报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2016 - 2023年非洲橡胶产量与收获面积迅速增长，科特迪瓦是最大生产国，但面临种植面积扩张瓶颈 [1][6] - 预计2030年前科特迪瓦产能增速出现拐点，出口瓶颈化解后出口增速有望恢复 [2][36] - 非洲橡胶面临其他经济作物替代挑战，若零关税范围拓宽，价格优势将助其打开中国市场 [2][64] 根据相关目录分别进行总结 1. 非洲天然橡胶主要分布和产区 1.1 非洲橡胶种植历史及主产国 - 橡胶树20世纪初引入非洲，21世纪初产量增长缓慢，2010年高价吸引农民种植，2016 - 2023年产量从69.18万吨增至198.65万吨，占世界比例由5.12%提高到13.46% [6] - 科特迪瓦2023年产量154.80万吨，占非洲78%，2018 - 2023年产量CAGR +19.92%；加纳2023年产量12.64万吨，产量占比6.36%，2018 - 2023年产量CAGR +25.07%；利比里亚2023年产量12.03万吨，产量占比6.06%，2018 - 2023年产量CAGR +9.79%；尼日利亚2023年产量6.22万吨，产量占比3.13%，2018 - 2023年产量CAGR +2.05% [8][16][17] 1.2 非洲产区的种植特点及瓶颈 - 产区主要在西非，气候条件是种植面积扩张瓶颈，中部和东部气候差、潜在产量低 [18] - 割胶收益低致劳动力短缺，科特迪瓦劳动力流向利比里亚，年轻人对其他行业兴趣增加 [21] - 基础设施不足影响橡胶运输，科特迪瓦APROMAC为道路修复提供资金，2021 - 2022年修复近132.6公里道路 [21] 1.3 科特产量的高增速能维持多久 - 关键种植面积数据缺失，难以直接推断产能趋势 [25] - 多角度间接推测，科特迪瓦新增种植面积2014年左右开始下降，2016 - 2021年低位，2022年回升 [27][31] - 预计2030年前科特迪瓦产能增速出现拐点，但产量受天气、割胶意愿等因素影响有波动 [36] 2. 非洲天然橡胶出口情况及国际份额 2.1 非洲橡胶出口类型及贸易流向 - 2023年科特迪瓦出口天胶193.04万吨，近五年CAGR +22.95%，2024年出口量占全球比重11.95% [38] - 出口以标胶为主，原料出口占比曾因产量激增而提高，后政府限制原料出口、提升加工产能，2025年不再允许新建初级加工厂 [42][43] - 2024年科特迪瓦出口同比增速大幅下降，因原料禁止出口，随着产能提高，预计出口增速将修复，2025年1 - 8月出口104.57万吨，同比+19.00% [47][48] - 加纳、利比里亚2013 - 2023年出口增长不明显，加纳出口波动大，利比里亚主要出口标胶至美国、西班牙 [50] 2.2 非洲主要橡胶公司情况简介 - 合盛农业业务可追溯至20世纪30年代，包括合盛橡胶和高美集团两大板块，2019年合盛橡胶供应950,000吨天然橡胶，高美集团分销400,000吨产品 [56] - Socfin集团成立于1909年，业务遍布多个国家，子公司Socfinaf 2024年拥有橡胶种植面积47,128公顷，产量150,827吨 [57][59] - SIFCA成立于1964年，专注油棕、蔗糖和天然橡胶，子公司分布在四个国家，是西非领先生产商，参与科特迪瓦橡胶种植发展计划 [59] 3. 非洲橡胶市场的挑战与机遇 3.1 可可、咖啡、木薯等其他作物替代 - 科特迪瓦农民会根据种植收益改种作物，当前可可价格大幅上涨，若长期因素无法解决，农民可能改种可可而非橡胶 [61] 3.2 非洲橡胶价格竞争力以及发展潜力 - 非洲主产10号胶，性能或无重大缺陷，因国内下游使用习惯未广泛应用，部分轮胎企业已开始尝试使用 [63] - 若非洲零关税范围拓宽，非洲胶进口成本降低20%，价格优势将助其打开中国市场 [64]

