投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6][7] 核心观点 - 公司拟以不超过5.8亿元收购宁波爱思开80%股权及相关知识产权，此举将完善公司在弹性体领域的产业链布局，并与现有业务产生协同，同时有望显著增厚公司业绩 [1][2] - 公司新一代轮胎气体阻隔层材料DVA路跑测试数据达到预期，未来市场替代空间广阔，有望开拓百亿规模市场 [6] - 在不考虑DVA放量的情况下，公司TPV等高毛利业务将提供业绩增量，预计2025年业绩将显著增长；若考虑本次收购及DVA放量，未来业绩增速有望进一步提升 [6][7] 收购事项分析 - 收购标的：公司拟以自有资金5.2亿元收购SK香港持有的宁波爱思开80%股权，同时拟以不超过0.65亿元受让相关专利、专有技术及商标，总对价不超过5.85亿元 [1][2] - 标的公司概况：宁波爱思开是一家三元乙丙橡胶生产工厂，拥有6.5万吨EPDM产能，2025年1-6月净利润达到1.1亿元，上半年净利润率约为19% [2][7] - 战略意义：收购契合公司打造绿色轻量化高分子复合材料平台的战略，将EPDM聚合核心技术纳入麾下，使“聚合-改性-应用”全产业链更趋完整，提升技术覆盖广度与深度及行业话语权 [2] - 业务协同：EPDM是公司动态硫化平台产品的核心原料，自主生产能解决上游“卡脖子”问题，降低原材料对外依赖风险，与现有TPV等业务形成显著协同效应 [2] 业务与增长前景 - DVA材料进展：与传统材料相比，DVA可使轮胎气体阻隔层厚度降低50%，重量减少80%，气密性提高7-10倍，轮胎持久性提高50% [6] - DVA市场前景：该产品未来将面向所有轮胎厂合作销售，替代空间大，有望开拓百亿规模市场 [6] - 业绩增长驱动：除了稳定增长的改性塑料业务，TPV等毛利率较高的业务将在2025年进一步提供业绩增量 [6] - 收购业绩贡献：基于审慎原则假设宁波爱思开净利润率为15%，预计其2026及2027年净利润约为2.15亿元；收购其80%股权后，道恩股份2026/2027年归母净利润预计可分别达到4.84/6.13亿元 [7] 财务预测与估值 - 收入预测：预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入61.3/72.8/83.4亿元，同比增速分别为16%/19%/15% [7] - 净利润预测：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.1/3.1/4.4亿元，同比增速分别为49%/49%/41% [7] - 收购后净利润预测：考虑收购标的公司80%股权，预计2026/2027年归母净利润可分别达到4.84/6.13亿元 [7] - 估值变化：收购前，预计2025/2026/2027年PE分别为58.4/39.3/27.8倍；收购后，2026/2027年PE预计分别为25.2/19.9倍 [7] - 盈利能力展望：预计毛利率将从2024年的11.8%提升至2027年的14.1%，净利率从2.7%提升至5.3%，ROE从4.5%提升至11.8% [10] 公司基础数据与市场表现 - 当前股价：25.58元 [3] - 总市值：12.2十亿元；流通市值：10.8十亿元 [3] - 股本数据：总股本478百万股，已上市流通股421百万股 [3] - 财务指标：每股净资产7.5元，ROE为4.8%，资产负债率45.5% [3] - 股价表现：过去12个月绝对涨幅为91%，相对沪深300指数超额收益为75个百分点 [5]

