分组1：报告基本信息 - 报告名称为《合成橡胶早报》 [2] - 报告团队为研究中心能化团队，日期为2025年12月8日 [3] 分组2：BR主力合约情况 - 12月5日BR主力合约（12）价格为10410，日度变化 -45，周度变化 100 [4] - 持仓量为30197，日度变化 -1872，周度变化 -18607 [4] - 成交量为65443，日度变化 -26058，周度变化 -58373 [4] - 仓单数量为13320，日度变化 -100，周度变化 -2520 [4] - 虚实比为11.34，日度变化 -1，周度变化 -4 [4] 分组3：基差/月差/品种间情况 - 顺丁基差为40，日度变化45，周度变化 -50 [4] - 丁苯基差为540，日度变化45，周度变化 -50 [4] - 12 - 01为 -32，日度变化40，周度变化60 [4] - 01 - 02为 -25，日度变化 -30，周度变化 -25 [4] - RU - BR为4655，日度变化70，周度变化 -285 [4] - NR - BR为1635，日度变化120，周度变化 -225 [4] 分组4：现货（内/外）情况 顺丁橡胶 - 山东市场价为10450，日度无变化，周度变化50 [4] - 传化市场价为10400，日度无变化，周度变化150 [4] - 齐鲁出厂价为10600，日度无变化，周度变化200 [4] - CFR东北亚为1300，日度无变化，周度变化 -25 [4] - CFR东南亚为1575，日度无变化，周度变化 -25 [4] 丁二烯 - 山东市场价为7200，日度无变化，周度变化 -50 [4] - 江苏市场价为7050，日度无变化，周度变化25 [4] - 扬子出厂价为7100，日度无变化，无周度变化 [4] - CFR中国为850，日度无变化，周度变化30 [4] 分组5：利润情况 顺丁橡胶 - 现货加工利润为906，日度无变化，周度变化101 [4] - 进口利润为 -442，日度无变化，周度变化250 [4] - 出口利润为1401，日度无变化，周度变化 -220 [4] 丁二烯 - 乙烯裂解利润数据缺失 [4] - 碳四抽提利润数据部分缺失 [4] - 丁烯氧化脱氢利润为 -1764，日度无变化 [4] - 进口利润为108，日度无变化，周度变化 -215 [4] - 出口利润为 -838，日度变化141，周度变化190 [4] 其他产品 - 丁苯生产利润为1538，日度无变化，周度变化175 [4] - ABS生产利润数据部分缺失 [4] - SBS生产利润为 -335，日度无变化，周度变化 -30 [4]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场逻辑上多头关注雨季泰国供应扰动、中国政策利多预期和交易所低库存；空头关注需求现实平淡、加关税政策致需求变差预期及泰国和科特迪瓦橡胶出口增加 [14] - 后续观察工业品整体涨跌气氛和下游累库进度，中期关注政策预期和泰国供应是否受台风洪水影响 [14] - 胶价暂时观望，关注多RU2601空RU2609的波段操作时机 [14] 根据相关目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 11月中旬橡胶仓单到期预期出库10 - 11万吨，交易所橡胶库存和仓单将显著减少，易引发多头关注 [10] - 11月28日EUDR正式推迟，判断为需求利空；泰国10月橡胶出口同比增加明显，超出市场预期，判断为供应利空 [10] - 2025年12月5日市场有降息降准预期，利多需求；12月中旬泰国主产区有连续较大降雨 [10] - 12月处于冬储等需求偏多季节，可择机进行波段短多操作 [10] 期现市场 - 橡胶维系季节性，上半年易跌，2023年胶价低于产业链预期和胶农成本 [26] - 海外需求预期边际转弱，中国需求平稳；胶和原油比价自2020年Q4后趋于下行 [30][33] - 沪胶与多种标的比值季节性表现基本正常，无特殊值和关注值 [36][41][48] 利润和比价 - 沪胶与沪铜、布伦特原油、螺纹、铁矿、上证、创业板等期货比值季节性表现基本正常，无特殊值和关注值 [41][44][48] - 黑色和橡胶等多品种运行节奏类似，反映市场对宏观需求的相似预期 [44] 成本端 - 泰国杯胶成本普遍在30 - 35泰铢，中国海南全乳胶成本普遍在13500元人民币，云南全乳胶成本普遍在12500 - 13000元人民币 [52] - 橡胶维护成本是动态概念，胶价高时胶农维护积极性高、成本高，2024年上半年胶农积极性高 [52] 需求端 - 轮胎厂全钢开工率63.5%（0.17%），全钢胎需求正常，半钢对欧洲抢出口高峰已过、预期转弱 [14] - 交易所 + 青岛库存61.66（2.17）万吨，交易所RU仓单注销出库约11万吨，显性库存变隐形库存 [14] - 货车、商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎需求；出口胎景气度高，后期预期小降 [61][64] 供应端 - 泰国未来处于雨季，供应易受影响，中期供应预期分歧大，部分认为小幅波动，部分认为增产20 - 30万吨 [14] - 市场预期后续有收储计划 [14] - 2025年9月橡胶产量、出口、消费等数据有同比和环比变化，各主产国数据表现不一 [99][100] - 丁二烯Q4新产能投产，供应预期上升，加工利润预期下降，原材料供应利空丁二烯橡胶价格；山东裕龙二期正常生产，丁二烯进口预期高 [18]

