公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入26.18亿元，同比增长15.26% [1] - 2025年第三季度公司实现净利润2331.51万元，同比下降31.37% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约69.7亿元，同比增长9.82% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约8744万元，同比大幅减少43.13% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.0882元，同比减少43.1% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值为145亿元 [2]

行业概况与市场表现 - 2025年上半年中国原镁产量47.68万吨，同比下降2.19% [1] - 上半年镁产品出口量22.15万吨，同比减少6.18% [1] - 镁价区间15,000-17,000元/吨，镁铝比降至0.8-0.9历史低位 [1] 矿产资源储备 - 巢湖宝镁白云岩矿储量0.9亿吨（已开采） [1] - 五台宝镁白云岩矿储量5.8亿吨（未投产） [1] - 安徽宝镁白云岩矿储量13亿吨（未投产） [1] - 甘肃宝镁石英岩矿储量295万吨，预计2025年四季度开采 [2] 汽车领域应用 - 新能源车企单车用镁量达20kg以上 [3] - 未来大型压铸件可使单车用镁量提升至50-100kg [3] - 仪表盘支架、电驱壳体、后地板等部件加速镁应用 [3] - 赛力斯、吉利、上汽等车企加大镁产品渗透 [3] 机器人领域优势 - 镁合金具备"轻、快、稳、省"四大优势 [4] - 重量减轻、节拍速度提高、热传导性能优异 [4] - 减震能力提升精准度，电磁屏蔽抗干扰 [4] - 已成立机器人业务工作小组开展客户对接 [4] 电动自行车应用 - 爱玛、雅迪等头部企业采用镁合金轮毂及车架 [6] - 实现车身减重、续航提升和减震效果优化 [6] - 新国标推动镁合金替代塑料件进程 [6] - 与行业头部车厂建立合作关系 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入43.52亿元，同比增长6.78% [1] - 归母净利润达到6412.42万元 [1] - 镁合金产品实现营业收入11.33亿元 [1] 产业链优势 - 拥有完整的白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收全产业链布局 [1] - 通过垂直整合有效降低生产成本并提高资源利用效率 [1] - 确保产品质量稳定性和供应可靠性 [1] 业务发展 - 在汽车轻量化、电动两轮车及新兴应用领域积极推进镁合金应用 [1] - 成功开发高性能自研合金并实现无人机行业应用 [2] - 通过优化产品结构和提升生产效率保持业务稳健发展 [1] 国际化进展 - 加大海外市场拓展力度并优化海外销售网络 [1] - 实现海外业务规模与市场份额稳步增长 [1] - 提升本地化服务能力增强国际竞争力 [1] 技术创新 - 持续加大研发投入推动产品迭代升级 [2] - 不断提升产品性能和质量 [2] - 为产业链延伸提供技术支撑 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入43.52亿元 同比增长6.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6412.42万元 同比减少46.47% [1] - 基本每股收益0.0647元/股 同比减少46.44% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

