价格体系混乱与用户投诉 - 九号电动车在抖音等电商平台出现价格剧烈波动，用户反映购买后短期内降价幅度达10%（4149元降至3799元）[1][3] - 不同官方店铺（如"九号电动车生活服务旗舰店"和"九号电动官方旗舰店"）存在同源但价差显著问题，认证信息均指向九号科技有限公司[3][4] - 消费者遭遇"提车次日降价"案例（如M85C电瓶车从3799元降至3499元），且平台客服以"无法联系商家"为由拒绝退款[4][5] - 京东、天猫等平台用户同样投诉"价格背刺"，九号客服称"无保价政策"，而竞品雅迪、爱玛支持7天保价[5][7] 财务表现与行业对比 - 2024年公司营收142亿元（同比+38.9%），归母净利润10.8亿元（同比+81.3%），两轮电动车业务收入72.1亿元（同比+70.4%）[8][11] - 两轮电动车毛利率达21.1%（同比+2.06个百分点），远超雅迪（15.2%）、小牛（12.4%）[9][11][12] - 智能服务机器人业务增速亮眼，收入9亿元（同比+254.8%），毛利率51.1%[11] - 竞对雅迪2024年营收282.36亿元（同比-18.8%），净利润12.72亿元（同比-51.8%）[9] 历史价格与质量问题 - 2024年11月抖音平台标价错误事件（6399元商品误标300元），公司损失约200万元[14] - 2024年7月美团平台新品M95c+标价失误，公司承诺按错误价格交付[14] - 2024年国家抽检中7批次九号电动车不合格，涉及充电保护、布线等；上海抽检3批次不合格[15] - 两轮电动车年销量从2021年45万台增至2024年260万台，营收占比超50%[15] 业务结构与市场策略 - 主营业务包括电动平衡车（收入33.8亿元，毛利率33.3%）、两轮电动车、机器人及全地形车（收入9.8亿元，毛利率22.1%）[11] - 智能化与高端化定位推动高毛利，但价格管理漏洞频发影响用户口碑[12][15]

美股整体表现 - 三大指数集体收跌 道指 纳指 标普500均下跌约0.5% [3] - 热门科技股多数回调 特斯拉跌超1% 微软 亚马逊小幅下跌 [3] - 贵金属和航空板块表现强势 美国黄金公司涨幅超5% [3] 英伟达财报分析 - Q1营收达441亿美元 远超预期 数据中心业务占比88% [3] - H20芯片库存过剩导致45亿美元费用 影响销售额25亿美元 [3] - 出口限制或影响150亿美元营收 对业绩形成压制 [3] - 盘后股价上涨5% 与德州仪器合作开发数据中心电源技术 [3] 中概股市场动态 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.71% 爱奇艺跌超4% 阿里 京东跌逾2% [4] - 小牛电动逆势上涨3% 中概股波动加剧 [4] 美债与货币政策 - 10年期国债收益率上涨3个基点至4.4773% 两年期同步上行 [4] - 美联储会议纪要显示委员普遍担忧通胀顽固 降息预期推迟 [4] 大宗商品走势 - 现货黄金从3290美元跌至3276美元 COMEX黄金期货跟跌 [5] - WTI原油上涨1.6% OPEC+维持产量配额 关注自愿减产国动向 [5] 国际事件影响 - 美伊核协议若达成将缓解中东局势 可能增加原油供应 [5] - 俄乌筹备第二轮会谈 市场期待局势缓和信号 [5] - 特斯拉宣布6月推出Robotaxi 刺激电动车和AI板块 [5]

