事故概述 - 公司某干燥车间的一台干燥设备发生爆炸 造成1人死亡3人重伤4人轻伤 [1] - 事故发生在2025年8月21日5时40分许 具体原因正在调查中 [1] - 公司正配合政府主管部门进行伤员救治 善后处置及事故调查工作 [1] 资产损失评估 - 事故对车间及设备等资产造成损失 初步核算财产损失约200多万元 [1] - 事故发生在植物提取生产工序中的干燥环节 该工序包含前处理提取分离纯化浓缩干燥及包装等步骤 [1] 生产经营影响 - 本次事故不会对公司未来生产经营造成重大不利影响 [1] - 事故发生在其中一个干燥车间 未影响其他生产环节 [1]

公司发展历程 - 公司从1998年河北曲周县五金厂转型进入植物提取行业，最初生产辣椒红素[3] - 2003年建成首条自主辣椒生物提取生产线，日加工能力40吨干辣椒[4] - 生产线持续升级至日加工能力2000吨，业务扩展至天然色素、香辛料、精油、甜味剂等多类产品[4] 技术创新 - 通过集成农业和食品加工设备创新开发植物提取生产线，如使用蔬菜脱水设备处理辣椒[4] - 耗时8年攻克番茄皮籽"干法提取"番茄红素工艺，实现废弃物高值化利用[5] - 累计投入研发资金1亿元/年，拥有440多项专利和55项省部级科技奖励[7] 人才战略 - 建立26个科研平台包括国家工程研究中心，引进660名本科以上人才[7] - 为博士生徐美利组建团队研发甜菊糖苷提取技术，年创收超2亿元[8] - 任命博士吴迪负责叶黄素提取研究，发现新型"植物抗生素"提取物[8] 产业链布局 - 采用"公司+合作社+基地+农户"模式，在西部建设10家加工厂[9] - 推广万寿菊种植使农户亩收益从600元提升至2000-3000元[9] - 实施"五统一分"机制保障原料质量，带动辣椒、番茄等作物种植[9] 行业地位 - 多项植物提取产品销量全球领先，番茄红素技术具有革命性意义[4][5] - 天然色素行业属于技术密集型新兴领域，公司通过持续创新占据制高点[5]

公司发展历程 - 公司创始人卢庆国秉持"天道酬勤"信念，以创新驱动和人才支撑推动植物提取技术开发及产业化[1] - 1998年从五金厂转型进入辣椒红素提取领域，当时国内无规模化企业且技术空白[2] - 2003年建成首条自主设计的辣椒提取生产线，日加工能力40吨干辣椒，后通过设备迭代提升至2000吨/日[3] - 业务范围从单一辣椒红素扩展至天然色素、香辛料提取、精油、甜味剂等多类产品[3] 技术创新 - 采用跨行业设备集成创新：蔬菜脱水设备用于辣椒烘干、农业选种机用于籽皮分离、面粉加工设备用于磨粉[3] - 耗时8年攻克番茄皮籽"干法提取"番茄红素工艺，实现废弃物高值化利用并衍生番茄籽油等副产品[4] - 甜叶菊提取技术首创甜菊糖苷与绿原酸联产工艺，年销售收入超2亿元，获农业农村部2023年十大新技术[7] - 万寿菊花深加工突破叶黄素提取工艺并发现新型"植物抗生素"提取物[7] 研发体系 - 建有26个科研平台包括国家工程研究中心、博士后工作站，拥有200余名高层次技术人才[6] - 年研发投入约1亿元，累计获440多项专利和55项省部级科技奖励[6] - 实施"事业+待遇"双留人机制：建设人才公寓、创新中心，提供科研成果提成奖励[6] - 引进660名本科以上人才，典型案例包括天津大学博士徐美利团队和东北师范大学博士吴迪[7] 产业链布局 - 创建"公司+合作社+基地+农户"模式，在西部建立10家工厂带动辣椒、万寿菊等种植[8] - 推行"五统一分"农企联营机制：统一标准/种苗/技术/防治/保险，农户分散种植[8] - 万寿菊种植使农户亩收益从600-700元提升至2000-3000元，实现农企双赢[8][9] - 原料基地战略将种植环节作为"第一车间"，保障原材料品质与供应稳定性[9]