宝武镁业股价表现 - 宝武镁业连续6个交易日下跌，区间累计跌幅-6.89% [1] - 今年以来收益率13.09%，同类排名941(总3420) [1] - 近1周阶段涨幅-0.53%，近1月4.86%，近3月13.11%，近6月15.19% [2] - 同类平均近1周-1.03%，近1月5.12%，近3月11.29%，近6月12.75%，今年来10.5696 [2] - 沪深300近1周-1.75%，近1月2.84%，近3月7.54%，近6月6.23%，今年来3.05% [2] 南方中证1000ETF持仓变动 - 南方基金旗下南方中证1000ETF为宝武镁业前十大股东，今年二季度减持 [1] - 跟踪标的中证1000指数近1周-0.54%，近1月4.66%，近3月12.11%，近6月14.10%，今年来11.9696 [2] 基金经理崔蕾背景 - 南方中证1000ETF基金经理为崔蕾 [3] - 崔蕾为中国国籍，康奈尔大学金融工程硕士，FRM，CFA [3][4] - 2015年2月加入南方基金，历任量化投资部助理研究员、研究员等职 [3][4] - 累计任职时间6年又268天，现任基金资产总规模949.76亿元，任期回报94.87% [4] - 目前管理南方中证1000ETF发起联接I等基金，任职回报27.95%-30.52% [4] 南方基金公司概况 - 南方基金管理股份有限公司成立于1998年3月 [4] - 董事长为周易，总经理为杨小松 [4] - 股东结构：华泰证券45%，深圳市投资控股30%，厦门国际信托15%，兴业证券10% [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 镁价下行拖累公司业绩，2024 年和 2025 年 Q1 营收同比增长 17.39%和 9.08%，归母净利润同比减少 47.91%和 53.58%，截至 2025 年 3 月 31 日，镁锭价格较 2024 年初下滑 17.2% [1] - 镁铝价格比近 11 个月持续小于 1，汽车轻量化应用空间逐步打开，压铸厂和整车企业均在加大镁产品渗透，未来单车用镁有望达 50 - 100kg [1] - 镁合金具有“轻、快、稳、省”四大优势，机器人领域提供新增长动能，2024 年 12 月 20 日公司与埃斯顿发布的镁合金机器人新品轻量化设计减重 11% [2] - 公司建立完整产业链，原料端充裕保障，一体化布局优势显著，目前拥有 10 万吨原镁产能及 20 万吨镁合金产能，子公司和参股公司有新增产能规划 [3] - 考虑镁价下行下调盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.11 亿/2.83 亿/4.23 亿元，对应 PE 为 59X/44X/30X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E 年营收分别为 76.52 亿、89.83 亿、101.1 亿、119.91 亿、147.21 亿元，营收增长率分别为 -15.96%、17.39%、12.55%、18.61%、22.77% [4][11] - 2023 - 2027E 年净利润分别为 3.57 亿、1.58 亿、2.86 亿、3.93 亿、5.83 亿元，净利润增长率分别为 -49.87%、-47.91%、32.45%、33.72%、49.47% [4][11] - 2023 - 2027E 年毛利率分别为 13.4%、11.7%、11.9%、13.0%、13.9%，归母净利润率分别为 4.0%、1.8%、2.1%、2.4%、2.9% [13] - 2023 - 2027E 年 PE 分别为 29、79、59、44、30，PB 分别为 1.7、2.4、2.3、2.2、2.1 [4][14] 市场表现 - 当前价 12.68 元，总股本 9.92 亿股，总市值 125.76 亿元，一年最低/最高为 8.50/14.10 元，近 3 月换手率 101.38% [5] - 1M、3M、1Y 绝对收益分别为 3.59%、6.48%、26.46%，相对收益分别为 -1.89%、-3.64%、3.24% [7] 业务布局 - 公司建立了从“矿山开采 - 原镁冶炼 - 镁合金生产”的完整产业链，目前拥有 10 万吨原镁产能及 20 万吨镁合金产能 [3] - 子公司巢湖宝镁新建 5 万吨原镁产能、五台宝镁新建 10 万吨原镁和 10 万吨镁合金产能，参股公司安徽宝镁新建 30 万吨原镁和 30 万吨镁合金产能 [3] - 子公司巢湖宝镁、五台宝镁以及参股公司安徽宝镁分别持有白云岩矿资源储量 8864 万吨、57895 万吨、131978 万吨 [3] 行业趋势 - 镁铝价格比近 11 个月持续小于 1，压铸厂和整车企业均在加大镁产品渗透，未来单车用镁有望达 50 - 100kg [1] - 镁合金具有“轻、快、稳、省”四大优势，机器人领域提供新增长动能 [2]

