交易概况 - 中国儒意以2.4亿元分三期收购快钱30%股权，成为其单一最大股东[1][2] - 快钱核心价值在于持有全国性第三方支付牌照，涵盖互联网支付、移动支付、银行卡收单及跨境人民币支付等业务[3][5][6] - 万达2014年以超20亿元收购快钱控股权，现因流动性困局折价出售[4][30] 牌照价值分析 - 快钱持有含金量最高的支付交易处理Ⅰ类牌照，全国展业无地域限制，同类牌照仅30家左右[9][11][17] - 牌照续展后保留互联网支付、移动电话支付、银行卡收单三类核心业务，覆盖0.3%-0.6%手续费的高频交易场景[8][10] - 支付牌照数量从270家缩减至169家，监管趋严加剧牌照稀缺性[16][17] 快钱经营现状 - 交易量从2014年超2万亿峰值跌至2024年上半年月均不足10亿元[19][22] - 2022年10月交易量锐减至245亿元，跌出行业前20名[21] - 2022-2025年累计收到4次央行罚单，罚款1716万元，涉及清算、反洗钱等违规[24] 万达资产处置 - 已出清银行、保险、消金等金融股权，延伸至地产、文旅等主业剥离[30][31] - 2023年出售80座商业广场回笼超千亿资金，2025年25亿元转让万达酒店管理股权[32] - 2017年起多次寻求出售快钱，意向买家包括苏宁、中石化等，最终成交价2.4亿元[27][28] 中国儒意战略布局 - 业务覆盖影视、流媒体、游戏三大领域，腾讯持股增至17.71%[35][38] - 2024年收购万达电影和字节跳动游戏公司有爱互娱，2025年收购腾讯旗下永航科技30%股权[37][38] - 计划将快钱支付接入影城、流媒体订阅及游戏支付模块，形成业务协同[39][42]

收购交易概述 - 华润万象生活通过全资附属公司与卖方订立股权转让协议，收购华润网络深圳和华网数据科技广州的100%股权 [1] - 交易完成后，两家目标公司将成为华润万象生活的间接全资附属公司 [1] - 卖方为华润股份的直接全资附属公司，交易前持有两家目标公司全部股权 [1] 目标公司基本情况 - 华润网络深圳成立于2016年，注册资本4.7亿元人民币，主营业务包括会员运营、线上商城及科技数据增值业务 [1] - 华网数据科技广州成立于2020年，注册资本3000万元人民币，主要为华润网络深圳提供会员运营后端支援服务 [1][2] 战略协同效应 - 收购将为集团带来更多数据资源和更强平台能力 [2] - 目标公司核心业务与集团会员计划高度契合，预计产生显著协同效应 [2] - 交易将巩固集团"2+1"业务模式，助力会员计划成为第三大盈利增长点 [2]

钟睒睒入股锦波生物 - 钟睒睒通过旗下养生堂有限公司认购锦波生物不超过717.566万股定向增发股份，占发行前总股本的6.24%，募集资金不超过20亿元 [1] - 养生堂同时通过控股99.75%的杭州久视以243.84元/股价格受让锦波生物实控人杨霞5%股份（575.33万股），交易总额14.03亿元 [2] - 交易完成后钟睒睒将通过两家公司合计持有锦波生物10.58%股份，成为重要战略股东 [2][3] 锦波生物业务与财务表现 - 公司主营A型重组人源化胶原蛋白医疗器械，2025年获批全球首个"注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶"，已拥有3个III类植入医疗器械产品 [8] - 2021-2024年营收从2.33亿元增至14.43亿元，净利润从5738万元增至7.32亿元，毛利率从82.29%提升至92.02%，净利率从24.38%提升至50.68% [9] - 2025年一季度营收3.66亿元（同比+62.51%），净利润1.69亿元（同比+66.25%），维持高速增长 [9] - 股价自2023年上市后最高涨幅超8倍，2025年最高达452.29元，当前动态市盈率超50倍 [3] 行业竞争格局 - 中国胶原蛋白市场规模2021年达287亿元（同比+40.7%），重组胶原蛋白渗透率从2017年15.9%升至2021年37.7% [9] - 主要竞争对手包括巨子生物（2021年产能10.88吨）、创健医疗（30吨发酵规模）、聚源生物（年产20吨）等 [12] - 医美行业竞争加剧，2024年传统龙头爱美客营收净利仅个位数增长，2025Q1同比降幅超15% [10] 战略合作动机 - 养生堂旗下农夫山泉2024年营收428.96亿元（同比+0.5%），净利121.23亿元（同比+0.4%），股价较2021年高点跌超60% [5] - 万泰生物2024年营收22.45亿元（较2022年111.85亿元大幅下滑），净利1.06亿元（较2022年47.36亿元下滑98%） [6] - 合作将促进锦波生物在严肃医学领域研发应用，实现"科技产品生活化、医疗产品消费化"战略 [7][8]

