近期，六家互金中概股均对外披露了2025年三季度财务报告。 作为10月1日《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（以下简称"助贷新规"）正式落地前的最后一个季度，三季度 是助贷产品整改、客户风险分层调整最为集中的阶段。通过六家互金中概股披露的数据与业务动态，一方面可以窥见新规落地前后的业务动向， 另一方面也可以反映四季度及2026年互联网消费信贷市场的变化趋势，特别是在监管环境动态变化的背景下，有更重要的价值。 整体来看，在助贷新规正式实施后，平台分化进一步加剧，头部机构在融资成本、获客成本、商业模式等方面均有一定优势。但与此同时，随着 产品利率下行，平台拒接高风险客户，部分客群风险暴露引发资产质量波动，四季度规模收缩与风险结构调整将成为一大趋势。 产品利率整改落地，重资本模式回归 助贷新规对助贷平台的影响是从持牌金融机构端传导而来的。 在综合年化利率不超过24%的"红线"下，一方面要求持牌金融机构通过"白名单"制度将合作方置于"阳光下"，另一方面也要求助贷平台产品整 改，全面收缩利率在24%以上贷款产品，强化金融消费者权益保护。 从多家互金中概股披露信息与投资者交流内容来看，10月1日 ...

"中国互联网金融协会"微信公众号12月11日消息，为落实《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服 务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》要求，切实做好账款凭证业务自律管理工作，中国互联 网金融协会在北京组织召开供应链金融业务会员座谈会。 中国互联网金融协会秘书长马超表示，协会按照《通知》要求积极推进自律管理各项工作，目前基本实 现对账款凭证主要从业机构的自律管理触达，初步建立业务统计监测机制，基本摸清市场底数，持续宣 贯先规范再发展的指导思想，助推凭证期限合理控制、融资成本持续下行，引导弱小平台有序退出，及 时处理相关风险事件。一是合规整改仍是当前的首要任务，绝不能"带病"盲目扩张发展；二是协会会员 单位要成为优等生，发挥模范带头作用，尽快完成合规整改、申请备案；三是协会将以自律备案为抓 手，用好自律检查、惩戒等手段，让合规者受益、违规者出局，逐步推动行业优胜劣汰。 ...

文章核心观点 - 普陀区通过创新“体育+招商”等模式，将招商引资与企业服务深度融合，构建了系统化的企业服务体系，旨在优化营商环境并将服务效能转化为重点产业的发展动能 [1][3][6] 招商引资创新模式 - 通过举办“2025新金环上海Top Run 10公里精英赛”，会前召开6次招商推进会并建立70人保障团队，精准对接13家重点增量企业与30家重点存量企业，赛事期间区领导与企业高管进行“零距离”交流并现场交办诉求 [1] - 该创新模式已形成近10条重点招商线索并促成多个项目深入洽谈，目标是将赛事“流量”转化为发展“增量” [1] - “体育+招商”模式是普陀区推动招商引资与企业服务深度融合的系统布局一部分，具体措施包括成立一体化专班、建立三级服务专员走访制度，以及践行“三习”“十聊”“五赋能”工作法 [1] 企业服务机制深化 - 政企沟通涵盖经营现状、发展规划、行业趋势、政策环境及人文关怀等多个维度，通过全方位深度对话理解企业核心需求 [3] - 基于精准信息提供针对性服务，例如为新投石化协调税务开票事宜，三天内完成申请；为上海盒浦网络科技解决2500多名员工通勤问题，开设早晚高峰8个班次的短驳专线 [3] - 区投促办牵头各街道及投促中心开展“聚势强链”企业赋能月享汇系列活动，形成特色品牌以促进资源共享与合作共赢，例如举办有色金属产业对接会、机器人产业聚焦会、政策解读会及成立电商产业联盟等 [3] 系统性赋能与流程优化 - 在流程赋能方面，打造“E企行”平台并建立“1515”响应机制：简单事项当天办结，一般事项5日内办结，复杂事项15日内解决，该平台已处理869项企业诉求且办结率达100% [4] - 区市场监管局推动“一企一档”，利用大数据为企业精准“画像”以实现差异化监管 [4] - 服务着眼于“赋能未来”，例如针对饿了么反映的AI算力成本过高问题，市区协同出台普惠性AI应用支持政策，使一批AI企业共同受益；针对骑手保障需求，多部门协同助力饿了么在上海建立骑手驿站1.3万余个，落地骑手公寓4个并提供近1000个床位 [4] - 在场景赋能方面，针对北汇信息的网络安全业务增长难题，区科委牵头成立“智能车联网+网络安全”创新联合体以推动供需对接 [4] 重点产业发展与成效 - 普陀区将优化的营商环境转化为沿沪宁产业创新带、大宗贸易、科技金融等特色板块的竞争优势 [6] - 为服务沿沪宁产业创新带建设，区科委打造“沿沪宁协同创新集市”，区规划资源局与区建管委推行“四证齐发”高效审批以实现“拿地即开工”，区数据局搭建产学研协同平台赋能企业数字化转型 [6] - 在大宗贸易领域，其规模已占上海市的1/6，其中有色金属类占比达1/3；2023年启动有色金属生产性互联网服务平台集聚区建设，2024年获市政府支持打造该集聚区并于同年10月入选上海自贸试验区联动创新区 [7] - 2024年11月底，市国资重点布局的大宗贸易龙头企业上海国茂控股有限公司正式落户普陀，并发布首批产业、金融及股东生态合作伙伴以构建全产业链合作生态圈；区内还举办大宗商品贸易专题培训班以提升干部专业能力 [7] - 科技金融产业已形成以上海科技金融产业集聚区为辐射核心的联动发展格局，2025年1-10月数据显示，该产业实现区级税收同比增加29.31%，并提前完成全年目标 [7] - 在区委政法委牵头下，区投促办成立了全市首个“科技金融产业解纷中心”，并揭牌“上海市普陀区科技金融产业（证券投资咨询行业）人民调解委员会”以提供专业法治保障 [7] 企业反馈与信心 - 奇富科技CEO吴海生在Top Run座谈会上表示，普陀各部门的主动作为大大增强了公司扎根普陀、深耕细作的信心和决心 [8]

