达利欧退出桥水基金 - 知名对冲基金投资人瑞·达利欧正式出售其在桥水基金的最后剩余股份并退出董事会，宣告其领导桥水的时代落幕 [1][2][3] - 桥水基金首席执行官和联席董事长在致客户信函中确认公司回购了达利欧的剩余股份 [2] - 达利欧表示将以"客户和导师"身份见证桥水未来发展 [1][5] 桥水基金所有权变更 - 桥水基金向文莱投资局发行新股，在这笔价值数十亿美元的交易中，文莱主权财富基金获得桥水近20%股权 [2][14][15] - 文莱投资局长期是桥水客户，本次交易将原配置在桥水产品的资金转为对公司股权投资 [16] - 尽管文莱基金持股比例可观，桥水目前仍由员工团队主导控制，联合首席投资官鲍勃·普林斯是最大个人合伙人 [17] 桥水基金运营现状 - 桥水基金管理资产规模达921亿美元，较2019年底的1680亿美元下降45% [4][6] - 资产管理规模下降部分原因是公司为提高业绩主动限制旗舰基金Pure Alpha规模 [6] - 2024年Pure Alpha实现11.3%回报率，2025年上半年回报率进一步提升至17%（波动率18%） [7] 权力交接历程 - 达利欧的全面退出标志着桥水长达14年的继任计划正式完成 [8][13] - 交接计划始于2011年，实际推进比预期更复杂艰难，期间尝试多种CEO组合 [9][10] - 2022年达利欧将控制权交接给运营董事会后专注打理家族办公室 [18] 达利欧家族办公室 - 达利欧家族办公室(DFO)总部位于康涅狄格州，在纽约、新加坡和阿布扎比设有分支机构 [20] - 2020年在新加坡设立办事处负责亚太区投资和慈善事业 [21] - 2023年计划在阿布扎比开设分支，拓展中东市场 [21] - DFO投资组合包括私募股权、风险投资、房地产和自然资源 [21] 达利欧投资观点 - 达利欧认为海湾国家是"非常非常有吸引力"的投资目的地，看好其财政状况、监管环境和政治稳定性 [22] - 近期频繁警告美国财政状况，将当前债务问题比喻为"经济心脏病发作"，指出财政赤字达收入40% [23]

桥水基金创始人退出及股权变更 - 创始人瑞·达利欧出售其在桥水联合基金的最后剩余股份并退出董事会 [2][6] - 达利欧表示将以"客户和导师"身份继续关注桥水发展 [7] - 桥水基金回购达利欧所有剩余股份，标志着所有权过渡进程的"理想终点" [7][12] 桥水基金权力更迭历程 - 达利欧于2022年10月辞去联席首席投资官职务，并将投票权转让给运营董事会 [8] - 2010年起经历多次管理层变动，包括格雷格·詹森、艾琳·默里等高管更替 [11] - 2021年成立运营董事会后，达利欧的控制权正式转移 [11] 文莱主权财富基金入股 - 桥水基金向文莱投资局发行新股，交易价值达数十亿美元 [14] - 文莱主权财富基金获得桥水近20%股权，成为重要股东 [13][14] - 该基金此前已是桥水长期投资者，此次将产品投资转为公司股权投资 [15]

报告核心观点 - 8月1日桥水基金创始人Ray Dalio正式出售剩余股份并退出董事会，标志着桥水治理结构转型收官，文莱主权基金成主要股东，未来或提升在亚洲尤其是东南亚市场战略重心 [1][4][8] - Dalio自2011年启动继任计划，逐步淡出核心管理层，于2025年7月彻底“交棒”，桥水日常运营和投资决策由新团队主导，Dalio对新团队表示信任 [2][3][7] 桥水基金管理层交接情况 - 2011年起Dalio将约20%股权出售给员工，2017年卸任CEO，2021年卸任董事长，2022年辞去共同联席首席投资官职务并移交控制权及多数股权，2023 - 2024年退出日常管理并减持，2025年7月彻底出售剩余股份并退出董事会 [2] - 当前桥水日常运营和投资决策由首席执行官Nir Bar Dea和三位联合首席投资官联合主导 [3] 桥水基金股权结构变化 - 桥水回购Dalio全部剩余持股，与文莱主权基金达成数十亿美元新股发行交易，使其成为持股近20%的主要股东之一 [4][8] - 文莱主权基金成立于1983年，由文莱财政部管理、苏丹掌控，此前是桥水基金产品长期投资者，此次实现从产品投资到公司直接持股转变 [4][8] 海通国际股票研究评级分布 - 截至2025年3月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市、中性、弱于大市占比分别为92.2%、7.5%、0.3%；投资银行客户占比分别为3.3%、3.5%、0.0% [21][23] - 截至2024年12月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市、中性、弱于大市占比分别为91.9%、7.6%、0.4%；投资银行客户占比分别为2.1%、2.2%、0.0% [21][23] 海通国际其他业务相关 - 海通国际可能覆盖及评级沪港通及深港通的中国A股，与国泰海通证券评级系统不同，评级可能有差异 [28][29] - 海通国际Q100指数包含100支国泰海通证券覆盖的优质A股，通过质量筛选和自下而上研究选出，每季复审成分 [30][31]

