公司治理变动 - 董事会于2025年8月29日批准委任非执行董事陈寅担任ESG委员会主席 任期至2026年10月13日止 [1] - 董事会同时委任执行董事李江平担任ESG委员会委员 任期同步至2026年10月13日 [1] - 因陈寅辞任授权代表职务 改由执行董事李江平接任香港联交所授权代表 任期自2025年8月29日至2026年10月13日 [1]

股价表现 - 中国有色矿业绩后股价上涨7.01%至10.23港元 成交额8346.99万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收益达17.52亿美元 [1] - 净利润3.71亿美元 同比增长22.5% [1] - 公司拥有人应占利润2.63亿美元 同比增长20.2% [1] - 每股基本盈利6.75美仙（约0.53港元） 同比增长17.4% [1] 生产数据 - 粗铜和阳极铜产量111,283吨 同比下降30.4% [1] - 阴极铜产量72,192吨 同比增长15.6% [1] - 氢氧化钴含钴产量481吨 同比增长1.7% [1] - 硫酸产量538,433吨 同比下降1.9% [1] - 液态二氧化硫产量1,466吨 同比下降85.5% [1] - 代加工外部企业铜产品102,708吨 同比增长152.9% [1] 公司战略 - 维持高比例派息政策回馈股东 [2] - 认购哈萨克斯坦本卡拉铜矿部分股权 计划进一步收购实现控股 [2] - 外延式并购取得突破性进展 [2]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 铸造铝合金投资评级未明确显示 [1] - 锌投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种行情受供需、政策、宏观等多因素影响，走势分化，投资策略需根据各品种具体情况制定 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周二沪铜减仓回吐涨幅，现铜报79585元，沪粤分别升水130、65元/吨 [2] - 美国将铜列入2025关键矿物清单，可获联邦资金支持或简化许可程序 [2] - 沪铜整数关阻力强，高位空单持有 [2] 铝 - 今日沪铝窄幅波动，华东现货回落至平水，周初铝锭社库增2万吨，铝棒增0.9万吨 [3] - 下游开工季节性回升，年内库存大概率偏低，但累库拐点未明确，沪铝短期震荡，上方20800 - 21000元区域有阻力 [3] - 8月底到9月炼厂减产检修预期增加，运输限制致区域性供应紧张，基本面短期向好修复，但外盘库存高企，反弹空间有限 [6] - 短期以1.66 - 1.73万元/吨区间窄幅震荡看待，观察多头资金入场可能 [6] 氧化铝 - 运行产能处历史高位，行业库存和上期所仓单持续上升，供应过剩显现，北方现货成交跌破3200元 [3] - 氧化铝偏弱震荡，3000元位置暂有支撑，如盘面贴水扩大可短多参与 [3] 铸造铝合金 - 跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20200元 [3] - 废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [3] 锌 - 海内外矿端增量兑现，TC回升，国内炼厂提产积极性高，盘面有空矿山利润空间，现货贴水盘面，锌库存显性化，沪锌承压下行 [4] - 9月旺季临近，叠加联储降息预期，宏观面略偏乐观，但与供增需弱基本面共振不足，暂观望，等待反弹后空头机会 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍小幅反弹，市场交投平淡，贸易商挺价意愿强，主流电积镍升水区间维持在 - 100 - 300元/吨 [7] - 受盘面下跌影响，下游采购量级增加，纯镍库存降千吨至4.1万吨，镍铁库存维持在3.3万吨，不锈钢库存持平在93.4万吨，整体位置仍高 [7] - 镍价有反弹意图，但基本面羸弱，寻找空头位置 [7] 锡 - 沪锡小幅增仓阳线收在27万偏下，现锡上调到27万，平水2509合约 [8] - 锡价短线有冲高潜力，多头依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 期价回调，市场交投萎缩，部分矿商出货，期价跳水后惜售，下游补库谨慎 [9] - 市场总库存微降700吨在14.2万吨，冶炼厂库存降3千吨至4.7万吨，下游库存增近三千吨在5.2万吨，贸易商去库千吨至4.3万吨 [9] - 澳矿报价回调，中游产量周环比降5%，短期偏多思路，做好风控 [9] 工业硅 - 期货减仓下行，市场情绪受焦煤价格走弱传导，多晶硅产能治理政策预期平稳，缺乏新增利好 [10] - 供应端主产区月内增产，需求端跟进，8月多晶硅排产规模提升，供需双增，矛盾不突出 [10] - 周度社会库存数据小幅下降，短期盘面偏弱，看下方8300元/吨支撑力度 [10] 多晶硅 - 期货延续震荡，上周行业会议后，现货端N型复投料报价升至4.9万元/吨，实际成交待跟踪 [11] - 下游硅片价格及排产上调，但多晶硅库存压力大于硅片，8月排产大概率下滑以修复供需结构 [11] - 现货价格多锚定震荡区间下沿，政策未超预期前缺乏突破上沿动力，短期区间震荡，逢低做多 [11]

