文章核心观点 - 2025年作为“十四五”规划收官之年，在外部环境高度不确定的背景下，由消费和投资组成的内需“双引擎”推动国民经济平稳运行，消费结构持续升级，投资结构不断优化，为未来释放内需潜力积蓄动能 [1] - 若进一步加大扩内需政策力度，内需潜力有望持续释放，更大程度发挥消费和投资对经济增长的拉动作用 [1] 消费市场表现与结构升级 - 在提振消费专项行动作用下，商品消费稳步扩大，服务消费持续活跃，为消费扩大注入新动力：今年前10个月，社会消费品零售总额同比增长4.3%，服务零售额增长5.3% [2] - 消费品以旧换新政策效能显著：前11个月，该政策带动销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，对汽车换能、家电换智、家装焕新成效显著 [2] - 服务消费占比持续提升：2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1%，今年前三季度进一步提升至46.8%，服务消费日益成为居民消费的重要增长点 [2] - 政策支持向服务消费倾斜：宏观政策正通过“补贴、规范、扩容”等方式，扩大养老、托育、文旅等服务消费供给，形成“需求引导—政策支持—供给增加—消费放量”的循环 [3] - 以旧换新政策实践中，烘干机、净水机、洗碗机等“新三大件”销售走俏，绿色、智能化产品逐步成为消费新主流 [8] 投资结构优化与制造业表现 - 投资结构持续优化：今年前10个月，扣除房地产开发投资后的全国固定资产投资同比增长1.7%，其中基建投资下降0.1%，制造业投资增长2.7% [4] - 高技术产业投资保持较快增长：信息服务业，航空、航天器及设备制造业等部分高技术产业投资增速较快 [4] - 制造业投资上半年保持较高增速：在设备更新政策支持下，今年上半年制造业投资保持7.5%的较高增速 [4] - 下半年制造业投资放缓原因：主要受到设备更新政策边际效应递减与各行各业加大“反内卷”力度影响，部分行业在政策引导下改善竞争秩序、提升投资效率或主动“控产能” [4] 财政与金融政策支持 - 服务消费与养老再贷款设立：中国人民银行设立5000亿元的服务消费与养老再贷款 [3] - 财政贴息支持：财政部宣布为个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行政策贴息 [3] - 超长期特别国债与专项债：今年更大规模的超长期特别国债、地方政府专项债券等财政资金，并未显著带动基建投资增速，资金端支撑明显弱化 [4] - 新型政策性金融工具与增量财政资金：四季度以来，新型政策性金融工具叠加中央财政安排地方政府债务结存限额为项目提供资金支持，但增量资金对基建投资的支撑作用更多将在明年初体现 [5] - 政策组合支持“两重”建设：预计财政政策将发挥牵引作用，加大超长期特别国债对消费品以旧换新政策的支持力度，发挥“政策性金融工具+专项债+特别国债”合力 [8] - 超长期贷款探讨：超长期国债与超长期贷款配合被认为能有效破解资金与项目周期的结构性矛盾，为“两重”建设提供“国债覆盖资本金缺口、贷款匹配运营现金流”的融资模式 [8] 未来展望与政策方向 - “十五五”规划目标：“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”已被设定为“十五五”时期经济社会发展的主要目标 [7] - 明年内需潜力释放预期：居民消费能力和结构不断升级，消费有广泛增长空间；“十五五”规划建议中的各类重大战略开始实施，项目储备充足，将带动投资增长回稳 [7] - 地方政策示例：浙江省发布征求意见稿，拟明年“用好超长期特别国债支持消费品以旧换新政策”，并推进“超长期特别国债+超长期特别贷款”组合，更大力度支持“两重”项目 [7] - 2025年《政府工作报告》强调：要用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资，加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”建设 [8]

