公司基本信息 - 新成立公司名称为万载县墨韵纸业贸易有限公司 [1] - 公司法定代表人为黄小兵 [1] - 公司注册资本为200万元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为纸制品销售、纸浆销售、制浆和造纸专用设备销售 [1] - 业务包括办公设备耗材销售、日用品销售、五金产品批发 [1] - 涉及制造业务包括纸和纸板容器制造、纸制品制造、纸制造 [1] - 同时提供包装服务 [1]

行业定义与生产工艺 - 溶解浆是指α-纤维素含量高于90%的漂白木浆或棉短绒，是多种纤维素工业产品的制造原料 [1][2] - 主要生产工艺包括亚硫酸盐法、预水解硫酸盐法和烧碱法，前两种方法可直接处理木片或竹子，烧碱法常用于棉短绒 [2] - 溶解浆经特定工艺处理后，可广泛应用于纤维素醚、纤维素酯、纤维素纤维、食品包装膜及复合无纺布等领域 [2] 产业链结构 - 产业链上游为木材和棉短绒等原材料，其价格对溶解浆生产成本影响较大 [4] - 产业链中游为溶解浆生产，国内生产企业较少，仅森博、太阳、骏泰等少数几家企业具备产能 [4] - 产业链下游应用以纤维素纤维为主，2024年该领域消耗量占全球溶解浆总消耗量的78.5% [6] 全球生产规模与格局 - 全球溶解浆产量在2020-2022年连续下滑后，于2023年回升，2024年产量增长至约800万吨，为近几年最高值 [1][8] - 亚洲是全球主要生产地，2024年贡献了全球49%的产量，其中印度尼西亚占比24%，中国占比14% [10] - 产量增长主要得益于印度尼西亚、中国、巴西、智利、葡萄牙等国产能的提升及产量的释放 [1][8] 中国供需现状 - 中国溶解浆产量在2024年约为105万吨，同比增加40万吨，恢复增长态势 [1][11] - 2024年中国溶解浆表观需求量达512.9万吨，同比增长11.1%，长期供不应求 [1][13] - 行业对外依存度高，2020-2024年维持在70%以上，2024年对外依存度为79.6% [1][13] 中国进口情况 - 中国溶解浆进口数量由2018年的283.79万吨增长至2024年的408.03万吨，期间年复合增长率为4.6% [1][13] - 2025年1-7月进口量已达259.7万吨 [13] - 东南亚地区是主要进口区域，2024年从印度尼西亚进口152.56万吨，占总进口量的34.39% [13][14] 行业发展趋势 - 未来企业将加强科技创新，推动溶解浆国产化、规模化、低成本生产，以提升产业链供应链韧性 [1][14] - 随着环保政策加强和下游需求升级，高品质、环保型溶解浆成为市场趋势，推动产业向绿色、低碳、可持续方向发展 [1][14] - 以中国和印度为代表的新兴经济体消费市场扩大，预计将成为推动全球溶解浆市场增长的重要力量 [14]

行业价格动态 - 玖龙纸业和山鹰国际等头部企业连续推高原纸价格 自8月以来玖龙纸业已进行8轮提价[1] - 废黄板纸价格在9月上调至年内高点 受废纸原材料成本高企影响[1] - AA级瓦楞纸120g市场均价达2789元/吨 较8月底上涨2.42% 同比上涨7.72%[1] 供给调控措施 - 规模纸厂发布国庆中秋双节后涨价计划 并实施3至10天停机检修[2] - 停机与涨价双管齐下旨在维持市场涨价气氛 提升包装厂采购积极性[2] - 纸厂库存压力不大 开工负荷率处于高位 成本支撑与供给调控共同推动纸价上行[2] 产业链传导效应 - 浙江 湖南 广西 湖北等地纸板厂和包装厂跟涨 涨幅普遍3%到4%[2] - 双节前夕订单略有回升 包装厂备货情绪增强但整体恢复力度不及预期[3] - 现阶段涨价主要受成本推动而非需求拉动 行业仍面临诸多压力[3] 行业结构性挑战 - 2012年以来产能正增长 但供应端增速快于需求端导致供需失衡[4] - 低端瓦楞纸和再生箱板纸市场同质化竞争严重 技术门槛低且产能分散[4] - 行业集中度不高 企业盈利能力持续承压 低价竞争成为常态[4] 转型升级路径 - 反内卷成为行业供需再平衡支撑点 需从量扩张向质提升转变[4] - 通过原料 工艺 产品三个差异化创新 以品价比理念赢得市场[4] - 2025年5月新国标实施收紧能耗要求 倒逼企业技术升级和能效提升[4] 中长期展望 - 产能出清是渐进过程 需通过市场机制逐步完成结构调整[5] - 行业将通过价格波动和优胜劣汰实现供需平衡[5] - 2026年有望迎来供需再平衡转折点 包装纸价格逐步走向正轨[5]

