市场开盘表现 - 1月13日A股三大指数集体高开，沪指涨0.11%，深成指涨0.21%，创业板指涨0.07% [1] - 以GEO、制药为首的AI应用方向领涨市场 [1] AI行业观点 - 开源证券认为，在中美流动性宽松、A股估值牛市及政策支持科技发展的背景下，言AI泡沫仍尚早 [2] - 该机构指出，当前主要压力来自仓位和累计涨幅可能需要消化，但未见到ΔG（增长变化）的显著拐点 [2] - AI硬件现阶段更有可能跟随估值牛的大环境延续，核心因素在于ΔG，若ΔG疲软则可能进入平顶消化估值阶段 [2] 铝行业展望 - 中信证券预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 [3] - 展望2026年，光伏用铝需求预计加速下滑，但电网和汽车领域将延续高景气度，储能和空调铝代铜增长有望提速，支撑电解铝需求增长 [3] - 即使在印尼新增产能投产背景下，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现 [3] - 持续看好铝板块盈利与估值齐升行情 [3] 宏观与港股市场观点 - 东吴证券指出，美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计美联储首次降息将推迟至6月 [4] - 该机构在年度展望中对美联储降息次数预期比市场更为谨慎，认为全年仅1-2次，并维持此判断 [4] - 从经济基本面看，今年留给美联储降息的窗口不多，宽财政对经济的脉冲效应还在路上 [4] - 若一季度美联储不降息，港股反弹节奏就更取决于分子端（企业基本面）情况，企业基本面还需要更多好消息 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：电解铝行业[1] * 公司：云铝股份、神火股份、中孚实业、天山铝业、南山创新、宏创控股、中国宏桥、中铝公司[1][10] 核心观点与论据 **1 供给端：面临产能天花板，新增产能释放缓慢** * 中国电解铝产能上限为4,540万吨，预计2027年达到上限[1][3] * 2025年中国产量约为4,300-4,450万吨，2026年新增产量预计仅50-60万吨[3] * 海外新增项目（如印尼、印度）受电力、建设周期等限制，短期内难以快速释放全部产能[1][3][6] * 全球新增项目产量主要集中在下半年释放，且需经历产能爬坡期，实际供应影响将在未来两到三年逐步显现[1][3][6] **2 需求端：受益于宏观宽松政策，增速有望超预期** * 主要经济体财政与货币政策双宽松，制造业PMI和PPI上行是大概率事件[7] * 美联储2025年已降息三次，其影响将在2026年逐步传导至实际需求[7] * 预计2026年国内需求增速为2.2%至2.3%，海外需求增速为1.5%，全球整体需求增速约为2%[7] **3 供需平衡与价格展望：紧平衡走向短缺，铝价有望显著提升** * 2026年全球电解铝产量预计增加约130万吨（海外约75万吨，国内约50万吨），供应增速约为1.7%[1][7] * 供需预计延续紧平衡并走向短缺[1][8] * 铝价有望显著提升，预计2026年均价将从2025年的20,700元/吨提升至22,000元/吨以上，甚至有望突破25,000元/吨[1][2][8] * 在脆弱的平衡格局下，供给扰动或超预期的需求增长可能引发价格爆发性上涨[1][8] **4 投资前景：行业存在系统性机会，有望迎来戴维斯双击** * 看好铝价提升，同时原料端（如氧化铝）价格稳定，将支撑电解铝企业EPS增长[1][9] * 行业估值有望从过去的8-10倍提升至12-15倍，因供需趋紧、盈利改善、资本开支高峰落幕及龙头企业稳定分红[1][9] * 整个板块可能迎来EPS和估值双重提升的戴维斯双击[9] 其他重要内容 **1 海外具体项目进展** * 印尼阿达罗和利琴：规划150万吨，分三期建设[4] * 印尼信发：小K岛50万吨预计2026年二季度初建成达产；大K岛120万吨需等待新火电机组建成（预计2027年底）才能完全投产[4][6] * 南山集团：计划到2026年底完成50万吨建设[4] * 印度韦丹塔集团：43.5万吨分三期进行，2026年投产24万吨[4] * 阿联酋EGI：计划2026年扩展45万吨，但实际进度可能仅为10-15万吨[5] **2 选股思路与标的推荐** * 更推荐纯粹定义标的和弹性标的，如云铝股份、神火股份、中孚实业[1][10] * 稳健的一体化标的中首推天山铝业（因其产量增长显著），其他包括南山创新、宏创控股、中国宏桥、中铝公司等[1][10]