基础设施建设 - 五台县旧城区管网改造项目正在推进，涉及文昌路南段、迎宾路北段、台中路北段、西米市路中段等区域 [1] - 重点保障雄忻高铁、繁五高速、滹沱河供水等重大工程建设 [3] - 规划高铁片区综合交通枢纽项目，筹建旅游集散中心、体育中心、行浸式实景演艺等项目 [4] - 推动五台陆港铁路专用线连通忻河线，实现与国铁贯通，打造面向京津冀雄的重要物流枢纽 [4] 产业项目发展 - 实施"三个一百"招商工程，目标改造新建酒店和民宿70家以上，引进成立旅行社10家以上 [3] - 云海镁业二期项目预计四季度竣工试产，推动三期、四期项目签约落地 [3] - 昊业45万吨耐火材料、金川鸿泰20万吨镁基轻合金及深加工、240万吨低阶煤高温热解炉、6×10MW余热发电等项目开工建设 [3] - 推动西龙池二期抽水蓄能项目核准开工，争取华润100MW源网荷储一体化项目实施 [3] 农业与新能源 - 新建中药材标准化基地500亩，新认证"三品一标"8个以上 [4] - 五台山天域农业与山西杏花村汾酒厂合作生产"五台山藜麦酒"，形成种植、研发、生产、销售产业链 [4] - 泗阳村建成300kw村级地面光伏电站、238.25kw集体屋顶光伏电站、475.2kw个户屋顶光伏电站，光伏收益占村集体经济总收入56% [4][6] 文化旅游产业 - 将五台八大套、温氏空心澄泥砚、五台赛戏等73项非遗项目融入乡村文化旅游产业 [6] - 打造"文化+非遗+旅游+产业"乡村振兴新模式 [6] - 开工建设县城自来水厂、实验广场改造、瀛湖公园文旅夜游等项目 [4]

绿色制造名单入选情况 - 鹤壁经济技术开发区三家企业（鹤壁海昌智能科技有限公司、鹤壁中洲彩印有限公司、鹤壁昌宏镁业有限公司）入选2025年度省级绿色工厂，占全市入选总数的25% [1] - 开发区已构建完善绿色体系，拥有全市唯一的国家级绿色工业园区与国家级绿色供应链管理企业 [1] - 开发区目前拥有国家级绿色工厂5家、省级绿色工厂4家、省级绿色供应链企业2家 [1] 绿色制造体系推进措施 - 开发区科技工信局组织30家重点企业深入学习绿色制造体系标准，引导企业规范发展 [1] - 聘请专业技术人员严格把关申报材料，通过专家审核确保数据真实、准确、完整 [1] - 对获评国家级绿色工厂的企业给予一次性奖励100万元，激发申报热情 [2] 政策支持与未来规划 - 开发区科技工信局积极关注申报政策动态，鼓励符合条件企业参与 [2] - 将继续加大绿色工厂申报力度，壮大绿色制造体系，助力工业绿色低碳高质量发展 [2]

原镁产能分布 - 2024 年全球原镁产量 112 万吨，同比增长 12% [1] - 2024 年中国原镁产能 148.75 万吨，同比增长 9.29%；产量 102.58 万吨，同比增长 24.73%；镁合金产量 39.68 万吨，同比增长 14.95% [1] - 中国原镁产能占全球的 85%左右 [1] 炼镁方法 - 国内多用硅热法，工艺流程简单，投资较少 [1] - 电解法炼镁工艺复杂，投资较高，国内厂家持续攻克技术难关降低成本 [1] - 公司在硅热法继续技术创新，同时研究电解法炼镁 [2] 矿石资源 - 子公司巢湖宝镁、五台宝镁分别持有白云岩矿资源储量 8,864.25 万吨和 57,895 万吨 [3] - 参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量 131,978.13 万吨 [3] - 甘肃矿业在永登县石英岩矿保有资源储量约 300 万吨 [3] 下游深加工拓展 - 公司在全国有六个压铸基地，拥有 200 多台压铸单元和近千台加工中心，具备部件表面处理、自主开发设计制造模具能力及强大研发设计团队 [4] - 镁合金深加工产品重点拓展汽车部件、电动自行车部件、机器人部件、镁建筑模板、镁储氢材料和一体化压铸件等 [4] - 铝合金深加工件主要拓展汽车挤压结构件和微通道扁管 [4] 未来发展战略 - 公司以技术创新和新产品开发为核心战略，自主研发全套镁还原和镁合金生产加工设备及工艺等，多项技术处于行业领先水平 [5][6] - 公司通过产学研合作承担多项科研项目，推进产业技术改造升级，向高端化、智能化、绿色化转型 [6] - 随着汽车轻量化推进，公司布局深加工业务，调整产品结构和业务转型升级，拓展下游深加工业务 [6] - 未来聚焦轻量化镁合金材料领域，加大科技创新力度，提升核心竞争力 [6]