宏观环境与市场预期 - 美联储鲍威尔发言提振市场对9月降息预期 全球流动性边际宽松支撑有色金属价格 [1] - 国内财税金融政策持续发力释放内需潜力 美国经济软着陆可能性推升市场风险偏好 [1] - 工业金属在金融属性和商品属性双重共振下价格有望偏强运行 [1] 行业供需格局 - 工业金属处于淡旺季切换阶段 库存延续累积但供应端受检修及季节性扰动影响 [1] - 旺季需求逐步提升推动供需格局边际向好 为价格提供短期支撑 [1] - 中长期全球货币体系重构背景下有色金属将持续表现 [1] 产品与指数特征 - 矿业ETF（561330）跟踪中证有色矿业指数（931892） 覆盖有色金属开采冶炼及相关业务企业 [1] - 指数成分股具有强周期性 易受全球经济形势供需关系及政策因素影响 [1] - 行业配置主要覆盖铜铝铅锌等基本金属及稀有金属领域 [1] 投资工具选项 - 无股票账户投资者可关注国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接A（018167）和C类份额（018168） [1]

债券上市信息 - 上交所同意中国有色矿业集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第二期）（品种二）于2025年8月20日起上市 [1][2] - 债券证券简称为"中色YK11" 证券代码为"243551" [2] 交易与质押安排 - 债券采取匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交五种交易方式 [2] - 根据中国结算规则可参与质押式回购 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月15日共有8个机构投资者持有金徽股份A股股份合计持股量达8 91亿股占公司总股本的91 15% [1] - 主要机构投资者包括甘肃亚特投资集团、中铭国际控股集团、徽县奥亚实业等其中甘肃绿色矿产投资发展基金和海南盛星投资中心等私募基金参与持股 [1] - 机构持股比例较上一季度微降0 05个百分点当前仍保持91 15%的高集中度 [1] 公募基金动态 - 本季度新增招商中证有色金属矿业主题ETF为唯一新披露的公募基金持仓 [1] - 申万菱信量化小盘股票(LOF)A和金鹰鑫益混合A两只基金退出持仓名单 [1]

财务表现 - 上半年营业收入27.87亿元 同比增长23.66% [1] - 归属于上市公司股东净利润3.82亿元 同比增长9.49% [1] - 期末总资产81.35亿元 较年初增长5.10% [1] - 期末归属于上市公司股东净资产43.82亿元 较年初增长9.59% [1] 资源储备 - 主要矿山保有矿石资源量8959.10万吨 [2] - 保有锡锑铟锌铅银铜等资源金属量449.25万吨 [2] - 佛子公司矿区累计保有资源量1093.3万吨 较此前增长528.55万吨 增幅93.59% [2] - 新增查明采矿权范围外资源量213.3万吨 [2] 生产运营 - 完成选矿综合金属量43099.40吨 同比增长0.7% [2] - 高峰公司矿石产能由33万吨/年提升至45万吨/年 [3] - 铜坑锡锌矿生产规模扩大至350万吨/年 [3] - 选矿技术和金属回收率提升 推进低品位矿石及尾矿综合利用 [2] 技术创新与安全 - 大力推进机械化换人、自动化减人、智能化无人的科技强安行动 [1] - 报告期内未发生较大及以上生产安全事故 [1] - 获得授权发明专利1件 实用新型专利1件 PCT专利3件 [3] 深加工与新材料 - 成功培育深新材料553吨 较去年同期大幅增长71% [3] - 深新产品销售收入突破1.28亿元 同比增幅高达86.84% [3] 项目进展与业绩承诺 - 华锡矿业业绩承诺以169.83%超额完成 [3] - 采矿权租业绩承诺以221.49%超额完成 [3] - 佛子公司2024-2026年业绩承诺已完成89.11% [3]