公司生产基地运营情况 - 寿光基地已全部恢复生产 [1] - 黄冈基地和江西基地二厂正常生产 [1] - 江西基地一厂、吉林基地和湛江基地仍在停机检修并争取尽快恢复生产 [1]

行业战略转型 - 山东省发布《山东省造纸及生物质精炼产业链新质生产力培育发展指引（2025版）》，旨在推动传统造纸产业向高端造纸及生物质精炼产业基地转型 [1] - 行业目标是从单一造纸发展为跨界融合的生物质精炼，生产储能碳材料、软组织修复材料、功能性膳食纤维等多种高附加值产品 [1] - 山东造纸产业规模显著，其纸和纸板产量占全国1/6、亚洲1/12、全球1/24 [1] 科技创新与研发 - 行业强化科技创新驱动，攻关重点包括纤维分级、低能耗打浆、纸浆流送、纸页成型、干法造纸等关键技术 [2] - 应用先进技术如中高浓打浆、靴式压榨、膜转移施胶、非接触干燥等，以提升生产效率和产品质量 [2] - 深化产学研协作，依托全国重点实验室及高校，攻关行业前沿和关键共性技术，加速创新成果转化 [8] 数智化转型与供应链优化 - 引导企业加快智能工厂建设，打造无人值守计量、资产管理、数字化碳管理等应用场景，实现生产流程实时数据采集与质量控制 [2] - 推动建设“产业大脑”为代表的产业链服务平台，促进产供销精准匹配与高效协同 [2] - 通过引入智能搬运机器人，集成WMS、WCS、OMS等系统，并建设数智化管理平台，实现供应链信息全周期管理，提升仓储效率和供应链响应速度 [3] 产品多元化与市场拓展 - 行业从普通纸向功能纸细分发展，产品包括低定量高强度包装纸、医用擦拭纸、食品包装纸、抑菌纸等特种纸 [4] - 拓展“非纸”产品领域，研发用于能源环境的水处理滤膜、储能碳材料，用于生物医药的载药缓释凝胶、软组织修复材料，以及用于康养的功能性膳食纤维和低聚糖 [4] - 帮助企业完善线下经销布局，利用电商平台拓展东南亚、中东、非洲等“一带一路”海外市场 [5] - 2024年中国人均纸品消费量为96.8公斤，已超世界平均水平，但对比发达国家仍有增长空间，特种纸需求在新能源、环保、医疗等领域提升 [4] 绿色可持续发展 - 大型造纸企业加大研发投入，突破绿色造纸关键技术，案例如华泰纸业通过生物技术替代化学药剂并搭建水循环系统，大幅降低吨纸耗水量 [7] - 太阳纸业的溶解浆连续蒸煮技术、木糖提取技术填补行业空白，并通过固废综合利用及余热发电项目实现用能结构转型 [7] - 政策层面提供“技改专项贷”贴息、设备购置奖补等支持，鼓励生物质精炼、生物质基新材料、节能环保装备的研发与应用 [7]

文章核心观点 - 中国石墨热敏纸行业因电子商务、物流、医疗及环保政策驱动需求持续增长，2024年产量达17.2万吨（同比+10.6%）[1][10] - 行业技术升级推动产品向高灵敏度、防水防油及环保方向演进，纳米技术与智能化生产成为创新重点[4][14] - 下游应用多元化（物流、医疗、金融等）支撑需求扩张，快递量增长（2025年上半年956.4亿件，同比+19.3%）直接拉动耗材需求[9][16] 行业定义与分类 - 石墨热敏纸是以石墨粉和热敏材料为核心的功能型纸张，通过热打印头触发化学反应形成图文[3] - 分为普通、三防及长效热敏纸，石墨材质提升光电转换效率、对比度及防水防油性能[3][4] 产业链分析 - 上游为石墨（2024年中国天然石墨产量129.16万吨）、热敏树脂等原材料，中游为涂层涂布制造工艺，下游覆盖物流、医疗、零售等领域[5][8] - 石墨的导电性、导热性及化学稳定性确保热敏响应均匀性和功能稳定性（耐潮湿、抗氧化）[7] 行业发展现状 - 需求增长动力：电商物流耗材（标签、快递单）、医疗金融高精度需求、环保政策推动无酚/可降解产品替代[1][10] - 