上周五A股一根长阴线引发市场恐慌情绪，今日A股继续震荡，近期A股累计调整幅度已不小。截至11 月21日，11月14日以来上证指数下跌4.83%，深证成指下跌6.96%，科创50下跌8.11%，尤其上周五上证 指数一天就下跌2.45%。 股市调整过程中，部分理财产品的净值下跌压力也随之显现，那么哪些理财产品"最受伤"？哪些产品表 现相对抗跌？ 天工5号（AI算力指数）、天工10号（新能源运营商指数）跌幅也不小，分别达8.53%、8.03%。 主动管理型产品中跌幅较大的产品包括"招卓消费精选1号"、"民生理财金竹量化增强半年持有期1号理 财产品"等。"招卓消费精选1号"短短6个交易日净值下跌7.15%。该产品今年3季度末重仓一些 TMT行业 股票，包括腾讯控股、阿里巴巴、完美世界、寒武纪 - U、中芯国际、芒果超媒等。部分股票近期跌幅 较大可能拖累产品净值表现。 指数型产品跌幅居前，部分产品一周左右跌10% 首先投资权益类资产比例相对较高的权益类产品受影响最大，据不完全统计，已有12只产品期间（11月 14日-11月21日）净值下跌幅度超过6%，4只产品跌幅超7%。其中跌幅居前的3只产品为华夏理财跟踪指 数的主题 ...

行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - AI对互联网巨头在广告业务、云计算场景和企业效率方面的带动作用依然明显，各公司保持积极的投资力度，但市场开始关注巨额资本开支（CAPEX）背后的投资回报率（ROI）表现 [32] - 国内大厂的资本开支压力远小于海外，且AI对其相关业务的带动同样明显，利润端预计腾讯、腾讯音乐、快手等公司经营效率提升明显 [32] - 建议继续聚焦AI主线，推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手、百度集团、美图公司，以及与宏观经济关联度较低的腾讯音乐和网易云音乐 [3][32] 人工智能动态：产品应用 - 谷歌推出新一代图像生成与编辑模型NANO BANANA PRO，整合了Gemini 3 Pro的多模态理解能力及谷歌搜索知识库，最多支持14张输入图片并保持一致性，强化了文本渲染和跨语言翻译能力 [16] - 蚂蚁集团全模态通用AI助手“灵光”上线3天紧急扩容8轮，冲上App Store中国区免费榜第六位及免费工具榜第一位 [16] - 腾讯“元宝”上线“一句话生视频”能力，基于开源的HunyuanVideo 1.5模型，实现图文音视多模态覆盖 [20] - 1688推出跨境AI智能体“遨虾”，以“AI+供应链”为核心，整合选品、找厂、询盘、设计等环节 [20] - 阿里巴巴正式宣布“千问”项目进军AI to C市场，其App在公测上线两天后冲入苹果App Store免费应用总榜第三位 [21] - 夸克App全面接入千问对话助手，并计划发布全新的AI浏览器 [21] - 月之暗面Kimi K2 Thinking模型被AI搜索应用Perplexity接入，成为其接入的唯一国产模型，Perplexity拥有3000万月活跃用户，估值突破200亿美元 [22] - 阿里国际站面向全球市场推出AI Mode，利用AI Agent全自动执行跨境电商采购流程 [22] - ChatGPT在日本、新西兰、韩国等四地试点社交群聊功能，支持最多20人共同对话 [23] 人工智能动态：底层技术 - 谷歌发布Gemini 3 Pro，以1501 Elo得分位列LMArena大模型竞技场第一，在一系列基准测试中远超Gemini 2.5 Pro [2][24][25] - Gemini 3 Pro在“人类终极测试”中得分37.5%，在GPQA钻石级测试和MathArena Apex测试中分别斩获最高分和23.4%的成绩，在MMMU-Pro和Video-MMMU多模推理上分别获得81%和87.6% [25] - AI Agent交易市场MuleRun发布2.0版本，上线一个月用户数突破50万，其中美国用户占比达27.43% [26] - 谷歌推出天气预报模型WeatherNext 2，并推出云端隐私保护专用AI计算服务“私有AI计算”（Private AI Compute） [27] 人工智能动态：行业政策 - 广东省提出积极培育人工智能、Web3.0等技术驱动的创新型平台，目标到2027年人工智能核心产业规模超过4400亿元，算力规模超过60EFLOPS [2][28][29][30] - 工信部指出将积极开展“人工智能+制造”应用探索，推进工业机器人等智能制造装备规模化部署 [2][31] AI相关网站流量数据 - ChatGPT周平均访问量达1418.00百万，环比增长1.79% [10] - Gemini周平均访问量为303.60百万，环比增长7.20% [10] - Perplexity周平均访问量为45.48百万，环比增长2.02% [10] - 元宝周平均访问量环比增长11.69%，Kimi通义千问周平均访问量环比下降4.36% [10]

