公司业绩与财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入75.34亿元，同比增长18.04% [2] - 2025年上半年归母净利润3.07亿元，同比增长27.76%，扣非归母净利润2.91亿元，同比增长32.24% [2] - 上调2025-2027年EPS预测为1.55元、1.87元、2.26元，给予2025年35倍PE，目标价54.11元 [2] 核心业务与市场表现 - 公司是全球钴酸锂龙头企业，2025年上半年钴酸锂销量2.88万吨，同比增长56.64% [2] - 动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）销量3.19万吨，同比增长20.76% [3] - 消费电子需求旺盛，受益于国补换机政策和3C设备AI功能带电量提升 [2] 技术研发与新产品进展 - 正极补锂剂已完成高稳定性材料研发并实现批量供货 [3] - NL新结构正极材料相比传统材料更稳定，层间距更宽，能量密度和倍率性能显著提升，未来将应用于3C消费电子、机器人、低空、固态电池等领域 [3] - 固态电池领域开发出新的硫化锂合成工艺，技术指标良好且降本空间大，氧化物固态电池正极材料已供货，硫化物固态电池正极材料与客户密切合作 [3] 行业与市场前景 - 下游需求旺盛推动公司量利齐升 [1] - 新技术（如NL新结构正极材料、硫化锂、补锂剂）进展顺利，未来有望贡献新增长点 [1][3]

磷酸铁锂电池市场表现 - 磷酸铁锂电池凭借高安全性、低成本及长循环寿命，持续巩固其在动力电池和储能领域的核心地位 [1] - 2025年1-6月，我国动力电池累计装车量299.6GWh，累计同比增长47.3%，其中磷酸铁锂电池累计装车量244.0GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长73.0% [2] - 2025年1-6月，全球储能电池产量258GWh，同比增长106%，其中磷酸铁锂材料体系占比超过95% [2] 磷酸铁锂材料扩产潮 - 从当前至2026年底，将有超过150万吨磷酸铁锂材料建成投产 [2] - 本轮扩产潮特点： - 海外建厂占据很大一部分份额 [3] - 多为近两年崛起的新势力企业，而非传统龙头企业 [3] - 重视上游资源端的配套建设 [3] - 草酸亚铁、铁红工艺成为扩产主力 [3] - 先敲定客户订单再扩产 [4] 磷酸铁材料扩产潮 - 从当前至2026年底，将有超过100万吨磷酸铁材料建成投产 [6] - 本轮扩产潮特点： - 磷源、铁源企业占据绝对多的份额，传统无磷、铁资源企业无扩产计划 [6] - 从最上游磷矿开始配套建设，例如兴发集团规划项目包括500万吨/年磷矿采选、70万吨/年磷酸铁等 [6] - 铁法工艺比铵法工艺更受青睐，25-26年新扩建产能几乎全是铁法工艺 [6]

沪市重要公告 - 哈空调控股子公司终止投资年产120万台套新能源材料及配套项目（一期），因设备进口成本大幅波动、市场竞争加剧及终端产品价格承压导致项目经济可行性无法保障 [1] - 成都先导自主研发新药项目多数处于临床前不同阶段，开发存在不确定性且对外转让可能性存疑 [1] - 华丰科技拟定增募资不超10亿元，用于高速线模组扩产、防务连接器基地建设及通讯连接器研发能力升级 [1] 合合信息经营数据 - 预计2025年上半年营收8.2亿元至8.68亿元，同比增长19.15%至26.13%，受益于AI技术探索及多场景应用落地 [2] 厦钨新能业绩快报 - 2025年上半年营业总收入75.34亿元（同比+18.04%），净利润3.07亿元（同比+27.76%），受益于国家换机补贴及3C设备AI功能带电量需求增长 [3] 中国电建经营情况 - 2025年上半年新签合同额6866.99亿元（同比+5.83%），其中能源电力类合同4313.88亿元（同比+12.27%） [4] 深市重要公告 - 北路智控拟投资6亿元建设矿山智能驾驶产业化基地，计划5年内完成 [5] - 中石科技预计2025年上半年净利润1.16亿元至1.29亿元（同比+85.01%至105.75%），因消费电子需求回暖及AI驱动散热方案需求增加 [6] - 永利股份拟设立合资公司百问科技（注册资本500万元，持股51%），从事智能宠物电器业务 [7] - 三全食品拟投资2.8亿澳元设立境外子公司及孙公司，建设澳大利亚生产基地并开拓澳新及东南亚市场 [7] - 运达科技控股股东拟协议转让10%股份（4439.19万股，总价款4亿元），转让后控股股东不变 [7] 中亚股份减持计划 - 实控人及一致行动人拟减持不超过1.27%股份（510.86万股） [8] 德联集团证券投资 - 拟使用不超过6000万元进行证券投资，包括新股申购、股票债券投资等 [9]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会层次更高、人气更旺、交流更广、成果更实，成为推动全球产业链协作与创新的关键平台 [1] - 链博会创办仅两年多已成为国际经贸盛会，"链接世界、共创未来"的"链博品牌"影响力显著提升 [2] 展会数据与成果 - 参展中外企业和机构达1200家，线上线下观众超21万人次（同比+5%），组织精准匹配2.4万次（上届4倍） [2] - 参展商首发首展首秀152项新产品新技术新服务（同比+67%），链博首发站发布55项，与4.2万家上下游企业建立联系 [2] - 现场签署合作协议及意向超6000项 [2] 全球供应链指数 - 2018-2024年全球供应链促进指数从基值1增至2.71，连接、创新和韧性指数同步提升 [3] - 首次发布包含促进、连接、创新、韧性四大维度的全球供应链指数矩阵，创新与韧性指数为新推出指标 [2] 国际化参与 - 境外参展商占比35%（上届32%），覆盖75个国家和地区（首届55个），美国参展企业数量+15% [4] - 世界500强及行业龙头企业占比超65%，法国施耐德、德国瓦克、美国美敦力等跨国公司首次参展 [4] - 南非首次参展并搭建特色展区，展示护肤品、化工制品、工程机械组件等产品 [4] 创新与技术展示 - 先进制造链展区首次设置创新链专区，链博首发站集中呈现信息技术、人工智能、基因工程等领域前沿成果 [7] - 贝特瑞发布行业首创的BTR S+i石墨长续航负极材料解决方案，提升电动汽车续航能力 [7] - 展品涵盖"天鲲号""昆仑号"等大国重器及"哮天犬"等智能机器人，吸引大量观众 [6] 企业合作与市场机遇 - 空客联合8家供应链展商参展，强调与中国供应商共同成长的合作伙伴关系 [4] - 日本AGC通过链博会精准对接产业链需求，发掘跨行业应用场景以开拓中全球市场 [8] - 跨国公司普遍认可中国供应链体系完备性和生产能力，认为"不链接中国就难以链接世界" [7]

