报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价在7.8万下方窄幅震荡，近期围绕7.8万一线震荡整理，呈近强远弱格局但基差月差持续回落旺季过后短期电解铜社库累库和市场对需求预期下降使铜价承压但国内社库处往年同期低位且宏观刺激下消费预期好，上游炼厂低加工费持续供应下降预期强期价有基本面支撑预计震荡运行[5] - 沪铝价增仓上行维持强势运行，氧化铝矿端扰动使期价上行支撑铝价，铝锭社库去化正常且处往年同期低位，下游铝棒库存也处低位运行预计期价维持强势可关注5日均线支撑[6] - 沪镍昨夜反弹至12.4万一线后日内震荡走弱，近期镍价中枢持续下移且振幅收窄，产业层面镍短期中性长期利空预计期价震荡运行关注12.3万技术支撑[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：5月22日Mysteel电解铜社库为14.37万吨，较19日累库0.18万吨，较15日累库0.8万吨；艾芬豪矿业位于刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿内的卡库拉地下矿山因矿震于5月18日暂停井下作业[9] - 铝：5月22日Mysteel电解铝库存为55.70万吨，较19日去库3.00万吨，较15日去库3.10万吨；2025年4月全球原铝产量为603.3万吨，去年同期为590.1万吨，前一个月修正值为623.7万吨，预计4月中国原铝产量为362.1万吨，前一个月修正值为374.2万吨[10] - 镍：5月22日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水 +2150元/吨，价格125500元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +300元/吨，价格123650元/吨；挪威镍主流升贴水 +2600元/吨，价格125950元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格122450元/吨[11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表[12][14][15] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表[23][24][27] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表[36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日持续下挫，主力期价午后跌破7.8万关口，近期上行受益于中美关系缓和，今日回落受金价下挫和电解铜社库上升影响，产业低库存且内外宏观氛围回暖，预计维持强势运行，可关注7.8万一线多空博弈 [4] - 沪铝今日在2.02万上方窄幅震荡，午后小幅走弱，近期上行受益于中美关系缓和，低库存下宏观氛围回暖推动反弹，短期突破2万关口空头了结意愿强，预计维持强势运行，若回落可关注5日均线支撑 [5] - 沪镍今日呈下跌趋势，中午收市前跳水明显，午后增仓企稳，内外宏观利好未明显推升镍价，产业基本面压制上行，上游矿端强势给予支撑，下游需求弱给予压力，预计震荡运行，关注12.3万一线支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜5月15日Mysteel电解铜社库为13.57万吨，较12日累库1.08万吨；Codelco将与Rio Tinto在智利北部打造铜“采矿区”，Codelco约占43%股份，Rio Tinto约占58%股份；Ivanhoe矿业公司刚果民主共和国Makoko矿区资源基础较一年半前几乎翻倍，目前含铜量达937万吨，比2023年11月预估量高89%，今年钻探将加速，预计2026年发布最新矿产资源评估 [8][9] - 铝摩根大通预计2025年下半年铜价平均为9225美元/吨，铝价平均为2325美元/吨 [9] - 镍5月15日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水+2200元/吨，价格127530元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格125630元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格128030元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格124430元/吨 [9] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [10][12][13] - 铝包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][41][45]

文章核心观点 - 2024年西部矿业业绩亮眼，营收首破500亿，分红方案出色，控股股东连年增持，未来成长态势明显 [1][2][6] 营收情况 - 2024年公司实现营业收入500.26亿元，同比增长17%，首次突破500亿元大关 [1][2][3] - 2024年实现利润总额59.92亿元，同比增长27%；净利润52.94亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润29.32亿元，同比增长5% [2] - 2024年经营性现金流量净额82.46亿元，同比增长32%；加权平均净资产收益率18.23%，同比增加0.51个百分点 [2] - 营收增长得益于有色金属价格上涨以及矿产铜等产销量显著增加 [3] 产量情况 - 2024年矿产铜产量达177543吨，同比增长35%；其中玉龙铜业生产矿产铜159084吨，同比增长39.10% [3] - 2024年矿产钼产量同比增长18%，铁精粉产量同比增长15%，精矿含银产量同比增长6% [3] - 2024年冶炼单位全年实现冶炼铜263771吨 [3] 分红情况 - 2024年以总股本23.83亿股为基数，每10股派发现金股利10元(含税)，共计分配23.83亿元，占2024年度合并报表归属于母公司可分配利润的81%，分红率居有色金属行业第一 [4] - 按2025年4月11日收盘价15.29元/股计算，股息率达6.5%，远高于行业平均，居有色金属行业第一 [4] - 2007年至2024年累计分红超107亿元(含2024年分红预案)，占比累计净利的60%以上 [4] 控股股东增持情况 - 2023年至2025年控股股东及其一致行动人累计增持公司股份达6204.48万股，累计增持参考市值超9亿元 [6] - 2025年4月7日起3个月内，控股股东西矿集团及其一致行动人拟增持公司总股本的0.15% - 0.222%，即3574500股至5290023股 [6] 未来计划 - 2025年计划生产矿产铜168208金属吨、矿产锌124581金属吨等多种产品 [6] - 2025年计划实现营业收入550亿元，利润总额50亿元 [6]

行业或公司 - 西藏华裕矿业股份有限公司 中国最具国际竞争力的大型矿业公司 主营铅锌铜金银等有色金属的开采加工销售及固体矿产勘察业务[1] - 国际化矿业公司 跨国合资公司一个 分公司三个 子公司五个[1] 核心观点和论据 财务表现 - 近三年主营业务收入复合增长率22 96% 净利润复合增长率36 37% 总资产复合增长率30 13%[3] - 各项业绩指标增长速度在同行业中处于领先地位 连年被西藏自治区评为纳税大户 2017年入围国家税务总局列名千户集团[3] 国际化发展 - 紧跟国家一带一路政策 与中亚地区加强合作 2017年12月15日与塔吉克斯坦最大国有独资企业塔吉克旅业签订合资经营合同[2] - 占据新的矿产资源重地 吹响国际市场冲锋号 为国际化奠定基础[2] 科技创新与资源储备 - 承担国家级整装勘察项目 2012年入选中国十大地质找矿成果之一 获全国十大找矿成果奖 国家发明专利两项 西藏科技进步二等奖一项 自主知识产权三项[4] - 拥有两座生产型矿山 四个详查探矿权项目 资源储量采选矿能力及盈利能力居区内矿业企业前列[3] 安全生产与环保 - 未发生过重大安全事故 连续多年获西藏自治区安全生产先进企业称号 2012年12月尾矿库矿山通过安全生产标准化验收 西藏唯一一家达到二级安全生产标准化的企业[5] - 坚持绿色矿山理念 贯彻预防为主保护优先方针 实现企业与环境的协调发展[5][6] 社会责任 - 成立西藏华裕矿业慈善扶贫基金会 积极参与公益捐助活动 提高当地农牧民收入和生活水平[6] 其他重要内容 - 公司成立于2002年10月 注册资金5 26亿元 2016年3月16日在上海证券交易所挂牌上市[1][2] - 拥有高素质技术管理团队 与中国地质科学院等机构合作 加快科技创新体制机制改革[4] - 秉持两个保护三个有利于原则 开发一矿汇集一片造福一方[6]