| | 国泰海通证券 | | --- | --- | | 2 | GUOTAI HAITONG SECURITIES | 目 录 | | 每日报告精选（2025-11-21 09:00——2025-11-24 15:00） 3 | | | --- | --- | --- | |  | 宏观周报：《结构仍分化，需求待提振》2025-11-23 | 3 | |  | 宏观周报：《美联储内部分歧仍大》2025-11-23 | 3 | |  | 宏观快报点评：《美联储降息：或踩刹车》2025-11-21 | 4 | |  | 策略观察：《ETF 流入明显，融资资金与外资有所流出》2025-11-24 | 4 | |  | 策略观察：《资产概览：美元兑日元逼近 160 关口》2025-11-24 | 5 | |  | 资产配置周报：《噤若寒蝉：风偏下行压制全球权益表现》2025-11-24 | 6 | |  | 策略观察：《成交活跃度上升，上证 50 跌幅最小》2025-11-23 | 7 | |  | 策略周报：《关键位置：进入击球区，布出先手棋》2025-11-23 | 7 | |  | 海外策略 ...

【解剖大盘】 上周全球股市都跌惨了，美股也在积极救市，周末出了不少利好。港股积极回应，今天直接高开高走涨 1.97%。 美国多箭齐发，首先俄乌冲突方向有望看到和平曙光，据新华社报道，美国和乌克兰代表23日表示，双 方当天在瑞士日内瓦就美方所提结束俄乌冲突28点新计划进行的会谈"取得进展"。另据央视新闻，当地 时间11月23日，美国总统特朗普通过社交媒体发文表示，乌克兰领导层对美国的努力毫无感激之情，欧 洲仍在从俄罗斯购买石油。可以看出，特朗普在积极推进和平进程，因为实在耗不起了，背后的金主也 希望尽快结束冲突拿到回报。泽连斯基也没有筹码，越打越被动，早点谈还主动一些。没有谈不拢的协 议，只有谈不拢的利益和价格而已。A股已经在开炒俄乌重建，港股没啥动静。除非看到实质性进展。 但推进停战对股市是有利的。 11月21日，马来西亚登嘉楼州帕卡绿氢一体化项目签约仪式圆满举行。江苏国富氢能技术装备股份有限 公司与新星苏利亚有限公司正式签约，开启双方在氢能领域的深度协作。作为较早布局东南亚氢能市场 的中国企业，国富氢能此前已在新加坡、马来西亚落地绿氢加注、液氢示范项目，此次签约意义重大， 标志公司氢能布局从"单点试点"正式 ...

香港本地股方面，长实集团涨1.64%，收报39.64港元；新鸿基地产涨1.19%，收报98.1港元；恒基 地产涨1.5%，收报29.76港元。 中资金融股方面，中国银行涨1.29%，收报4.72港元；建设银行涨1.48%，收报8.21港元；工商银行 涨1.41%，收报6.49港元；中国平安跌0.62%，收报56.55港元；中国人寿涨0.93%，收报26.12港元。 石油石化股方面，中国石油化工股份跌0.45%，收报4.41港元；中国石油股份跌0.69%，收报8.64港 元；中国海洋石油跌1.49%，收报21.22港元。 责任编辑：袁浩 新华社香港11月24日电 香港恒生指数24日涨496.48点，涨幅1.97%，收报25716.5点。全日主板成交 3026.42亿港元。 国企指数涨159.64点，收报9079.42点，涨幅1.79%。恒生科技指数涨150.07点，收报5545.56点，涨 幅2.78%。 蓝筹股方面，腾讯控股涨2.38%，收报624.5港元；香港交易所涨1.47%，收报415.2港元；中国移动 涨1.86%，收报87.6港元；汇丰控股涨2.09%，收报107.3港元。 ...

从海量订单的实时调度，到恶劣天气、突发事件的动态响应；从配送网络的全局规划，到大数据预测的 准确性挑战；从智能化决策的基石数字化，到算法落地时的工程问题……课程围绕即时配送，深入介绍 其中的基本逻辑、目标、难题，以及如何应用人工智能技术全方位赋能即时配送。 清华大学自动化系教授、教材作者贾庆山表示："课程聚焦'配送'场景，将知识打深打透，为学生提供 从实验室到生产环境的完整技术视角，提升了学生解决实际问题的全方位能力。" 据介绍，课程自开设以来，已累计培养数百名兼具学术深度与实践能力的AI人才。此次出版的教材不 仅是对课程内容的系统化总结和提炼，也为行业提供了可复用的技术方法论，适合高校AI、自动化、 物流等专业师生，以及产业界技术研发人员阅读学习。 来源：中国青年报客户端 中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 张均斌）近日，由清华大学与美团联合编著的《即时配送中 的人工智能》教材正式出版，并被纳入教育部战略性新兴领域"十四五"高等教育系列教材。该教材系统 梳理了AI技术在即时配送中的关键方法与实战经验，内容涵盖配送网络规划、调度优化、智能定价、 大数据预测、数字化、算法工程等关键环节。 据了解，教材的诞生 ...