行业与公司 * 行业为天然橡胶行业 涉及上游种植、中游加工及下游轮胎等消费领域[1][3] * 公司层面未具体提及 内容聚焦于全球及中国天然橡胶产业链整体情况[1][3] 核心观点与论据 全球供应格局变化与主产国分析 * 全球天然橡胶供给格局经历变化 东南亚传统主产区（如泰国、印尼）边际收缩 而非洲新兴产区（如科特迪瓦）快速增长[1][8] * 泰国橡胶种植面积自2016年见顶后逐步回落 2024年面积约为5000-5800万亩 较2016年高点减少约7% 割胶率已接近饱和（90%以上） 产量难以大幅提升[1][10] * 印尼总种植面积从2021年见顶后开始回落 2024年约为5200多万亩 较高点累计下调约7% 单产下滑严重 2023年单产为每亩65公斤 较2017年下降20% 主因是树林老化（近60%胶树树龄超20年）和农民改种棕榈树[10] * 科特迪瓦作为新兴生产国 割胶面积约1200多万亩 年产量超100万吨 2018至2023年产量复合增速高达20% 但面临可可价格上涨引发的改种风险[8][10][11] * 全球长周期供给增长有限 不再有过去大幅面积扩张趋势[8][9] 2025年供需动态与价格展望 * 2025年下半年全球天然橡胶市场供需矛盾可能放大 总库存或扭转上半年去库形态进入累库趋势 符合季节性需求回落和年前累库预期[14] * 2025年上半年供应端经历从收缩到预期上量的转换 2月份主产国产出由强转弱 4月中国云南、海南进入割胶季 5月雨季充沛降雨有利原料上量 6月底泰国、越南全面开割 新胶集中上市[2] * 长期来看 主产国供应趋紧及刚性需求支撑长期价格向上态势[1][15] * 天然橡胶价格兼具农产品与工业品属性 其6-8年的种植周期导致短中期供应偏刚性 易催生中长期大行情[1][7] 中国市场供需特点 * 中国天然橡胶供给高度依赖进口 自给率仅14% 年进口量超500万吨 主要进口国为泰国、科特迪瓦、越南、缅甸和马来西亚 占进口总量80%以上 导致定价权较弱[1][4] * 中国需求端占全球45%的消费量 是全球最大轮胎出口国 需求由国内主导[1][5] * 国内天然橡胶品种包括RU（浅色全乳）、NR20号（深色）及BR合成 轮胎行业中深色使用远多于浅色 NR20号因非标套利存在更能代表现货实际情况[6] 产业链结构与需求驱动 * 天然橡胶产业链包括橡胶树种植和原料贸易、橡胶加工及下游消费领域 橡胶树从种植到产胶需5-7年时间 经济寿命25-30年[3] * 下游消费主要集中在工业领域 轮胎占比超过70% 鞋类和手套也是重要领域[3] * 轮胎行业对天然橡胶需求稳步增长 全钢轮胎行业虽供过于求 但头部企业通过新合作模式推动发展 带动新增产能预期向上 然而宏观经济变化对运输市场影响显著 经济衰退将导致需求迅速下降[13] 其他重要内容 * 天然橡胶生产受气候驱动具有季节性 每年2-5月为全球低谷期依赖库存支撑 三四季度进入高产期 季节性波动会影响短期价格[9] * 欧盟零毁零法规政策可能影响中国供给[1][8] * 外部突发事件会持续扰动价格波动[1][12]

期货日报网讯（记者 饶红浩）乡村振兴，产业先行。在当前复杂多变的市场环境下，农产品价格波动 频繁，给农业产业的稳定发展带来了诸多挑战。为有效应对橡胶市场行情波动、需求端表现偏弱导致的 价格下跌风险，切实保障海南琼中地区橡胶种植户的利益，在上海期货交易所及海南琼中县农业农村局 支持帮助下，金瑞期货股份有限公司携手中国大地财产保险股份有限公司顺利落地海南琼中天然橡 胶"保险 + 期货"项目。 据悉，琼中县地处海南岛中部，拥有得天独厚的热带天然林资源，使得天然橡胶产业成为该县的重要支 柱之一。全县共有橡胶种植面积85万亩，其中民营36万亩，投产面积30万亩（民营），涉及10个乡 （镇）123个村委会，有胶农1万多户。2024年，琼中县橡胶收获面积54万亩，增长1.4%；干胶产量2.2 万吨，增长0.7%。这些数据充分显示了当地橡胶产业的规模优势和良好的发展态势。 对于橡胶种植户来说，该项目如同"保护伞"，有效规避了橡胶价格下跌带来的收入风险，保障了他们的 基本收益。种植户们无需再为价格波动而忧心忡忡，能够更加安心地投入到橡胶种植生产中。从产业层 面看，该项目有助于稳定橡胶产业的供应链，提高产业抗风险能力，促进产业的 ...