公司发展历程 - 公司从1998年的五金厂转型进入植物提取行业，最初生产辣椒红素并逐步扩展到天然色素、香辛料提取、精油和天然甜味剂等多类产品 [3][5] - 2003年自主建设第一条辣椒生物提取生产线，日加工能力40吨干辣椒，随后产能逐步提升至2000吨 [4] - 通过技术创新实现番茄红素从番茄皮籽中提取，突破传统番茄酱提取工艺，同时将副产品转化为油和饲料 [5] 技术创新与设备研发 - 创始人带领团队通过集成非行业设备（如农业选种机、饲料生产设备等）改造出首条辣椒提取生产线 [4] - 番茄红素"干法提取"技术研发耗时8年，实现从废弃物中高效提取并综合利用 [5] - 累计投入研发资金约1亿元/年，拥有440多项专利和55项省部级以上科技奖励 [6] 人才战略与科研平台 - 公司建立26个科研平台（包括国家工程研究中心、博士后工作站等），吸引660多名本科以上学历人才 [6][7] - 通过改善科研环境（如建设创新中心、人才公寓）和提升待遇（科研成果提成）解决早期人才流失问题 [6] - 引进高端人才如徐美利博士（甜菊糖苷提取技术带头人）和吴迪博士（叶黄素工艺突破者），其技术成果分别实现年销售收入2亿元和发现新型提取物 [7] 原料基地与联农模式 - 在西部地区推广"公司+合作社+基地+农户"模式，通过"五统一分"机制带动10万亩万寿菊等作物种植，农户亩收益提升至2000-3000元（原为600-700元） [8] - 原料基地布局10家深加工工厂，覆盖辣椒、番茄、棉花等作物，实现农企双赢 [8][9] 行业地位与核心优势 - 天然色素行业技术依赖性强，公司通过持续创新从行业"门外汉"发展为技术领先者 [5] - 香辛料超临界提取等生产线技术升级推动产能几何级增长（40吨→2000吨/日） [4] - 植物提取装备迭代速度显著，"一年上几个台阶，几年上一层楼" [4]

业绩表现 - 2025年上半年预计净利润2.02亿元—2.32亿元，同比增长102.33%—132.38% [1] - 2024年全年营业收入69.94亿元，同比增长1.79%，净利润9405万元，同比下降80.39% [3] - 2025年第一季度植物提取类业务收入8.67亿元，同比增长13.78%，棉籽类业务收入7.6亿元，同比减少9.49% [7] 业务情况 - 棉籽类业务2024年收入34.75亿元，同比下降2.07%，毛利率0.18%，同比下滑3.48% [3] - 2025年棉籽业务行情回暖，实现扭亏为盈 [1][4] - 辣椒红、辣椒精、甜菊糖苷等植提类业务毛利润同比增长 [1][4] - 2025年第一季度棉籽类业务毛利润约0.46亿元，同比大幅改善 [7] 公司地位 - 国内植物提取行业规模最大的上市公司，全球第一梯队 [1][5] - 辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品位居世界第一或前列 [1][5] - 甜菊糖苷、花椒提取物等梯队产品处于快速发展阶段 [5] 产能与技术 - 辣椒红色素及辣椒油树脂产能2.73万吨，叶黄素产能1.2万吨，棉籽类产品产能111万吨 [5] - 首创辣椒红色素连续提取分离技术 [5] - 2024年投入近1000万元改进棉籽类业务工艺，投入300多万元改造甜菊糖生产线 [7] 项目建设 - 2024年完成腾冲魔鬼椒萃取线新建项目投产，营养药用综合提取一期项目建成 [7] - 甜菊糖事业部MES系统上线 [7] - 持续加码技改和项目建设 [2][6]