公司股份回购与分红 - 星宇股份计划使用自有资金以不超过每股180元的价格回购股份，回购金额不低于2亿元且不高于3亿元，回购股份拟用于员工持股计划 [1] - 贵州茅台披露2025年中期利润分配方案，以总股本约12.52亿股为基数，每股派发现金红利23.957元（含税），共计派发现金红利约300.01亿元 [2] - 五粮液实施2025年中期利润分配方案，以总股本38.82亿股为基数，向全体股东每10股派25.78元现金（含税） [2] 股权投资与资产变动 - 世纪华通通过子公司持有国盛资本7.3121%份额，国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股，占其发行后总股本的4.1676% [3] - 以摩尔线程2025年12月10日收盘价估算，世纪华通所持份额预计对公司2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元，约占2024年度经审计归母净利润的53% [3] - 聚和材料初步确定询价转让价格为45.81元/股，拟转让股份获8家机构投资者全额认购，拟受让股份总数为6,776,942股 [9] 融资与收购 - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元的债券，期限不超过5年，募集资金主要用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等 [4] - 道恩股份以自有资金5.16亿元收购SK香港持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权，并拟以不超过6470万元收购相关知识产权 [4][5] - 宁波华翔与关联方共同以5.3亿元购买上汽大众持有的峰梅动力100%股权，其中公司出资2.12亿元，持股40% [5][6] - 万顺新材全资孙公司拟以1238.89万欧元收购欧箔卢森堡100%股权，以落实全球化布局战略 [6][7] - 华升股份拟以发行股份及支付现金方式购买易信科技97.40%股份，交易价格6.62亿元，交易后公司将切入AIDC领域 [17][18] 项目投资与建设 - 武汉天源控股子公司拟投资约6亿元建设江都区新纪变电站200MW/400MWh和太平变电站100MW/200MWh两个电网侧储能项目 [7] - 宁沪高速控股子公司拟投资不超过90.3272亿元建设宁扬长江大桥南接线项目，公司将以自有资金等增资32.6964亿元 [13] - 南京医药控股子公司拟投资不超过3.975亿元建设现代医药物流扩建项目，新建建筑面积58,518.7平方米，建设工期约35个月 [13] - 中船特气拟投资约8.699亿元建设年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目，将新增51种电子气体生产能力 [14] - 雪龙集团拟投资1亿元设立全资子公司宁波雪龙铝镁科技有限公司，向压铸产品环节延伸布局 [12] 经营数据与订单 - 圣农发展2025年11月实现销售收入18.1亿元，同比增长15.77%，其中深加工肉制品板块销售收入9.77亿元，同比增长49.26% [9] - 仙坛股份2025年11月实现鸡肉产品销售收入4.94亿元，销售数量5.74万吨，销售收入同比增长11.63% [9] - 民和股份2025年11月销售商品代鸡苗2778.95万只，同比增长18.79%，销售收入9654.76万元，同比下降5.84% [9] - 白云机场2025年11月旅客吞吐量732.28万人次，同比增长12.58%，货邮吞吐量21.64万吨，同比增长2.06% [14] - 瑞立科密收到国内某知名飞行汽车公司的定点开发通知书，将为其开发和供应连接与折叠核心零部件 [8] - 北京科锐中标多个国家电网项目，预估中标金额合计约4.98亿元，约占公司2024年营业收入的24.36% [8] - 积成电子中标国家电网多个项目，共15个包，中标金额合计约2.15亿元，占公司2024年营业收入的8.27% [8] 子公司与资产运作 - 三木集团全资子公司拟以2410.68万元出售位于福州市的75套办公房地产 [7] - 保税科技拟授权相关子公司使用不超过3亿元自有闲置资金进行证券投资，以优化投资结构 [11] - 美迪凯控股子公司拟引入战略投资者富浙绍芯，后者以现金2亿元增资，增资后持股比例为8.40%，投前估值为21.8亿元 [15] - 云天化以协议转让方式收购天耀化工100%股权，收购股权评估价格为3688.58万元 [16] 政府补助 - 麒麟信安收到政府补助款项合计540.14万元，属于与收益相关的政府补助 [10] - 天润乳业子公司共计收到政府补助1249.34万元，其中与收益相关的863.57万元占2024年归母净利润的19.78%，预计将增加2025年归母净利润822.06万元 [12] 其他事项 - 再升科技披露股票交易异常波动公告，澄清其用于航空航天领域的高效节能材料2024年收入占公司营收比例不到0.5%，其中向国际某知名航天公司供应的“高硅氧纤维产品”2024年收入占比极低，目前暂无在手订单 [19]

交易概述 - 公司以自有资金5.16亿元收购爱思开致新投资香港有限公司持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权 [1] - 收购完成后，宁波爱思开将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 交易对手方关联方持有的相关专利、专有技术及商标拟转让给公司，知识产权转让价格不超过评估值6470万元 [1] 标的公司业务 - 宁波爱思开是一家三元乙丙橡胶生产工厂 [2] - 三元乙丙橡胶为乙烯、丙烯和少量非共轭二烯烃第三单体的共聚物，以EPDM表示 [2] 交易影响与意义 - 本次交易有助于公司在弹性体领域进一步完善产业布局、拓展应用场景 [2] - 交易对公司未来发展具有积极意义 [2]

交易概述 - 公司以自有资金5.16亿元收购SK香港持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权 [1] - 收购完成后，宁波爱思开将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围 [1] - 交易对手方关联方持有的相关专利、专有技术及商标拟转让给公司，知识产权转让价格不超过6470万元 [1] 标的公司业务 - 宁波爱思开是一家三元乙丙橡胶生产工厂 [2] - 三元乙丙橡胶为乙烯、丙烯和少量非共轭二烯烃第三单体的共聚物，以EPDM表示 [2] 交易影响与意义 - 交易有助于公司在弹性体领域进一步完善产业布局、拓展应用场景 [2] - 交易对公司未来发展具有积极意义 [2]