公司业绩与市场表现 - 公司一季度营业收入同比几近翻倍 净利润同比增两倍 [2] - 自2020年上市以来连续5个完整年度实现营业收入及净利润双增长 营业收入从60.03亿元增至141.96亿元 净利润从7347.31万元增至10.84亿元 [2][5] - 在中国智能电动两轮车市场中每卖出10台智能电动车就有7台来自公司 [6] 研发与产品创新 - 研发费用从2020年4.62亿元增至2024年8.26亿元 [4] - 全地形车旗舰车型Super Villain混合动力版本预计年底上市 针对休闲和农业场景进行差异化设计 [3] - 基于宝马公司授权开发的下一代两轮交通工具有望2026年上市 [3] - 计划2024年下半年发布技术品牌凌波OS 构建短交通智能生态 [9] 生产能力与效率提升 - 电动两轮车产能规划从每年200万台跃升至500万台 C区厂房投产后将达500万台 华南基地2026年投产后总产能将达700万台 [6] - 生产效率过去一年提升约20% 实现电机 轮毂 轮胎等全自动化装配 引入MES系统实现全流程监控 [6] - SPS全地形车工厂发动机产线每3分钟下线一台发动机 短交通和机器人工厂设置柔性生产线适应产品高速迭代 [7] 市场拓展战略 - 国内电动两轮车门店数量目标1万家 截至2024年2月已超7600家 [8] - 2024年境外收入占比达40.66%（57.72亿元） 计划重点开拓东南亚市场及E-bike 割草机器人 全地形车等海外产品线 [8][9] - 预计未来欧美市场与国内市场营收占比可能相当 [9] 行业趋势与政策影响 - 电动两轮车行业正经历从功能机向智能机跃迁的"iPhone时刻" [2] - 2024年9月新国标实施将加速行业整合 头部品牌市场集中度有望提升 [7] - 2025年新国标与以旧换新政策将形成供需两端合力 头部企业有望获取主要增量 [8]

作者 | 星空 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 5月19日，山东快驴科技发展股份有限公司（以下简称"快驴科技"）正式向港交所递交招股书，冲刺港 股主板上市。 招股书显示，快驴科技在中国短距离绿色出行科技综合服务市场排名行业第一，但其市占率仅有 2.2%。2024年，公司营收16.31亿元，净利润却仅有799.3万元，净利率只有0.5%。 更令人担忧的是，快驴科技对供应商超威集团的采购比例高达99.2%，几乎沦为"电池搬运工"。 在绿色出行赛道热度飙升的当下，快驴科技的IPO之路究竟是星辰大海，还是危机四伏，值得深思。 1、市占率第一，含金量有多少？ 快驴科技成立于2014年，创始人及现任董事长是武英杰，公司主营业务为铅酸电池、锂离子电池及相关 配件的销售，并为客户提供技术支持、培训和咨询服务。 图 / 招股书 快驴科技所在的轻型电动车后服务市场，本质是一个"大行业、小公司"的分散赛道。 弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国短距离绿色出行服务市场规模达722亿元，行业前五名的市占率 总和才5.1%，排名第一的快驴科技也仅有2.2%的市占率。 在这样高度分散的市场中，快驴科技这个"行业第一名"的 ...