文章核心观点 - 2025年作为“十四五”规划收官之年，在外部环境高度不确定的背景下，由消费和投资组成的内需“双引擎”推动国民经济平稳运行，消费结构持续升级，投资结构不断优化，为未来释放内需潜力积蓄动能 [1] - 若进一步加大扩内需政策力度，内需潜力有望持续释放，更大程度发挥消费和投资对经济增长的拉动作用 [1] 消费市场表现与结构升级 - 在提振消费专项行动作用下，商品消费稳步扩大，旅游出行、文化体育、网上消费持续活跃，为消费扩大注入新动力 [2] - 今年前10个月，社会消费品零售总额同比增长4.3%，服务零售额增长5.3% [2] - 加力扩围后的消费品以旧换新政策效能显著，前11个月带动销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，对汽车换能、家电换智、家装焕新成效显著 [2] - 服务消费规模与占比逐年扩大，成为居民消费重要增长点，2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1%，今年前三季度进一步提升至46.8% [2] - 宏观政策正从耐用品补贴向服务消费倾斜，通过“补贴、规范、扩容”等方式扩大养老、托育、文旅等服务消费供给，形成“需求引导—政策支持—供给增加—消费放量”的循环 [3] - 支持服务消费的宏观政策不断加码，包括中国人民银行设立5000亿元的服务消费与养老再贷款，以及财政部宣布为个人消费贷款和服务业经营主体贷款进行政策贴息 [3] - 在以旧换新政策实践中，烘干机、净水机、洗碗机等“新三大件”销售持续走俏，绿色、智能化产品已逐步成为消费新主流 [7] 投资结构优化与政策支持 - 今年前10个月，扣除房地产开发投资后的全国固定资产投资同比增长1.7%，其中基建投资下降0.1%，制造业投资增长2.7%，显示投资结构持续优化 [4] - 信息服务业，航空、航天器及设备制造业等部分高技术产业投资保持较快增长 [4] - 制造业作为经济压舱石，在设备更新政策支持下，今年上半年投资保持7.5%的较高增速 [4] - 下半年制造业投资放缓，市场分析主要受设备更新政策边际效应递减与各行各业加大“反内卷”力度影响，部分行业竞争秩序改善推动投资效率提升或主动“控产能” [4] - 今年更大规模的超长期特别国债、地方政府专项债券等财政资金，并未显著带动基建投资增速，在地方债发行节奏放缓、财政支出更多向化债领域倾斜的背景下，资金端支撑明显弱化 [4] - 四季度以来，新型政策性金融工具叠加中央财政安排地方政府债务结存限额为项目提供资金支持，但增量财政资金对基建投资的支撑作用更多将在明年初体现 [5] - 2025年《政府工作报告》强调，要用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资，更大力度支持“两重”建设 [8] - 超长期国债与超长期贷款配合被认为能有效破解资金与项目周期的结构性矛盾，为“两重”建设提供“国债覆盖资本金缺口、贷款匹配运营现金流”的融资模式 [8] 未来内需潜力与政策展望 - “十五五”规划建议已将“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”作为主要目标，今年的消费结构升级与投资结构优化将为“十五五”开局之年积蓄动能 [6] - 明年国内大市场潜力将进一步释放，居民消费能力和结构不断升级，消费有广泛增长空间，同时“十五五”规划建议中的各类重大战略开始实施，项目储备充足，将带动投资增长回稳 [7] - 预计明年支持性政策立场不会改变，财政政策将发挥牵引带动作用，加大超长期特别国债对消费品以旧换新政策的支持力度，发挥“政策性金融工具+专项债+特别国债”合力 [7] - 浙江省发布的征求意见稿提出，明年拟“用好超长期特别国债支持消费品以旧换新政策”，同时“推进‘超长期特别国债+超长期特别贷款’组合，更大力度支持‘两重’项目” [7]

核心观点 - 美国11月ADP私营部门就业人数意外减少3.2万人，创2023年3月以来最大单月降幅，远逊于市场预期，显示劳动力市场放缓势头加剧 [1][6] - 就业市场疲软主要受小企业拖累，而大型企业仍实现净增岗位，行业层面呈现分化 [1][6] - 数据加剧了市场对美联储在12月议息会议上降息的预期，但决策层内部对进一步宽松政策存在分歧 [3][7] 整体就业市场表现 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，与10月向上修正后的新增4.7万个岗位形成鲜明对比，也远低于经济学家此前预估的增加4万人 [1][6] - 整体跌幅创下自2023年3月以来最大单月降幅 [1][6] - 员工数量在50人及以上的大型企业整体实现了9万人的净增就业岗位 [1][6] - 员工少于50人的小企业则减少了12万个岗位，其中员工在20–49人之间的企业流失了7.4万个岗位 [1][6] 分行业就业情况 - 教育和医疗服务类新增就业3.3万人，休闲和酒店业增加1.3万人 [2][6] - 专业和商务服务业就业减少2.6万人，为降幅最大的行业 [2][6] - 信息服务业减少2万人，制造业减少1.8万人 [2][6] - 金融活动和建筑业各减少9000人 [2][6] 薪资与市场评论 - 留在原岗位的员工，11月工资同比上涨4.4%，较10月的4.5%回落0.1个百分点 [3][7] - ADP首席经济学家表示，在谨慎的消费者和不确定的宏观环境下，企业近期的招聘节奏一直忽快忽慢，11月的放缓是全面性的，但领跌的是小企业 [3][7] - 近期包括苹果、威瑞森等在内的多家大型企业已经开始裁员或宣布裁员计划，这有可能推高失业率 [3][7] 对货币政策的影响 - 该ADP报告是美联储在12月9日至10日会议前拿到的最后一份就业数据 [3][7] - 目前，有期货交易员认为，美联储在此次会议上再次把基准利率下调25个基点的概率接近90% [3][7] - 决策者在降息问题上明显分化：一方认为有必要通过继续降息来预防劳动力市场出现更大问题，另一方则担心进一步降息可能会加剧通胀压力 [3][7] 其他相关数据 - 劳工统计局（BLS）原定于12月5日发布的11月非农就业报告，因政府停摆导致数据采集中断，现推迟至12月16日公布 [3][7]

制造业PMI总体表现 - 11月制造业PMI指数为49.2%，较10月回升0.2个百分点，符合市场预期[1] - 制造业PMI自4月以来已连续8个月处于收缩区间[3] - 11月生产指数回升0.3个百分点至50.0%，脱离收缩状态[3] 需求与订单因素 - 11月制造业新订单指数回升0.4个百分点至49.2%[2] - 新出口订单指数显著回升1.7个百分点至47.6%[2] - “两个5000亿”稳增长政策对基建和制造业投资形成拉动[2] 价格与成本影响 - 11月主要原材料价格指数上升1.1个百分点至53.6%[4] - 出厂价格指数上升0.7个百分点至48.2%[4] - 预计11月PPI环比小幅上行0.1%，同比约为-2.1%[4] 行业细分表现 - 高技术制造业PMI为50.1%，虽回落0.4个百分点但仍处扩张区间[5] - 基础原材料行业PMI上行1.1个百分点至48.4%，为4月以来最高[5] - 装备制造业和消费品制造业PMI分别回落至49.8%和49.4%，转入收缩区间[5] 非制造业与整体经济 - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，较10月下降0.6个百分点[1] - 服务业PMI指数为49.5%，下降0.7个百分点，年内首次进入收缩区间[1][6] - 综合PMI产出指数为49.7%，下降0.3个百分点，首次进入荣枯平衡线以下[1][8] 建筑业与政策效应 - 建筑业商务活动指数为49.6%，较10月上升0.5个百分点[1] - 5000亿新型政策性金融工具投放完毕对基建投资形成拉动[7] 未来展望与政策预期 - 制造业生产经营活动预期指数上行0.3个百分点至53.1%[5] - 预计12月制造业PMI可能回落至49.1%左右[8] - 年底前可能出台新的稳增长措施，如财政促消费和央行降息降准[8]

中国11月采购经理指数（PMI）数据解读 - 11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [1] - 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点 [1] - 11月份综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，国家统计局表示经济景气水平总体平稳 [1] 制造业景气状况 - 制造业PMI较上月上升0.2个百分点至49.2%，大部分分项指数上升，制造业稳中有升 [2] - 制造业生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点 [2] - 新出口订单指数为47.6%，较上月显著上升1.7个百分点，显示出口趋稳运行 [2] - 制造业原材料购进价格指数为53.6%，较上月上升1.1个百分点，价格加快上升 [2] - 制造业出厂价格指数为48.2%，较上月上升0.7个百分点，产成品价格降势收窄 [2] 制造业细分行业表现 - 高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，继续保持增长 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为49.8%和49.4%，比上月下降0.4和0.7个百分点 [2] - 高耗能行业PMI为48.4%，比上月上升1.1个百分点，景气水平低位回升 [2] 制造业不同规模企业表现 - 大型企业PMI为49.3%，比上月下降0.6个百分点，景气水平回落 [3] - 中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.2个百分点，景气度有所改善 [3] - 小型企业PMI为49.1%，比上月大幅上升2.0个百分点，为近6个月高点，景气水平显著回升 [3] 非制造业景气状况 - 