市场整体表现 - 昨日市场震荡拉升，三大指数均涨超1%，其中沪指涨1.09%，深成指涨1.75%，创业板指涨1.82% [1] - 沪深两市成交额达3.6万亿，连续第2个交易日突破3万亿，较上一交易日放量4787亿，刷新2024年10月8日创下的成交额历史纪录 [1] - 市场热点轮番活跃，全市场超4100只个股上涨，其中201只个股涨停 [1] 人工智能(AI)行业观点 - 开源证券认为，在中美流动性宽松、A股估值牛市及政策大力支持科技发展的背景下，言AI泡沫仍尚早 [2] - 该机构指出，AI行业当前面临的主要是仓位和累计涨幅带来的压力，可能需要一定消化 [2] - 判断AI硬件在现阶段更有可能跟随估值牛的大环境延续，核心因素在于ΔG（成长性变化），当前并未见到ΔG的显著拐点 [2] 铝行业观点 - 中信证券看好铝板块盈利与估值齐升行情，预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 [3] - 需求端，预计2026年光伏用铝加速下滑，但电网和汽车领域将延续高景气度，储能和空调铝代铜增长有望提速，支撑电解铝需求增长后劲 [3] - 供给端，即使印尼产能新增投产，行业供给增速下移仍为趋势，且扰动抬头迹象逐步显现 [3] 宏观与港股市场观点 - 东吴证券指出，美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计美联储首次降息将推迟至6月 [4] - 该机构对美联储降息次数预期比市场更为谨慎，认为全年仅1-2次，并维持此判断 [4] - 认为若一季度美联储不降息，港股反弹节奏就更需关注分子端（企业基本面）情况，企业基本面还需要更多好消息 [4]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、通知债权人的原由 山东南山铝业股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月9日召开2026年第一次临时股东会，审议通 过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，具体内容详见于2026年1月10日在上海证 券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《山东南山铝业股份有限公司2026年第一次临时股东会决议 公告》（公告编号：2026-002）。 基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，增强投资者对公司的信心，推动公司股票价 值合理回归，维护公司及广大投资者，尤其是中小投资者的利益，经综合考虑公司发展战略、经营情 况、财务状况以及未来的盈利能力等因素，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分社会 公众股份，用于减少公司注册资本。本次回购股份资金总额不低于人民币3亿元（含），不超过人民币6 亿元（含），按照回购价格上限人民币7.52元/股测算，预计回购股份数量下限约为39,893,617股，回购 股份数量上限约为79,787,234股 ...

证券代码:600219 证券简称:南山铝业 公告编号:2026-003 山东南山铝业股份有限公司 关于回购股份通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、通知债权人的原由 山东南山铝业股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年1月9日召开2026年第一次临时股东会，审议通 过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，具体内容详见于2026年1月10日在上海证 券交易所网站（www.sse.com.cn）上披露的《山东南山铝业股份有限公司2026年第一次临时股东会决议 公告》（公告编号：2026-002）。 基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，增强投资者对公司的信心，推动公司股票价 值合理回归，维护公司及广大投资者，尤其是中小投资者的利益，经综合考虑公司发展战略、经营情 况、财务状况以及未来的盈利能力等因素，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司部分社会 公众股份，用于减少公司注册资本。本次回购股份资金总额不低于人民币3亿元（含），不超过人民币6 亿元（含），按照回 ...

2025年12月A股并购重组市场概览 - 据大象研究院统计，2025年12月份A股上市公司共披露118起并购重组事件进展 [6][26] 市场重大交易案例 - **宏创控股（002379.SZ）**：拟以635.18亿元收购宏拓实业100%股权，该交易已于12月31日获证监会核准通过，创下“并购六条”发布以来A股民营企业并购最大规模纪录，交易完成后A股市场将迎来一个千亿市值铝业新巨头 [1][20] - **电投能源（002128.SZ）**：发行股份及支付现金收购国家电投集团内蒙古白音华煤电100%股权的方案，于12月15日获国务院国资委原则同意，是2025年央企重组提速趋势的最新体现 [1][21] 并购重组目的分布 - 根据披露的案例，重组目的主要包括：横向整合、多元化战略、战略合作、资产调整、垂直整合、私有化及其他并购目的 [4][7][8][10][11][13][15][16][17][19][27][28][29][31][33][34][36][37][39][40] 热点行业与赛道 - 报告指出了多个热点整合行业，包括：半导体、新能源、生物医药、高端装备制造、新材料及人工智能 [4][5][24][25] 典型案例列举 - 爱克股份定增收购东莞硅翔100%股权 [4][24] - 南京化纤拟定增收购南京工艺100%股权 [4][24] - 凯众股份定增收购安徽拓盛60%股权 [4][24] - 海兰信定增收购海兰寰宇100%股权 [4][24] - 明德生物收购武汉必凯尔100%股权 [4][24]