监管政策与定性 - 中国互联网金融协会等七家协会联合发布风险提示，明确境内开展法定货币与虚拟货币兑换、现实世界资产代币发行和融资等活动涉嫌非法发售代币票券、非法集资、擅自公开发行证券、非法经营期货业务等非法金融活动 [1] - 境外虚拟货币及现实世界资产代币服务提供商直接或变相向中国境内提供相关服务同样被定性为非法金融活动 [1] - 相关境外服务商的境内工作人员，以及明知或应知其从事虚拟货币相关业务仍提供服务的境内机构和个人，将被依法追究责任 [1] 对公众的警示与建议 - 提示社会公众增强风险意识和识别能力，守护好自己的“钱袋子” [1] - 公众切勿参与虚拟货币、现实世界资产代币相关活动，以及借虚拟货币“挖矿”名义开展的非法集资和非法发行证券活动 [1]

核心监管动态 - 中国七大金融行业协会于12月5日联合发布《关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示》[1] - 该提示旨在进一步贯彻落实中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等部门此前发布的监管要求，并落实打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议精神[3] 对虚拟货币及相关活动的定性 - 明确指出虚拟货币不由货币当局发行，不是国家法定货币，不具有与法定货币等同的法律地位，不能作为货币在境内流通使用[1][3] - 指出π币等空气币无实质性技术创新，无明确的商业应用场景和价值，发行和运营机制不透明，欺诈和市场操纵问题严重[3] - 指出稳定币目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险[3] - 指出现实世界资产代币化活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投机炒作风险等，目前中国金融管理部门未批准任何此类活动[3] - 认定境内机构和个人在境内开展法定货币与虚拟货币兑换、现实世界资产代币发行和融资等活动涉嫌非法发售代币票券、非法集资、擅自公开发行证券、非法经营期货业务等非法金融活动[4] - 认定境外虚拟货币、现实世界资产代币服务提供商直接或变相向中国境内开展相关业务活动提供服务同样属于非法金融活动[4] 对金融机构及平台企业的禁止性要求 - 要求各会员单位不得在境内参与虚拟货币、现实世界资产代币发行和交易活动，不得直接或间接为客户提供相关服务[5] - 要求银行、支付机构会员单位不得为境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币相关业务活动提供服务，不得为虚拟货币“挖矿”企业和项目提供任何形式的金融服务和信贷支持[1][5] - 要求证券、基金、期货机构会员单位不得为境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品提供服务[5] - 要求互联网平台企业会员单位不得为相关业务活动提供任何形式的营销宣传、信息技术等服务[5] 对公众的风险警示 - 提醒社会公众虚拟货币价格大起大落，波动剧烈，常被用于投机炒作和传销诈骗等非法活动[5] - 警示公众切勿参与虚拟货币、现实世界资产代币相关活动，以及借虚拟货币“挖矿”名义开展的非法集资和非法发行证券活动[5] - 提醒公众警惕含有虚拟货币、现实世界资产代币历史收益、买卖建议或投机前景的虚假宣传，拒绝点击含有境外交易平台的链接及二维码[5]

