重要市场新闻 - 北京时间2025年11月30日，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十八号卫星发射升空，这是长征系列运载火箭的第611次飞行 [1] - 国家航天局已于近期设立商业航天司，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动商业航天高质量发展 [1][2] 商业航天行业 - 国家航天局设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，产业链有望全线受益 [1][2] - 当前我国商业航天企业数量超600家，国家航天局将确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力 [2] - 国家航天局公布推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)，提出将商业航天纳入国家航天发展总体布局，加快形成航天新质生产力 [2] - 星地通信产业当前市场规模约400—500亿元，预计到2030年将突破2000—4000亿元，年均复合增长率在10%—28%之间 [3] - 星地通信产业正站在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点，未来十年将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [3] 脑机接口行业 - 天津大学儿童医院与天津大学脑机交互与人机共融海河实验室联合共建全国首个“儿童身心健康脑机临床研究中心” [3] - 该中心将推动儿科医疗模式从传统“对症治疗”向“精准干预+早期预防”转型，为临床药物研发及创新疗法转化提供支撑 [3] - 全球脑机接口医疗应用市场规模有望在2030年达到400亿美元，2040年达到1450亿美元 [4] - 脑机接口技术在医疗健康领域展现巨大潜力，为神经系统疾病患者群体带来了新的治疗希望和康复途径 [4] 量子计算行业 - 中科大基于可编程超导量子处理器“祖冲之二号”，首次在量子体系中实现并探测了高阶非平衡拓扑相，相关研究成果发表于《科学》期刊 [4] - 该实验展示了超导量子处理器在可编程性和操控精度方面的显著优势，未来有望助力解决高温超导、复杂分子结构等难题 [4] - 量子计算是下一代信息技术的核心驱动力，能够有效解决传统计算算力不足的难题 [5] - 量子计算产业正处于“技术驱动向应用牵引”的关键转折期，2025-2030年将是商业化落地的黄金窗口，有望迈进千亿美元市场规模 [5] 公司重要股东减持 - 优利德公告，公司董事、高管杨志凌等拟合计减持不超过3.5万股公司股份，占公司总股本比例不超过0.0313% [7] - 中微公司公告，公司持股14.93%的股东上海创投计划通过大宗交易方式减持公司股票不超过总股本的1%，即626.15万股 [7] - 圣诺生物公告，公司副总经理马中刚以及董事、副总经理、财务负责人伍利计划合计减持公司股份不超过3.76万股，即不超过公司总股本的0.024% [7]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 首例按政府核定医疗服务价格执行的植入式脑机接口手术顺利完成，标志着技术进入规范化医疗服务体系[2][3][4] - 政策破冰为脑机接口技术的大规模临床应用和产业化发展奠定制度基础[4] - 脑机接口被列为“十五五”重点赛道，市场规模有望快速增长，未来10年将再造一个中国高技术产业[5] 行业事件总结 - 2025年11月26日，31岁高位截瘫患者在华中科技大学附属同济医院完成全国首例“医保价”植入式脑机接口手术[3] - 手术采用武汉衷华脑机的64通道柔性电极设备，术后患者情况稳定[3] - 手术置入费为6552元/次（不含设备费），费用由研究经费承担[3] 政策环境总结 - 