IPO市场整体概况 - 2025年前三季度中企境内外上市161家，同比增加25.8%，首发融资额约合人民币1937.28亿元，同比增加102.4% [17] - 2025年第三季度有52家中企IPO，首发融资额约合人民币723.67亿元，同比分别增加13.0%和48.2% [17] - 2025年前三季度港股市场共60家中企上市，同比上升53.8%，第一、二、三季度分别有14家、25家、21家 [18] - 三季度末单周有59家公司向香港交易所递表，包括24家A股上市公司、2家新三板挂牌公司及5家18C特专科技公司 [2] 近期通过上市聆讯公司 - 广和通无线股份有限公司于10月5日通过港交所主板上市聆讯，2022年至2024年持续经营业务收入分别为52.03亿元、56.52亿元、69.71亿元，同期持续经营净利润分别为3.52亿元、3.77亿元、4.23亿元，公司是全球第二大无线通信模块提供商，全球市场份额为15.4% [3] - 同仁堂医养投资股份有限公司于9月30日通过港交所聆讯，2022年至2024年营收分别为9.1亿元、11.53亿元、11.75亿元，期内利润从2022年亏损923万元转为2023年盈利4263万元和2024年盈利4620万元 [4] - 海西新药创制股份有限公司于9月29日通过港交所聆讯，2022年至2024年收益分别为2.125亿元、3.166亿元、4.667亿元，同期毛利分别为1.721亿元、2.636亿元、3.872亿元 [5] 近期上市表现亮眼公司 - 奥美森于10月10日登陆北交所，上市首日大涨349.8%，全天成交6.68亿元，市值为29.7亿元，2022年至2024年营收从2.79亿元增长至3.58亿元，归母净利润从1938.93万元增长至5582.25万元 [6] - 金叶国际集团于10月10日登陆港交所创业板，上市首日收盘涨330%，盘中一度涨超520%，公开发售获得11464.7倍超购，成为港股“超购王” [7][8] - 挚达科技于10月10日在港上市，首日收涨192.14%，公开发售获5440.80倍认购，按销量计是全球最大的电动汽车家庭充电解决方案提供商，全球市场份额约9.0% [9] - 长风药业于10月8日在港交所主板挂牌，开盘大涨225.42%，市值逼近200亿港元，香港公开发售获得近6700倍超额认购，2024年全年营收达6.08亿元，2022年至2024年年复合增长率为31.9% [10] 近期递交上市申请公司 - 岚图汽车正式递表港交所，拟以介绍上市方式登陆港股，毛利率从2022年的8.3%提升至2024年的21.0%，2022年至2024年收入复合年增长率为78.90% [11] - 诚益生物于10月8日递表港交所，是一家处于临床阶段的全球性生物技术公司，致力于开发新一代口服小分子药物 [12] - 森亿医疗递表港交所，按2024年收入计算是中国最大的医院AI医疗解决方案供应商，截至2025年6月30日已服务超过750家医院 [13] - 安诺优达基因科技于9月30日递交招股书，拟赴港上市，是一家专注于以分子诊断为基础的IVD医疗器械及多组学生命科学研究服务的公司 [14] - 微医控股有限公司于9月29日向港交所递交上市申请，此前曾在2021年和2024年递表 [15] - 芬尼股份是一家围绕热泵产品开展研发、生产、销售及服务一体化业务的公司，位于广州南沙区 [16]