公司上市与业务转型 - 量化派科技有限公司于11月27日在中金公司和中信证券联席保荐下，正式登陆港交所主板[2] - 公司历经5次向港交所递交上市申请，最终完成中国证监会境外发行上市备案并成功IPO[2][7] - 公司上市全球发售募集款项总额约1.31亿港元，但扣除高达约1.19亿港元的上市开支后，净额仅约1237万港元，上市开支占募集总额比例高达90.56%[11] 业务模式与财务表现 - 公司业务已从早期助贷平台“信用钱包”转型为以“商品交易赋能”为核心的在线消费运营商，并已终止所有助贷业务[2][7] - 公司2025年前5个月整体毛利率高达97.1%，显著高于阿里巴巴(37.7%)、京东(16%)和拼多多(60.92%)等电商巨头[2] - 公司收入高度依赖消费电商平台“羊小咩”，该平台2024年收入占总收入93.2%，2025年前5个月占比攀升至98.1%[8] - 公司另一业务“消费地图”（汽车零售O2O平台）在2025年前5个月营收仅791.7万元人民币，占总收入1.9%[8] 核心平台“羊小咩”运营详情 - 羊小咩平台2025年前5个月月活跃用户达93.7万人，月付费用户6.69万人，人均消费金额达2.56万元[9] - 平台产品售价普遍高出市场价格20%—30%，例如一款华为Pura 70Pro在平台售价比京东自营国补后价格高出约1497元[9] - 平台2025年前5个月交易值中，约79%来自选择分期付款的订单，其中32%的分期资金由关联小贷公司鹰潭广达提供[10] - 平台通过外部渠道导流，例如2024年通过“便荔卡包”导流产生的交易金额达4.3亿元，占羊小咩总交易规模18%[9] 历史沿革与资本背景 - 公司前身为2014年创立的“量子数科”，创始人周灏拥有北京大学及莱斯大学背景，曾任职于美国Capital One[3][5] - 早期主力产品为现金贷贷款超市“信用钱包”，曾于2017年计划在美国上市，后因国内监管政策（如141号文）暂停[5] - 公司于2020年将信用钱包升级为羊小咩，启动业务转型，并于上市前夕切割了与关联小贷公司“自牧云创”及“鹰潭广达”的股权关系[7][10] - 公司股权结构中，外部投资人持有的优先股占比52%，内部股东持有约48%普通股[12] 资本对赌与上市动机 - 根据优先股协议，若公司未能在约定期限内实现“合格上市”，优先投资者有权要求赎回投资，赎回金额按年复利10%或原始投资额120%孰高计算[13] - 截至2025年9月末，这笔体现为“附带优先权的金融工具”的优先股负债达18.39亿元人民币（约20亿港元）[13] - 公司成功上市后，所有优先股将转换为普通股，从而解除潜在的巨额赎回义务，截至2025年5月末公司现金及等价物仅约4.28亿元[13] - 持有优先股的前三大股东为阳光人寿(15.02%)、复星集团(9.68%)及高榕资本(5.6%)，其股份有部分禁售安排[13] 行业生态与潜在争议 - 羊小咩此类平台在助贷行业被称为“分期商城”，部分用户消费目的并非商品，而是为了获取更宽松的“分期服务”或进行“套现”[10] - 行业生态涉及用户通过分期在平台高价下单，再由回收商折价回购变现，平台赚取商品溢价，分期机构赚取利息[11] - 公司招股书承认无法阻止终端客户购买商品后转售给第三方作为套现方式[11] - 在黑猫投诉平台有消费者投诉羊小咩平台产品价格虚高，且分期还款实际利息高于24%[10]