2025年3月31日，湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，破解技术因缺乏收费标准难以进入常规医疗服务体系的难题[4] - 此次临床实践标志着植入式脑机接口技术正式纳入规范化医疗服务体系[4] 市场规模与前景总结 - 2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美元，到2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35%[5] - 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，预计到2028年将达61.4亿元[5] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动脑机接口等成为新的经济增长点[5] 建议关注公司 - 岩山科技、汉威科技、三博脑科、创新医疗、东方中科、翔宇医疗、熵基科技、诚益通、伟思医疗、麦澜德、爱朋医疗、倍益康等[6]

行业政策与战略地位 - 2025年被产业界视为中国“脑机接口”元年，政策端“十五五”规划建议明确将其列为重点布局的六大未来产业之一 [2][7] - 2024年7月，七部门发布关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见，提出明确产业发展时间节点：到2027年关键技术取得突破并打造2至3个产业发展集聚区，到2030年培育2至3家有全球影响力的领军企业并形成具有国际竞争力的产业生态 [5][6] - 地方层面已抢先布局，例如上海在2025年1月发布《上海市脑机接口未来产业培育行动方案（2025—2030年）》，计划在2027年前实现半侵入式产品国内率先临床应用，2030年前产品全面实现临床应用并打造全球创新高地 [8] 资本市场与投融资表现 - 截至2024年11月，中国脑机接口领域年内已完成28起融资，融资总额超过50亿元 [2] - A股市场表现火热，万得脑机接口概念指数近一年涨幅高达52.13%，同期沪深300指数上涨15.04% [2] - 截至2024年11月28日，两只A股脑机接口概念股年内涨幅翻倍，创新医疗上涨170%，汉威科技上涨139.48% [2] 产业规模与全球竞争格局 - 据中国信通院报告，全球脑机接口产业链核心企业数量已突破800家，大多数公司总部设在美国和中国，中国已处于全球第一梯队 [9] - 灵犀云项目总监表示，在脑机接口产业中国有希望做一个领跑的选手，而非仅仅弯道超车 [9] 技术研发与临床进展 - 2024年6月，中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心联合复旦大学附属华山医院与相关企业成功开展中国首例侵入式临床试验，标志着中国成为全球第二个进入该技术临床试验阶段的国家 [9] - 2024年10月，“北脑一号”GCP多中心临床试验正式启动，这是国际上首次实现百通道以上、高通量、无线全植入、准实用化的半侵入式脑机系统 [10] - 作为对比，马斯克的Neuralink在2024年6月发布全脑脑机接口计划，目标在2028年实现人类大脑与AI深度融合，电极数或将超过2.5万个 [10] A股相关公司财务与业务概况 - 以万得脑机接口概念指数统计，A股共有24家相关产业公司，2024年前三季度平均营收34.28亿元，平均净利4.31亿元 [11] - 公司盈利状况分化显著：8家公司亏损，11家公司净利不及1亿元，仅迈瑞医疗、三七互娱2家公司净利在10亿元以上 [12] - 行业销售毛利率普遍较高，获利能力强劲：18家公司毛利率超过30%，其中9家公司毛利率超过60% [12] - 业绩成长性尚不容乐观：10家公司主营业务收入增长率为负，8家公司净利润增长率为负 [12] 代表性公司业务进展 - 乐普医疗在机构调研中透露，其植入式脑深部神经刺激器近期有望取证，公司正在进行销售队伍建设和渠道整合以推进商业化 [13] - 美好医疗表示，作为全球人工耳蜗龙头企业的核心供应商，其正与下游脑机接口客户深入开展产品合作，协助客户实现从研发到批量出货的商业化转化 [13] - 爱朋医疗已获取两款脑电采集产品医疗器械注册证，并与复旦大学附属儿科医院成立联合实验室，为ADHD儿童提供认知行为治疗解决方案 [14] - 爱朋医疗管理层透露，非侵入式脑机接口适配费在湖北、浙江、江苏等地为966元/次，且国家医保局已明确为脑机接口等创新医疗产品开通医保赋码“绿色通道” [14]