桥水基金权力过渡 - 瑞·达利欧出售全部桥水股份并退出董事会，标志其时代终结 [1] - 桥水回购达利欧剩余股份并向文莱主权财富基金发行新股，后者获近20%股权成为最大股东之一 [3] - 达利欧保留"客户和导师"身份，仍投资桥水基金 [3] - 2022年10月达利欧已转让投票权并辞去联席首席投资官职务 [3] - 桥水CEO称达利欧清仓股份标志着所有权过渡"理想收官" [3] 桥水基金运营情况 - 2024年末管理资产921亿美元，较2019年1680亿美元下降45% [4] - 规模下降部分源于对旗舰基金Pure Alpha实施规模上限 [4] - Pure Alpha基金五年收益率仅5.9%，但规模受限后2024年收益率达11.3%，2025上半年17% [4] 达利欧投资观点 - 建议规避债券等债务类资产，因多国债务水平不可持续 [6] - 推荐配置黄金和比特币等"硬通货"应对潜在货币贬值 [6] - 桥水一季度大幅减持SPDR标普500ETF，增持540万股阿里巴巴并建仓黄金ETF [7] 达利欧个人背景 - 1975年创立桥水基金，曾成功预测2008年金融危机和欧债危机 [6] - 2008年旗舰基金增长超14%，2010年旗下基金最高收益率近45% [6] - 多次表达对中国资产的积极观点 [6]

达里奥退出桥水基金 - 桥水基金创始人达里奥出售剩余股份并退出董事会 标志着其长达10余年的领导层交接完成 [1] - 桥水基金以回购方式收回达里奥相关实体持有的最后所有权股份 交易细节未披露 [1] - 达里奥于2017年卸任CEO 2022年移交控制权 本次交易后彻底退出运营 [1][3] 桥水基金股权结构变化 - 文莱投资局（主权财富基金）获得桥水近20%股权 成为重要外部股东 [1][4] - 文莱投资局通过赎回基金投资并购买股权的方式完成交易 [2][4] - 联合首席投资官Bob Prince现为最大个人合伙人 公司治理结构进一步调整 [2] 达里奥职业生涯回顾 - 达里奥1975年在两居室创立桥水基金 1991年旗舰基金成立后发展为全球最大对冲基金 管理规模达921亿美元 [2] - 哈佛商学院毕业的达里奥以独创投资策略著称 带领桥水创下多项业绩纪录 [2] - 达里奥表示对交接感到兴奋 认为桥水将在新一代领导下持续健康发展 [1] 行业影响与公司前景 - 达里奥退出被视为行业关键时点 文莱投资局入股可能改变公司格局 [3][4] - 外部机构持股提升将强化财务支持 但可能引入新的治理动态 [4] - 公司CEO与联席董事长联合声明强调已完成代际传承 [1]

桥水基金股权变动与达利欧退出 - 瑞·达利欧出售桥水基金最后剩余股份并退出董事会 标志着其耗时13年的继任计划完成 达利欧将以"客户和导师"身份继续关注公司发展 [1] - 桥水基金回购达利欧股份后向文莱投资局发行新股 该主权财富基金获得近20%股权 成为最大股东之一 交易金额达数十亿美元 [1][2] - 达利欧回顾50年桥水历程 从两居室创业到管理1500人团队 为客户创造行业领先回报 现完成向下一代交接 [1] 桥水基金运营现状 - 桥水管理资产规模从2019年1680亿美元降至2024年921亿美元 缩水45% [2] - 旗舰基金Pure Alpha在限制规模后表现改善 2024年收益11.3% 2025年上半年涨幅达17% [2] - 公司治理结构简化 管理层称达利欧完全退出是"理想终点" 文莱投资局由产品投资者转为股东 但联合投资总监仍持更大股权 [2] 达利欧对美国债务的警告 - 达利欧将美国债务危机比作"经济心脏病发作" 指出支出比收入高40% 债务利息支付严重挤压购买力 [3] - 警告美国接近临界点 可能陷入仅靠发新债支付旧债利息的恶性循环 或引发金融冲击和系统性崩溃 [3]