公司活动与投资者关系 - 东方证券组织投资者实地调研莱茵生物桂林生产基地 活动由深圳证券交易所 中证中小投资者服务中心及广西证监局指导 参与人员包括莱茵生物董事会秘书 深交所代表及30余名投资者[1] - 活动旨在强化投资者保护与上市公司透明度建设 推动优质企业与投资者建立常态化互动机制 是深交所"走进上市公司"系列的重要组成部分[3] 生产基地与技术优势 - 桂林生产基地为国家级绿色工厂 集成膜分离和高效逆流萃取等20余项国际领先技术 实现全流程数字化管控[1] - 合成生物车间运行全球首条酶法合成RebM2生产线 与传统生产方式相比 生物合成技术具备能耗低 污染小 原料利用率高的优势[1] - 合成生物车间全面达产后预计年产量超过1000吨 年产值超过10亿元[1] 产品特性与市场竞争 - 生物合成的甜叶菊RM系列产品具有甜味饱满 溶解性更好 稳定性更高的特性[1] - 公司主要出口产品处于豁免清单 受国际贸易关税影响有限[3] 行业认知与投资者反馈 - 投资者通过活动认识到植物提取行业的科技含量与市场潜力 实地调研显著提升了对公司发展的信心[3] - 活动帮助投资者了解上市公司治理结构和信息披露要求 建立更科学的投资决策模式[3]

核心观点 报告涵盖宏观策略、行业公司研究，涉及海内外政策、大类资产表现、半导体、中小市值与医药、食品饮料等领域，分析各公司业绩、发展战略及行业趋势，给出投资建议与评级展望[3][4][8]。 宏观策略 海内外政策要闻 - 国内总书记考察河南，强调高质量发展；国常会通过制造业行动方案等多项政策[19][20][21] - 海外特朗普税改法案众议院通过，待参议院审议；中国 - 东盟自贸区 3.0 版谈判完成[20] 大类资产表现 - 权益：A股三大指数上周小幅回落，创业板和中证 500 分别降 0.88%和 1.1%；万得微盘股指数反弹 0.04%[3][21] - 固收：央行净投放 12000 亿元，DR007 维持 1.6%以下[3][22] - 大宗商品：有色金属震荡，原油分化，贵金属反弹，黑色金属和猪肉震荡[3][22] - 外汇：美元贬值，5 月 23 日美元指数收 99.12，周环比跌 1.84%[3][22] 大类资产轮动展望 权益处于赛点 2.0 第三阶段，重视黄金，债券关注转债；预计财政扩张与货币宽松配合，政策或转向结构宽松[3][23][24] 行业公司 立昂微 - 业绩：2024 年营收 30.92 亿元，同比增 14.97%，归母净利润 -2.66 亿元，同比降 504.18%；2025Q1 营收 8.20 亿元，同比增 20.82%，归母净利润 -0.81 亿元，同比增亏[25] - 点评：营收创新高，受行业回暖与市场拓展推动；盈利承压，因成本、降价、公允价值变动等因素[26] - 业务：半导体硅片营收 19.06 亿元，功率器件降本增效，射频芯片营收增 115.08%[27] - 投资建议：下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年预测，维持“增持”评级[10][29] 华致酒行 - 业绩：2025Q1 营收 28.52 亿元，归母净利润 0.85 亿元，扣非归母净利润 0.75 亿元，同比分别降 31.01%、34.19%、41.27%[31][32] - 点评：业绩承压，受行业调整与存货跌价影响；经营性现金流较优，因减少预付款[32] - 策略：产品注重性价比，渠道以酒行 3.0、酒库、华致优选拓展；预计 25 - 27 年收入和利润增长，维持“买入”评级[33] 半导体 COMPUTEX 展会 - 热点：AI、数据中心和机器人受关注，芯片大厂展示成果，如英伟达、英特尔等推出新产品[35] - 