政策支持 - 2025年被产业界视为中国脑机接口元年，“十五五”规划建议明确将脑机接口作为重点布局的六大未来产业之一[1] - 2024年7月七部门发布关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见，提出到2027年关键技术取得突破、产业规模壮大，到2030年形成安全可靠产业体系并培育2至3家全球影响力领军企业[5] - 2024年9月工业和信息化部部长在工博会上提到要开辟脑机接口新赛道，10月“十五五”规划建议再次强调前瞻布局脑机接口产业[5][6] - 上海市2024年1月发布脑机接口未来产业培育行动方案，计划2027年前实现高质量脑控和半侵入式产品临床应用，2030年前打造全球创新高地[6] - 上海市闵行区已制定脑机接口产业生态政策，产业集聚区入驻念通智能、博睿康等国内领军企业[6] 资本市场表现 - 截至2024年11月中国脑机接口领域完成28起融资，融资总额超过50亿元[1] - 万得脑机接口概念指数近一年涨幅达52.13%，同期沪深300上涨15.04%[1] - 截至2024年11月28日创新医疗和汉威科技两只概念股年内涨幅分别达170%和139.48%[1] - 概念股中赛诺医疗、塞微微电、光电股份等公司年内涨幅均超过70%[2] - A股24家脑机接口相关公司2024年前三季度平均营收34.28亿元，平均净利润4.31亿元[11] 产业与技术进展 - 中国脑机接口产业链核心企业数量突破800家，大多数公司总部设在美国和中国，中国处于全球第一梯队[8] - 2024年6月中科院联合华山医院与阶梯医疗成功开展中国首例侵入式临床试验，成为全球第二个进入该阶段的国家[8] - 2024年10月“北脑一号”GCP多中心临床试验启动，是国际上首次实现百通道以上无线全植入半侵入式脑机系统[9] - 马斯克Neuralink计划2028年实现人类大脑与AI深度融合，电极数或将超过2.5万个[9] 企业商业化进展 - 乐普医疗透露植入式脑深部神经刺激器近期有望取证，正在进行销售队伍建设和渠道开发[12] - 美好医疗作为全球人工耳蜗龙头企业核心供应商，正与下游脑机接口客户开展产品合作，协助商业化转化[12] - 爱朋医疗两款脑电采集产品已获医疗器械注册证，与复旦大学附属儿科医院成立联合实验室提供ADHD治疗解决方案[12] - 非侵入式脑机接口适配费为966元/次，湖北、浙江、江苏等地已出台相关医疗服务价格项目[13] - 国家医保局2024年9月24日出台新规，为脑机接口等创新医疗产品开通医保赋码绿色通道[13] 产业生态特征 - A股脑机接口公司销售毛利率普遍较高，18家公司毛利率超过30%，9家公司超过60%[11] - 行业业绩成长性尚不容乐观，24家公司中10家主营业务收入增长率为负，8家净利润增长率为负[11] - 企业结构分化明显，8家公司处于亏损状态，11家公司净利润不及1亿元，仅迈瑞医疗和三七互娱2家净利润超10亿元[11]

行业宏观前景 - 2025年被产业界视为中国脑机接口元年，政策端“十五五”规划建议明确将其列为重点布局的六大未来产业之一[1] - 截至今年11月，中国脑机接口领域已完成28起融资，融资总额超过50亿元[1] - 万得脑机接口概念指数近一年涨幅高达52.13%，显著跑赢同期上涨15.04%的沪深300指数[1] 资本市场表现 - A股市场脑机接口概念股表现强劲，截至11月28日，创新医疗和汉威科技年内涨幅分别高达170%和139.48%[1] - 