然而，自2011年以来，胶价持续低迷，严重影响了农户的收入，导致当地政府和农户收益陷入困 境，很多胶农陷入"欲种不能、欲罢不忍"的两难境地，弃管、弃割现象愈发严重。 为稳定胶农收入，助力橡胶产业发展，在海南白沙黎族自治县（下称"白沙县"）人民政府和上海期 货交易所（下称"上期所"）的支持下，2025年，新湖期货及其风险管理子公司新湖瑞丰联手中国人民财 产保险股份有限公司海南省分公司（下称"人保财险海南分公司"），连续第九年在白沙县开展天然橡 胶"保险+期货"项目。该项目覆盖天然橡胶现货3000吨，目前正处于运行阶段。 记者了解到，白沙县是全国第二大民营橡胶种植大县，漫山遍野的橡胶林是当地百姓世代赖以生存 的支柱。2017年，国家启动"两区"划定工作，将天然橡胶作为重要农产品，并要求划定保护区，海南规 划的保护面积为840万亩。按照海南省的规划，白沙县天然橡胶保护区划定面积为104万亩。这意味着， 即使胶价再低，胶农也不能砍树改种。 展望未来，新湖期货表示，将继续携手各方力量，持续深化"保险+期货"模式在白沙县及更多地区 的实践与创新，进一步拓展保障范围、优化项目设计、提升服务效能，为乡村产业振兴注入源源不断的 ...

专题报告 2025-09-24 橡胶：增产潜力最大的地区 报告要点： 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F0270766 交易咨询号：Z0003000 0755-23982459 zhangzh@wkqh.cn 2025 年增产潜力大的是科特迪瓦，累计到 25 年 8 月增产 13 万吨，预期 2025 年增产 21 万吨。 尼日利亚 16 万公顷的种植面积，预计 2028-2032 年形成橡胶产能 20-30 万吨左右。未来，刚 果，加蓬，尼日利亚可能存在比较大的橡胶种植潜力。 科特迪瓦的种植面积、开割面积和产量 科特迪瓦的种植面积、开割面积和产量，包括直接数据和推算预测数据（间接数据）。 直接数据主要是科特迪瓦天然橡胶专业协会（APROMAC）的数据。 间接数据主要是 FAO 和 IRSG 数据：FAO 的农业统计数据库（FAOSTAT）和 IRSG 数据。 能源化工研究 | 橡胶 根据科特迪瓦天然橡胶专业协会（APROMAC）数据，2022 年该国橡胶树种植面积约达 70 万 公顷。至 2024 年，APROMAC 与产业链各方重点完成了新增 1.25 万公顷种植园的建设工作。 科特迪瓦天然橡胶产业数据（ ...

