公司经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入183.90亿元，同比增长68.63% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为17.87亿元，同比增长84.31% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为48.40亿元，同比增长44.51% [1] 投资者回报 - 公司积极响应"一年多次分红"倡议，今年首次进行半年度分红 [1] - 未来公司会努力提升经营质量，持续回馈投资者 [1]

大会核心信息 - 36氪WISE 2025商业之王大会将于2025年11月27-28日在北京朝阳798·751园区传导空间举办 [2][31][53] - 大会核心定位为“没那么正经，‘活人感’满满”，核心KPI是让参与者觉得“好玩” [2] 核心对话环节 - 设置“大朋友”特别栏目，由36氪CEO冯大刚主持，旨在拒绝官腔、抛开头衔，直击公司核心创新脉络 [5][6] - 设置“Deep Talk”环节，由36氪王牌主编团对话“商业之王”，进行层层剥茧式深度对谈 [5] - 设置“跨代创见”提问团，促成00后创变者与资深掌舵人之间的真诚对话 [5] 预热直播活动 - 大会前举办“WISE超级直播月”作为预热活动，联合中信出版集团，邀请各行业大咖和KOL在36氪视频号畅聊AI、出海等热门话题 [5][7] - 直播活动单期场观达5万+，单场曝光量达100万+ [7] 现场科技互动体验 - 现场将有多个品牌机器人互动，包括宇树机器人G1进行开场表演、云迹科技复合多态机器人UP巡游、无论科技机器人Anni进行社交互动、久秉AI煎饼果子机器人现场制作 [9][10][13][15][16] - 设立智能硬件展区【未来AI号馆】，展示智能耳机、智能平板、AI陪伴玩偶、AI美容仪、无人机、3D打印机等已融入生活的科技产品 [19][20][21][22][23] - 现场可体验问界M9汽车 [25] 参会者互动与奖励 - 设计“种子集章卡”游戏，参会者可在各展区打卡集章以兑换抽奖机会 [35][36][37][38] - 奖品包括韶音耳机、OLEAP黄鹂智声耳机、汉王友基平板、轻成AI美容仪等实物 [38] - 设置心愿墙和小票机，供参会者留言并打印专属“大会金句” [40] 特色主题活动 - 举办“职场红利派对”，旨在打破职业次元壁，通过“蓝领/白领双通道挑战赛”等形式促进不同领域职场人的交流与碰撞 [43][44][46][48] - 大会开场将首映由万人AI共创的短剧“锻造黎明”，该剧基于10月份发起的线上共创活动制作 [55][57][58]

市场竞争格局 - 研究机构久谦中台报告显示，2025年第三季度大疆在中国电商全景相机市场的商品交易总额口径市占率达49%，影石产品市占率约为47% [1] - 研究机构弗若斯特沙利文报告则给出不同数据，推算同期影石在全球全景相机市场占比达75%，国内市占超60%，而大疆全景相机新品的全球份额为17.1%，国内占比约37.1% [1] - 沙利文报告因内部数据核查被撤回，其统计口径可能将影石的运动相机、云台相机等其他手持影像产品打包计入全景相机品类，导致数据存在误差 [11] 公司业务动态 - 2025年7月31日大疆发布首款全景相机产品Osmo 360，进入全景相机市场 [4] - 2025年7月23日影石官宣开展无人机布局，进入大疆的优势领域 [4] - 大疆内部人士确认其第三季度全景相机出货量超过30万台，与久谦报告中推算的29万台接近一致 [11] - 影石创新预计其与第三方联合研发的无人机品牌“影翎Antigravity全景无人机”有望在第四季度试售，但2025年四季度过半后试售尚未开始 [15] 财务与运营数据 - 影石创新2024年营收为55.74亿元，市场信息称大疆2024年营收约达800亿元 [4] - 久谦报告推算大疆第三季度全景相机出货量为29万台，销售额为8.6亿元；影石三季度全景相机出货量约36万台，销售额为9.8亿元 [5] - 影石创新2025年第三季度营收为29.4亿元，同比增长92.64%；归母净利润为2.72亿元，同比减少15.9% [15] - 影石创新前三季度合计销售费用为11.3亿元，同比增长102.5%，公司正推行“泛人群化”市场拓展路径 [13] - 影石创新三季度研发投入达5.24亿元，同比增加164.81%，主要投入在芯片定制及战略项目 [14] 市场表现与策略 - 大疆Osmo 360发布不到三个月已在京东“户外全景运动相机热卖榜”居榜首，其Osmo Action系列产品包揽京东“运动相机金榜”前三 [9] - 影石管理层在业绩说明会上表示，营销费用提升主要与市场战略调整相关，公司尝试打破运动、户外等核心标签，将相机推向更广阔用户圈层 [13]

