投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 25Q2盈利能力显著改善，时隔一年首次扭亏，单季度收入创24Q1以来新高 [1][2] - 碳纤维价格底部企稳，公司降本卓有成效，毛利率环比提升21.1个百分点 [2] - 销量同比增长驱动收入增长，风电领域销量同比增超200%，航空航天领域取得突破 [3] - 上调2025-2026年归母净利润预测至1.25亿元（原-0.66亿元）和1.57亿元（原0.39亿元），新增2027年预测2.15亿元 [3] 财务表现 - 25H1收入9.2亿元（同比+26%），归母净利润0.12亿元（同比-52%），扣非净利润0.02亿元（同比+110%） [1] - 25Q2收入5.2亿元（同比+83%，环比+29%），归母净利润0.6亿元（同比+440%），扣非净利润0.6亿元（同比+228%） [1][2] - 25Q2毛利率24.5%（同比+4.2pcts，环比+21.1pcts） [2] - 单位生产成本同比下降4.55%，管理费用同比下降44.93%，应收账款与存货规模同比下降27.58% [2] 业务亮点 - 3K丝等小丝束产品销量同比增长77% [3] - 高强高模系列产品销量同比增长53% [3] - 新能源领域（风、光、氢）产品销量同比增长63%，其中风电领域同比增长超200% [3] - 航空航天领域持续放量，T800级及以上碳纤维、M级碳纤维销量稳步增长 [3] 盈利预测 - 2025E营业收入19.31亿元（同比+24%），归母净利润1.25亿元 [4] - 2026E营业收入21.42亿元（同比+10.94%），归母净利润1.57亿元（同比+25.31%） [4] - 2027E营业收入23.56亿元（同比+9.97%），归母净利润2.15亿元（同比+36.88%） [4] - 2025E毛利率23.3%，2026E毛利率23.9%，2027E毛利率24.6% [12]

股东股份转让计划 - 股东郭鸿江计划转让384万股股份 占公司总股本3.99% [1] - 转让原因为自身资金需求 不通过集中竞价或大宗交易 采用询价转让方式 [1] - 转让价格下限不低于发送认购邀请书日（2025年9月22日）前20个交易日股票交易均价的70% [1] 受让方资格与限制 - 受让方限定为具备定价能力和风险承受能力的机构投资者 [1] - 受让方在取得股份后6个月内不得转让所持股份 [1]

股东结构变化 - 截至9月20日股东户数为17099户 较9月10日减少1040户 环比下降5.73% [2] 股价表现 - 发稿时收盘价12.08元 单日下跌0.82% [2] - 本期筹码集中以来累计下跌1.06% [2] - 期间出现4个上涨交易日和4个下跌交易日 [2] 财务业绩 - 上半年营业收入30.30亿元 同比下降13.87% [2] - 上半年净利润1.11亿元 同比下降27.60% [2] - 基本每股收益0.3500元 [2] - 加权平均净资产收益率5.70% [2]

公司运营调整 - 公司决定自2025年10月1日起对北区生物质纤维素长丝生产线设备进行有序停产改造 停产改造时间约为90天[1] - 停产改造涉及生物质纤维素长丝产能31,200吨/年 预计2025年度减少产量约7,000吨[1] - 预计减少营业收入约18,500万元 减少利润总额约4,800万元 具体数据以2025年年度审计为准[1] 生产恢复计划 - 公司将积极协调相关生产线 使其早日恢复生产[1]

公司运营调整 - 公司决定自2025年10月1日起对北区生物质纤维素长丝生产线设备进行有序停产改造 [1] - 停产改造时间约为90天 [1]

股价表现 - 9月22日收盘价6.04元/股 单日跌幅0.33% 成交额1.10亿元 换手率2.11% 总市值70.20亿元 [1] - 股价连续7日下跌 区间累计跌幅达5.03% [1] 公司业务构成 - 主营业务为涤纶工业长丝(50.24%)、轮胎帘子布(21.25%)、灯箱广告材料(8.61%)、聚酯切片(6.67%)、PVC膜(5.31%)、石塑地板(4.33%)、产业用布材料(2.32%) [1] - 其他业务包括酒店服务(0.33%)和高性能纤维(0.14%) [1] 基金持仓情况 - 华夏中证2000ETF(562660)二季度持有11.95万股 占基金净值比例0.32% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约2390元 连续7日下跌期间累计浮亏3.82万元 [2] 基金产品表现 - 华夏中证2000ETF成立以来收益60.6% 最新规模1.94亿元 [2] - 今年以来收益42.22% 同类排名833/4222 近一年收益95.71% 同类排名586/3813 [2]