固生堂核心观点 - 2025年上半年实现收入14.95亿元，同比增长9.5%，归母净利润1.52亿元，同比增长41.9% [3] - 就诊量达275万人次，同比增长15.3%，次均消费为544元/人次，同比下滑5.0%但环比企稳 [3] - 毛利率提升至30.63%，同比增加1.23个百分点，经调整净利率为11.40%，同比增加0.56个百分点 [3] - 已发布10大国医AI分身，覆盖8大中医专科领域，并上线AI健康助理以提升诊疗体验 [3] - 宣布派发2025年中期股息每股0.35港元，合计8230万港元，并在2025年截至10月3日回购519万股，占总股本约2.18%，回购金额达1.66亿港元 [4] - 预测2025-2027年营业收入分别为34亿元、42亿元、50亿元，归母净利润分别为4.30亿元、5.44亿元、6.80亿元 [5] 绿的谐波核心观点 - 2025年上半年营业收入为2.51亿元，同比增长45.82%，归母净利润为0.53亿元，同比增长45.87% [7] - 第二季度营业收入为1.53亿元，同比增长69.52%，归母净利润为0.33亿元，同比增长100.99% [8] - 经营活动现金流净额同比增长130倍，主要得益于营业收入增加及销售回款增加 [8] - 下游工业机器人产量截至2025年7月累计达44.71万套，累计同比增长32.9% [8] - 公司发展完善了新一代谐波啮合"P齿形"设计理论体系等核心技术，产品成功从研发迈入小批量生产阶段 [9] - 有序推进募投项目"新一代精密传动装置智能制造项目"，重点围绕精密谐波减速器及行星滚柱丝杠进行产能扩张 [10] - 预测2025-2027年营业收入为5.50亿元、7.55亿元、10.20亿元，实现归母净利润1.13亿元、1.54亿元、1.87亿元 [10] 汉威科技核心观点 - 2025年上半年营收为11.77亿元，同比增长5.67%，归母净利润为0.59亿元，同比增长14.47% [12] - 第二季度营收为5.74亿元，同比增长10.37%，归母净利润为0.42亿元，同比增长13.51% [13] - 经营活动现金流净额同比增长45%，销售毛利率为30.47%，同比提升2.72个百分点 [12][14] - 公司在新加坡设立全资孙公司，并在马来西亚设立下属子公司以拓展海外市场，同时增资上海共进微电子技术有限公司和上海开普勒机器人 [14] - 电子皮肤业务已与近30家机器人整机厂及零部件厂商建立合作，苏州能斯达产线产能已饱和，新扩建产线已开工建设 [15] - 面向机器人领域布局了柔性触觉传感器、惯性测量单元等多维产品矩阵，构建覆盖"触觉-平衡-力控-嗅觉"的感知解决方案 [15] - 预测2025-2027年营业收入为25.51亿元、29.40亿元、36.24亿元，实现归母净利润0.93亿元、1.27亿元、1.98亿元 [15] 汇川技术核心观点 - 2025年上半年营业总收入为205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润为29.68亿元，同比增长40.15% [17] - 第二季度营业收入为115.31亿元，同比增长18.99%，归母净利润为16.46亿元，同比增长25.91% [17] - 经营活动产生的现金流量净额为30.20亿元，同比增长65.24%，国际化业务实现营收13亿元，同比增长39% [17] - 通用自动化业务实现营收88亿元，同比增长17%，其中伺服系统、通用变频器、PLC&HMI、工业机器人分别实现收入37亿元、27亿元、9亿元、6亿元 [18] - 公司的通用伺服系统、低压变频器产品、小型PLC、中大型PLC、工业机器人产品在中国市场份额分别位居第一名、第一名、第四名、第六名、第四名 [19] - 新能源汽车业务实现90亿元，同比增长50%，新增国内定点30+个、海外定点5个，配套新能源物流车产品销量超20万台，电机电控装机量份额占比超30% [20] - 智慧电梯业务实现收入23亿元，同比小幅下滑1%，轨道交通业务实现营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [21] - 在AI业务方面完成并落地iFG平台架构，形成全链路工业AI软件体系，在人形机器人业务方面布局核心零部件和上肢部件 [22] - 预测2025-2027年营业收入为504.08亿元、667.95亿元、902.52亿元，实现归母净利润69.99亿元、81.66亿元、97.86亿元 [23] 无锡振华核心观点 - 公司专注于汽车冲压及焊接零部件，与上汽乘用车、理想汽车、特斯拉、小米汽车等知名整车制造商建立战略合作关系 [24] - 冲压零部件业务为基盘业务，收入占比始终高于50%，随着新能源客户放量，该业务收入占比和毛利率持续修复提升 [24] - 分拼总成业务深度合作上汽乘用车，2024年产能利用率仅为56.36%，预计2025年上汽乘用车产销量回升将显著修复该业务产能利用率和毛利率 [25] - 电镀业务与联合电子深度绑定，无锡开祥为联合电子在精密镀铬工艺领域国内唯一合格供应商，HDEV5、HDEV6产品市场占有率较高 [26] - 拓展功率半导体赛道，拟投资2亿元建设车用功率半导体组件项目，实现年产200万套组件能力，并取得上汽英飞凌功率半导体电镀底板产品定点 [27] - 预计2025年全球第三代半导体市场规模突破400亿美元，中国产值或将突破1000亿元，其中新能源汽车贡献超40%需求 [28] - 预测2025-2027年实现营业收入35.71亿元、45.54亿元、54.77亿元，实现归母净利润5.13亿元、6.17亿元、7.52亿元 [29] 行业动态核心观点 - 2025年9月29日至9月30日，汽车板块指数上涨1.7%，跑赢上证综指，其中乘用车、商用车、零部件、汽车服务分别上涨2.8%、2.1%、1.7%、0.7% [30] - 新势力9月交付量公布，零跑交付6.7万辆同比增长超97%，小米交付破4万辆同比增长约两倍，理想交付3.4万辆同比下滑37% [31] - 吉利汽车拟进行最高达23亿港元的股份回购计划 [31] - 特斯拉在美国正式推出售价低于4万美元的新款Model 3标准版及Model Y标准版，起售价分别为36,990美元和39,990美元 [31] - 特斯拉计划2025年底推出第三代人形机器人，并预计在2026年开始量产，马斯克预计2030年前将年产100万台 [32] - Figure宣布Figure 03将于10月9日正式发布，其脚部具有铰接式脚趾并配备感应充电功能 [32] - 在2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年政策延续，结构上看好汽车高端化、智能化升级带来的机会 [33]