监管政策与定性 - 中国互联网金融协会等七家协会联合发布风险提示 要求会员单位不得在境内参与虚拟货币、现实世界资产代币发行和交易活动 [1] - 虚拟货币不由货币当局发行 不是国家法定货币 不具有与法定货币等同的法律地位 不能作为货币在我国境内流通使用 [1] - 目前中国金融管理部门未批准任何现实世界资产代币化活动 [1] 对行业机构的要求 - 各会员单位不得直接或间接为客户在境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币提供相关业务 [1] - 相关行业机构应多方位开展风险提示和警示教育 [1] 市场活动与风险 - 近期一些不法分子鼓吹虚拟货币交易炒作活动 打着稳定币、空气币、现实世界资产代币、“挖矿”的幌子开展非法集资、传销诈骗等非法活动 [1] - 相关非法活动严重侵害了社会公众的财产安全 [1] 对公众的提示 - 风险提示提醒社会公众明辨风险、远离非法活动 [1] - 社会公众要高度警惕各类形式的虚拟货币、现实世界资产代币业务活动 [2] - 如发现涉及虚拟货币、现实世界资产代币相关业务活动的线索 应及时向有关监管部门举报 对涉嫌违法犯罪的应及时向公安机关报案 [2]

监管动态与政策定性 - 中国七大金融行业协会于12月5日联合发布风险提示，旨在防范涉及虚拟货币等的非法活动 [1][5] - 近期虚拟货币相关概念快速升温，不法分子借机鼓吹交易炒作，开展非法集资、传销诈骗等活动 [1][6] - 虚拟货币不由货币当局发行，不是国家法定货币，不具有与法定货币等同的法律地位，不能作为货币在境内流通使用 [2][7] 对特定虚拟货币形态的风险剖析 - π币等空气币被指无实质性技术创新，无明确的商业应用场景和价值，发行运营机制不透明，欺诈和市场操纵问题严重 [2][7] - 稳定币目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等风险 [2][7] - 现实世界资产代币化活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投机炒作风险等多重风险 [2][7] - 目前中国金融管理部门未批准任何现实世界资产代币化活动 [2][7] 对机构与个人的禁止性规定 - 境内机构和个人在境内开展法定货币与虚拟货币兑换、现实世界资产代币发行和融资等活动，涉嫌非法发售代币票券、非法集资等非法金融活动 [3][8] - 境外虚拟货币、现实世界资产代币服务提供商向中国境内提供相关服务同样属于非法金融活动 [3][8] - 相关境外服务商的境内工作人员，以及明知仍为其提供服务的境内机构和个人，将被依法追究责任 [3][8] 对各类会员单位的业务限制 - 各会员单位不得在境内参与虚拟货币、现实世界资产代币的发行和交易活动，不得直接或间接为客户提供相关服务 [3][9] - 银行、支付机构会员单位不得为相关业务活动提供服务，不得为虚拟货币“挖矿”企业和项目提供任何形式的金融服务和信贷支持 [3][9] - 证券、基金、期货机构会员单位不得为境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品提供服务 [4][9] - 互联网平台企业会员单位不得为相关业务活动提供任何形式的营销宣传、信息技术等服务 [4][9] - 各会员单位应开展风险提示和警示教育，提醒社会公众远离非法活动 [4][10] 对社会公众的警示与建议 - 社会公众需高度警惕各类形式的虚拟货币、现实世界资产代币业务活动 [4][10] - 虚拟货币价格大起大落，波动剧烈，常被用于投机炒作和传销诈骗等非法活动 [5][10] - 公众应增强风险意识，切勿参与相关活动及借“挖矿”名义开展的非法集资和非法发行证券活动 [5][10] - 公众应远离相关活动，谨防加入推广社群，警惕虚假宣传，拒绝点击境外交易平台的链接及二维码 [5][10] - 如发现相关线索，应及时向监管部门举报，涉嫌犯罪的应向公安机关报案 [5][10]