行业前景与资本周期 - 摩根士丹利预测2026年将成为AI科技硬件爆发式增长的关键之年[1] - 创业者普遍经历较长资本周期，例如零零科技CEO王孟秋创业11年经历两次融资空窗期总计7年，AeroBand空气乐队CEO牛亚锋用几百万人民币支撑创业前六年[4][8][10] - 智能硬件领域存在周期性认可，例如飞行相机产品在九年前已出现，但直到近期才第三次获得消费者和投资行业认可[10] 公司产品与市场定位 - 零零科技主打飞行相机，产品具备自主飞行、自动跟随等功能，售价约2000元，用户覆盖4-80岁且60%为女性，已成为美国国家滑雪队指定品牌并进入Costco渠道[8][18][19] - AeroBand空气乐队专注于智能乐器，通过智能吉他和智能架子鼓实现音乐表达数字化，满足用户"表达"和"被听见"的深层需求[5][23][24] - 清智元视Pixboom推出面向创作者的高速摄影相机，将价格从几十万人民币降至1万美元左右，30天内在Kickstarter众筹350万美金[11][14][32] 技术应用与产品演化 - 清智元视通过自研AI技术解决高速摄影数据量大的问题，结合国内传感器、存储器厂商实现全链条国产化，使消费级产品成本降低数倍[31] - AeroBand强调AI应用需循序渐进，先完成用户行为数字化，再实现个性化匹配，最终进阶至AI教练和创作辅助，避免过早引入AI影响用户参与感[26] - 零零科技利用端到端系统整合摄像头与神经网络技术，将手机产业链硬件与AI算法结合，实现低功耗、小尺寸的主动拍摄机器人[17][30] 市场策略与品牌建设 - 清智元视通过高端造型设计、与国际创意团队合作物料、全球线下体验活动三大关键动作，实现高客单价产品众筹成功[34][35] - AeroBand通过TikTok等社交媒体展示产品使用场景，经过七八个月内容打磨后出现爆款视频，单条播放量突破千万[37][38] - 零零科技从纯ToC转向垂直运动场景，基于用户对水上运动需求增长布局水上无人机市场，认为2026年水上运动将在中国爆发[40] 产品哲学与创新逻辑 - 智能硬件需平衡"好玩"与"有用"，"好玩"降低营销成本并提供情绪价值，"有用"保障复购和口碑，全球化品牌中"好玩"定位可能优于单纯功能性[21][22] - 技术背景创业者需在工程师与消费者视角间切换，避免技术思维过重导致成本高企，需以用户需求为导向定义产品[23][25] - AI智能硬件领域存在持续创新机会，产品普及后将走向垂直细分，难以形成垄断，市场足够大时必然出现分化[42]

公司战略定位 - 公司致力于成为全球前三的具身智能硬件制造商 [1] - 公司对机器人业务的定位是"三位一体"的具身智能 [1] - 业务定位第一方面是专注核心零部件、总成研发设计 [1] - 业务定位第二方面是打造全方位硬件服务 [1] - 业务定位第三方面是为机器人提供完备的工业应用场景落地开发 [1] - 公司期待与全球伙伴共同推动具身智能产业的创新发展 [1] 行业发展阶段 - 全球具身智能硬件领域尚处于快速发展阶段 [1] - 行业头部企业格局有待进一步形成 [1]

