证券日报网讯 甘源食品11月7日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司产品品类丰富，单一原 材料依赖程度相对较低，公司有密切关注价格波动情况，为规避和防范原材料价格波动风险，将合理开 展套期保值业务，同时通过逢低买入、价格锁定、加强成本管控等多种方式积极应对原材料波动风险， 后续也会采取合理的措施管控原料成本。具体情况请关注公司后续披露的公告。 （编辑 袁冠琳） ...

销售与市场表现 - 三季度销售情况有所回升，预计能维持终端调货回暖节奏 [2] - 新品通过电商渠道试销以收集反馈，未来将逐步开展线下推广 [3] - 销售费用增加主要用于加快新品上市和榨菜品类终端推广 [10] - 高董事长上任后优化经销商、调整销售考核模式，加快产品上新速度 [12] 产品与渠道策略 - 新品包括“爆炒”系列、豇豆产品系列等，均在电商渠道试销 [3] - 餐饮渠道新开发泡辣椒、泡姜等专项产品，目前餐饮销售团队约50人 [5] - 公司维持榨菜高毛利因原料价格稳定、青菜头产量高且储存充足 [9] 公司治理与人事 - 新聘任常务副总经理熟悉涪陵农产品情况，副总经理擅长品质管理 [6] - 高董事长上任后压缩管理层级，提升工作效率 [12] - 公司已制定《市值管理制度》，暂未纳入考核 [11] 财务与股东回报 - 费用投放按年度规划，年中根据产品需求调整 [4] - 半年度分红待股东会审议后推进 [8] - 公司持续探索股权激励可行性，暂无具体计划 [7]

板块整体表现 - 11月7日食品加工板块整体下跌0.12%，表现略弱于上证指数（下跌0.25%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，领跌股为交大昂立，跌幅达4.76%[2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括巴比食品（上涨2.12%至27.93元）、光明肉业（上涨0.73%至6.86元）和广弘控股（上涨0.49%至6.11元）[1] - 跌幅居前的个股包括交大昂立（下跌4.76%至8.01元）、金字火服（下跌2.83%至6.18元）和盖世食品（下跌1.63%至13.90元）[2] - 部分个股成交活跃，惠发食品成交额达3.43亿元，安井食品成交额达3.70亿元[1][2] 资金流向 - 当日食品加工板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.76亿元[2] - 游资资金净流入2106.79万元，散户资金净流入1.55亿元，部分抵消了主力资金的流出[2] - 个股方面，双汇发展获得主力资金净流入1407.22万元，主力净占比达8.84%[3] - 光明肉业、惠发食品和克明食品分别获得主力资金净流入956.43万元、724.57万元和449.82万元[3]

核心观点 - 报告认为食品饮料行业正处于高赔率、低胜率向高胜率转型的象限，2026年有望实现基本面和估值的双成长[4][13] - 板块赔率高达4.57，估值处于历史低位，市盈率21.29倍仅位于历史11.85%分位数[15][16] - 胜率提升的关键在于宏观总量变化能否带来食品饮料需求总量变化，当前正从低胜率向高胜率转变[4][13][23] - 投资策略建议大众品板块属于"胜率优先"配置，白酒板块属于"赔率优先"配置[5][14][40] 赔率视角下的食品饮料板块估值 - 截至2025年9月26日，申万食品饮料指数市盈率为21.29倍，处于历史估值11.85%分位，意味着市场悲观预期已充分释放[15] - 按照历史估值分位法计算，食品饮料行业赔率达到4.57，处于较高水平[16] - 公募基金持有白酒仓位比例从2020Q4的16.44%下滑至2025Q2的8.07%，接近2018年低位水平，反映市场关注度和资金参与度非常低[19] 从盈利角度看食品饮料行业胜率 - 食品饮料行业营业收入与宏观数据相关性较强，特别是与进口总值(0.75)、房地产开发投资(0.75)、社会融资规模存量(0.85)等指标高度相关[24][25] - 国家层面将提振消费作为重要发力点，2025年3月16日发布《提振消费专项行动方案》提出30条措施，超长期特别国债规模增至3000亿元[27][29] - 中美利率差下行概率较高，若明年美国利率向下，中美利差收窄将对食品饮料估值形成利好[30][31] - 需求端存在三方面变化：经济复苏带来的总量改善、民间消费恢复、性价比较高产品需求旺盛[35] 从赔率和胜率看食品饮料投资 - 市场风格切换时，资金从"低赔率"板块流向"高赔率"板块，并在"胜率"提升过程中享受收益[4][36] - 大众品板块特别是休闲食品龙头企业属于高胜率机会，有望借助新品和新渠道获得超额增长[5][40] - 白酒板块处于筑底阶段，胜率有望随基本面改善逐步提升，属于赔率优先配置选择[5][14][40] - 重点推荐休闲食品龙头盐津铺子、甘源食品、劲仔食品以及白酒龙头贵州茅台、五粮液等公司[6][40] 行业重点公司盈利预测 - 贵州茅台2026年预计EPS 77.98元，对应PE 18.32倍[6] - 五粮液2026年预计EPS 7.48元，对应PE 15.67倍[6] - 盐津铺子2026年预计EPS 3.65元，对应PE 19.88倍[6] - 甘源食品2026年预计EPS 3.69元，对应PE 15.35倍[6] - 劲仔食品2026年预计EPS 0.69元，对应PE 17.33倍[6]