2024年行业产量17.2万吨，同比增速10.6%[1][10] 竞争格局 - 市场参与者包括国际企业（Oji、Koehler）和国内区域型企业，集中分布于华东、华南及华北地区[12] - 主要企业：冠豪高新（热敏纸营收19.05亿元，同比+12.18%）、仙鹤股份（2025年上半年日用消费系列营收25.56亿元，同比+11.23%）[12][13] 发展趋势 - 技术创新：纳米材料提升耐热性/耐用性，智能化技术（物联网、大数据）优化生产效率[14] - 环保要求：生物降解材料与循环技术推广加速行业绿色转型[15] - 需求多元化：物流、医疗、金融及智能制造（工业4.0）推动应用场景持续扩展[16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行多维度分析，指出供应端国产阔叶浆产量或回升、进口8月减少9月或补足；需求端下游开工稳定但终端需求有限；库存端港口震荡累库、仓单持稳偏去库；价格方面盘面震荡偏弱但有韧性；策略上建议观察港口去库和现货成交情况[7][9][12][16] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供应端：国产阔叶浆和化机浆周产量上升，8月纸浆总进口量265.3万吨环比-7.8%、同比-5.5%，全年累计进口量2410.8万吨累计同比+5.0%，海外发运6 - 8月未缩量但8月到港减少约20万吨或9月补足[7][8] - 需求与库存端：下游开工稳定，新产能投放但终端需求有限，生活纸、白卡纸进入旺季但需求未起色，港口库存震荡累库，仓单库存持稳偏去库，下游库存趋向震荡累库整理[9][10] - 价格与价差：外盘报价部分持稳或上调，现货价格坚挺，盘面震荡偏弱，成品生活纸、白卡纸旺季但终端需求刚性，双胶纸价格下调，针阔价差或收缩幅度有限，基差走强[11][12] - 成本与利润：国产浆成本稳定、利润下降，进口浆现货持稳即期进口利润稳定，纸原料价格回调成品利润持稳[14] - 策略推荐：产业链现货报价持稳，09合约老仓单消化有限转抛意向强，11合约承压，短期建议观察港口去库和现货成交情况[16] 纸浆平衡表解析 报告给出2024年1月 - 2025年10月纸浆月度平衡表，包含供应、需求、供需差、库消比、库存等数据及累计同比情况，预估数据根据隆众资讯、海关总署三方数据线性预估[19] 纸浆供需解析 全球纸浆供需解析 - 供应：涉及全球纸浆发运量相关内容，但文档未展示具体数据[23] - 需求与库存：涉及欧洲表需与库存、欧洲消费与库存相关内容，但文档未展示具体数据[29][32] 国内纸浆供需解析 - 供应端：包含纸浆进口、漂针浆进口、漂阔浆进口、漂针浆进口季节性（分国别）、漂针浆进口累计及同比（分国别）、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等多方面的历史数据及同比情况[39][43][47] - 需求端：涉及纸浆表需相关内容，但文档未展示具体数据[89] - 纸浆下游成品纸解析：生活纸、双胶纸、铜板纸、白卡纸的相关情况，下半年国内白卡纸拟在建项目有170万吨，预计下半年白卡纸产量逐月递增，月均产量在140万吨以上，平均产能利用率在80%以上[94][102][104][106] - 库存端：纸浆总库存、仓单库存、分港口库存（青岛港、天津港、常熟港、高栏港）的历史数据情况[156][163] 成本利润 报告提及纸浆进口成本及利润、国产浆生产成本及利润相关内容，但未展示具体数据[173][176] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价：涉及银星、俄针、金鱼、森博、昆河、金星价格季节性相关内容[181][186] - 银星、俄针、森博、金鱼价差季节性：展示了银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼、银星 - 俄针、森博 - 金鱼价差图的历史数据情况[189] - 基差：展示了银星 - 主力基差图、俄针 - 主力基差图的历史数据情况[192] - SP主力合约季节图及月间价差：涉及相关内容但文档未展示具体数据[200]