进博会概况与杭州角色 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日在上海举行，汇聚了全球4108家境外参展企业 [1] - 进博会是对外开放的国际性窗口，也是中国市场连接世界的桥梁 [1] - 杭州在本届进博会中成为发展和开放的富有魅力的实践者与贡献者 [1] 企业全勤参与与投资 - 一批与杭州渊源深厚的企业，如阿斯利康、福特汽车、万事达咖啡机、松下电器等，以“八届全勤生”的身份参与进博会 [2] - 阿斯利康在进博会首日宣布追加投资约1.36亿美元扩建青岛生产供应基地 [2] - 万事达咖啡携多款JAVA品牌热销的“网红”咖啡机参展，产品数字化、智能化特色成为“杭州智造”出海新名片 [2] - 福特汽车携旗下全系“野行”产品矩阵登场，展示美式豪华与智能出行 [2] - 松下电器重点呈现其在智能健康居住空间、移动出行和智能制造三大领域的成果，并专设AI智能家电展区 [2] 科技创新展示 - 酷飞（浙江）飞行器技术有限公司在中国馆展示了国内首创的商业级近地载人飞行器 [3] - 杭州气味王国科技有限公司全球首发了颠覆性的“气味电视”，能实时解析画面内容并在0.1-0.2秒内同步释放对应气味 [3] - 在技术装备馆，宇树科技的四足与双足机器人展现了高动态运动能力 [3] - 浙江省“科技AI”板块中，云深处的机器狗、强脑科技的仿生灵巧手、杭州海创的机器人乐队及IP《黑神话：悟空》共同构成硬核科技风景线 [3] 传统文化与非遗技艺 - 在“灵动浙江”展区，13家杭州老字号与非遗技艺集体绽放，包括西泠印社的金石篆刻和万事利丝绸等 [4] - “小热昏”传承人俞康发通过数字音乐梨膏糖展现杭州老底子曲调的独特魅力 [4] - 福兴丝绸的杭罗织造、西兴茶点、朱炳仁铜的铜雕技艺等传统技艺在进博会舞台上对话世界 [4] 新制造与国际合作 - 作为G20杭州峰会指定供应商，杭州特美刻实业有限公司受邀参加了由商务部主办、李强总理出席的“共享大市场·出口中国”系列活动启动仪式 [5] - 在第八届虹桥国际经济论坛上，近50家杭州企业与70余家跨国公司展开了深度交流 [6] - 迪安诊断技术集团股份有限公司与罗氏诊断产品（上海）有限公司的采购合作已是第八次在进博会续写，采购从规模化引进转向对前沿技术的精准引入 [6] - 庞大的杭州交易团由8100余人的专业“买手”军团组成，在进博会上积极寻觅全球好物与资源 [6]

公司概况 - 前大疆核心研发人员Goding创立户外智能载具公司“旷野创新” [3] - 公司已完成种子轮融资，首轮投资方为顺为资本与元璟资本，云沐资本跟投，第一轮估值过亿人民币 [3] - 公司正在进行第二轮天使轮融资，由知名美元基金领投 [3] 创始人背景 - 创始人Goding为研发出身，早期在大疆飞控部门任职 [3] - 其后加入某扫地机器人公司，担任扫地机避障算法与规划控制部门负责人 [3] - 创始人本人是一名户外运动爱好者 [3] 产品与技术方向 - 公司致力于打造电动化、智能化的户外运动产品 [3] - 产品重点集成AI功能，强调技术整合与用户体验 [3] 市场战略 - 旷野创新瞄准海外市场进行布局 [4] - 公司希望以技术驱动产品，在智能化户外工具领域打开局面 [4]

市场风格切换 - 临近年底牛市环境下市场出现显著风格切换 [1] - 风格切换主导因素为机构行为 三季度主动偏股型基金加仓最多行业为科技 减仓最多行业为银行等蓝筹股 [1] - 重点布局方向为科技、消费及核心资产行业 [1] 港股市场估值与资金面 - 港股估值处于低位 截至10月31日恒生科技PE-TTM为22.9倍 处于有数据以来29%分位 [1] - 全球视角下港股宽基估值分位数显著偏低 [1] - 2025年以来南向资金累计流入超过1.1万亿元 主要由公募、险资等机构力量推动 [1] - 机构端增量资金有望进一步流入港股 预计明年南向资金净流入规模超1.5万亿元 [1] 科技成长主线投资逻辑 - 科技成长主线行情尚未终结 仍具备布局价值 [1] - 港股科技、消费、核心资产具备稀缺性 [1] - AI产业趋势加速 恒生科技基本面更优 [1] - 美股科技七巨头通过稳健增长业绩和创新能力成为核心资产 [1] 重点公司分析 - **小米 (01810)**：端侧AI落地主要受益者 全球主要手机和智能硬件厂商 2024年切入智能电动车行业 2025年关注新车发布推动汽车业务发展 [1] - **联想 (00992)**：AI投资带动PC等业务需求回暖 关注AI助理/智能体落地推动AI PC和AI手机渗透率提升 以及AI大模型商业化机会 [1] - **比亚迪 (01211)**：电动车龙头智能化转型 2024年全球销量427万辆同比增长41% 加速高阶智驾功能在中端车型普及 [1] - **中芯国际 (00981)**：全球产业链重构主要受益者 中国最大晶圆代工企业 在地化生产需求驱动成熟产线稼动率提升 [1] - **阿里巴巴 (BABA US/09988)**：国内领先云服务厂商 受益AI需求迸发 有望引领国内云服务厂商价值重估 [1] - **腾讯 (00700)**：AI赋能社交广告 混元大模型未来可期 关注AI+视频号提升广告加载率和价位 [1] - **美团 (03690)**：本地生活消费龙头 外卖下沉市场仍有增量 超万亿GTV规模下利润释放可观 到店业务竞争已过拐点利润开启修复 [1] 新主线探寻 - 需顺应市场寻找新的投资主线 [2]