文章核心观点 - 海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，其核心特征为“一线放开、二线管住、岛内自由”，旨在将海南岛建成海关监管特殊区域 [1][3] - 封关运作将为企业和个人带来广泛的政策红利，包括更广的享惠范围、更低的门槛以及更实惠的民生福利，同时将极大拓展区域发展空间和格局 [2][3][5][7] 企业政策红利 - “零关税”商品税目将显著增加，覆盖约74%的商品税目，惠及医药、高端食品加工等重点产业，享惠主体范围全面扩大 [3] - 封关后“零关税”商品将增至约6600个税目，涵盖几乎所有生产设备和原材料，预计可为进口设备企业节省约20%的税收成本 [3] - 加工增值免关税政策迎来升级，取消鼓励类产业收入占比限制、扩大进口料件范围等举措进一步降低企业享惠门槛 [4] - 截至2025年9月，海南自贸港“零关税”三张清单进口货值达270.6亿元，减免税款50.9亿元；加工增值政策累计内销110.8亿元，免征关税8.6亿元 [4] - 鼓励类产业条目已扩至1100多个，相关企业可享受15%的企业所得税优惠，切实降低企业运营成本 [4] 个人政策红利 - 符合条件的高端人才和紧缺人才，其个人所得税实际税负超过15%的部分予以免征 [5] - 个人所得税优惠政策的居住时间核算方式调整，因公出差等合理离岛时间可计入居住天数，实际居住要求不少于90天，降低了享受优惠的门槛 [5][6] - 离岛免税政策调整，岛内居民一年内有一次离岛记录即可不限次数购买15类“即购即提”商品，提升本地居民购物灵活性与便利度 [6] 区域发展与基础设施 - 新建的“二线口岸”（货运）集中查验场投入使用，使出岛货车平均2分半钟即可放行，大幅提升通关效率 [7] - 基础设施提升直接转化为发展动能，如洋浦港开启海南与秘鲁钱凯港的直航新时代，降低物流成本 [7] - 在金融和数据领域加速构建联通世界的通道，多功能自由贸易账户为企业提供跨境结算便利，数据出境管理创新为数字贸易打开新空间 [7] - 封关运作后，海南可加快建设中国与东盟经贸合作的战略枢纽，在RCEP与自贸港政策双轮驱动下，为国内外企业深耕东盟市场提供最佳跳板 [8]

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进博会平台价值 - 进博会作为展示马来西亚制造的重要平台，长期受到马来西亚政府和企业界重视 [1] - 进博会不仅是展示优质产品的舞台，更是促进双边经贸往来的综合平台 [1] - 通过进博会，企业提升了品牌在中国市场的知名度，有效推动马中产业链和供应链互联互通 [1] 企业参展成果 - 马来西亚中华总商会已连续8年组织马来西亚企业参展进博会 [1] - 在第七届进博会上，马来西亚总理安瓦尔率多位部长到场巡视马来西亚代表企业展位 [1] - 马来西亚中华总商会在本届进博会上设立29个展位，展区面积进一步扩大，参展企业涵盖食品加工、原材料供应等多个领域 [1] 市场拓展与行业洞察 - 进博会帮助企业拓展中国市场销售渠道，并更直接地了解中国消费趋势与行业发展方向 [1] - 许多企业通过进博会同中国采购商、分销商及合作伙伴建立联系，并进一步推动长期合作 [1] - 通过了解全球企业的参展方式、产品定价及竞争格局，企业能够积累经验，为未来市场开拓做好准备 [2] 区域经贸合作 - 今年进博会上东盟国家参展商数量显著增加，反映出东盟整体与中国经贸往来更加密切 [2] - 东盟与中国应继续发挥地缘与互补优势，在贸易、物流等领域加强合作 [2] - 共建一带一路倡议下的铁路、港口等项目将进一步促进东盟区域的货物流通与互联互通 [2]

抽检总体情况 - 中山市市场监督管理局于2025年第34期对八大类食品共781批次样品进行监督抽检 [2] - 抽检结果显示合格样品776批次，不合格样品5批次，整体合格率为99.36% [2] 不合格产品详情 - 中山市沙溪镇欣轩面馆的碗检出大肠菌群，标准要求为不得检出 [2] - 中山市黄圃镇友锡早餐店的白糖馒头检出甜蜜素2.30g/kg，标准要求为不得使用 [2] - 中山市喜嘉多百货商场的青豆角（豇豆）检出氧乐果0.42mg/kg，超出≤0.02mg/kg的标准限值 [2] - 中山市幸福楼海鲜酒家有限公司的雪花鱼（淡水鱼）检出孔雀石绿4.92µg/kg，标准要求为不得检出 [2] - 中山市乐惠万佳商贸有限公司的妃子笑（荔枝）检出氯氟氰菊酯0.28mg/kg，超出≤0.1mg/kg的标准限值 [3]