2025年前三季度，道恩股份营收与净利润增速呈现稳步提升态势。其中，2025年前三季度实现营业收入 44.56亿元，同比增长18.23%；归母净利润1.31亿元，同比增长32.96%。 在具身智能如火如荼的产业热潮之下，道恩股份也在积极布局人形机器人产业。11月初，道恩股份在互 动平台上回复投资者表示，道恩股份在弹性体产品领域储备基础上开发了超软人工肌肉TPE、人工皮肤 SiTPV等，目前人形机器人正在如火如荼的发展过程中，公司提前布局跟进机器人的发展方向，开发机 器人领域产品应用。道恩股份有应用到机器人制造上的改性材料，如机器人手臂尼龙材料、合金材料， 热塑性弹性体可以应用于机器人仿真皮肤。未来，道恩股份将积极寻求与小鹏机器人合作机会。 在11月接待投资者调研时，道恩股份高管介绍道，道恩股份机器人材料研发聚焦在多个方向：一是超软 人工肌肉TPE，可用于机器人关节驱动等核心部件；二是人工皮肤SiTPV，能够提升机器人与人类交互 的舒适度；三是导电TPE，有望在机器人上直接印刷电路，大幅减少甚至取消机器人上电缆使用，降低 机器人制造成本并提升灵活性；四是温感变色和光感变色TPE，可实现机器人面部表情变化的仿真， ...

收购交易概述 - 公司以自有资金51,596.64万元收购SK香港持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权 [1] - 收购完成后，宁波爱思开将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 公司与SK香港签署了《股权转让协议》 [1] 交易相关安排 - 为确保经营稳定，交易对手方关联方持有的相关专利、专有技术及商标拟转让给公司 [1] - 前述知识产权评估值为人民币6470万元，转让价格不超过该金额 [1] - 公司董事会授权经营管理层负责签署相关协议 [1] 标的公司业务与收购意义 - 宁波爱思开是一家三元乙丙橡胶生产工厂，三元乙丙橡胶为乙烯、丙烯和少量非共轭二烯烃第三单体的共聚物，以EPDM表示 [2] - 本次交易有助于公司在弹性体领域进一步完善产业布局、拓展应用场景 [2] - 交易对公司未来发展具有积极意义 [2]