行业趋势与消费者需求 - 72%的购车用户将续航能力列为首要因素，耐用性紧随其后 [1] - 行业竞争焦点从"价格战"转向"价值战"，技术含金量与用户体验成为关键维度 [1] - 《电动自行车安全技术规范》新规要求车架震动测试次数提升至10万次，并强制电池质保覆盖容量衰减条款 [1] 公司产品创新与市场表现 - 雅迪冠能S系列提出"冠能S长续航 电池耐用保三年"的品质保障，更新行业全周期长续航高标准 [2] - 冠能S系列精准匹配城市通勤、长途出行、冬日出行等全场景需求，发布"全场景长续航产品矩阵" [4] - 冠能S白鲨90搭载TTFAR常青增程系统和常青藤二代石墨烯铅酸电池，提供三年超长质保 [4] - 冠能S白鲨100满足Z世代对速度与续航的双重追求，冠能S星舰钠电版突破季节限制实现全年无忧续航 [5] - 冠能S热浪通过个性化设计扩充产品矩阵，吸引年轻消费群体 [7] - 截至2025年4月，冠能系列累计销量突破2000万台，获"中国长续航电动两轮车领导者"认证 [9] 技术研发与核心竞争力 - 常青藤二代石墨烯电池通过8大核心材料创新和专利工艺，实现全生命周期续航跃升 [11] - 创新龙骨板栅结构使体积利用率突破85%，双层高密度AGM纤维隔板技术形成抗腐蚀耐久矩阵 [11] - TTFAR Turbo充电器集成AI智控芯片组，提升能量转化效率与系统稳定性 [11] - 2016-2024年累计研发投入超59.27亿元，拥有1家国家级工业设计中心、3大CNAS认证实验室及10大智能产研基地 [11] 品牌战略与全球化布局 - 公司连续八年蝉联全球销冠，全球用户超1亿，近期亮相中印尼建交75周年国际交流活动 [13] - 冠能S系列绑定综艺IP《奔跑吧》，通过新生代偶像背书实现与Z世代的价值共振 [14] - 携手蚂蚁森林与浙江卫视启动"绿色常青冠能计划"，捐赠电动车支持生态护林 [14] - 产品从代步工具升级为集绿色出行、智慧生活与青年文化于一体的价值载体 [16] 行业影响与未来方向 - 公司推动行业从被动应对"续航焦虑"转向依靠技术革新主动创造用户价值 [16] - 中国两轮电动车行业的"长续航"征程已启航，技术深水区突破成为关键 [16]

小米2025年第一季度业绩 - 公司2025年第一季度调整后净利润达106.76亿元人民币，同比增长64%，环比增长28% [1] - 公司毛利率达到22.8%，同比提升0.5个百分点，环比提升2.2个百分点，创历史最佳表现 [4] - 毛利润254.06亿元人民币超出预期10%，运营利润99.64亿元人民币超出预期33% [4] - 智能手机业务收入506亿元人民币，同比增长9%，比预期高出3%，出货量4180万台同比增长3% [6] - AIoT业务收入323亿元人民币，同比大幅增长59%，超出预期8% [6] - 互联网服务收入91亿元人民币，同比增长13%，中国大陆互联网服务收入创历史新高达64亿元人民币，同比增长14.8% [6] 电动车业务进展 - 公司Q1电动车业务收入186亿元人民币，环比增长12%，略低于预期2% [3] - 电动车毛利率达到23.2%，环比提升2.7个百分点，显示盈利能力持续改善 [3] - 定于2025年7月推出的YU7电动车被视为重要催化剂，作为SUV车型其平均售价预计将高于现有SU7轿车 [2][3] - 如果YU7销量表现强劲，将有助于公司实现更高的平均售价、更好的毛利率和持续的盈利增长 [2][3] 未来关键事件 - 6月3日投资者日活动将分享更多战略方向及业务进展 [2][5] - 618购物节第一阶段GMV数据将于5月31日公布，最终GMV数据将在6月18日公布 [5] - 预计6月底新产品发布会或将推出YU7车型、Xiaomi MIX Flip 2以及Redmi K80 Ultra等新品 [5] 分析师观点与预测 - 大摩维持公司"增持"评级，目标价62港元，较当前51.55港元有20%上涨空间 [4][10] - 预计2025年12月每股收益为1.45元人民币，2026年12月涨至1.98元人民币 [9] - 从2024年到2027年，公司每股收益预计将持续增长 [9] - 公司当前市值1.34万亿港元，市盈率15.36 [8][10]