市场表现与板块动态 - 12月5日午后A股放量大涨，非银金融板块（保险、证券、互联网金融、多元金融）与科技板块（超导概念、商业航天、可控核聚变、虚拟机器人、光通信模块等）共同走强 [1] - 证券板块中，中银证券触及并封涨停；互联网金融板块中，赢时胜“20CM”封涨停，汇金股份一度涨逾14%，指南针一度涨逾10%，大智慧、银之杰、东方财富、同花顺等跟涨 [1] - 主要指数全线上涨，上证指数涨0.70%，创业板指数大涨1.36%，深证成指大涨1.08%；全市4387只个股上涨，成交额较上个交易日放量1768亿元，达17258亿元 [1] 板块大涨驱动因素 - 大金融板块拉升源于两方面：外部机构积极表态（如大摩将中国平安纳入重点关注名单、中信证券唱多保险股）刺激了保险并带动券商板块；宏观流动性支持与政策导向提振（央行开展1万亿元逆回购操作，“金融强国”战略推进）共同推动板块估值修复 [1] - 金融板块异动释放多重信号：市场对后续政策利好预期升温；部分资金尝试护盘或左侧布局以稳定市场；在成交低迷阶段，市场风格可能向低估值蓝筹切换 [2] - 金融板块大涨可能是市场底部与跨年行情启动的重要前兆，与12月政策关键窗口期（中央经济工作会议即将召开）及美联储降息预期升温带来的全球流动性改善预期密切相关 [2] 资金面动向与布局逻辑 - 资金在金融板块进行提前布局：外资对中国资产配置兴趣回升（摩根士丹利等国际机构上调中国股票评级，北向资金持续净流入）；内资机构为年末排名战可能在低位回补金融板块仓位；保险资金作为“长线资金”也在悄悄布局低估值的金融股 [2] - 市场风格轮动方面，12月至次年1月通常呈现“价值搭台，成长唱戏”特征，大盘、低估值、顺周期风格相对占优 [3] 后市展望与关注重点 - 对于12月后市行情，有观点预计市场将呈震荡反弹格局，央行持续流动性呵护、市场跨年度布局需求以及科技等赛道利好频出构成支撑，科技板块与大金融共振走强的普涨格局为后续行情奠定基础 [2] - 另有观点认为A股在12月有望开启“先抑后扬”的跨年行情，政策（中央经济工作会议定调）、流动性（央行持续注入）及行业轮动特征将形成共振 [3] - 建议投资者后续重点关注：市场风格切换，观察金融、消费等权重板块能否持续走强；科技赛道资金流向变化及相关企业业绩兑现情况；央行货币政策动向及年末资金面波动；外部环境尤其是美联储政策对全球流动性的潜在影响 [4]

行业监管动态 - 中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会等七家协会于2025年12月5日联合发布关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示 [1][2] - 近期虚拟货币相关概念快速升温，一些不法分子借机开展非法集资、传销诈骗等活动，并使用虚拟货币转移违法犯罪所得，严重侵害社会公众财产安全，扰乱经济金融正常秩序 [2] 虚拟货币与相关活动的定性 - 虚拟货币不由货币当局发行，不是国家法定货币，不具有与法定货币等同的法律地位，不能作为货币在我国境内流通使用 [2] - π币等空气币无实质性技术创新，无明确的商业应用场景和价值，发行和运营机制不透明，欺诈和市场操纵问题严重 [2] - 稳定币目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [2] - 现实世界资产代币化活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投机炒作风险等，目前中国金融管理部门未批准任何此类活动 [2] 对境内机构与个人的禁止性规定 - 境内机构和个人在境内开展法定货币与虚拟货币兑换、现实世界资产代币发行和融资等活动涉嫌非法发售代币票券、非法集资、擅自公开发行证券、非法经营期货业务等非法金融活动 [3] - 境外虚拟货币、现实世界资产代币服务提供商直接或变相向中国境内开展相关业务活动提供服务同样属于非法金融活动 [3] - 相关境外虚拟货币服务提供商的境内工作人员，以及明知或应知其从事虚拟货币相关业务仍为其提供服务的境内机构和个人，将被依法追究责任 [3] 对会员单位的业务限制 - 各会员单位不得在境内参与虚拟货币、现实世界资产代币发行和交易活动，不得直接或间接为客户在境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币提供相关服务 [4] - 银行、支付机构会员单位不得为境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币相关业务活动提供服务，不得为虚拟货币“挖矿”企业和项目提供任何形式的金融服务和信贷支持 [4] - 证券、基金、期货机构会员单位不得为境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品提供服务 [4] - 互联网平台企业会员单位不得为境内发行和交易虚拟货币、现实世界资产代币相关业务活动提供任何形式的营销宣传、信息技术等服务 [4] 对社会公众的风险警示 - 虚拟货币价格大起大落，波动剧烈，常被用于投机炒作和传销诈骗等非法活动，社会公众应增强风险意识和识别能力，切勿参与相关活动 [5] - 社会公众应警惕含有虚拟货币、现实世界资产代币历史收益、买卖建议或投机前景的虚假宣传，拒绝点击含有境外相关交易平台的链接及二维码等访问渠道 [5]