今日聚焦 - 信邦制药涉嫌单位行贿被检察机关起诉 案件处于审查起诉阶段 可能对公司品牌声誉、业务拓展及未来发展产生不利影响 公司控制权未发生变化且日常经营正常 [2] - 沐曦股份本次发行网上投资者放弃认购20,349股 放弃认购金额212.97万元 网下投资者放弃认购0股 全部放弃认购股份由保荐人包销 [3] - 永辉超市股票连续3个交易日涨停 公司表示门店调改稳步有序进行中 生产经营活动正常 内外部经营环境未发生重大变化 [4] - 中央商场决定启动并授权管理层组织实施徐州店暂停营业计划 该店2022至2024年营收占公司总营收约2.3%至2.6% 累计亏损6660.93万元 暂停营业旨在及时止损并优化门店布局 [5] - 东百集团第一大股东丰琪投资于12月9日通过集中竞价减持2595.19万股 占公司总股本2.98% 权益变动后 丰琪投资及其一致行动人合计持股比例由62.98%降至60.00% [6] - 蓝思科技拟以现金及其他合法方式收购裴美高国际有限公司100%股权 旨在获得服务器机柜业务成熟技术与客户认证以及先进液冷散热系统集成能力 开拓AI算力基础设施新赛道 [6] - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元债券 期限不超过5年 用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等 [7] - 贵州茅台2025年中期分红方案为每股派发现金红利23.957元（含税） 总计派发300.01亿元 股权登记日为12月18日 [8] - 五粮液2025年中期分红方案为每10股派发现金25.78元（含税） 总计分配100.07亿元 股权登记日为12月17日 [9] - 世纪华通全资子公司持有国盛资本7.3121%份额 国盛资本持有摩尔线程1958.87万股 以摩尔线程12月10日收盘价估算 该投资预计对公司2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元 约占公司2024年归母净利润的53% [10] - 华谊兄弟出现债务逾期5250万元 超过公司2024年经审计净资产的10% 部分银行账户被冻结 公司拟逐步退出和处置与主营业务整合度低、产业链协同度薄弱的资产 [11] - 西部材料第二大股东西安航天于3月5日至12月9日期间减持713.40万股 占公司总股本1.4612% 持股比例从10.0000%下降至8.5388% [12] - 国民技术拟变更2025年度境内会计师事务所为“中审亚太会计师事务所” 原因为原拟续聘的“中兴财光华会计师事务所”因其他个别审计业务被证监会立案调查 [13] 投资与签约 - 中船特气拟投资8.70亿元建设年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目 项目建设期为36个月 资金来源为自筹资金 [14] - 道恩股份拟以自有资金5.16亿元收购SK香港持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权 同时拟以不超过6470万元受让相关专利、专有技术及商标 旨在解决上游原材料“卡脖子”问题 [15] - 华升股份拟通过发行股份及支付现金方式购买易信科技97.40%股份 交易价格6.62亿元 标的公司专注于绿色算力基础设施全生命周期服务 [16] - 武汉天源控股子公司拟投资约6亿元建设“江都区新纪变电站200MW/400MWh”和“太平变电站100MW/200MWh”电网侧储能项目 项目分两期实施 [17] 股东增减持与回购 - 乾照光电董事长李敏华计划减持不超过14.5万股 占公司总股本比例不超过0.02% [18] - 庄园牧场持股5%以上股东、董事马红富计划减持不超过580.70万股 占公司总股本的3.00% [19] - 智立方控股股东一致行动人“群智方立”计划减持不超过145.42万股 占公司总股本的1.20% [20] - 英思特股东丁远达计划减持不超过231万股（占公司总股本1.9925%） 董事、副总经理马春茹计划减持不超过26万股（占公司总股本0.2243%） [21] 经营与业绩 - 合富中国2025年1-11月合并营业收入为6.28亿元 较去年同期下降26.02% [22] 合同与项目中标 - 积成电子中标国家电网多个项目 共计15个包 中标金额合计约为2.15亿元 占公司2024年度营业收入的8.27% [23] 股价异动 - 福晶科技股票交易异常波动期间 公司控股股东、实际控制人“物构所”通过集中竞价交易方式减持公司股份104.29万股 [24] 其他 - 凯盛新材决定暂缓实施募投项目“10000吨/年锂电池用新型锂盐项目” 该项目计划投入金额为5.5亿元 暂缓原因为当前新能源产业处于调整期 市场变化较大 [25]

三井化学股权转让与战略调整 - 三井化学宣布将持有的中石化三井化工有限公司（SSMC）50%股权全部转让给上海高桥石油化工有限公司，交易预计2025年10月完成 [2] - 此次转让是三井化学全球战略调整的一部分，旨在退出传统基础化学品业务，重点发展绿色化学品和高性能材料领域 [2] - SSMC主要生产苯酚、丙酮和双酚A等基础化工产品，2025财年亏损达106亿日元，业绩持续下滑是剥离主因 [3] 苯酚丙酮行业现状 - 全球最大苯酚丙酮生产商英力士苯酚宣布永久停止德国格拉德贝克生产 [4] - 国内苯酚产能已达639万吨/年，行业集中度高，主要企业包括高桥石化（20万吨/年）、浙石化（130万吨/年）、万华化学（78万吨/年） [5] - 2025年预计新增产能99.5万吨，来自镇海炼化（40万吨）、吉林石化（22万吨）、睿霖化工（22万吨）等，行业供过于求加剧 [5] 三井化学在华业务布局 - 上海中石化三井弹性体有限公司：年产7.5万吨三元乙丙橡胶（EPT），采用茂金属催化剂工艺，产品用于汽车零部件等领域 [6] - 三井化学无纺布（天津）有限公司：年产1.5万吨无纺布，产品用于卫生材料和产业材料 [7] - 佛山三井化学爱思开希聚氨酯有限公司：生产聚氨酯组合聚醚，用于汽车座椅填充物 [8] - 张家港保税区三井允拓复合材料有限公司：生产耐热尼龙、聚碳酸酯等工程塑料，应用于汽车电子领域 [8] - 三井化学功能复合塑料（上海）有限公司：年产1.1万吨热塑性弹性体，计划2026年新增生产线满足电动汽车需求 [8] 行业技术研讨会内容 - 聚焦高温尼龙改性工艺、玻璃纤维增强技术、无卤阻燃剂应用等议题 [11][12][13] - 克劳斯玛菲机械分享高温尼龙挤出加工工艺特点 [13] - 利安隆新材料探讨尼龙材料抗老化系统解决方案 [12]