技术创新与产品突破 - 公司发布全球首创BTR S+i石墨长续航负极材料解决方案，为电动汽车续航能力提升开辟新路径 [1] - 该方案通过石墨端创新实现与硅基负极的协同效应，解决锂串扰效应、材料分散不均和热稳定性三大行业痛点 [1] - 方案可使电池使用寿命提升20%，休眠状态下容量保持率维持较高水平，存储性能提升超25% [1] - 公司布局研磨硅碳、硅氧和新型气相硅三条技术路线，新一代硅基负极产品已导入国际头部客户 [2] - 公司牵头制定《锂离子电池用纳米硅负极材料空白详细规范》国际标准，填补硅基负极领域国际标准空白 [2] 产业链协同与国际化布局 - 链博会搭建全球供应链上下游衔接平台，推动公司从传统材料供应商转型为"解决方案提供者" [3] - 公司印尼基地一期年产8万吨负极材料项目已投产并向全球客户供货 [3] - 启动摩洛哥年产6万吨负极材料及5万吨正极材料项目，构建本地化供应链体系 [3] - 公司展示固态电池材料解决方案，瞄准飞行汽车、无人机等新兴应用场景对高能量密度电池的需求 [2] 可持续发展与ESG实践 - 公司绿色制备工艺和低碳材料解决方案与全球客户ESG需求高度契合 [3] - 发布"全链新生"正负极材料闭环方案，涵盖电池材料全生命周期，提高资源利用率并减少环境影响 [3]

项目终止与资金压力 - 公司拟终止武汉研发技术中心及产业化基地项目，涉及锂离子电池、钠离子电池、固态电池及氢储能等关键材料研发及量产，原计划投资额50亿元 [1][3] - 项目立项签约2年无实质性投入，资金状况恶化导致项目成为沉重负担，负债率升至71.16% [1][4] - 公司2022年上市募资超60亿后大幅扩产，资本开支远超经营现金流，有息负债和负债率逐年增长 [1][4] 研发投入与技术布局 - 公司曾布局固态电池正极材料和电解质领域，申请多项高能量密度正极材料专利，技术可适配固态电池需求 [6] - 2024年研发支出2.57亿元，同比下降40%，研发费用率从3.46%下滑至3.42% [7] 业绩下滑与资产减值 - 2023年营收同比下滑，归母净利润从盈利9.59亿转为亏损15.04亿，资产减值损失达7.47亿（存货跌价损失6.62亿） [9][12] - 产能扩张导致业绩大幅拖累，存货等资产大量减值 [1][12] 收购与资产出售 - 2022年12月以1.06亿元收购安庆德润40%股权，标的公司收购后业绩由盈转亏，2024年净亏损4794万 [12] - 2024年5月以3.15亿元将万润矿业100%股权出售给实控人关联企业，标的聚焦海外锂矿资源但尚未实现营收 [13] 战略调整与管理质疑 - 终止项目是为降低投资风险、优化资源分配，但行业景气低点出售锂矿资产引发对公司管理水平的质疑 [3][13] - 上市后扩张决策接连失败，包括项目停滞、收购标的亏损、资产减值等，市场对公司管理能力存疑 [2][13]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有华泰柏瑞、摩根华鑫等机构 [2] - 时间为2025年7月16日 [2] - 地点在湖南恩捷3楼会议室 [2] - 上市公司接待人员有副总经理禹雪、投资者关系经理徐晶晶等 [2] 硫化锂制备方式 - 公司选择碳热还原法制备硫化锂，因其安全且原料和生产工艺无重大安全风险，原料为大宗商品，成本有竞争力 [2] 硫化物固态电解质相关 作用及要求 - 主要应用在复合正极侧和电解质膜中，若负极用硅基体系可掺混部分 [2] - 在复合正极侧构建快速锂离子传输通道，需足够细且均匀分布；在固态电解质膜中传输锂离子和隔绝电子，需平衡粒径和电导率 [2][3] 产能进展 - 在云南省玉溪市布局千吨级硫化物固态电解质材料中试生产线项目，计划总投资额约2.5亿元，分期建设 [3] - 10吨级硫化物固态电解质中试线项目已开始调试设备，公司积极推进投产工作 [3] 固态电池产业化进展 - 公司认为固态电池产业化需较长时间，需上下游产业链共同努力，相关产品尚处前期阶段，未产生规模化收入 [3]