非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，景气水平有所下降 [4] - 服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点，主要受国庆中秋假期高基数后淡季回落影响 [4] - 金融业商务活动指数和新订单指数均升至55%以上的较高水平，银行业和资本市场服务业活动表现良好 [4] - 信息服务业活动保持稳健增长，电信广播电视和卫星传输服务业商务活动指数稳定在55%以上 [4] - 建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点，景气水平有所改善 [4] 专家观点与未来展望 - 专家认为，随着年末节庆和冬季消费需求释放，消费相关服务业活动有望重回升势 [4] - 专家预计，随着年底重点项目加快推进，将形成大量实物工作量，叠加专项债等工具协同发力，投资有望在年底继续发力托底稳增长 [4] - 研究员指出，制造业PMI仍处荣枯线之下，市场引导的需求收缩仍较突出，经济仍有下行压力 [5] - 研究员建议进一步加强宏观经济政策逆周期调节力度，加大政府公共产品投资，带动企业订单增加 [5] - 专家表示，12月是政策落实和资金投放的重要节点，叠加“十五五”启动的增量预期，制造业市场需求仍有趋稳回升空间，并可能带动生产活动稳中有增 [5][6] - 专家认为，临近年底，政策支持持续发力和年末供需两端冲刺将形成合力，投资与消费相关需求将有所释放，为全年经济良好收官奠定基础 [6]

制造业PMI总体情况 - 11月中国制造业PMI为49.2%，较10月回升0.2个百分点，景气水平有所改善 [1] - 生产指数为50.0%，较上月上升0.3个百分点，新订单指数为49.2%，较上月上升0.4个百分点 [1] - 高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上 [1] 市场需求与订单 - 制造业新订单指数回升0.4个百分点至49.2%，市场需求有所修复 [4] - 新出口订单指数回升1.7个百分点至47.6%，是推动新订单指数上升的重要因素 [4] - 新订单指数与新出口订单指数差值回落1.3个百分点至1.6个百分点 [4] - 10月末中美经贸会谈取得积极成果对11月出口形成一定拉动 [4] 价格与利润 - 主要原材料购进价格指数为53.6%，较前值提高1.1个百分点，仍在景气线上方 [3] - 出厂价格指数为48.2%，较前值回升0.7个百分点，仍在景气线下方 [3] - 主要原材料购进价格指数与出厂价格指数的差值为5.4个百分点，较前值扩大0.4个百分点，利润向上游转移 [3] 库存状况 - 原材料库存指数为47.3%，与上月持平，产成品库存指数为47.3%，较上月回落0.8个百分点 [4] - 原材料库存指数表明原材料仍处于去库状态，产成品库存指数回落表明去库速度加快 [5] - 新订单指数与产成品库存指数的差值为1.9个百分点，差值较上月扩大1.2个百分点 [4] 行业表现 - 高技术制造业PMI指数较上月下行0.4个百分点至50.1%，但连续处于扩张区间 [5] - 装备制造业PMI指数回落0.4个百分点至49.8%，消费品制造业PMI指数回落0.7个百分点至49.4%，均转入收缩区间 [5] - 大规模设备更新和耐用消费品以旧换新政策拉动效应边际减弱 [5] 非制造业PMI情况 - 11月服务业商务活动指数为49.5%，较10月回落0.7个百分点，降至荣枯线以下 [6] - 信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平，金融服务业景气度继续处于较高景气区间 [7] - 11月建筑业商务活动指数为49.6%，较上月回升0.5个百分点 [7] - 5000亿元新型政策性金融工具投放完毕对基建投资和制造业投资形成拉动 [7]

制造业PMI总体情况 - 11月中国制造业PMI为49.2%，较10月回升0.2个百分点，景气水平有所改善 [1] - 生产指数为50.0%，较上月上升0.3个百分点 [1] - 新订单指数为49.2%，较上月回升0.4个百分点，市场需求有所修复 [1][2] 价格与利润表现 - 主要原材料购进价格指数为53.6%，较前值提高1.1个百分点，仍在景气线上方 [1] - 出厂价格指数为48.2%，较前值回升0.7个百分点，仍在景气线下方 [1] - 主要原材料购进价格指数与出厂价格指数的差值为5.4个百分点，较前值扩大0.4个百分点，利润向上游转移 [1] 需求与出口结构 - 新出口订单指数回升1.7个百分点至47.6%，是制造业新订单指数上升的重要推动因素 [2] - 新订单指数与新出口订单指数差值回落1.3个百分点至1.6个百分点 [2] - 