财务业绩与预测 - 2025年上半年公司实现收入14.95亿元，同比增长9.5% [1] - 2025年上半年归母净利润为1.52亿元，同比增长41.9% [1] - 2025年上半年经调整净利润为1.70亿元，同比增长15.2% [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为34亿元、42亿元、50亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.30亿元、5.44亿元、6.80亿元，对应PE分别为16倍、13倍、10倍 [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为4.70亿元、5.69亿元、6.90亿元，同比增长率分别为17%、21%、21% [1] 运营数据与盈利能力 - 2025年上半年就诊量达275万人次，同比增长15.3% [1] - 2025年上半年次均消费为544元/人次 [1] - 2025年上半年毛利率为30.63%，同比提升1.23个百分点 [1] - 2025年上半年经调整净利率为11.40%，同比提升0.56个百分点 [1] AI技术应用与发展 - 公司打造国医AI分身和AI健康助理，扎实推进AI医疗 [1] - 截至2025年8月已发布10大国医AI分身，涵盖肿瘤科、皮肤科等8大中医专科领域 [2] - 通过AI技术赋能中医，增加优质中医服务供给并提升患者诊疗体验 [2] 股东回报 - 公司宣布派发2025年中期股息每股0.35港元，共计8230万港元 [2] - 2025年截至10月3日，公司合计回购519万股，占总股本约2.18%，回购金额1.66亿港元 [2] - 2024年公司回购762万股，金额2.79亿港元，并支付现金分红1.29亿港元，合计股东回报4.07亿港元 [2] - 2025年延续了高比例的现金分红和股票回购政策 [2]

财务业绩与预测 - 2025年上半年公司实现收入14.95亿元，同比增长9.5% [1] - 2025年上半年归母净利润为1.52亿元，同比增长41.9% [1] - 2025年上半年经调整净利润为1.70亿元，同比增长15.2% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为34亿元、42亿元、50亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.30亿元、5.44亿元、6.80亿元，对应市盈率分别为16倍、13倍、10倍 [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为4.70亿元、5.69亿元、6.90亿元，同比增长率分别为17%、21%、21% [1] 运营数据与盈利能力 - 2025年上半年就诊量达到275万人次，同比增长15.3% [1] - 2025年上半年次均消费为544元/人次 [1] - 2025年上半年毛利率为30.63%，同比提升1.23个百分点 [1] - 2025年上半年经调整净利率为11.40%，同比提升0.56个百分点 [1] AI技术应用与赋能 - 公司打造国医AI分身和AI健康助理，扎实推进AI医疗 [1] - 截至2025年8月已发布10大国医AI分身，涵盖肿瘤科、皮肤科等8大中医专科领域 [2] - 通过AI技术赋能中医，增加优质中医服务供给并提升患者诊疗体验 [2] 股东回报 - 公司宣布派发2025年中期股息每股0.35港元，共计8230万港元 [2] - 2025年截至10月3日，公司合计回购519万股，占总股本约2.18%，回购金额1.66亿港元 [2] - 2024年公司回购762万股，金额2.79亿港元，包含年中和年末分红的每股股息0.54港元，合计1.29亿港元，2024年回购与分红支付现金共计4.07亿港元 [2] - 2025年延续了高比例的现金分红和股票回购 [2]

股份回购交易 - 公司于2025年10月2日执行股份回购 [1] - 回购总额为476.67万港元 [1] - 回购股份数量为15万股 [1] - 每股回购价格区间为31.42港元至32.06港元 [1]