财务表现 - 首季调整后盈利超出美银证券预期5%及市场共识预期18% [1] - 毛利率达到22.8%，超出美银证券预期1.6个百分点及市场共识预期1.4个百分点 [1] - 实际营运收入超出美银证券预期27% [1] 智能手机业务 - 公司对行业出货量预测相对保守 [1] - 管理层专注于在部分地区推动中高端智能手机交付以提升平均售价（ASP）并支持毛利率增长 [1] 家电业务 - 公司目标在2025年成为中国第三大家电品牌 [1] - 管理层看好长期增长潜力 [1] 电动车业务 - 管理层对电动车需求充满信心 [1] - 供应仍是主要瓶颈 [1] - SU7与YU7共享同一平台，有助于灵活调整产能和零部件分配，支持毛利率扩张 [1] 估值调整 - 美银证券上调目标价由63港元升至66港元 [1] - 估值方法采用综合方式：核心业务每股估值30元（按预测明年市盈率22倍）、电动车业务每股估值36元（按2026年下半年至2027年上半年综合市销率5倍） [1]

港股市场表现 - 小米集团-W(01810)盘中涨超3%，一季度营收同比增47.4%至1113亿元，经调整净利润同比增64.5%至107亿元，SU7系列累计交付超25.8万台，智能电动车收入达186亿元，高盛上调目标价至65港元 [1] - 腾讯音乐-SW(01698)涨近3%，韩国HYBE拟以约12.9亿元向腾讯音乐出售所持全部SM娱乐股份，公司一季度在线音乐收入同比增15.9%至58亿元，付费用户达1.229亿，ARPPU提升至11.4元 [1] - 浙江世宝(01057)涨超9%，在线控转向领域获多家主流车企定点项目，部分预计2026年量产 [1] - 名创优品(09896)再跌超3%，一季度营收同比增18.9%至44.3亿元，股东应占净利同比降28.5%至4.2亿元 [2] - 核电股走强，中核国际(02302)涨11.84%，中广核矿业(01164)涨8.57%，美国总统特朗普签署行政命令计划2030年前启动10座大型核电站建设 [2] - 极兔速递-W(01519)涨超3%，东南亚物流网络覆盖超1.7万岛屿，拥有82个转运中心及18个自动分拣中心，东南亚市场份额达39% [2] - 阿里影业(01060)再涨超8%，拟更名为"大麦娱乐控股有限公司"，新财年"Chiikawa""蜡笔小新"等重磅IP有望贡献增量收入 [3] - 君实生物(01877)涨超4%，旗下PCSK9靶点药物昂戈瑞西单抗新增两项适应症获国家药监局批准 [3] - 快手-W(01024)绩后高开逾6%，一季度营收同比增10.9%至326.08亿元，经调整利润净额45.8亿元同比增4.4%，可灵AI商业化加速贡献超1.5亿元收入 [3] - 顺丰同城(09699)再涨超6%，"五一"期间全场景单量同比增87%，商超百货、饮品及"最后一公里"配送单量分别激增177%、106%及102% [4] - 宏华集团(00196)高开逾14%，附属四川宏华与中东头部钻井承包商签订超15亿人民币智能钻机追加订单 [4] - H&H国际控股(01112)再涨超4%，麦角硫因保健品线上销售高增（淘系H1同比激增60倍） [4] - 宜明昂科-B(01541)再涨超5%，IMM2510/AXN-2510联合化疗治疗一线NSCLC的II期试验预计Q3完成60名患者入组 [5] - 美中嘉和(02453)涨超6%，自主研发的质子治疗垂直领域大语言模型正式发布 [5] - 国富氢能(02582)涨超4%，拟变更约7810万港元募资用途转向海内外氢能项目投资 [5] 美股市场表现 - 震坤行(ZKH.US)涨9.44%，一季度营收达到19.4亿元人民币同比增长4%，经营亏损和净亏损同比分别收窄37.7%和26.6% [7] - 陆金所(LU.US)上涨7.51% [7] - 耐克(NKE.US)涨逾3%，将提高在美销售商品的价格并恢复在电商平台亚马逊的直接销售 [7] - 特斯拉（TSLA.US）涨6.95%，马斯克称将"24/7"投入特斯拉、X及星际飞船项目 [7] - 拼多多（PDD.US）跌13.2%，Q1营收956.7亿元同比+10%，经调整净利润同比下滑45% [7] - 特朗普媒体科技（DJT.US）跌10.4%，拟融资25亿美元建比特币储备库 [7] - 核电股集体飙升，NuScale（SMR.US）涨17.5%，Centrus（LEU.US）涨12.9%，Oklo（OKLO.US）涨10.3% [7] - 小马智行（PONY.US）涨22%，与迪拜RTA合作启动Robotaxi测试运营 [8] - 文远知行（WRD.US）涨18%，沙特部署Robotaxi等产品 [8] - SharpLink（SBET.US）盘中涨近700%，宣布定增4.25亿美元购买以太币 [8] - AMC院线（AMC.US）涨23.8%，阵亡将士纪念日创观影人次及收入纪录 [8]