10月末中美经贸会谈取得积极成果，对11月出口形成一定拉动 [2] 库存状况 - 原材料库存指数为47.3%，与上月持平，原材料仍处于去库状态 [2][3] - 产成品库存指数为47.3%，较上月回落0.8个百分点，产成品继续去库且速度加快 [2][3] - 新订单指数与产成品库存指数的差值为1.9个百分点，差值较上月扩大1.2个百分点 [2] 制造业细分行业表现 - 高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，但较上月下行0.4个百分点 [1][3] - 装备制造业PMI指数回落0.4个百分点至49.8%，从扩张区间转入收缩区间 [3] - 消费品制造业PMI指数回落0.7个百分点至49.4%，从扩张区间转入收缩区间 [3] 非制造业PMI情况 - 11月服务业商务活动指数为49.5%，较10月回落0.7个百分点，降至荣枯线以下 [4] - 信息服务业和金融服务业景气度持续处于较高水平，对服务业指数有支撑作用 [4][5] - 11月建筑业商务活动指数为49.6%，较上月回升0.5个百分点 [5] 政策影响与展望 - 5000亿元新型政策性金融工具在10月投放完毕，对11月基建投资和制造业投资形成拉动 [2][5] - 中央财政安排5000亿元下达地方，为项目建设提供2000亿元新增资金，将补充地方财力 [2][5] - 伴随政策效应进一步显现，后期建筑业商务活动指数有望升至扩张区间 [5]

制造业PMI指数 - 11月份制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [1] - 生产指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，升至临界点，新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，制造业产需两端均有改善 [3] - 制造业出口趋稳运行，四大行业以及大中小企业的新出口订单指数全部较上月上升，带动市场需求整体有所恢复 [3] 制造业分项指数 - 11月份13个分项指数中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数等11个指数有所上升，指数升幅在0.1个至1.7个百分点之间，原材料库存指数持平，产成品库存指数下降0.8个百分点 [3] - 生产经营活动预期指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业企业对近期市场发展信心有所增强 [4] - 有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观 [4] 非制造业PMI指数 - 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，非制造业经营活动有所放缓 [1][7] - 居民购物、住宿餐饮、交通运输、旅游及文体娱乐相关行业商务活动指数较上月均有不同程度下降，消费相关服务业呈现淡季回落特征 [7] - 金融活动持续发力，银行业和资本市场服务业商务活动指数和新订单指数较上月均有上升，且均在55%以上较高水平，信息服务业活动保持稳健增长 [8][9] 建筑业活动 - 11月份建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点，出现下半年以来第二次回升，建筑业景气水平有所改善 [11] - 房屋建筑业商务活动指数虽在50%以下但较上月明显上升，土木工程建筑业商务活动指数虽较上月下降但仍保持在52%以上 [11] - 业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点，建筑业企业对近期行业发展信心有所回升 [11] 经济前景展望 - 12月制造业市场需求仍有趋稳回升空间，并带动企业生产活动稳中有增，年末节庆和冬季消费相关需求集中释放会带动消费相关服务业有所回升 [1][5][9] - 随着年底重点项目的加快推进，将会形成大量实物工作量，叠加专项债、政策性金融工具的协同发力，投资有望在年底继续发力，托底稳增长 [11] - 临近年底，政策支持持续发力和年末供需两端冲刺形成合力，投资与消费相关需求将有所释放，为全年经济良好收官奠定基础 [11]