存储技术：革新赋能 AI 基础设施，江波龙、德明利等发布创新存储产品[36] - 小米芯片：玄戒 O1、T1 采用先进工艺，有望打破垄断，加速国产化并构建生态[37] 市场回顾与展望 - 4 月总结：芯片交期稳定，AI 订单强，消费电子库存稳，汽车/工业需求复苏，存储价格上涨[38] - Q2 展望：AI 驱动增长，关注端侧 SoC、ASIC、存储、CIS 及设备材料国产化机遇[38][39] 莱茵生物 - 战略：将“天然提取 + 生物合成”升为战略，合成生物车间投产，预计年产超 1000 吨，产值超 10 亿[8] - 产品进展：甜菊糖苷量产并获美国认证，罗汉果甜苷跑通合成路径，左旋β - 半乳葡聚糖有新结构，麦角硫因在研发[8] - 盈利预测：调整 25 - 27 年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级[8] 投资评级调整 - 五矿资源（01208）：首次评级“买入”，目标价 3.5 [17] - 新天绿色能源（00956）：首次评级“买入”，目标价 5.46 [17] - 四方股份（601126）：调高评级为“买入”，25 - 27 年 EPS 为 1.03/1.19/1.37 [17] 天风 5 月金股推荐 锦波生物、百济神州 - U、工业富联等多家公司入选，最新调整日期 2025.04.30 [6]

产品价格 - 2024 年槐米系列产品综合单价同比下降 15%以上，枳实系列产品综合单价同比上升 35%以上 [3][4] - 今年新原料上市前部分产品价格小幅度下调 [4] - 未来价格取决于原料收成和市场竞争格局，丰收时下降，歉收时上调 [4] 竞争格局与壁垒 - 植物提取行业高度细分且应用广泛，竞争对手需突破技术、合规、客户壁垒 [4] - 公司在天然维生素 P 类化合物领域有技术和规模优势，多个产品获国内外资质认证，部分细分品类市占率领先 [5] 产品应用与需求 - 产品用于药品原料、保健品、食品添加剂等 [5] - 黄酮类化合物可降低 15%的动脉硬化风险，全球抗衰老抗氧化剂市场 2023 - 2030 年 CAGR 为 7.2%，植物提取物占比超 40%，2025 年功能性食品市场规模将突破 1.5 万亿元 [6][7] - 维生素 P 类产品市场需求有望持续增长 [7] 核心技术壁垒 - 行业核心技术壁垒包括天然产物高效提取工艺、规模化生产稳定性、纵深研发能力 [8] - 公司有高纯度提取（槲皮素纯度达 99.5%以上）、连续化生产（动态逆流提取效率比罐式提取提升 3 倍以上）、自动化生产、环保与资源化等优势技术 [8] 发展战略与规划 - 发展模式是“三步两横一纵”，目前聚焦原料药及中间体业务 [8][9] - 原料药开发围绕战略，结合市场需求筛选品种 [11] - 未来 3 - 5 年将以技术创新驱动，拓展市场，业绩有望持续增长 [12]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [2] - 参与投资者 28 名，来自国泰海通、华夏基金等多家机构 [2] - 活动时间为 2025 年 05 月 16 日，地点在河北省邯郸市曲周县城晨光路 1 号会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事长卢庆国、董事会秘书周静 [2] 业务情况与战略调整 棉籽业务 - 去年棉籽业务亏损受行情和操作影响，后续坚持对锁锁定加工利润，今年情况改善，未来扩大 60%含量蛋白比例，提升加工毛利和生产得率 [2] - 