l js 合成橡胶早报 2500 oun 500 2000 400 1500 300 1000 200 500 100 0 11/1 10/1 -100 - 7/1 8/1 9/1 10/1 12/1 11/1 5/1 -500 -200 -1000 -300 -1500 -400 2024 -2023 2025 2024 2025 顺丁出口利润(东南亚 BR现货加工利润 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 11/1 10/1 12/ 91V V12/ 11/1 5/1 - 6/1 10/1 4/1 7/1 8/1 3/1 2/1 -1000 -1000 -2000 -2000 2020 2020 2023 -2021 2024 ·2025 2021 2022 2024 2025 -2022 2023 RU-BR NR-BR 6000 4000 3000 5000 2000 4000 1000 3000 0 2000 7/1 9/1 8/1 10/1 12/1 3/1 4/1 5/1 6/ RPORT / 1 -1000 100 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内顺丁橡胶市场受天然橡胶及丁二烯消息面因素影响，供需基本面缺乏明确利好，下游持续压价致成交偏弱，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存小幅下降 [2] - 前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升，近期山东个别装置临停检修将使供应略有减量，顺丁生产企业及贸易企业库存均有小幅下降预期 [2] - 前期检修企业开工恢复，本周国内轮胎企业产能利用率环比提升，但各轮胎企业出货节奏偏慢，短期企业控产行为仍存，整体产能利用率提升幅度预计受限 [2] - br2601合约短线预计在10400 - 10900区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为10455元/吨，环比-120；持仓量为32069，环比-6917 [2] - 合成橡胶1 - 2价差为5元/吨，环比0；丁二烯橡胶仓库仓单数量为3340吨，环比-10 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为10500元/吨、10500元/吨、10700元/吨，环比均为0 [2] - 合成橡胶基差为 - 25元/吨，环比110 [2] - 布伦特原油价格为62.67美元/桶，环比0.22；WTI原油价格为58.95美元/桶，环比0.31 [2] - 石脑油CFR日本价格为567.25美元/吨，环比 - 0.25 [2] - 东北亚乙烯价格为740美元/吨，环比0；丁二烯CFR中国中间价为820美元/吨，环比0 [2] - 山东市场丁二烯主流价为7425元/吨，环比 - 75 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.94万吨/周，环比0；产能利用率为70.97%，环比 - 1.56 [2] - 丁二烯港口期末库存为47300吨，环比7500 [2] - 山东地炼常减压开工率为54.99%，环比0.73 [2] - 顺丁橡胶当月产量为13.76万吨，环比0.72；当周产能利用率为70.19%，环比 - 2.45 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为434元/吨，环比150 [2] - 顺丁橡胶社会期末库存为3.24万吨，环比0.09 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存为26900吨，环比270；贸易商期末库存为5540吨，环比660 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为69.19%，环比 - 0.86；全钢胎开工率为63.33%，环比1.08 [2] - 全钢胎当月产量为1242万条，环比 - 72；半钢胎当月产量为5168万条，环比 - 857 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数为39.95天，环比 - 0.29；半钢轮胎山东期末库存天数为45.23天，环比 - 0.63 [2] - 截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比 + 2.33个百分点，同比 - 10.59个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比 + 1.25个百分点，同比 + 4.87个百分点 [2] 行业消息 - 11月份国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月下降0.75万吨，环比 - 5.44%，同比 + 8.43%；产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，较去年同期增长0.53个百分点 [2] - 截至12月4日，国内顺丁橡胶库存量在3.23万吨，较上周期减少0.01万吨，环比 - 0.34% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内合成橡胶期货2601合约二次探底企稳后大幅反弹 期价回升至10500 - 11000元/吨区间 市场呈现供需宽松格局 成本端丁二烯价格弱势震荡 供应端产能利用率回升 需求端疲软 库存累积 预计后市合成橡胶期货维持震荡筑底走势[2][5] 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶供应端情况 - 国内抚顺石化、吉林石化一期装置恢复运行 新装置投产 广西石化18万吨/年丁二烯装置11月投产 进口量预期高 丁二烯市场供应宽松[3] - 2025年11月我国顺丁橡胶产能利用率68.13% 较上月降3.27个百分点 较去年同期增0.53个百分点 产量13.01万吨 较上月降0.75万吨 月环比降5.44% 