11月中国采购经理指数(PMI)数据发布 - 11月制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [1][2] - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，经营活动有所放缓 [2] - 11月综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，经济景气水平总体平稳 [2] 制造业产需两端有所改善 - 11月生产指数为50.0%，比上月上升0.3个百分点，升至临界点 [3] - 11月新订单指数为49.2%，比上月上升0.4个百分点，制造业产需两端均有改善 [3] - 11月制造业新出口订单指数较上月上升，四大行业及大中小企业的新出口订单指数全部上升，出口全面趋稳 [3] - 11月生产经营活动预期指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业企业对近期市场发展信心有所增强 [4] - 有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [4] - 在13个分项指数中，有11个指数较上月上升，指数升幅在0.1至1.7个百分点之间，仅产成品库存指数下降0.8个百分点 [3] 非制造业经营活动放缓但存结构性亮点 - 11月非制造业商务活动指数环比下降0.6个百分点，主要受消费相关服务业在假期高基数后淡季回落拖累 [6][7] - 居民购物、住宿餐饮、交通运输、旅游及文体娱乐相关行业商务活动指数较上月均有不同程度下降 [7] - 金融活动持续发力，银行业和资本市场服务业商务活动指数和新订单指数较上月均有上升，且均在55%以上 [7] - 信息服务业活动继续保持稳健增长，有望持续提升经济运行效率 [7] 建筑业景气改善与投资托底作用 - 11月建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点，出现下半年以来第二次回升且幅度大于9月份 [8] - 建筑业业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点，企业对近期行业发展信心有所回升 [8] - 房屋建筑业商务活动指数虽在50%以下但较上月明显上升，土木工程建筑业指数虽下降但仍位于52%以上 [8] - 预计随着年底重点项目加快推进形成实物工作量，叠加专项债、政策性金融工具协同发力，投资有望在年底继续发力托底稳增长 [8] 市场展望与政策建议 - 分析预计12月制造业市场需求仍有趋稳回升空间，并带动企业生产活动稳中有增 [2][5] - 预计年末节庆和冬季消费相关需求集中释放会带动消费相关服务业有所回升 [2][7] - 专家建议围绕“十五五”良好开局进一步加强宏观经济政策逆周期调节力度，显著加大政府公共产品、公共服务投资规模，以带动企业订单增加 [2][8]

制造业采购经理指数 - 11月份制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [1] - 生产指数为50.0%，较上月上升0.3个百分点，升至临界点 [3] - 新订单指数为49.2%，较上月上升0.4个百分点，制造业产需两端均有改善 [3] 制造业分项指数表现 - 在13个分项指数中，11个指数较上月上升，升幅在0.1至1.7个百分点之间，仅产成品库存指数下降0.8个百分点，原材料库存指数持平 [3] - 新出口订单指数全面趋稳，制造业四大行业以及大中小企业的新出口订单指数全部较上月上升 [3] - 生产经营活动预期指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，企业对近期市场发展信心有所增强 [4] 非制造业商务活动指数 - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，环比下降0.6个百分点，经营活动有所放缓 [1][7] - 消费相关服务业商务活动指数较上月下降，主要受上月黄金假期高基数影响，呈现淡季回落特征 [7] - 金融业活动持续发力，银行业和资本市场服务业商务活动指数和新订单指数均在55%以上较高水平 [8] 建筑业活动与投资预期 - 11月份建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点，出现下半年以来第二次回升 [11] - 建筑业业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点，企业对行业发展信心回升 [11] - 随着年底重点项目加快推进和专项债等政策工具协同发力，投资有望在年底继续发挥托底经济的作用 [11] 综合经济景气与未来展望 - 11月综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，我国经济景气水平总体平稳 [1] - 预计12月制造业市场需求仍有趋稳回升空间，并带动企业生产活动稳中有增 [5] - 年末节庆和冬季消费相关需求集中释放，预计将带动消费相关服务业有所回升 [9]