磷酸铁锂材料的大化工特点 - 磷酸铁锂材料行业开始表现出更多"大化工"特性，成本结构高度依赖原材料市场的稳定性 [1][3] - 生产环节涉及铁源、磷源与锂源三大原材料，价格波动频繁，分别受钛白粉、农业化肥、锂资源端等上游行业联动影响 [3] - 行业中大多采用"锂定价"公式，对锂源价格高度敏感，但在磷源与铁源价格波动加剧的背景下，企业盈利空间可能被压缩 [3] 硫酸亚铁供应与价格变化 - 钛白粉行业开工率持续下滑，2025年6月开工率为65.83%，较4月累计下降超过12个百分点，处于近年来低位水平 [2] - 硫酸亚铁作为钛白粉硫酸法生产的副产品，供应量与钛白粉开工情况高度相关，当前国内现货库存低企，主流报价上涨至每吨1800-1900元 [2] - 硫酸亚铁价格的持续上涨正逼近甚至将超过以铁粉为铁源的工艺路线成本水平，使得原本成本较低的硫酸亚铁法优势减弱 [2] 磷酸铁锂企业的应对策略 - 对上游资源进行一体化布局成为行业共识，湖南裕能已在贵州布局磷矿资源，目标实现磷精矿自供 [4] - 龙蟠科技与宁德时代合资建设年产4万吨碳酸锂加工厂，并通过并购山东美多完善电池回收布局，形成锂源补充 [4] - 具备原料掌控力与供应链整合能力的企业，或将在下一轮竞争中掌握更多主动权 [3][4]

目录调整背景与目的 - 根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国技术进出口管理条例》，商务部会同科技部制定并动态调整禁止和限制出口技术目录，以维护国家经济安全和发展利益 [2] - 目录自2001年首次发布后历经2008年、2020年、2023年三次调整，此次调整旨在顺应技术发展变化形势，完善技术贸易管理 [2] - 中国坚持高水平对外开放，促进技术跨境有序流动，优化营商环境，推动国际技术合作与成果共享 [2] 目录具体调整内容 - **删除条目**：移除中国传统建筑技术1项禁止类条目及建筑环境控制技术等2项限制类条目，推动中国建筑技术全球化应用 [3] - **新增条目**：增加电池正极材料制备技术为限制类，涵盖磷酸铁锂、磷酸锰铁锂及磷酸盐正极原材料制备3项控制要点，因该技术在敏感领域应用扩大需加强安全管控 [3] - **修改条目**：更新有色金属冶金技术限制类条目，新增锂辉石提锂生产碳酸锂/氢氧化锂技术、金属锂制备技术等5项控制要点，并修订金属镓提取技术要点，反映技术发展需求 [3] 技术出口合规管理 - 禁止类技术严禁出口，限制类技术需许可证管理，自由类技术实行合同登记管理 [4] - 企业需遵循《技术进出口管理条例》等法规，完成出口许可或合同登记手续 [4] - 商务部将优化出口许可程序，提供合规指导，并联合科技部持续动态调整目录 [4]

三元材料市场概况 - 2025年三元材料市场呈现"内强外弱"特点 中国产量增长7 3%至32 1万吨 全球产量下滑4 5%至45 5万吨 [2][3] 材料型号趋势 - 中镍高电压材料国内渗透率达35% 受益于问界 理想 小米等热销车型及新项目测试需求 [5] - 高镍材料需求主要来自宁德时代 LGES等电池企业项目 [5] - 传统中低镍材料市场份额持续被压缩 [5] 市场竞争格局 - 国内三元材料CR3集中度提升6个百分点至53 9% [7] - 南通瑞翔凭借中镍高电压产品产销增速超60%成为行业TOP1 容百科技和天津巴莫紧随其后 [7] - 中国企业在全球TOP10中占据7席 全球市场份额首次突破70%达70 5% [7] 下半年展望 - 中镍高电压仍是主要增长动力 需求预期保持强劲 [9] - 高镍材料增量取决于宁德时代 LGES等企业海外订单的实际落地情况 [9] - 人形机器人 低空经济等新兴领域或成为三元材料新增长点 [9]