股权变动与领导层交接 - 瑞·达利欧已完全出清桥水基金股份并退出董事会，标志着长达10年的领导层交接正式完成 [1][3] - 桥水基金回购达利欧剩余股份后，向文莱投资局发行新股，后者获得近20%股权，成为重要股东 [1][7][8] - 达利欧将以"客户和导师"身份继续参与公司事务，桥水高层对其新角色持积极态度 [1][6] 公司治理与业绩表现 - 达利欧的彻底退出有望简化桥水治理结构，帮助公司重新聚焦投资业绩 [2][6] - 桥水管理资产规模从2019年底的1680亿美元降至2024年底的921亿美元，但旗舰基金Pure Alpha表现改善，2024年收益11.3%，2025年上半年涨幅达17% [2] - 继任过程曾尝试多种CEO组合，其中一位离职后起诉公司并最终和解，达利欧近年虽卸任多项职务但仍积极参与公司事务 [4][5] 新股东与股权结构 - 文莱投资局通过数十亿美元交易成为桥水最大股东之一，此前已是长期投资者，此次将基金产品投资转为公司股权投资 [7][8][9] - 桥水联合投资总监Bob Prince持股比例仍高于文莱投资局 [10] - 公司CEO和董事会联席主席称达利欧出售股份是所有权过渡的"理想终点" [6]

上周桥水基金在致客户的一封信中表示，已经回购了瑞·达利欧的所有剩余股份。公司随即向文莱投资 局发行了新股。在这笔价值数十亿美元的交易中，这家东南亚主权财富基金获得了桥水近20%的股权。 亿万富翁瑞·达利欧已完全出清其在全球最大对冲基金桥水的最后股份并退出董事会，为这家由他亲手 创办的公司的所有权结构画上句点，也标志着一段漫长而复杂的领导层交接正式落幕。 75岁的桥水创始人瑞·达利欧在一份声明中表示，他期待以"客户和导师"身份见证桥水的未来成功。桥 水高层也对创始人的新角色表达了积极看法。公司表示，达利欧、董事会和员工将在康涅狄格州和纽约 共同庆祝公司成立50周年。 因此，他从所有权和董事会层面的完全退出，被期待能扫清治理障碍。桥水首席执行官 Nir Bar Dea 和 董事会联席主席 Mike McGavick 在致投资者的信中称： 达利欧出售最后股份是所有权过渡进程的"理想终点"。 此次股权变动标志着达利欧自2011年启动的继任计划终于完成，业内人士认为这将简化桥水的公司治理 结构，有助于该传奇对冲基金重新聚焦投资业绩。 桥水管理资产规模近年来大幅缩水，从2019年底的1680亿美元降至2024年底的921 ...

"做空美元和美国资产是目前市场上最拥挤的交易之一，"Pictet 资产管理多资产负责人Shaniel Ramjee直 言，市场过去"极度低配"美元，如今正逐步回补。他本人也准备增配美元资产，理由是"美国经济与企 业盈利将再次跑赢欧洲"。 巴克莱分析显示，投资者此前倾向于国际资产而非美国资产的所谓"世界其他地区交易"，是由一波投机 性做空美元的浪潮推动的，但这种趋势现已减弱。特别是跟踪市场趋势的CTA对冲基金已经关闭了对美 债的空头押注，并减少了对欧洲股票的敞口。 这种变化背后的直接导火索，是美欧在上周末达成的贸易协议框架。这缓解了部分对全球贸易紧张局势 的担忧，也打击了此前以欧元、黄金、新兴市场为代表的"非美资产"溢价逻辑。 在过去一年里，全球投资者几乎达成共识：特朗普的关税政策与财政赤字将损害美元与美股前景，欧洲 股市、新兴市场、黄金因此成为"避风港"。但如今，这套逻辑正面临剧烈反转。 美国二季度经济超预期反弹，美元结束上半年颓势，有望迎来2025年首个月度上涨，涨幅高达3%。美 股在AI热潮推动下不断刷新历史新高。 相比之下，此前表现强劲的欧洲股市、新兴市场资产和黄金却集体遇冷。金价正在经历去年11月以来 ...

《国家为什么会破产：大周期》，[美] 瑞·达利欧著， [美] 立雯译，中信出版社，2025年6月版，138.00 美国著名投资人瑞·达利欧（Ray Dalio）的新著《国家为什么会破产：大周期》（How Countries Go Broke：The Big Cycle，2025；立雯译，中信出版社，2025年6月）从完稿（书中多次提到正在写作的 2025年3月，英文版也是3月出版）到中译本出版，仅三个月的时间，这样的翻译出版速度是不多见的。 作者在"中文版序"中提到他早在二十世纪八十年代初就与中国国际信托投资公司（中信集团前称）开始 了合作关系，是四十多年来的重要合作伙伴。印在该书中译本封底勒口的作者介绍是："对冲基金公司 桥水创始人。他出生于纽约长岛一个非常普通的中产阶级家庭，26岁时在自己的两居室公寓内创办了桥 水。经过50年的发展，桥水成为全球知名的资产管理公司，位列'美国最重要的私营公司'榜单第5位 （《财富》杂志）。他曾入选《时代》周刊'世界100位最具影响力人物'，并跻身《福布斯》杂志世界 前100名富豪行列。由于他独到的投资准则改变了基金业，投资界著名刊物CIO称其为'投资界的史蒂夫· 乔布斯' ...