京东物流业务协同效应 - 公司宣布招聘全职骑手参与京东外卖配送 与最后一公里快递业务存在协同效应 因两者业务高峰时段不同 [1] - 京东可能优先将流量分配给自营平台骑手 新举措或成为长期收入增长新驱动力 [1] 花旗评级与估值分析 - 花旗维持京东物流买入评级 目标价18港元 相当于2025年预期市盈率12倍 [1] - 目标价基于估值不高考量 对2025年预期收益影响可控 [1] 业务发展潜在影响 - 骑手成本高且外卖业务变现能力有限 短期内可能对净利润带来不确定性 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 隆鑫通用是深耕摩托车行业三十年的领先企业，形成“VOGE+LONCIN+BICOSE”三大品牌矩阵，2019 - 2024年营收和归母净利润实现增长 [7] - 2021年公司战略转型聚焦“摩托车+通机”主业，2024年股权重整落地实控人变更为左宗申，有望发挥协同效应 [7] - 无极品牌经历爆发 - 调整 - 增长三阶段，产品、渠道、营销能力改善，新品周期向上 [7] - 大排量摩托车行业空间广阔，无极品牌产品矩阵完善，预计2025 - 2027年营收和归母净利润快速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 发展历史：1993年成立从发动机代工起步，1998年拓展整车制造，2005年与宝马合作，2018年推出无极品牌，2022年发布茵未品牌，形成三大品牌矩阵并开拓海外市场 [13][14][15] - 财务分析：营收长期稳步增长，2021 - 2024年从130.58亿元增至168.22亿元，归母净利润2022年迎来拐点，2021 - 2024年从3.8亿元增至11.3亿元，毛利率和期间费用率稳定，2024年净利率回升，摩托车营收占比上升 [21][27][29] 公司变革 - 战略转型：早期业务多元分散，2012 - 2016年摩托车收入增长乏力开始多元化发展，2021年聚焦“摩托车+通机”主业，剥离非核心业务，2024年商誉归零 [32][41][47] - 股权重整：2024年12月股权重整落地，控股股东变为宗申新智造，实控人变为左宗申，宗申为头部车企，与隆鑫强强联合有望成国内第一大摩托车企 [48][54] 无极复盘 - 代工宝马积累制造能力，推出自主品牌无极：与宝马合作20年从发动机代工到整车代工，2024年签20年发动机合作项目，宝马赋能体现在品控和发动机技术，2018年推出无极品牌 [56][58] - 复盘：无极品牌经历爆发 - 调整 - 增长三阶段，2018 - 2021年销量从0.3万辆增至5.0万辆，2022年调整，2023 - 2024年销量从5.1万辆增至约18万辆，2024年营收31.5亿元同比+111% [62] 成长展望 - 行业展望：油摩内销下滑出口增长，2020 - 2024年出口从709万台增至1101万台，大排量玩乐型产品增长强劲，2019 - 2024年销量从17.72万辆增至75.65万辆，对标日本我国大排量市场有2 - 3倍增长空间，预计2030年内销80万辆，海外市场规模近万亿 [88][91][99] - 无极展望：产品矩阵逐步完善，覆盖150 - 900cc排量段及各类车型，2025年推出DS800 Rally、CU625、RR500S等新品，有望打开市场和盈利空间 [103] - 其他业务：未提及相关内容 - 分红展望：未提及相关内容 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为208.8/240.2/264.2亿元，归母净利润分别为18.7/22.9/25.7亿元，对应EPS分别为0.9/1.1/1.25元，对应PE分别为15.6/12.8/11.4倍 [7]

京东外卖业务进展 - 京东外卖日订单量快速增长 从4月15日的超500万单跃升至4月22日的1000万单 预计很快突破2000万单 [1] - 入驻门店数已超百万家 商家持续对接中 骑手工服因需求旺盛长期缺货 [1] - 外卖业务显著拉动平台流量及新用户增长 提升整体流量转化率 用户跨品类购买行为目前集中在商超生活服务品类 [1] 业务协同与战略规划 - 外卖业务与即时零售 核心电商 物流业务具有协同价值 可提升用户流量 购物频次 跨品类购物等增量贡献 [2] - 公司中期目标聚焦用户和商家体验 同时关注规模与ROI 中长期目标是强化生态协同效应和运营能力 [2] - 公司将优化商家佣金政策和流量扶持 推动商家专注产品质量 形成正向循环 [2] 骑手招聘与运营优化 - 计划未来三个月招聘10万名全职骑手 全部缴纳五险一金且费用由公司承担 [2] - 业务团队执行能力获肯定 运营动作和系统能力仍在建设中 包括跨品类拉动功能优化 [1]