概念股中，赛诺医疗、塞微微电、光电股份等公司年内涨幅均超过70%[2] - A股24家相关产业公司今年前三季度平均营收34.28亿元，平均净利4.31亿元[13] 政策支持力度 - 七部门发布实施意见，提出到2027年脑机接口关键技术取得突破，打造2至3个产业发展集聚区[6] - 规划到2030年形成安全可靠产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业[6] - 上海率先发布产业培育行动方案，计划在2027年前实现高质量脑控，半侵入式产品在国内率先临床应用[7] 产业与技术进展 - 中国脑机接口产业处于全球第一梯队，产业链核心企业数量已突破800家，大多数公司总部设在美国和中国[10] - 今年6月成功开展我国首例侵入式临床试验，成为全球第二个进入该阶段的国家[10] - “北脑一号”GCP多中心临床试验启动，是国际上首次实现百通道以上、无线全植入的半侵入式脑机系统[11] 公司业务与商业化 - 行业公司普遍毛利率较高，24家A股公司中有18家毛利率超过30%，9家超过60%[13] - 乐普医疗透露其植入式脑深部神经刺激器近期有望取证，正在进行销售队伍建设[13] - 美好医疗作为全球人工耳蜗龙头企业核心供应商，正与下游脑机接口客户深入开展产品合作[14] - 爱朋医疗已获取两款脑电采集产品医疗器械注册证，并与医院成立联合实验室，非侵入式脑机接口适配费为966元/次[14]

行业政策支持 - 政策层面将2025年视为中国脑机接口元年，“十五五”规划建议明确将脑机接口列为重点布局的六大未来产业之一[1][3] - 2024年7月七部门发布实施意见提出明确产业发展时间节点：到2027年关键技术取得突破并打造2至3个产业集聚区，到2030年形成安全可靠产业体系并培育2至3家全球影响力领军企业[3] - 地方层面抢先布局，上海发布行动方案计划2027年前实现高质量脑控及半侵入式产品临床应用，2030年前实现高质量控脑及产品全面临床应用[4] 资本市场表现 - 截至2024年11月脑机接口领域完成28起融资，融资总额超过50亿元[1] - A股万得脑机接口概念指数近一年涨幅高达52.13%，同期沪深300指数上涨15.04%[1] - A股24家相关公司前三季度平均营收34.28亿元，平均净利4.31亿元，但结构方差较大其中8家公司亏损，11家公司净利不及1亿元[7] 技术与临床进展 - 中国在脑机接口领域处于全球第一梯队，产业链核心企业数量已突破800家，大多数公司总部设在美国和中国[5] - 2024年6月成功开展我国首例侵入式临床试验，成为全球第二个进入该阶段的国家，10月启动“北脑一号”GCP多中心临床试验实现百通道以上高通量无线全植入系统[6] - 企业技术进展显著，乐普医疗植入式脑深部神经刺激器近期有望取证，美好医疗作为人工耳蜗核心供应商正与下游脑机接口客户深入开展产品合作[8] 商业化进展与医疗应用 - 爱朋医疗两款脑电采集产品已获批并开始商业化，与复旦大学附属儿科医院成立联合实验室为ADHD儿童提供认知行为治疗解决方案[9] - 湖北、浙江、江苏等地出台脑机接口相关医疗服务价格项目，非侵入式脑机接口适配费为966元/次，国家医保局为新规明确为创新产品开通医保赋码绿色通道[9] - 行业销售毛利率普遍较高，有18家公司毛利率超过30%，其中9家公司超过60%，但业绩成长性尚不容乐观有10家公司主营业务收入增长率为负[7]

贵州茅台股份回购 - 公司计划以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少注册资本 [1] - 回购金额不低于人民币15亿元且不超过人民币30亿元，回购价格上限为每股1,887.63元 [1] - 预计回购股份数量约为794,647股至1,589,294股，约占公司已发行总股本的0.0635%至0.1269% [1] 动力与储能电池行业 - 工信部召开行业座谈会，指出将加快推出政策举措，依法依规治理产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控 [2] - 