行业偏好与展望 - 摩根大通对2026年基础材料板块的偏好顺序为：铜/金 > 铝 > 锂 > 煤 > 钢铁 [1] - 预计2024年MSCI中国材料指数将持续跑赢MSCI中国指数 主要受供应中断或紧张以及进一步并购活动推动 [1] 公司评级与观点 - 紫金矿业(02899)是摩根大通2024年的首选标的 [1] - 继续看好洛阳钼业(03993)、中国铝业(02600)及中国宏桥(01378) [1] - 基于对铜的正面看法 将江西铜业股份(00358)评级上调至中性 [1] - 将宝钢股份(600019.SH)评级下调至中性 鞍钢股份(00347)评级下调至减持 [1] 政策与市场驱动因素 - 中国政策仍是大宗商品价格的主要驱动力 [1] - 自2025年第四季起 反内卷政策的后续执行与力度较预期温和 [1] - 削减过剩产能是一项多年的努力 在没有更大幅度的减产措施下 预计钢铁利润率将维持低位 [1]

公司股份回购计划 - 南山铝业2026年第一次临时股东会已审议通过股份回购议案 [1] - 公司拟使用自有资金3亿至6亿元人民币进行回购 [1] - 回购股份价格上限为每股7.52元 [1] - 计划回购股份数量为39,893,617股至79,787,234股 [1] - 回购股份的用途为减少公司注册资本 [1] - 回购计划实施期限自股东会审议通过之日起不超过12个月 [1] 债权人相关安排 - 根据规定，债权人有权要求公司清偿债务或提供相应担保 [1] - 已接到通知的债权人，有权在接到通知之日起30日内提出要求 [1] - 未接到通知的债权人，有权自公告披露之日起45日内提出要求 [1] - 债权人申报时间为2026年1月13日至2026年2月26日 [1] - 申报联系人为李盛吉 [1]

目标股价调整 - 杰富瑞将美国铝业公司的目标股价从55美元上调至75美元 这意味着目标价上调了36.4% [1]

铝期货市场表现 - 隔周伦敦金属交易所(LME)三个月期铝收盘报价3149美元/吨，上涨61美元，涨幅1.98% [1] - 同期LME铝成交量增加5168手至37748手，持仓量增加420手至687855手 [1] - 周五晚间上海期货交易所沪铝主力2603合约收盘报24465元/吨，上涨425元，涨幅1.77% [1] - 1月9日LME铝最新库存量为497825公吨，较上个交易日减少1925吨，降幅0.39% [1] - 1月9日长江现货A00铝锭价报24030元/吨，上涨30元，广东现货A00铝锭价报24100元/吨，上涨70元 [1] 宏观与资金面 - 美国12月就业增长放缓幅度超预期，为美联储维持利率不变提供预期支撑 [2] - 美股标普500指数创收盘纪录新高，博通等芯片制造商股价上涨是重要推动因素 [2] - 资金回流做多推动沪铝冲击历史高点 [2] 行业供需基本面 - 国内电解铝产能触顶，后续供应增加有限 [3] - 海外部分电解铝炼厂因电力问题减停产，且新增产能落地不及预期，整体供应难有明显增长 [3] - 淡季下游需求整体疲软，市场“恐高”情绪蔓延，现货交投谨慎 [3] - 环保限产解除后，下游铝加工企业开工率有所回升 [3] - 1月9日当周铝锭社会库存环比增加10.8%至14.38万吨，反映出当前现货交易低迷的现实 [3] 下游需求与新兴领域 - 传统地产行业持续低迷，但新能源领域需求爆发 [3] - 人工智能、算力基础、人形机器人及低空经济的快速发展，为铝需求带来广阔预期 [3] - 铜价不断创出新高，催生“铝代铜”兴起，铝需求预期强劲 [3] 相关行业动态 - 美国半导体行业协会(SIA)数据显示，2025年11月全球半导体销售额达753亿美元，同比增长29.8%，环比增长3.5%，再创单月新高 [2] - 在人工智能产业发展的带动下，全球半导体行业持续保持高景气度 [2] - 自2026年4月1日起，中国将取消光伏等产品的增值税出口退税 [2] 短期市场展望 - 短期内铝价处于高位，且季节性淡季持续抑制终端需求，后续库存可能继续累积 [3] - 盘面上多头情绪高涨，沪铝有阶段性反弹预期，整体呈震荡上扬态势 [3] - 预计今日现货铝价格或大幅上涨 [1][3]