中国天然橡胶产业概况 - 中国天然橡胶产业已形成成熟的种植加工体系，建成海南、云南、广东三大优势种植区域，植胶面积超过1700万亩 [21] - 2024年中国天然橡胶产量超过92.2万吨，创历史新高 [21] - 中国是全球第五大天然橡胶生产国（约占全球产量6%）和第一大消费国（约占全球消费量45%）[22] - 2024年全球天然橡胶产量约为1483.1万吨，消费量约为1536.7万吨 [22] - 中国天然橡胶进口依赖度长年保持在80%左右，2024年进口量为565.9万吨，表观消费量约为658.1万吨 [22] - 全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶，中国是全球第一大轮胎生产国 [22] 天然橡胶期货和衍生品市场发展 - 上海期货交易所及其子公司上海国际能源交易中心已构建涵盖天然橡胶期货及期权、国际化品种20号胶期货、天然橡胶场外业务的完整产品体系 [11] - 天然橡胶期货于1993年在上海上市，经过30多年发展，期货功能发挥良好，为实体企业管理风险、稳定生产经营发挥了积极作用 [11] - 2019年天然橡胶期权上市，并引入首批6家做市商 [35] - 2019年国际化品种20号胶期货上市，确定为境内特定品种 [35] - 2020年首批国产20号胶期货保税标准仓单在海南生成，实现国产产品参与保税期货市场零的突破 [36] - 2022年以INE 20号胶期货作为定价基准的挂钩实货跨境贸易量近140万吨，货值逾150亿人民币，约占中国天然橡胶进口量的26% [36] 政策支持与产业里程碑 - 2017年国务院将天然橡胶列为重要农产品，划定天然橡胶生产保护区1800万亩 [20] - 2022年4月习近平总书记指出要完善天然橡胶产业扶持政策 [21] - 2023年相关部门发布通知，明确将收入险公允价格以天然橡胶主力合约价格为参考基准 [21] - 1982年中国天然橡胶大面积北移种植成功，突破北纬17度线，最高到达北纬24度，创造世界种植史奇迹 [20] - 2003年中国成为全球最大的天然橡胶消费国和进口国，2004年取消进口配额许可证管理 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期RU、NR中性偏多，短期割胶受阻不改增产预期，供给端待天气转好正常上量，需求端短多长空，且RU供应更紧、浅色去库优于深色，RU强于NR [4] - 中长期RU、NR偏空，轮胎需求方面，全钢胎四季度或受开工和收款影响，半钢胎四季度大概率较弱 [4] - 国内需求中性，汽车需求有政策和基建支撑，但整体缺少驱动，需关注需求旺季兑现情况和半钢出口转移 [4] - 国外供应中性偏空，极端天气概率小，旺产季原料上量预期强，除印尼、越南外主要产胶国产量增长，预计整体增0.5%至1489.2万吨 [4] - 社会库存中性偏空，去库缓慢，9月底前未大去库后续或累库 [4] 根据相关目录分别进行总结 中国天然橡胶市场 - 产量方面，2025年1 - 7月累计39.51万吨，同比+9.42%，预计全年同比+6%至93.28万吨，今年物候好且浓乳新增产能投产，但后续预备产能不足，割胶率预计稳定 [17][24] - 进口方面，2025年1 - 7月共166.7万吨，同比累计35.54%，EUDR推迟使各产胶国出口格局恢复，且不发达国家零关税使老挝、缅甸等进口增加 [29] - 库存方面，云南库存高企去库慢，社会库存去库始于7月中旬且缓慢，9月底前未大去库或累库 [33][44] - 下游需求方面，手套厂三季度新增订单9月转好但不如去年，发泡厂“金九”回暖；半钢胎1 - 7月产量和出口有增长，但产能过剩、累库严重，四季度需求或走低；全钢胎1 - 8月产量和1 - 7月出口有增长，整体产销平衡，四季度消费或受抑制；乘用车和商用车对轮胎配套市场有支撑，但替换市场需求或承压 [49][56][60][64] 泰国天然橡胶市场 - 产量方面，2025年1 - 7月累计230.62万吨，同比+2.83%，开割季推迟使5月产量低，四季度正常预计产160.58万吨，极端气候下为152.42 - 158.54万吨，ANRPC预计全年同比+1.2%至484.66万吨 [77][83] - 出口方面，受美国关税政策影响，东南亚存在轮胎抢出口现象 [86] - 