同比增8.43%[3] - 11月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量3.24万吨 较10月末增5.05% 11月末上期所合成橡胶期货仓单库存1.54万吨 较10月末增79.25% 月均库存1.19万吨 环比增42.40%[3] 合成橡胶需求端情况 - 轮胎行业11月表现不及预期 受季节性需求回落与贸易壁垒影响 产能利用率下滑 截至11月28日当周 国内半钢胎样本企业产能利用率66% 周环比降3.36个百分点 同比降13.64个百分点 全钢胎样本企业产能利用率62.75% 周环比反弹0.71个百分点 同比增2.68个百分点[4] - 半钢子午胎制造配方中合成橡胶占轮胎总重量35%左右 全钢子午胎制造配方中合成橡胶占比8% - 10% 半钢胎产能利用率回落凸显合成橡胶需求放缓[4] - 半钢胎企业平均库存周转天数升至45.86天 同比增7.69天 全钢胎库存周转天数40.24天 环比增0.69天 高库存使轮胎厂采购意愿低迷 对合成橡胶刚需采购仅维持最低水平[5] - 其他下游领域如胶管、胶带等行业需求平稳 缺乏增长亮点 难以支撑市场[5] 后市展望 - 预计后市合成橡胶期货供应端继续维持充裕 需求端难言乐观 季节性淡季特征持续至年末 轮胎行业处于需求低谷 国内汽车消费进入传统淡季 出口贸易壁垒难消除 外贸订单改善空间有限[5] - 12月胶价缺乏持续上涨动力 震荡筑底是主基调[5]

2025 年 12 月 04 日 合成橡胶：震荡回落 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 （01合约） | 日盘收盘价 | （元/吨） | 10,575 | 10,685 | -110 | | | | 成交量 | （手） | 122,663 | 171,287 | -48624 | | | | 持仓量 | （手） | 38,986 | 45,603 | -6617 | | | | 成交额 | （万元） | 654,114 | 901,657 | -247543 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | -25 | -135 | 110 | | | 月差 | BR12-BR01 | | -65 | -55 | -10 | | 现货市场 | 顺丁价格 | 华北顺丁 | （民营） | 10,100 | ...

市场行情表现 - 12月2日盘中，合成橡胶期货主力合约急速上涨，最高上探至10675.0元，截至发稿报10670.0元，涨幅3.84% [1] 机构后市观点 - 瑞达期货认为，br2601合约短线预计在10000-10600元区间波动 [2] - 西南期货预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，后市关注原料端行情及供应面变动情况 [3] 供应端分析 - 前期多数检修的顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，民营资源供应充足 [2] - 部分装置检修与重启并存，社会库存小幅累积，整体供应偏向宽松 [3] - 考虑茂名石化顺丁橡胶装置检修和部分装置重启后产量释放，整体供应面变动预计有限 [2] 需求端分析 - 下游压价心态坚决，现货商谈重心延续承压 [2] - 轮胎企业开工率环比下降，库存周转天数增加，终端需求缺乏强劲动力 [3] - 上周部分半钢胎企业检修拖拽产能利用率走低，全钢胎检修企业复工带动产能利用率恢复性提升 [2] - 本周随着检修企业开工恢复，将带动整体产能利用率提升，但部分企业月初存检修安排，将限制提升幅度 [2] 成本与库存 - 原料端国际油价低位运行，丁二烯供应偏宽松，价格承压 [3] - 成本面缺乏进一步带动因素 [2] - 截至11月19日，顺丁橡胶社会库存为3.15万吨，周度环比增加2.24% [3] - 生产企业库存及贸易企业库存均表现增长，但短期增量预计有限 [2]

合成橡胶早报 l js 免责 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观, 公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提 供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我 司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、 行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资 料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。 声明 | 品种 | 类别 | 指标 | 10/30 | 11/25 | 11/27 | 11/28 | 12/1 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年12月1日 [3] 报告核心数据 BR品种 - 主力合约（12）价格11月28日为10415，日度变化15，周度变化20 [4] - 持仓量11月28日为52021，日度变化 - 6808，周度变化 - 18302 [4] - 成交量11月28日为97141，日度变化14659，周度变化 - 34014 [4] - 仓单数量11月28日为15540，日度变化90，周度变化3040 [4] - 虚实比11月28日为16.74，日度变化 - 2，周度变化 - 11 [4] - 顺丁基差11月28日为35，日度变化35，周度变化 - 70 [4] - 丁本县差11月28日为485，日度变化 - 15，周度变化 - 170 [4] - 12 - 01价差11月28日为 - 30，日度变化 - 