铜期货价格表现 - 伦敦金属交易所铜期货8月12日开盘报9730美元/吨 现报9763.5美元/吨 涨幅0.38% 盘中最高触及9770美元/吨 最低下探9729.5美元/吨 [1] - 8月11日LME铜期货收盘报9728.5美元/吨 较前日下跌0.47% 当日开盘9755美元/吨 最高9796美元/吨 最低9708美元/吨 [2] 现货市场数据 - 8月11日电解铜现货沪伦比值为8.11 进口盈亏为-100.28元/吨 较上一交易日进口盈亏-245.28元/吨收窄144.76元/吨 [2] - LME铜注册仓单143725吨 注销仓单11975吨 较前日增加900吨 铜库存155700吨 减少150吨 [2] 铜供应动态 - 智利埃斯康迪达铜矿6月铜产量同比下降33% 降至7.64万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析并给出走势判断和推荐策略，包括预计铜价震荡下调、铝及氧化铝承压震荡、锌市供增需弱反弹空配、铅年内先承压后待库存指引、镍及不锈钢反弹中后段介入空头、锡关注均线支撑和供需博弈、碳酸锂围绕7万波动短期低多、工业硅回归基本面主导、多晶硅区间宽幅震荡，还推荐了白银和沪铝的操作策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格受美国政策、经济数据、供需等影响，伦铜可能震荡下调到3500美元，关注上方40日均线阻力 [1] - 国内供应方面，沪铜减仓，社库增加，消费一般，原材料报价仍紧；国外智利矿场事故或影响产出，日本三菱可能削减产能 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝运行产能高，库存增加，过剩状态下短期偏弱，但因国外铝土矿价格坚挺，下跌空间有限 [1] - 国内铝供应弹性小，需求方面，加工龙头企业开工率微降，不同铝材情况有别，库存上升，沪铝或承压震荡，关注20200元附近支撑 [1] 锌 - 锌市回归供增需弱基本面，沪锌主力和LME锌周跌，现货进口亏损收窄但窗口未开 [1] - LME锌库存上升，沪锌期限结构走平利于隐性库存显性化，国内社库走高，8月TC上升，矿山利润空间大 [1] - 消费未见根本改善，8月需求驱动价格支撑弱，但“金九银十”旺季或有财政政策发力可能，后续需跟踪 [1] - 供增需弱主导，锌市反弹空配是大方向，沪锌下方看2.2万支撑，等待2.35万元/吨高空机会 [1] 铅 - 国内铅库存上升，盘面承压，沪铅和LME铅周跌，美元指数反弹 [1] - LME锌库存增加，沪锌期限结构走平利于隐性库存显性化，国内社库走高，8月TC上升，矿山利润空间大 [1] - 消费方面，部分地区终端消费好转，但8月消费是否旺季不旺待验证，沪铅暂看1.66 - 1.73万元区间震荡 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹承压回落，不锈钢交投因反内卷炒作上升，但下游终端消费未根本改观，社库连降但整体位置仍高 [1] - 现货金川升水等情况，上游价格支撑减弱，库存方面镍铁持平、镍板下降、不锈钢下降，沪镍处于反弹中后段，应介入空头 [1] 锡 - 内外锡价下滑，市场震荡，印尼产量和销量下降，国内关注大厂检修时间 [1] - 国内库存增加，LME库存增加，现货贴水，技术上关注60日均线支撑，高位空单持有 [1] 碳酸锂 - 市场恐慌情绪升温，价格下跌，成交下降，现货价格下跌，价差出现解耦，大量流通货入市，成交改善 [1] - 需求方面动力订单减少，下游电池厂为旺季备库产品增量，供应上市场总库存有降，货权转移，下游补货，矿价跟随回落 [1] - 技术上碳酸锂期价回落后有支撑，矿价倒挂影响产量，倾向围绕7万波动，短期低多 [1] 工业硅 - 价格回调，因硅煤价格反弹成本增加，大厂复产供应压力仍存，社库增加，需求方面多晶硅产量增加带来需求增长 [1] - 市场情绪影响弱化，预计价格震荡回调，回归基本面主导 [1] 多晶硅 - 价格大幅回调，产能出清落地预期降温，现货价格上涨需关注成交，8月产量有望增加 [1] - 厂库库存下降，下游提前补货，需求方面硅片价格上调，电池片订单改善有望传导至硅片排产 [1] - “反内卷”产能出清落地预期回落，若8月产量增加供需失衡将突出，短期主力合约支撑参考现货区间，宽幅震荡概率大 [1] 推荐策略 - 白银远月合约前期高位空单28.8 - 27万持有或27新空入场，中长期基本面压制高位银价 [1] - 沪铝逢高空配，止损2.1万元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级为★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 氧化铝投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锌投资评级为白星，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锡投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 多晶硅投资评级为★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 周五沪铜MA60日均线收阳，智利Codelco矿场出现人员伤亡事故，市场评估特朗普关税政策，建议空单持有 [2] - 