市场风格切换与牛市环境 - 进入十一月市场出现显著风格切换，临近年底牛市环境下容易发生风格切换，重点布局科技、消费及核心资产行业 [1] - 历史数据显示港股估值不高，截至10月31日恒生科技PE-TTM为22.9倍，处于有数据以来29%分位 [1] - 全球视角下港股宽基估值分位数显著偏低，恒生科技估值低于标普500 95%、纳斯达克88%、德国DAX79%、日经225 73%、印度Nifty72% [1] 资金流向与机构行为 - 2025年以来南向资金累计流入超过1.1万亿元，主要由公募、险资等机构力量推动 [1] - 机构端增量资金有望进一步流入港股，明年南向资金净流入规模望超1.5万亿元 [1] - 25Q3长短线外资一致性流入港股科技，外资对港股科技板块正在形成共识 [1] - 三季度主动偏股型基金加仓最多的申万一级行业为科技，减仓最多的行业为银行等蓝筹股 [1] 科技成长主线与AI产业趋势 - 多数券商认为科技成长主线行情尚未终结，港股科技、消费、核心资产具备稀缺性 [1] - AI产业趋势下恒生科技基本面更优，近期国内外AI产业不断加速，产业层面突破为科技股打开新一轮成长曲线 [1] - 相关标的有望进一步加大AI领域资本投入 [1] 港股科技核心资产类比 - 类比美股“七巨头”，港股中国科技核心资产名单包括小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团 [2] 小米集团投资逻辑 - 小米是端侧AI落地主要受益者，为全球主要手机和智能硬件厂商，2024年成功切入智能电动车行业 [3] - 2025年关注新车发布推动汽车业务再上台阶，手机业务毛利率和全球市占率稳步提升 [3] - 大家电出海推动智能硬件业务稳健增长，DeepSeek在边缘AI上的落地推动AI眼镜等新品类增长 [3] 联想集团投资逻辑 - 联想是全球最大PC、服务器和智能手机制造商之一，AI投资带动PC等业务需求回暖 [4] - AI助理/AI智能体落地推动公司AI PC和AI手机渗透率稳步提升 [4] - DeepSeek等AI大模型商业化落地有望带动企业加大IT投资，带动服务器、存储等企业级业务产品出货量增长 [4] - 独特的“中国 + N”全球化制造布局在当前贸易环境下展现显著优势，中东市场布局加速受益于政府主导的IT基础设施投资 [4] 比亚迪投资逻辑 - 比亚迪2024年全球销量427万辆，同比增41%，为全球第五大、中国第一大销量车企 [4] - 通过智能化转型加速高阶智驾功能在中低端车型渗透，2025年挑战550万销量目标，继续推进高端化与出海战略 [4] 中芯国际投资逻辑 - 中芯国际是中国最大、全球第三大晶圆代工企业，为全球产业链重构主要受益者 [5] - 在地化生产需求驱动成熟产线稼动率维持饱满，多年研发效果显现使先进产线良率稳步提高 [5] 阿里巴巴投资逻辑 - 阿里巴巴为国内领先云服务厂商，有望受益于2025年AI应用发展带来的基础云服务需求释放 [5] - 公司有望引领国内云服务厂商及互联网AI应用价值重估，电商场景下强化应用探索 [5] - 通过扩大且高效的CAPEX投入助力拓宽长期增长空间 [5] 腾讯控股投资逻辑 - 腾讯AI赋能社交广告，混元大模型未来可期，更多AI产品浮出水面后关注AI+视频号、AI+游戏、AI+云 [6] - AI+视频号广告加载率处于行业低位，叠加AI赋能后有望同步实现价位上涨和降本增效 [6] - AI+游戏方面混元开源3D大模型助力游戏开发商加速研发进度 [6] - AI+云方面腾讯云借力大模型丰富现有产品矩阵，加速AI在2B端商业化落地 [6] 美团投资逻辑 - 美团为本地生活消费龙头，外卖下沉市场仍有增量，UE处于爬坡通道，当前超万亿GTV规模下利润释放可观 [6] - 到店业务竞争已过拐点，利润开启修复，闪购、出海业务初具规模 [6] - “零售”+“科技”战略落地为公司带来远期成长期权 [6]

