财务表现 - 2024年公司实现收入133亿元（同比+15 8%）归属净利润4 5亿元（同比-41 6%）归属扣非净利润4 7亿元（同比-38 9%）[1] - 2025Q1收入26 9亿元（同比-0 3% 环比-23 5%）归属净利润2 6亿元（同比+68 0% 环比+136 6%）归属扣非净利润2 6亿元（同比+68 7% 环比+104 4%）[1] - 2024年现金分红和股份回购总额2 9亿元 占归属净利润64 2% 拟每10股派现4 1元[1] 行业与市场 - 2024年中国农药出口数量/金额同比+30 0%/+11 7% 2025Q1同比+12 4%/+8 5% 显示全球需求刚性[2] - 2022年全球农药销售额801 7亿美元（同比+9 2%）行业呈寡头垄断格局 前5大企业市占率75%[3] - 2025年2月中国农药价格指数78 12点 较高点下降55 1%但降幅收窄[2] 业务运营 - 公司在全球拥有6处制造基地 110多个子公司 业务覆盖100多个国家 已获产品登记7700余项[2][3] - Mode C业务（自有品牌销售）营收占比从33 82%提升至37 65% 毛利率28 99%[3] - 销售费用同比+51 1%（海外薪酬/咨询费增加）财务费用同比+1930 4%（汇兑损失5 5亿元）[2] 战略规划 - 四大增长方式：提升TOC业务占比 扩大北美/欧盟规模 增加杀虫杀菌剂占比 拓展生物制剂[4] - 通过"快速市场进入平台"加速全球登记 预计2025-2027年归属净利润10 2/13 6/16 2亿元[4] - 研发团队位于山东济南/潍坊 实际控制人王文才等核心管理层专注农化行业[4][2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12] 报告的核心观点 - 2024年汇兑影响明显，2025年精彩开场，公司作为农药制剂行业龙头，通过搭建“快速市场进入平台”有望在终端市场快速增长，预计2025 - 2027年归属净利润为10.2、13.6、16.2亿元 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现收入133.0亿元（同比+15.8%），归属净利润4.5亿元（同比 - 41.6%），归属扣非净利润4.7亿元（同比 - 38.9%）；2025Q1实现收入26.9亿元（同比 - 0.3%，环比 - 23.5%），归属净利润2.6亿元（同比+68.0%，环比+136.6%），归属扣非净利润2.6亿元（同比+68.7%，环比+104.4%） [2][7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.1元（含税），2024年度累计现金分红和股份回购总额为2.9亿元，占2024年归属净利润的64.2% [7] 公司基本情况 - 公司是国内农药制剂行业龙头，在山东济南、潍坊有研发团队及2处研发中心，在山东潍坊、青岛、宁夏平罗、南美阿根廷、欧洲西班牙、美国拥有6处制造基地，境外设有110多个下属子公司，在全球100多个国家开展业务并完善全球营销网络 [12] 行业情况 - 2022年初以来农药景气度回落，2025年2月中国农药价格指数（CAPI）为78.12点，下降幅度达55.1%，但降幅逐步收窄；2024年我国农药（3808项）出口数量/金额同比增加30.0%/11.7%，2025Q1出口数量/金额同比增加12.4%/8.5% [12] - 从总量看全球农药行业迈入成熟阶段但有周期波动，2020年以来粮价上涨和海外通胀拉动需求向上，2022年全球农药销售额为801.7亿美元，同比增长9.2%，未来随全球人口增长行业将稳步扩张；从竞争格局看，行业形成寡头垄断，2020年全球前5大农药企业市占率达75% [12] 公司经营情况 - 2024年毛利率19.8%，同比 - 1.4pct，净利率4.0%，同比 - 3.4pct；销售费用同比增加51.1%，财务费用同比增加1930.4%，2024年汇兑损失5.5亿元 [12] - 2024年Mode C营收占比从去年同期33.82%提升至37.65%，受2023年底巴西、阿根廷高成本库存影响，Mode C毛利率2024年在28.99%；公司持续增加Mode C业务和全球登记投入，全球已获登记7700余项 [12] - 公司新的五年战略规划确定的四个主要增长方式（提升TOC业务占比、增加北美和欧盟业务规模、提升杀虫杀菌剂业务占比、加强生物制剂板块业务拓展）得以积极推进实施 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [16] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [16]