今日沪铝震荡，华东现货贴水20元，近期铝锭累库，淡季表观消费同比降幅明显，沪铝持仓回落，短期或承压震荡；铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价下调，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压但中期有韧性；铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差扩大可考虑多AD空AL介入；氧化铝行业利润修复，运行产能创新高，总库存增加，平衡过剩，跟随反内卷题材情绪波动大，背靠3500元偏空参与 [3] - 08合约进交割月，期现价差归0，8月锌精矿TC走升，炼厂开工积极，盘面对供增需弱基本面交投充分，期限结构走平，下游接货意愿平平，现货成交转弱，需求端支撑不足，8月淡旺季切换，SMM锌社库由增转降，空头二次入场谨慎，暂观望 [4] - 盘面继续下挫，08合约进交割月，期现价差收敛，再生铝低价惜售，价格价差倒挂，下游逢低接货情绪好转，现货成交好转，8月炼厂有常规检修，叠加原料端支撑，铅下方空间不足，静待库存验证旺季兑现程度，市场多空分歧加大，沪铝加权持仓增速扩大，沉淀资金超17亿，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [6] - 沪锡MA60日均线震荡收阳，现锡报价对交割月合约升水，关注国内供需博弈，大厂检修则社库增库空间有限，高位空单持有 [7] - 沪锡下滑跌破M40日均线，预计锡价再次跌向MA60日均线、26.2万，关注国内供需博弈，大厂检修则社库增库空间有限，高位空单持有 [8] - 碳酸锂低开后震荡，表现强于其他反内卷品种，市场交投活跃，8月反内卷调整接近尾端，交割逻辑凸显，现货与矿端倒挂，期价贴水是支撑，现货成交平淡，市场总库存高位，贸易商抄底情绪延续，澳矿报价反弹，中游产量环比下降3%，技术上看期价回归合理区域，期现基本解锁，题材交易有潜力，短线轻仓多头尝试 [9] - 工业硅期货震荡下行，受多晶硅限仓政策及监察通知影响，市场情绪降温，回归基本面，现货价格续跌，大厂8月初或复产，其他产区开工增加，供应压力仍存，短期预计震荡偏弱 [10] - 多晶硅日内波动加剧，最终大幅收跌，工信部印发节能监察通知，落后产能出清预期降温，现货价格上涨，组件价格下调，终端观望情绪重，PS2509主力合约受落后产能出清预期、监管调控、供需矛盾交织影响，支撑参考现货区间46000 - 47000元/吨，上方阻力位55000元/吨，区间宽幅震荡概率大，政策不确定下波动仍存，需做好仓位控制 [11] 各品种情况总结 铜 - 周五沪铜MA60日均线收阳，智利Codelco矿场出现人员伤亡事故，市场评估特朗普关税政策，建议空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货贴水20元，近期铝锭累库，淡季表观消费同比降幅明显，沪铝持仓回落，短期或承压震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价下调100元至19500元，废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格承压但中期有韧性，铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差扩大可考虑多AD空AL介入 [3] - 近期氧化铝行业利润修复，运行产能创新高，总库存增加，平衡过剩，跟随反内卷题材情绪波动大，背靠3500元偏空参与 [3] 锌 - 08合约进交割月，期现价差归0，8月锌精矿TC走升，炼厂开工积极，盘面对供增需弱基本面交投充分，期限结构走平，下游接货意愿平平，现货成交转弱，需求端支撑不足，8月淡旺季切换，SMM锌社库由增转降，空头二次入场谨慎，暂观望 [4] 镍及不锈钢 - 沪锡MA60日均线震荡收阳，现锡报价对交割月合约升水，关注国内供需博弈，大厂检修则社库增库空间有限，高位空单持有 [7] 锡 - 沪锡下滑跌破M40日均线，预计锡价再次跌向MA60日均线、26.2万，关注国内供需博弈，大厂检修则社库增库空间有限，高位空单持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂低开后震荡，表现强于其他反内卷品种，市场交投活跃，8月反内卷调整接近尾端，交割逻辑凸显，现货与矿端倒挂，期价贴水是支撑，现货成交平淡，市场总库存高位，贸易商抄底情绪延续，澳矿报价反弹，中游产量环比下降3%，技术上看期价回归合理区域，期现基本解锁，题材交易有潜力，短线轻仓多头尝试 [9] 工业硅 - 工业硅期货震荡下行，受多晶硅限仓政策及监察通知影响，市场情绪降温，回归基本面，现货价格续跌，大厂8月初或复产，其他产区开工增加，供应压力仍存，短期预计震荡偏弱 [10] 多晶硅 - 多晶硅日内波动加剧，最终大幅收跌，工信部印发节能监察通知，落后产能出清预期降温，现货价格上涨，组件价格下调，终端观望情绪重，PS2509主力合约受落后产能出清预期、监管调控、供需矛盾交织影响，支撑参考现货区间46000 - 47000元/吨，上方阻力位55000元/吨，区间宽幅震荡概率大，政策不确定下波动仍存，需做好仓位控制 [11]