近期市场波动率上升，港股AI相对A股AI连续走出超额表现。究其原因，港股相对A股调整得更早、跌 幅也更深，当前位置已具备性价比。华泰证券指出，港股正在进入布局区，左侧投资者可以逐步建仓。 截至11月21日，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数市盈率仅21.93倍，位于近10年 8.3%分位点的历史底部区间；同期创业板指、纳指100市盈率分别为37.72倍、34.75倍，估值优势显 著。 | | 鹰号 证券代码 | 证券简称 | 市盈率PE(TTM) | | 市盈率分位数 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | [交易日期] 2025-11-21 | | [交易日期] 2025-11-21 | | | | | | [单位] 倍 ↑ | | [起始交易日期] 2015-11-23 | | | | | | | | [截止交易日期] 2025-11-21 | | | | | | | | [車位] % | | | .. | 931637.CSI | 港股通互联网 | | 21.9296 | | 8.83 | | :: 2 | ...

机构：国海证券 研究员：陈梦竹/尹芮 事件: 11 月19 日，公司公告2025Q3 季报，本季度实现营收355.54 亿元（YoY+14.2%，QoQ+1.4%），毛利率 为54.7%，实现营业利润52.99亿元，净利润44.89 亿元，经调整净利润49.86 亿元。 我们的观点： 4、电商及其他业务：2025Q3 电商及其他业务收入同比增长41.3%至59 亿元。电商GMV 同比增长15.2% 至3,850 亿元，主要受益于多元惠商政策、全域流量扶持、AI 智能工具赋能等举措，持续提升用户体 验。2025Q3 泛货架电商实现GMV 持续超大盘增长，占比突破32%，OneSearch 与OneRec 的应用分别推 动搜索订单量提升近5.0%，并带来Feed 流GMV 高单位数增长。此外，AIGC 内容生产、商家提效和提 升商品匹配效率三大方向实现电商业务的全链路赋能。AIGC 素材生成与优化能力有效提升商家在不同 场域的转化效率，智能直播切片和直播间AI 智能讲解概要的渗透率不断提升，AI商品经营助手助力商 家降本增效，生成优质数据。此外，基于电商知识图谱的可解释推荐应用于预测用户的潜在、长期兴 趣，在提升 ...

继上周五逆市企稳，今日港股AI发动反攻，科网龙头集体走强，千问刷新AI应用增长纪录，阿里巴巴- W盘中涨近6%，收涨4.67%；可灵跻身全球第一梯队，快手-W涨超7%。此外，哔哩哔哩-W涨超5%， 美团-W、腾讯控股涨超2%，小米集团-W涨逾1%。 港股AI核心资产——港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨近3%，收涨2.2%，向上收复5日线，盘 中持续溢价，显示买盘资金积极介入。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）上周5日连续获资 金净流入合计7114万元。 近期市场波动率上升，港股AI相对A股AI连续走出超额表现。究其原因，港股相对A股调整得更早、跌 幅也更深，当前位置已具备性价比。华泰证券指出，港股正在进入布局区，左侧投资者可以逐步建仓。 截至11月21日，港股互联网ETF（513770）跟踪的中证港股通互联网指数市盈率仅21.93倍，位于近10年 8.3%分位点的历史底部区间；同期创业板指、纳指100市盈率分别为37.72倍、34.75倍，估值优势显 著。 | 鹰号 证券代码 | 证券简称 | 市盈率PE(TTM) | 市盈率分位数 | | | --- | --- | --- | ...

周一（11月24日），A股全线回暖，三大指数集体收红，超4200股上涨。不过市场人气有所回落，A股 成交额1.74万亿元，环比缩量2400万元。 | 序号 代码 类型 名称 | | | 现价 | 涨跌幅 ▼ | 振幅 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 512810 | | 主 国防军工ETF | 0.687 c 3.78% | | 4.08% | 1.03亿 | | 2 | 159231 | 主 通用航空ETF华宝 | 0.573 c 3.43% | | 3.43% | 219.72万 | | 3 | 520880 | 跨 港股通创新药ETF T+0 0.557 c 2.58% | | | 2.21% | 3.48亿 | | 4 | 516700 | 主 大数据产业ETF | 0.991 c 2.48% | | 4.03% | 347.12万 | | ર | 513770 | 跨 港股互联网ETF T+0 | 0.553 c 2.22% | | 3.51% | 7.13亿 | | 6 | 159851 | 主 金融科技ETF | 0 ...