30 [4] - 01 - 02价差11月28日为 - 5，日度变化 - 10，周度变化 - 25 [4] - RU - BR价差11月28日为4995，日度变化115，周度变化70 [4] - NR - BR价差11月28日为1860，周度变化 - 20 [4] - 山东市场价11月28日为10450，日度变化50，周度变化 - 50 [4] - 传化市场价11月28日为10350，日度变化20，周度变化0 [4] - 齐鲁出厂价11月28日为10400，周度变化 - 300 [4] - CFR东北亚11月28日为1325，周度变化 - 25 [4] - CFR东南亚11月28日为1600，周度变化 - 40 [4] - 现货加工利润11月28日为881，日度变化25，周度变化 - 101 [4] - 进口利润11月28日为 - 648，周度变化197 [4] - 出口利润11月28日为1584，日度变化 - 52，周度变化 - 286 [4] BD品种 - 山东市场价11月28日为7225，日度变化25，周度变化50 [4] - 江苏市场价11月28日为7000，日度无变化，周度无变化 [4] - 扬子出厂价11月28日为7100，周度变化 - 100 [4] - CFR中国11月28日为820，周度变化50 [4] - 乙烯裂解利润数据11月28日缺失 [4] - 碳四抽提利润数据11月28日缺失 [4] - 丁烯氧化脱氢利润11月28日为 - 1814，无日度和周度变化 [4] - 进口利润11月28日为294，日度变化5，周度变化 - 374 [4] - 出口利润11月28日为 - 933，日度变化350，周度变化 - 804 [4] - 丁苯生产利润11月28日为1363，无日度变化，周度变化 - 50 [4] - ABS生产利润11月28日为 - 369，日度变化 - 20，周度变化 - 67 [4] - SBS生产利润11月28日为 - 302，无日度变化，周度变化40 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周山东市场顺丁橡胶价格窄幅震荡[8] - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，供应面变动预计有限，下游需求或延续压价跟进，短期库存增量预计有限[8] - 部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修将限制提升幅度[8] - br2601合约短线预计在10100 - 10700区间波动[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周山东市场顺丁橡胶价格9750 - 10650元/吨，中石化化销BR9000出厂价10400元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价10400 - 10500元/吨[8] - 前期检修装置重启产量提升，民营资源供应充足，成本面缺乏带动因素，下游压价，生产和贸易企业库存增长，整体供应变动有限，需求或延续压价[8] - 本周部分半钢胎企业检修产能利用率走低，全钢胎检修企业复工产能利用率提升，下周整体产能利用率将恢复性提升，但部分企业月底及次月初检修限制提升幅度[8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅0.29%[12] - 截至11月28日，丁二烯橡胶1 - 2价差为 - 5[19] - 截至11月28日，顺丁橡胶仓单3110吨，较上周增加130吨[22] 现货市场情况 - 截至11月27日，山东市场齐鲁石化BR9000报10400元/吨，较上周降50元/吨[28] - 截至11月27日，丁二烯橡胶基差为0元/吨，较上周降65元/吨[28] 产业情况 上游情况 - 截至11月27日，日本地区石脑油CFR中间价报566美元/吨，较上周涨4.12美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报730美元/吨，较上周持平[31] - 截至11月28日，丁二烯周度产能利用率70.97%，较上周降1.56%；港口库存47300吨，较上周增加7500吨[34] 产业情况 - 2025年11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月降0.75万吨；截至11月27日，国内顺丁胶周度产能利用率70.19%，较上周降2.45%[37] - 截至11月27日，国内顺丁胶生产利润434元/吨，较上周涨150元/吨[40] - 截至11月28日，国内顺丁胶社会库存32440吨，较上周增加930吨；厂商库存26900吨，较上周增加270吨；贸易商库存5540吨，较上周增加660吨[44] 下游情况 - 截至11月27日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66%，环比降3.36个百分点，同比降13.64个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.75%，环比涨0.71个百分点，同比涨2.68个百分点[47] - 2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比降5.05，同比降6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比涨3.68%；小客车轮胎出口量22.59万吨，环比降13.23%，同比降12.82%，1 - 10月累计出口量272.66万吨，累计同比降0.08%；卡客车轮胎出口量39.85万吨，环比降0.35%，同比降3.85%，1 - 10月累计出口量402.65万吨，累计同比涨5.53%[50] 期权市场分析 未提及