券商分析认为全球动力电池需求有望保持稳定增长，受益于电动化渗透率提升和单车带电量增长 [2] - 新增扩产集中在少数重点企业，且聚焦于高端产品及海外产能 [2] 天风证券遭证监会调查 - 公司收到证监会立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资 [3] - 立案与公司2022年年报披露的原民营大股东资金占用事项相关，该笔占用资金及利息已于2022年底全额归还 [3] 商业不动产投资信托基金试点 - 证监会研究起草推出商业不动产投资信托基金试点的公告，现向社会公开征求意见 [3] 国有企业经营情况 - 1-10月全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长0.9%，利润总额同比下降3.0% [4][5] - 国有企业应交税费同比增长0.5%，资产负债率同比上升0.4个百分点 [5] 立方数科财务造假 - 证监会调查发现2021年至2023年公司通过代理业务、融资性贸易等方式累计虚增收入6.38亿元、成本6.28亿元 [5] - 安徽证监局拟对上市公司处以1000万元罚款，对10名责任人合计罚款3000万元，深交所将依法启动退市程序 [5] 存储芯片市场 - 全球存储芯片短缺加剧，研究机构预测到2026年第二季度之前存储芯片价格将在当前基础上再上涨约50% [7] - 戴尔和惠普等厂商警告可能提高部分产品定价，因部分存储芯片面临短缺及库存可能耗尽 [7] 股东增持与公司合同/中标 - 中国巨石股东振石集团拟以5.5亿元至11亿元增持公司股份 [9] - 利君股份全资子公司签订5760.77万美元合同，金额占2024年合并营业收入52.53% [12] - 平高电气中标国家电网约7.73亿元采购项目 [12] 负面公司公告 - 永泰能源实控人王广西因非本公司事项收到中国证监会立案告知书 [12] - 海德股份及其实控人王广西被证监会立案调查 [12] - 远大智能股票将实施其他风险警示，12月1日起停牌一天 [12] - 神奇制药控股股东一致行动人拟减持公司不超过3%股份 [12] - 数据港股东宁波锐鑫拟减持不超过3%公司股份 [12] 行业动态与监管 - 直播电商监管新规拟出台 [10] - 国家发改委指出将加强煤炭运行调节，全力以赴做好今冬明春能源保供工作 [10] - 晶科能源设定明年储能系统发货目标翻倍增长，未来将保持电芯自供比例不超过40% [12]

国家政策与区域发展 - 国家十部委于11月28日联合验收上海东方枢纽国际商务合作区先行启动区并颁发合格证书 [1] - 脑机接口被列为国家未来重点发展的前沿科技方向 [2] 公司战略与产业布局 - 上海外高桥集团于11月27日启动首个“脑机接口创新发展伙伴计划”并发布“外高桥脑机接口产品服务包” [1] - 此举标志着外高桥将脑机接口这一前沿科技纳入其核心产业版图 致力于打造生物医药产业“加速器” [1] - 该计划旨在联合企业、医院及政府部门 共同构建协同创新生态 [2] 伙伴计划详情与支持措施 - 首批加入伙伴计划的企业包括阶梯医疗、神复健行、析芒医疗、穹顶医疗以及外高桥生物医药公司 [2] - 加入企业将获得“外高桥脑机接口产品服务包” 包含从跨境研发试点、临床审批加速到市场出海的全链条支持 [2] - 首批加入企业还可额外享受外高桥集团提供的空间载体优惠支持及相关产业政策辅导 [2] - 企业表示获得了从政策解读、市场准入辅导到政府资源对接与合作生态协同的全方位帮助 [2] 行业现状与发展瓶颈 - 脑机接口技术在临床转化、数据跨境、市场准入等环节存在瓶颈 [2] - 中国脑机接口产业与美国差距不大 部分领域已实现超越 [3] - 企业需要在全球开展多中心临床试验并参与全球竞争 [3] 东方枢纽的关键作用 - 东方枢纽商务合作区未来可能推出的数据跨境功能受到企业高度期待 [2] - 该功能对脑机接口领域的跨国研发、多中心研发意义重大 [2] - 东方枢纽有望贯通企业跨境数据流通的堵点 [3]