公司上市进展 - 同仁堂集团旗下从事中医医疗服务的同仁堂医养通过联交所上市聆讯，中金公司担任保荐人 [1] - 若成功上市，同仁堂医养将成为同仁堂集团系内第四家上市公司 [1] 公司财务表现 - 今年首5个月，公司收入为4.77亿元人民币，同比增长6.1% [1] - 同期纯利同比大幅上涨146%至1004万元人民币 [1] 公司业务概况 - 公司主要专注于中医医疗服务，现有12家自有医疗机构及一家互联网医院 [1] - 公司另管理10家线下医疗机构 [1] - 系内其他成员（同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂国药）以生产和销售中医健康产品为主，并提供有限度的医疗服务 [1] 公司定位与股权结构 - 公司与系内其他成员在规模、定位、服务范围及目标客户上均有明显区分，不构成重大竞争 [1] - 股权方面，同仁堂集团持股约84%，其余股份由亳州益品得、济宁银龄、秉荣投资等投资者持有 [1]

上市进展 - 北京同仁堂医养投资股份有限公司于9月30日通过港交所主板上市聆讯，中金公司为独家保荐人 [1] 公司业务定位 - 公司是同仁堂旗下战略性聚焦于中国中医医疗服务的附属公司，结合“医”与“养”，提供现代化、定制化的中医医疗服务 [5] - 业务包括为个人客户提供全面中医医疗服务，为机构客户提供标准化管理服务，以及销售医药产品及其他产品 [5] - 与同仁堂集团其他上市成员公司提供的有限、作为药物零售业务补充的中医医疗服务存在差异 [6] 市场地位与规模 - 按2024年总门诊人次及住院人次计，公司是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7% [5] - 按2024年医疗服务总收入计，公司在非公立中医院医疗服务行业中排名第二，市场份额为0.2% [5] - 非公立中医院医疗服务行业的市场规模占2024年中国中医医疗服务行业市场总规模的46.5% [5] 服务网络 - 截至2025年9月23日，公司已建立分级中医医疗服务网络，包括12家自有线下医疗机构、一家互联网医院及10家线下管理医疗机构 [5] 收入构成与增长 - 收入主要来自中医医疗服务、管理服务、销售健康产品及其他产品 [5] - 中医医疗服务收入由2022年的人民币8.15亿元增加22.1%至2023年的人民币9.95亿元 [6] - 管理服务收入由2022年的人民币190万元大幅增加至2023年的人民币960万元 [6] - 销售健康产品及其他产品收入由2022年的人民币8770万元增加57.0%至2023年的人民币1.38亿元 [6] 财务业绩 - 2022年、2023年、2024年及2025年前五个月，公司收入分别约为人民币9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元、4.77亿元 [7] - 同期，公司期内利润分别为人民币-923.3万元、4263.4万元、4619.7万元、1306.2万元，于2022年录得亏损，其后转为盈利 [7] - 2022年至2024年，毛利从人民币1.43亿元增长至人民币2.22亿元 [8] 股权结构 - 公司的最终控股股东同仁堂有权通过相关基金行使已发行股本总额约93.83%的投票权 [7]

上市进展 - 北京同仁堂医养投资股份有限公司于9月30日通过港交所主板上市聆讯，中金公司为其独家保荐人 [1] 业务定位与市场地位 - 公司是同仁堂旗下战略性聚焦于中医医疗服务的附属公司，结合“医”与“养”，提供现代化、定制化的中医医疗服务 [5] - 按2024年总门诊人次及住院人次计，公司是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.7% [5] - 按2024年医疗服务总收入计，公司在非公立中医院医疗服务行业中排名第二，市场份额为0.2%，其市场规模占同年中国中医医疗服务行业总规模的46.5% [5] - 公司已建立分级中医医疗服务网络，包括12家自有线下医疗机构、一家互联网医院及10家线下管理医疗机构 [5] 收入构成与增长 - 公司收入主要来自中医医疗服务、管理服务及销售健康产品及其他产品 [6] - 中医医疗服务收入由2022年的人民币8.15亿元增加22.1%至2023年的人民币9.95亿元 [6] - 管理服务收入由2022年的人民币190万元大幅增加至2023年的人民币960万元 [6] - 销售健康产品及其他产品收入由2022年的人民币8770万元增加57.0%至2023年的人民币1.38亿元 [6] 财务业绩 - 公司收入从2022年的人民币9.11亿元增长至2023年的人民币11.53亿元，并进一步增至2024年的人民币11.75亿元 [7] - 2025年前五个月公司实现收入人民币4.77亿元 [7] - 公司期内利润从2022年亏损人民币923.3万元转为2023年盈利人民币4263.4万元，2024年盈利增至人民币4619.7万元 [7] - 2025年前五个月公司期内利润为人民币1306.2万元 [7] - 公司毛利从2022年的人民币1.43亿元增长至2023年的人民币2.17亿元，2024年达人民币2.22亿元 [8]