进博会溢出效应的核心载体与规模 - 虹桥品汇作为“6天+365天”常年展示交易平台，已引入全球108个国家和地区的6000多个品牌、8万多款进博同款商品[3] - 2024年平台交易额达280亿元人民币，2024年8月“国际酒类品鉴峰会”单日成交额达1.8亿日元[3] - 截至2025年10月，全国分中心已拓展至22座城市的48家，覆盖华东、华南、西南等重点区域[3] 展会与城市深度融合的举措 - 上海通过71路“进博专线”、580个公交车候车厅形象片、进博集市、进口嗨购节等45场特色活动营造“进博味”[4] - 持有进博证件可解锁72项文旅优惠，涵盖8座水韵古镇、4大浦江地标及48条长三角周游线路[4] 制度创新与政策红利 - 上海于2025年推出“进博溢出联动政策包”，涵盖通关、税收、金融、数据跨境等环节[5] - “离境退税'即买即退'”政策允许境外采购商在指定商户现场直接办理退税[5] - 海关优化“进博绿色通道”，高价值展品可实现48小时内清关布展[5] - 试点“进博数据跨境流动白名单”机制，允许参展企业将非敏感数据回传总部[5] 跨国公司从展商到投资商的转变 - 截至2024年，已有290家世界500强和行业龙头企业连续参展，其中85家在上海设立区域总部或研发中心[6] - 波士顿科学自参展以来，已有22款展品成功落地中国市场，另有15款产品在乐城先行区“先行先试”[6][8] - 波士顿科学上海临港工厂于2024年10月建成开业，已有4款创新产品型检样品下线[10] 外资企业本土化投资与生产案例 - 韩国三养食品在中国市场贡献其全球出口额的30%，已在浙江嘉兴投资1.4亿美金建设首个海外生产基地[13] - 三养嘉兴基地计划建设5.89万平米厂房，设计6条生产线，预计投产后年产8亿至10亿份火鸡面[13] - 健安喜针对中国市场推出分年龄定制营养包，其中30+女性营养包为中国团队全程主导研发的首款产品[14] 健康医疗行业的本土合作与创新 - 欧姆龙与长三角国家技术创新中心签署协议，共建“联合创新实验室”，探索联合研发与成果转化[16] - 欧姆龙联合多家连锁药店启动水银体温计环保回收公益行动，响应中国《关于汞的水俣公约》[17] 进博会平台功能的多元化拓展 - 进博会已成为集国际采购、投资促进、人文交流、开放合作于一体的综合性平台[18] - 通过贸易投资对接会、产业观展团等活动，以及设立老字号、非遗等专区，促进中外文化交流与商业合作[18]

区域协调发展战略核心 - 全面实施“百县千镇万村高质量发展工程”，以县域为发力点推进强县促镇带村 [6][7] 产业转移与平台建设 - 累计安排70.5亿元为粤东粤西粤北地区承接产业有序转移主平台注入资本金 [11] - 安排2.2万亩专项用地指标支持15个主平台建设，差异化下达奖励资金18亿元 [11] - 15个主平台规模以上工业增加值年均增长12.5% [12][13] 县域特色产业发展 - 支持县域持续做大做强特色经济和支柱产业，推动家电、纺织服装、食品加工等传统优势产业提质升级 [15] - “十四五”期间累计创建12个国家级优势特色产业集群、24个国家现代农业产业园、92个国家级农业产业强镇 [16][17] - 推动农文旅融合发展，环南昆山—罗浮山县镇村高质量发展引领区加快建设，河源万绿湖风景区入选国家5A级旅游景区 [17][18] 对口帮扶协作机制 - 新一轮对口帮扶协作首次实现粤东粤西粤北地区市县两级全覆盖，并将珠三角12个县（市）纳入帮扶范围 [21][22] - 珠三角6市累计投入帮扶协作资金超过162亿元 [23] - 12个市级产业转移合作园区累计引进项目超过600个，计划总投资超过2100亿元 [23][24] - 安排156家省直机关及有关单位组团对全省57县（市）及5个重点老区苏区市辖区进行帮扶，完成重点帮扶任务超1100项、重点帮扶项目超过800个 [25][26] 公共服务与人才支持 - 组织123家高等院校与86个县（市、区）结对开展“双百行动” [27] - 73家三甲公立医院帮扶粤东粤西粤北60个县（市、区）113家县级公立医院 [27][28] - 深入实施“千企帮千镇、万企兴万村”、建筑业企业结对帮扶等行动 [29] 城镇化与城乡融合 - 广州、深圳持续优化积分落户政策，东莞大幅放宽普通务工者落户限制 [32][33] - 印发实施广州、深圳、珠江口西岸、汕潮揭、湛茂五大都市圈发展规划 [34] - 国家城乡融合发展试验区广清接合片区和46个省级城乡融合发展试点地区深入探索 [36] - 2024年全省常住人口城镇化率75.91%，保持全国各省（区）首位 [37] - 城乡居民收入比缩小至2.31，优于全国平均水平 [38]