公司动态与战略 - 胖东来创始人于东来明确表示公司没有规模发展规划和上市计划，未来将转型为专注于文化交流和商业研究的学校式企业[3] - 宏胜饮料集团有限公司发生法定代表人变更，祝丽丹卸任，由郑群娣接任，该公司由恒枫贸易有限公司全资持股，宗馥莉担任董事[7] - 字节跳动旗下豆包PC端产品负责人齐俊元已离职，其曾创立的Teambition于2019年被阿里巴巴以1亿美元收购[11] - IBM计划在本季度进行裁员，裁员规模将影响全球员工总数的低个位数百分比，公司重点转向高增长的软件和服务[14] - 保时捷中国研发中心正式投入运营，其为中国市场本土研发的专属车载娱乐系统将于2026年搭载于保时捷车型[14] - 京东联合广汽、宁德时代打造的“国民好车”埃安UT super在长沙工厂正式下线，工厂为保障交付已满负荷运营，工人每日加班3小时[18] 产品发布与更新 - 威马汽车宣布小威随行APP重新上线iOS和Android平台，恢复蓝牙车控、远程车控等主要功能，目前支持威马EX5及EX6车型[8] - 梅赛德斯-奔驰纯电CLA车型正式上市，提供两款车型售价分别为24.90万元和28.56万元，配备三联屏及MB.OS操作系统，顶配车型支持高阶辅助驾驶[20] - QQ浏览器电脑端新版本上线“AI+”小窗功能，以悬浮窗形态将AI能力融入浏览场景，支持文本翻译、网页总结等工具[22] - 阿里云通义千问宣布AgentScope1.0上新，新增开源智能体，并集成长期记忆管理功能[24] - 谷歌地图为搭载谷歌内置系统的车辆推出人工智能实时车道指引功能，通过前置摄像头实时分析车道标线，该功能将率先适配极星4车型[24] 融资与并购 - 谷歌以320亿美元收购网络安全公司Wiz的交易已通过美国司法部反垄断审查[15] - 微滔生物完成超亿元人民币规模天使轮融资，由启明创投领投，资金用于核心技术平台优化及首款候选产品临床转化[15] - 揽月动力完成数千万元天使轮融资，投资方包括银河通用、泸州老窖集团旗下金舵投资等，资金用于双轮人形机器人产品化[15] - 敏捷医疗完成数亿元B轮融资，由明熙资本领投，资金用于推进AGIBOT腔镜手术机器人商业化[15] - 合尔康完成数千万元A轮融资，由怀格资本领投，资金用于深化糖尿病管理系统研发[15] - Manifold AI流形空间完成近亿元天使轮融资，由锦秋基金领投，资金用于下一代具身世界模型的训练[15] 技术研发与行业趋势 - 宇树科技创始人王兴兴表示，具身机器人当下发展阶段类似于ChatGPT发布前的1-3年左右，认为机器人大模型是其核心要素[10] - 小鹏汽车在科技日上展示全新一代IRON人形机器人，该机器人搭载全固态电池及3颗图灵芯片，计划于2026年底实现规模量产[16] - 研究机构TrendForce集邦咨询预计，全球固态电池需求量将在2030年突破206GWh，并于2035年扩大至740GWh以上，进入大规模应用阶段[25] - 谷歌计划与卫星公司Planet Labs合作，于2027年发射两颗搭载AI芯片（TPU）的试验卫星至近地轨道，测试太空数据中心构想[14] 市场表现与数据 - 乘联分会初步统计数据显示，10月中国乘用车市场零售238.7万辆，同比增长6%，新能源市场零售140万辆，同比增长17%，新能源零售渗透率达58.7%[24] - 特斯拉10月份在英国汽车销量为495辆，较去年同期的1013辆下降51%，其在部分欧洲市场面临传统制造商及竞争对手的挑战[14] - 星链（Starlink）宣布全球用户数量突破800万，自用户数达700万后，平均每日新增14250个用户，增长率比两个月前高出17%[11] 人事变动与招聘 - 据报道，前阿里P9童颜（杨小梅）已于10月中旬加入山姆，任采购运营副总裁，向山姆高级副总裁兼首席采购官张青汇报[4] - 前阿里P11、天猫国际负责人奥文也被曝近期加入山姆[4]