业绩总结 - 2022 - 2025年公司收入分别为9.11亿、11.53亿、11.75亿、4.50亿、4.77亿元[118] - 2022 - 2025年公司毛利分别为1.43亿、2.17亿、2.22亿、0.77亿、0.85亿元[118] - 2022 - 2025年公司期内利润分别为 - 923万、4263万、4620万、680万、1306万元[118] - 2022 - 2025年公司经调整净利润分别为 - 923万、4787万、6173万、987万、1345万元[120] - 2022 - 2024年毛利率分别为15.7%、18.9%、18.9%，2024年前五月为17.2%，2025年前五月为17.7%[133] - 2022 - 2024年净利率分别为 - 1.0%、3.7%、3.9%，2024年前五月为1.5%，2025年前五月为2.7%[133] - 2023 - 2024年股本回报率分别为7.1%、7.3%[133] - 2023 - 2024年资产回报率分别为3.4%、3.6%[133] - 2022 - 2025年5月31日资产负债率分别为39.7%、35.1%、45.2%、50.1%[133] 用户数据 - 公司网络内医疗机构总就诊人次从2022年的130万人次增至2024年的300万人次，复合年增长率达51.9%[91] - 截至2025年5月31日止五个月总就诊人次较2024年同期增加27.4%，达130万人次[91] - 会员累计人数从2022年的43.64万人增至2024年的74.00万人，复合年增长率达30.2%[91] - 截至2025年5月31日，会员累计人数进一步增加至75.84万人[91] 未来展望 - 考虑多项因素，预计2024 - 2025年间净利润将有所下降[140] - 公司预计将产生额外开支，部分确认为行政开支，部分确认为权益扣减[155] - 公司拟将所得款项用作扩充网络、提升能力、偿还贷款及作营运资金等[162] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 收购三溪堂保健院及国药店、划转非营利性医疗机构举办人权益、获安宫牛黄丸系列产品浙江独家销售权推动业务增长[46] - 齐齐哈尔同仁堂中医医院已取得执业许可证，筹备开业[141] - 顺意同仁堂中医医院预计2025年底开业，正在申办执业许可证[143] - 正在河南省郑州市以轻资产模式与第三方设新医院，已完成选址[143] - 正在出售同仁堂保定，与买家磋商[143] 其他新策略 - 公司建立分级中医医疗服务网络，含12家自有线下医疗、1家互联网医院、10家线下管理医疗机构[33] - 公司建立标准化管理体系和质量控制系统，拥有供应链体系和总部级采购协同管理平台[85] - 公司计划通过收购、创办营利性医疗机构及提供管理服务扩充中医医疗服务网络[97] - 公司实施措施以符合监管规定，预计监管发展不会对业务及财务产生重大不利影响[149]

财务表现 - 2025H1实现收入14.95亿元 同比增长9.52% 归母净利润1.52亿元 同比增长41.90% 毛利率提升1.24个百分点至30.63% [1] - 预计2025-2027年收入分别为35.13亿元 42.74亿元 51.49亿元 同比增长16.24% 21.64% 20.47% 归母净利润分别为4.09亿元 5.42亿元 6.87亿元 同比增长33.19% 32.60% 26.80% [1] - 医疗健康解决方案收入1484.86百万元 同比增长10.4% 占比99.33% 毛利率提升1.20个百分点至30.60% [1] 业务结构 - 线下医疗机构收入1367.41百万元 同比增长11.1% 主要受益于业务增长及机构数量增加 [1] - 线上医疗健康平台收入127.49百万元 [1] - 医疗健康产品收入10.0百万元 同比下降50.9% 因策略性聚焦医疗健康解决方案 毛利率提升至36.4% [1] 技术创新 - 2025年6-8月发布10大"国医AI分身" 覆盖肿瘤科 皮肤科 消化内科等8大中医核心专科领域 [2] - AI技术赋能中医 增加优质中医服务供给 解决医疗资源不足问题 提升诊疗体验 [2] - 同步上线AI健康助理 进一步优化患者端诊疗体验 [2]