股东减持 - 股东香港原石国际有限公司持有环球印务3513万股股份 占总股本比例10.98% [1] - 香港原石计划通过集中竞价交易减持不超过320.04万股股份 占总股本比例1% [1] 业务结构 - 公司营业收入构成中造纸及纸制品业占比48.31% [1] - 印刷包装供应链业务占比35.9% [1] - 移动互联网广告业务占比15.04% [1] - 其他业务占比0.75% [1] 市值数据 - 环球印务当前市值为26亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内纸浆市场维持震荡格局 一方面港口库存高位去库慢需求缺增量，基本面不支持价格大涨；另一方面外盘报价坚挺有成本支撑，人民币汇率波动增加进口成本不确定性，下游纸厂原料库存低或在国庆前逢低补库，下方空间有限 [99][100] - 投资策略为单边逢低试多01、05；跨期观察考虑11 - 1反套转正套；跨品种观察 [102] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年9月18日，中国纸浆常熟港库存50.8万吨，环比涨9.5%；青岛港库存143.2万吨，环比涨1.0%；高栏港库存4.9万吨，环比降15.5%；主流港口样本库存量211.2万吨，环比涨2.4% [5][6] - 智利Arauco公司9月针叶浆银星报价持平700美元/吨，阔叶浆明星报价涨20美元/吨至540美元/吨，本色浆金星报价持平590美元/吨 [6] - 晨鸣集团寿光生产基地八厂年产80万吨高档铜版纸生产线开机运行 [7] - 四川仙鹤新材料有限公司公示年产100万吨竹浆纸一体化项目，二阶段含20万吨/年生活用纸产能 [7] 行情数据 行情走势 - 2025年9月19日，银星基差632元/吨，环比降4.24%，同比涨74.59%；俄针基差182元/吨，环比涨1.11%，同比涨306.82%；银星 - 俄针价差450元/吨，环比降6.25%，同比持平 [18] - 2025年9月19日，11 - 01月差 - 298元/吨，环比降3.47%；01 - 05月差 - 18元/吨，环比降80.00% [24] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差缩小 2025年9月19日，银星 - 金鱼价差1430元/吨，环比降2.72%，同比涨7.52%；俄针 - 金鱼价差980元/吨，环比降1.01%，同比涨11.36% [28][30] - 针叶浆进口利润下跌，阔叶浆进口利润下跌 2025年9月19日，针叶浆银星进口利润 - 5622元/吨，环比涨72.98%，同比涨51.58%；阔叶浆明星进口利润 - 170.23元/吨，环比降5433.36%，同比降1046.52% [33][34] - 针叶浆方面，2025年9月19日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5650、5800、6050、5800、5200元/吨，银星、凯利普、北木、狮牌环比持平，俄针环比涨0.58% [36] - 阔叶浆方面，新一轮智利阔叶浆外盘报价上调，进口阔叶浆现货价格窄幅偏强 2025年9月19日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4220、4250、4200、4150元/吨，金鱼环比涨0.96%，小鸟环比涨0.72%，明星、布阔环比持平 [38][40] - 本色浆、化机浆方面，2025年9月19日，金星价格4900元/吨，环比持平；昆河价格3700元/吨，环比持平 [43] 供给 - 木片价格方面，华东地区纸企木片采购价整体平稳，部分纸业木片采购价格上涨 2025年9月19日，桉木净片 - 联盛浆纸价格1120元/吨，环比持平；杨木净片 - 五洲特纸价格1380元/吨，环比涨6.15% [45][47] - 