机器人业务发展规划 - 公司高度重视机器人领域布局，将其视为超高分子量聚乙烯纤维材料拓展高端应用的核心方向 [1] - 重点聚焦机器人腱绳、壳体轻量化型材及柔性关节保护件三大方向攻关 [1] - 已成立机器人专项研发小组，专注材料在机器人领域的应用开发 [2] - 正与某知名机器人企业推进供应商准入对接 [2] - 已联合第三方开展腱绳+传感器模组、机器人防护手套+电子皮肤集成产品的合作开发 [2] - 机器人防护手套等产品因定制化需求存在溢价，单价略高于常规高端安全防护手套 [3][4] 产能建设情况 - 现有超高分子量聚乙烯纤维产能3,000吨，主要用于产业协同自用 [4] - 年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目正按规划推进，预计近期进入产线联动调试 [5] - 规划新增总产能12,000吨，剩余7,200吨将根据市场需求适时启动 [5] - 越南工厂年产1,600万打功能性安防手套项目已实现首批订单交付 [6] - 越南工厂首条PU手套产线已完成调试并实现稳定量产 [6] - 生物可降解聚酯橡胶项目采用"一次规划、三期建设"模式，一期10,000吨项目已于2024年8月正式开工 [7] 市场前景与竞争优势 - 机器人业务市场空间与全球机器人行业增量及核心材料升级需求深度绑定 [2][3] - 公司核心优势源于材料自研+产业链协同的差异化能力 [6] - 自主研发的MetalQ工程纱性能达到国际领先水准 [4][6] - 围绕纤维改性及生产技术持有数十项国际与国内专利 [4][6] - 具备50D至2,400D不同规格纤维的规模化、柔性化生产能力 [4] - 越南工厂的贸易环境优势将为订单承接与交付提供助力 [6] 产品与技术特点 - 机器人防护手套等产品因需适配关节运动精度和防护性能，单套价值量高于普通安全防护手套 [3][4] - 采用超高分子量聚乙烯纤维复合柔性材质，工艺复杂度较高 [3][4] - 生物可降解聚酯橡胶产品销售价格将综合考虑原材料成本、技术附加值和市场供需动态 [7] - 已与下游应用领域潜在客户建立初步沟通，部分合作意向处于深化洽谈阶段 [7]

公司融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票申请于2025年09月19日获得上海证券交易所受理 [1] - 上交所出具受理通知文件号为上证上审（再融资）〔2025〕275号 [1] - 申请文件符合法定形式要求且材料齐备 [1] 审核流程状态 - 发行方案尚需通过上交所审核及中国证监会注册程序 [2] - 最终能否获得监管机构批准存在不确定性 [2] - 公司将根据进展依法履行信息披露义务 [2]

公司融资进展 - 公司于2025年9月19日收到上交所受理通知（上证上审〔2025〕275号）[1] - 公司报送的沪市主板上市公司发行证券申请文件符合法定形式要求[1] - 公司向特定对象发行A股股票事项需经上交所审核通过并获中国证监会同意注册后方可实施[1] 审核状态 - 上交所决定对发行申请予以受理并依法进行审核[1] - 最终能否通过审核及注册存在不确定性[1] - 公司将按要求及时披露相关进展信息[1]

公司动态 - 和顺科技在调研中表示高性能碳纤维应用领域持续扩大 已成功渗透至民用航空 3C数码产品 低空飞行器及赛车等多个关键领域 [1] - 技术成熟与成本优化推动高性能碳纤维应用场景扩容 [1] 行业发展 - 碳纤维应用场景持续扩容为国内碳纤维产业打开增量市场 [1] - 应用领域扩展奠定碳纤维产业规模化发展的坚实基础 [1]