文章核心观点 - 脑机接口技术迎来爆发前夜，中国企业强脑科技凭借在非侵入式路线的十年深耕，与Neuralink形成全球领域“双雄并立”的格局 [1] - 技术的终极价值在于解决真实世界问题，公司产品矩阵围绕医疗康复等刚需场景展开，并受益于国家政策支持，正见证一个万亿级新产业的诞生 [8][12][15] - 脑机接口已升级为国家战略级未来产业，人机交互的革命将无限拓宽人类生存边界，中国企业正以非侵入式创新方案与全球巨头并肩前行 [15][17] 技术攻坚 - 公司创始团队2015年于哈佛大学创新实验室组成，创始人韩璧丞在博士毕业时选择回国创业 [3] - 公司成立十年来专注开发能检测人体神经信号的超级传感器，其目标是采集强度仅相当于一节5号电池百万分之一的神经信号（正负50微伏） [4] - 坚持非侵入式技术路线，通过电极捕捉神经电信号和脑电信号，再经AI算法解码转化为控制指令，使仿生手能随佩戴者意念完成抓握、弯曲、捻动等高精度动作 [6] 产业落地 - 产品首个落地场景聚焦肢体康复这一刚需，仿生手的安装训练一天即可完成，患者当天就能用意念控制喝水吃饭，仿生腿的平衡训练需一到两周 [8][10] - 非侵入式脑机接口适配费已纳入浙江省基本医保，国家药监局也发布了相关医疗器械术语行业标准，为产业规范化发展铺平道路 [12] - 相关政策解决了患者支付难题，为创新企业注入强大动力，预示着一个万亿级新产业的诞生 [12] 未来图景 - 脑机接口已被纳入国家“十五五”规划建议前瞻布局的六大未来产业之一，标志着其从实验室研究正式升级为国家战略 [15] - 未来人机交互革命将实现大脑与机器直接对话，仿生设备拥有人类感知，神经疾病通过技术干预得到缓解 [17] - 从1924年人类首次记录脑电波至今，脑机接口迎来爆发期，中国企业正以非侵入式创新方案共同书写人机交互新篇章 [17]

文章核心观点 - 脑机接口技术作为国家“十五五”规划重点未来产业之一，正迎来爆发前夜，强脑科技凭借十年深耕非侵入式技术，成为全球该领域研发投入最大的两家企业之一，与Neuralink形成双雄并立格局 [1] - 公司通过攻克超级传感器技术，实现医疗级脑电信号识别准确度超过95%，并将仿生手价格降至欧美同类产品的1/7至1/10，目前已覆盖全国400多家医院，今年将帮助6000多名残疾人重获行动能力 [4][6][7][10] - 政策支持与技术突破推动产业进入万亿级新赛道，公司产品已获得多国医疗器械认证，海外收入占比达40%，并设定了5-10年内帮助100万残疾人的目标，同时向阿尔茨海默症、抑郁症等神经疾病治疗领域拓展 [12][13][15] 技术路线与突破 - 公司专注非侵入式脑机接口技术路线，开发能检测人体神经信号的超级传感器，可捕捉正负50微伏的神经信号（相当于5号电池的百万分之一） [4] - 传感器通过电极捕捉神经电信号后经AI算法解码转化为控制指令，实现意念控制仿生手抓握、弯曲等动作，信号识别准确度达到医疗级脑电设备的95%以上 [6][7] - 与侵入式技术相比，非侵入式方案避免开颅手术风险、感染隐患和高昂成本，打破脑机接口应用边界 [6] 产业应用与市场拓展 - 首个落地场景聚焦肢体康复，仿生手实现“即装即用”，手的安装训练一天完成，腿的平衡训练需1-2周，产品价格仅为欧美同类产品的1/7至1/10 [10] - 消费级产品包括FocusZen脑环（监测脑波助放松）和Easleep安睡仪（改善睡眠），已进入线下商场销售，海外收入占比40%并获多国医疗器械认证 [12] - 浙江省已将非侵入式脑机接口适配费纳入基本医保，国家药监局发布行业标准，为产业规范化发展铺平道路 [12] 战略规划与未来前景 - 脑机接口被纳入国家“十五五”规划六大未来产业，公司设定5-10年内帮助100万残疾人装上智能假肢的短期目标 [13] - 在医疗领域研发神经干预设备，针对阿尔茨海默症通过脑波监测和神经刺激延缓认知衰退，并开展抑郁症、帕金森病治疗设备研发 [15] - 意念控制技术隔空操控机器人准确率超过95%，未来方向是实现“意念沟通”和脑机接口像智能手机一样普及 [15]