国产浆方面，本周阔叶浆价格下跌，化机浆、阔叶浆供应下降 2025年9月18日，中国化机浆周度开工负荷率68.00%，环比降6.85%；中国阔叶浆周度开工负荷率70.00%，环比降2.78% [49][51] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面，2025年7月31日，欧洲港口纸浆库存152.80万吨，环比降2.05%；2025年6月30日，全球纸浆出港量450.80万吨，环比涨8.50% [54] - 海外针叶浆出口量方面，7月加、芬、智、美四国针叶浆出口量环比增幅明显，8月智利针叶浆出口中国数量环比下降 2025年7月31日，加拿大针叶浆出口中国16.73万吨，环比涨9.98%；2025年8月31日，智利针叶浆出口中国11.26万吨，环比降20.57% [56][58] - 海外阔叶浆出口量方面，7月巴西、印尼、乌拉圭、智利阔叶浆出口环比增加，8月巴西阔叶浆出口中国数量环比季节性下降，乌拉圭出口中国数量环比增加较多 2025年8月31日，巴西阔叶浆出口中国64.73万吨，环比降21.55%；2025年8月31日，乌拉圭阔叶浆出口中国17.27万吨，环比涨29.05% [60][62] - 纸浆进口量方面，8月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比 - 5.01%，阔叶浆环比 - 6.92%，化机浆大幅下降（环比 - 27.41%） [64] 需求 - 双胶纸方面，本期价格偏弱整理，行业生产小幅增量，下游消费提振动力不足，部分工厂走货慢，企业生产成本压力大，贸易商多随进随出 2025年9月19日，双胶纸70g高白均价4800元/吨，环比降0.39%，同比降9.33% [68][70] - 铜版纸方面，本期均价下降，行业货源供应增量，下游原纸消耗慢，部分工厂走货慢，接单政策灵活，贸易商操盘谨慎 2025年9月19日，双铜纸157g均价4980元/吨，环比降0.40%，同比降9.62% [72][74] - 白卡纸方面，本期价格小幅增长，市场供应面、需求面保持增长趋势，纸厂产销相对平衡，贸易商随行就市，市场价格走势平稳 2025年9月19日，白卡纸250 - 400g均价3969元/吨，环比涨0.13%，同比降7.27% [76][78] - 生活用纸方面，本期市场震荡调整运行，价格暂稳，终端下游需求未见回暖，部分纸企出货压力大，去库存进程放缓，行业开工率偏低，原料纸浆价格区间震荡，对成本端支撑有限 2025年9月19日，木浆生活用纸大轴原纸均价5583.33元/吨，环比持平，同比降11.61% [80][82] - 终端需求方面，8月纸浆终端需求领域零售额整体环比季节性小幅回暖，文化办公用品、日用品和书报杂志同比提升明显 [84] 库存 - 期货库存方面，2025年9月19日，纸浆仓库仓单数量22.64万吨，环比降0.18%，同比降50.25%；厂库仓单数量1.82万吨，环比持平，同比降38.46% [87] - 现货库存方面，整体来看港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库走势 2025年9月19日，青岛港库存143.20万吨，环比涨0.99%，同比涨32.84%；常熟港库存50.80万吨，环比涨9.48%，同比降4.51%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存17.20万吨，环比降4.44%，同比涨13.91%；五港总计211.20万吨，环比涨2.42%，同比涨19.93% [96]

天眼查App显示，近日，深圳市星茂盛纸品有限公司成立，法定代表人为何志恒，注册资本3万人民 币，经营范围为一般经营项目是：纸和纸板容器制造；包装材料及制品销售；纸制品制造；纸制品销 售；国内贸易代理；货物进出口；技术进出口。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展 经营活动），许可经营项目是：无。 ...