两轮电动车市场消费升级 - 移动互联网原生代成为消费主力 用户需求显著转变 长续航成为连接日常代步与多元出行的关键要素 [1] - 长续航需求集中在三大核心场景：实用长续航(城市通勤 商超采购) 强动力长续航(山区爬坡 高速行驶) 全场景长续航(极端气候 复杂路况) [1] 雅迪冠能S系列产品创新 - 新品延续冠能系列长续航优势 提出"电池耐用保三年"承诺 覆盖跨区出行 近郊游玩等多元场景 [2] - 自主研发常青藤二代石墨烯电池 材料纯度升级8项 体积利用率提升至85% 低温环境下续航表现优于普通铅酸电池 [4] - 搭载TTFAR常青增程系统 AI智控芯片实现智能充电管理 全域控制器支持动能回收 增加额外续航 [6] 智能化技术协同应用 - iRide智能科技配备感应解锁 智能防盗 OTA远程升级等功能 方舟安全科技通过软硬件协同保障骑行稳定性 [9] - 多项技术叠加形成协同效应 优化整体性能 解决不同场景下的长续航需求 [9] 市场地位与销售表现 - 全球终端门店超4万家 渠道覆盖率行业首位 连续八年全球销量第一 累计销量超1亿台 [9] - 冠能系列累计销量突破2000万台 创行业单系列销量纪录 [9]

山东友道化学爆炸事件 - 山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，正全力组织救援救治[1] - 该公司聚焦于高效低毒类农药及其专用中间体[2] - 公司为豪迈集团控股子公司，成立于2019年8月，员工300余人，主营农药、医药及精细化工中间体的连续流技术开发[3] - 2024年1月其万吨氯虫原药装置达产，采用全连续流工艺，总产能达11000吨，成为全球最大氯虫苯甲酰胺原药生产企业[4] 农药板块市场反应 - 爆炸事件后农药概念板块多股涨停：中旗股份(+20.07%)、贝斯美(+12.43%)、雅本化学(+12.41%)、海利尔(+10.04%)等[5] - 广信股份涨停价11.86元，成交量33.57万手，成交额3.88亿，换手率3.69%[7] - 中农联合涨停价17.24元，成交量12.09万手，成交额2.02亿，换手率9.54%[9] A股整体市场表现 - 三大指数震荡调整：沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.68%[11] - 全市场2637只个股上涨，95只涨停；2576只下跌[11] - 新消费概念活跃，创源股份(+14.42%)、莱绅通灵(+10.00%)等十余股涨停[12][13] - 机器人概念股调整：绿的谐波(-8.39%)、江苏雷利(-7.75%)、怡合达(-5.81%)[14] 比亚迪降价事件分析 - 比亚迪股价延续跌势，市场担忧电动车价格战加剧[14] - 降价主因：竞品技术追赶导致配置优势减弱，2025年550万辆销量目标压力大（1-4月仅完成138万辆）[15] - 当前股价最低368.88元，成交额85.95亿，市盈率(TTM)25.24倍，总市值1.13万亿[16]