政策方面，我国从泰国进口标胶有暂定税率和增值税，泰国橡胶管理局启动零进口税出口计划 [89][90] 印尼天然橡胶市场 - 产量方面，2025年1 - 7月累计137.36万吨，同比-1.56%，受树龄老化限制产量逐年走低，虽部分胶园复割但产能2027年后释放，ANRPC预计全年同比-9.8%至204.04万吨 [99][102] 越南天然橡胶市场 - 产量方面，2025年1 - 7月为51.17万吨，同比-8.89%，开割上量不及预期，四季度预计下降，ANRPC预计全年同比-1.3%至127.97万吨，长期供应增量空间有限 [117] 科特迪瓦天然橡胶市场 - 产量方面，单产有提升空间，预计2025年产量在177.5 - 203万吨之间 [124] - 政策方面，中国对部分非洲国家实施零关税，科特迪瓦零关税政策待落地，落地后出口中国总量或增加 [127]

公司管理机制创新 - 海南省农垦投资控股集团有限公司推行一线工作法 建立健全干部下基层长效机制 要求调查研究在基层 现场办公放基层 干部成长在基层 [2] - 海南橡胶龙江分公司组织青年干部佩刀割胶培训 要求45岁以下管理人员必须参训并通过二级胶工技术考核 每周一、周四分批上岗割胶 [3] - 海垦猪业公司实施"总部员工下基层"制度 明确所有总部员工参与驻场服务 生产技术部员工每月驻场工作天数不少于10天 须提交驻场报告列出问题及改进举措 [6] - 海垦草畜集团要求从领导班子到部门管理人员每月到生产一线现场办公 建立"能办即办、分级承办、难事特办"机制 现场解决或分级处理问题 [8] 生产经营优化成效 - 海南橡胶龙江分公司通过干部割胶机制形成"干部下去 干胶上来"局面 各部门通过亲身实践理解割胶流程难点 在胶工管理、技术培训、财务支持等方面紧密合作 [3][4] - 海垦猪业公司驻场员工发现黑猪料肉比过高问题 通过数据比对分析提出增加地缘饲料和水性饲料方案 公司组织多部门联合办公组建饲料专项研发专班 [6][7] - 饲料研发专班用2个多月攻关研发新配方体系 加入椰子、茶叶等地缘饲料和水性饲料 针对不同生长阶段调整氨基酸和微量元素配比 每月节省近百万元饲料成本 [7] - 新饲料配方帮助猪群提高免疫力 促进营养物质吸收利用 逐步向多个猪场推广 [7] 产业协同与发展规划 - 海南橡胶面向全省基地分公司划定"干部割胶岗" 鼓励45岁以下青年干部上岗割胶 建立"管理者一线蹲点"长效机制 形成问题台账-分工解决-跟踪反馈闭环 [4] - 海垦集团依托下基层机制坚持党员干部以上率下 破解产业卡脖子难题 巩固拓展学习教育成果 持续落实"四下基层"制度推进全面从严治党 [7][8][9] - 集团通过建立调查研究机制健全年轻干部培养锻炼长效机制 在基层实践中寻找解决问题方法 持续深化农垦改革推动企业高质量发展 [9]

台风影响与资产损失 - 台风导致海南省内部分分子公司橡胶生物资产及生产设施受损 无人员伤亡 [1] - 橡胶种植园报废面积约0.28万亩 零星受损橡胶及非胶生物资产约36万株 [1] - 预计全年干胶减产约0.25万吨 [1] 灾后应对与恢复措施 - 公司启动防台应急预案 灾后迅速开展安全隐患排查及复产工作 [1] - 疏通胶园道路 扶正并加固倒伏橡胶树以恢复生产经营秩序 [1] - 目前所有受灾基地分公司已全部恢复生产经营 [1] 保险赔付与财务影响 - 主要受损财产已投保 保险公司预付橡胶树成本保险赔款500万元 [2] - 保险公司将在协议范围内赔付 最终赔付金额待核定 [2] - 海南省内橡胶种植端分公司年度营业收入占公司总收入比例不足4% [2] 公司业务与长期影响 - 公司为全球最大天然橡胶种植、加工、贸易企业 业务分布国内外多地 [2] - 本次灾害对2025年经营业绩有一定程度影响 但不会对可持续发展造成重大不利影响 [2]

保险赔款收入 - 公司因2025年4月病虫害导致橡胶收入损失 触发保险赔付条件 收到橡胶收入保险赔款5420.26万元 会计核算记入其他收益 [1] - 公司因2025年4-5月病虫害触发橡胶树保险赔付条件 收到橡胶树物化成本保险赔款 具体金额待后续公告披露 [1] 补偿款收入 - 公司根据海南省征地区片综合地价政策 收到儋州市西区供水及配水管道工程等征地项目的青苗补偿款436.38万元 将在征地协议约定条件达成时确认为营业外收入 [1] 财务处理说明 - 以上会计处理最终以审计机构审计确认后的结果为准 [1]