成生物质燃料，年减少固体废弃物数万吨，分布式光伏项目年减少二氧化碳排放500多吨，沼气利用系统年减少碳排放5.2万余吨，两座智能化污水处理站日处理规模达1.1万立方米 [7] - 国家能源集团泰州发电有限公司的“50万吨/年二氧化碳捕集项目”采用醇胺吸收法工艺，年捕集量达50万吨，捕集的二氧化碳可用于化工合成和油田驱油等领域 [9]

项目进展与资金状况 - 公司“碳纤维航空应用研发及制造项目”已建设完成 [1] - 项目产生节余资金3675.63万元 [1] 资金使用计划 - 拟将项目节余资金永久补充流动资金以支持日常生产经营活动 [1] - 节余资金将划转至公司自有资金账户 [1] - 尚需支付的款项将继续存放于募集资金专户用于后续专项支付 [1] 资金使用目标 - 提高募集资金使用效率并优化资源配置 [1] - 提升公司经营效益 [1]

大会基本信息 - 大会将于2025年12月9日至11日在上海新国际博览中心N2馆举行 [1] - 大会主题为“创新应用打破国内碳纤维行业‘内卷’格局” [1] - 大会将系统阐述碳纤维的市场现状、产业布局与技术迭代，并深入探讨其在航空航天、汽车工业及绿色能源等领域的应用与发展趋势 [1] 行业背景与驱动力 - 碳纤维作为“黑色黄金”，是高端装备领域不可或缺的战略性新材料 [1] - 应用端是碳纤维产业链的核心驱动力，对行业振兴具有决定性作用 [1] - 低空经济（如eVTOL）、新能源汽车市场、风电、光伏、氢能等绿色能源为碳纤维带来广阔需求空间 [1] 参会嘉宾与机构 - 参会嘉宾包括来自山东大学、浙江理工大学、西北工业大学等高校的教授，以及长盛科技、中国石化等企业的专家 [6][7][8][9][21] - 长盛科技已实现T700、T800高性能碳纤维规模化生产，良品率超过98%，并是国内首家实现T1000和T1100级碳纤维工业级规模化生产的企业 [9] - 中国石化上海石化自主研发的60K大丝束碳纤维新产品为国内首创，性能达到国际领先水平，公司已形成“通用型+高性能”、“大丝束+小丝束”产品全谱系 [21] 大会规模与活动 - 大会设有2大主题展馆，展出面积达20000平方米，包含4大应用端会议和7大同期活动 [32]

投资评级 - 报告对中复神鹰的投资评级为“增持” [1] 核心观点 - 报告认为公司及行业经营拐点出现，Q2单季度利润实现扭亏为盈 [4] - 公司作为全球碳纤维行业重要生产商，有望受益于碳纤维新一轮景气周期 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.78/2.90亿元，对应EPS分别为0.12/0.20/0.32元 [6] 2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入9.22亿元，同比增长25.86%，实现归母净利润0.12亿元，同比下降52.23% [6] - 第二季度实现营业收入5.20亿元，同比增长83.15%，环比增长29.36%，实现归母净利润0.57亿元，同比增长439.98%，环比增长226.38%，扭转了连续四个季度的亏损局面 [6] - 2025年上半年公司销售毛利率为15.31%，同比下降8.01个百分点，销售净利率为1.29%，同比下降2.12个百分点 [6] - 第二季度盈利能力显著改善，毛利率同环比提升至24.54%，净利率同环比提升至11.00% [6] 公司产能与产品销售 - 截至2025年上半年末，公司拥有碳纤维产能2.9万吨/年，在建产能3.1万吨/年，产能规模位居世界前列 [6] - 2025年上半年，公司3K丝等小丝束产品销量同比增长77%，高强高模系列产品销量同比增长53% [6] - 新能源领域（风、光、氢）产品销量同比增长63%，其中风电领域同比增长超200% [6] 碳纤维行业分析 - 国内碳纤维价格自2022年下半年起持续下跌，2023/2024/2025H1均价分别为118.33/90.10/83.75元/kg，同比降幅分别为-32.61%/-23.85%/-11.26%，降幅逐渐趋缓 [6] - 自2024年底至今，碳纤维价格维持在83.75元/kg水平，筑底迹象明显 [6] - 2025年1-8月，在下游风电行业需求带动下，国内碳纤维产量为5.46万吨，同比增长45.85%，表观消费量为5.68万吨，同比增长47.21%，市场供需两旺 [6] - 需求量的增长有望带动碳纤维价格以及行业景气度触底反弹 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为20.30/25.30/30.30亿元，增速分别为30.4%/24.6%/19.8% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.78/2.90亿元，增速分别为186.2%/66.2%/62.7% [5] - 预计公司2025-2027年销售毛利率分别为23.9%/26.7%/30.5%，净利率分别为5.3%/7.0%/9.6% [7] - 当前股价26.00元，对应2025-2027年PE分别为217/131/80倍 [5]