曾计划棉籽板块在北交所上市，后撤回申请材料，未来有合适契机将继续推进业务发展，目前产能规模处于行业前列，暂无增加产能计划 [4] 叶黄素业务 - 叶黄素价格目前处于相对低位，未来可能上涨，原料收购价下降影响农户种植积极性，公司通过自己育种、发展种植基地扩大市场份额，提升竞争优势，市占率提升是渐进过程 [2][3] - 目前育种在研究阶段，将持续推进 [6] - 目前产量过剩，竞争激烈，种植成本上升，价格下降使种植面积下降 [4] 辣素与辣椒红业务 - 过去辣椒精产品受益于印度原料，现中国原料有优势，竞争对手变为国内同行，辣素业务市占率提升，国内营销渠道完善，国外可争取印度同行客户 [3] - 辣椒红色素添加量在 1‰级别，用户对价格不敏感，价格受供应商竞争和原材料成本影响，公司加工得率高有竞争优势，销量增长受市场需求和市场份额扩大影响 [3] 其他业务 - 甜菊糖产品通过产业链延伸和装备技术改造提升竞争力；水飞蓟产品从实验室小试到放大规模生产，新建生产线效率高、成本低、收益高；保健食品领域探索植物胶应用发展 [3] - 中药提取物业务是公司“三步走”战略目标的“第三步”，用传统工艺提取中药，综合利用药渣有效成分应用于动保、保健食品等领域 [5] 行业趋势与产品策略 - 天然色素替代合成色素对行业是机遇，公司持续跟进市场变化 [3] - 选择新产品考虑市场规模和工艺难度，公司潜力品种水飞蓟素、甜菊糖苷已形成一定规模，姜黄素等产品正在培育 [3][4][5] - 大单品战略更有利于提升核心竞争优势，公司做辣椒红形成规模化后再拓展其他品种 [6] 种植基地与成本相关 - 公司在缅甸的万寿菊种植基地正在推进，当地人口集中、土地宽裕、气候适合种植 [4] - 酶转化法提取甜菊糖苷可改善口感，公司正在尝试，是未来发展方向 [4] - 目前万寿菊叶黄素含量远高于其他植物，不易被替代 [6] 财务与市场相关 - 植提类业务毛利率约 20%，棉籽类业务毛利率约 5%，不同年份有变化，细分产品市场规模和竞争格局影响总体毛利率，植提类产品营收占比约 50% [5] - 下游需求是刚需市场，天然提取物市场不断增加，餐饮端需求逐步恢复 [5] 公司计划相关 - 目前暂无回购股票和再融资计划，如有将及时履行相关程序 [5][6] - 不同产品原料规律不同，辣椒从市场采购，叶黄素原料万寿菊鲜花有特殊特性，公司通过调整收购量和价格保证农户收益 [5]

财务表现 - 2025Q1营收入4.44亿元，同比增长30% [1] - 归母净利润0.31亿元，同比增长15% [1] - 扣非净利润0.36亿元，同比减少9% [1] - 毛利率同比下降4个百分点至22.02%，主要因罗汉果原料价格回升及产品结构变化 [2] - 销售费用率同比下降0.4个百分点至3.10%，管理费用率同比下降1个百分点至4.46% [2] - 净利率同比下降1个百分点至7.35%，受汇兑收益下降、利息支出增加、政府补助减少等因素影响 [2] 业务进展 - 甜叶菊专业工厂产能持续爬坡，下游需求持续开发 [2] - 罗汉果原料价格回暖，终端产品售价持续爬坡有望带动收入提升 [2] - 合成生物产品酶转甜菊糖苷RebM2于2025年2月取得FDA GRAS认证，为海外客户导入奠定基础 [2] 行业与公司优势 - 公司为植物提取行业领军企业，具备研发、工艺、管理优势 [3] - 甜叶菊新工厂投产将解决中长期产能瓶颈 [3] - 合成生物领域利用主业协同优势拓展业务边界 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.29元、0.38元、0.46元 [3] - 当前股价对应PE分别为25倍、19倍、16倍 [3]